电商企业的财务风险及应对

岳 昕

（晋中信息学院，山西 晋中 030800）

0 引言

电商企业泛指通过互联网实现产品生产、营销和销售的现代企业。在电子商务飞速发展的时代，电商企业的财务管理状况受到广泛关注。财务管理中，财务风险是核心要素之一。财务风险来源于产生预期收益和实际收益差异的不确定性。本文着眼于电商企业的财务风险，阐述财务风险的具体表现，并据此提出有针对性的意见。

1 电商企业的财务风险

1.1 财务杠杆系数高

电商企业在成立初期，为了扩大市场占有率需要大量的资金。因此，大多数电商企业都存在巨额举债的现象。巨额负债给电商企业带来了高昂的债务利息成本，短时期内有较多的资金流出，因此电商企业的财务风险很高。人们通常用财务杠杆来衡量财务风险，财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage，DFL）等于普通股每股收益变动率除以息税前利润变动率，也可以表示为息税前利润除以税前利润。债务利息越多，财务杠杆系数越高。当财务杠杆系数小于1 的时候，该企业的债务风险比较小，因此企业正常的财务杠杆系数一般维持在1。但电商行业的财务杠杆系数普遍超过1，表明大量使用债务资金给企业带来了较大的财务风险。

1.2 负债结构不合理

通过对电商行业债务资金的结构分析，发现大量电商企业的负债大部分是流动负债，占总负债比重的一半以上，长期负债占比少，且流动负债的比重有逐年提高的趋势。相对于非流动负债和权益资本而言，流动负债的低成本可以给企业带来更高的回报，但也会带来更大的风险。因为企业在经营过程中，流动负债的使用时间是短暂的，所以它不能满足长期流动资金的需求。一旦短期负债到期，企业要么偿还债务，要么申请债务延期或者重新举债，因此“拆东墙补西墙”的现象经常出现在企业中，进一步增大了企业筹资的困难和风险。

1.3 短期偿债能力不足

反映企业短期偿债能力的指标主要有流动比率和现金流动负债比。流动比率反映的是流动资产偿还流动负债的可能性。流动比率越高，表明流动资产越有活力，短期偿债能力越强。一般而言，企业合理的流动比率应该是2，因为流动资产中有变现能力很差的流动资产——存货，企业有除存货之外的流动资产来偿还流动负债，企业运行才会比较安全。但是电商企业的流动比率普遍低于1.5。拿头部电商苏宁云商而言，其流动比率近5 年平均值仅1.3，较低的流动比率往往意味着短期偿债能力较弱。

现金流动负债比反映的是企业在正常经营活动中产生的现金流量用于偿还短期负债的能力，因此将现金流动负债比维持在1 比较合适，既保证了及时偿还短期负债，又充分利用了资金。但是对于电商企业而言，经常会出现该比率为负数的情况，这意味着电商企业在经营过程中产生的净现金流量为负，这不仅不能保证按期偿还短期债务，也干扰了正常的生产经营过程，对电商企业的长远发展极为不利。

1.4 现金流断裂风险

目前，绝大部分电商企业处于萌芽初创期和高速发展期。在萌芽初创期，由于缺乏知名度，要提高市场占有率就必须投入大量的广告宣传费，同时，要用质优价廉的商品吸引顾客和留住顾客，就必须实现充分的让利，极大地挤压了利润空间，而且，处于初创阶段的电商企业，需要购买或者租赁厂房和机器设备，招聘生产和管理人员，这些都需要雄厚的资金实力。经历了九死一生的萌芽初创期，电商企业终于迎来了高速发展时期。此时，电商企业虽然有了一定的知名度，营业收入也在不断增长，但是为了进一步扩大市场份额，只能继续支付高昂的广告宣传费，为进一步提高产品性能、提高产品质量和更新机器设备而发生生产经营支出，同时营业收入的增加并不一定表示有现金流入，如果大量的营业收入都体现为应收账款的增加，那么电商企业的资金链就岌岌可危。

2 降低电商企业财务风险的建议

2.1 优化资本结构，降低财务杠杆系数

为了降低企业财务风险，优化财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆的积极效应，企业有必要对资本构成进行调节，降低负债比重，提高股权资本占比，拓宽筹融资渠道。一方面，加强与非银行金融机构的合作，如私募基金、公募基金、信托公司和证券公司等。电商企业可以结合自身企业特点和未来发展规划，与非银行金融机构签订适合本企业的融资协议，必要时候可以打造专属本企业的融资计划。另一方面，要善于利用租赁的方式。由于机器设备造价较高，对于初创和发展中的电商而言，购买机器设备本身就是一笔巨额开支，如果选择租赁的方式，不仅可以直接使用设备，短时间内付出的资金成本还比较低，一举两得。

2.2 建立多元化融资渠道，优化债务结构

目前，电商企业的债务结构不太合理，主要是以短期债务为主，电商企业应当提高长期债务的比重。举借长期债务不会改变原有的股权结构，还可以保护老股东的权益。与短期债务相比，长期债务可以在较长的一段时间内保持稳定，电商企业只需要支出固定的利息费用。此外，由长期负债产生的利息支出可以在税前列支，符合纳税筹划的必要条件。此外，电商企业还应该结合本企业实际，建立多元化的筹融资渠道，将风险进一步分散。否则，短期债务一旦到期，而电商企业又没有足够的现金流量偿还，将对企业的贷款征信带来严重的负面影响。

2.3 增强企业短期偿债能力

提高电商企业的短期偿债能力，就是要提高资产的变现能力。总的来说，变现流动资产主要体现在存货周转和应收账款收回。首先要加强存货的日常管理。在制订生产计划时，要连通生产计划的各个环节，原材料的库存量要保持在科学合理的水平。还应当充分沟通生产计划和销售计划，合理安排，既要保证尽量少的存货积压，又要实现销售的最大化。其次，要加强应收账款的回笼。办理赊销前，要考察客户的信用，针对不同的客户，授予不同的信用额度，加强客户信用管理。对于超过信用额度和最长赊销期的客户，应当及时停止供货，着重收回欠账。回笼资金时，要关注和监督应收账款的回收，对不同的客户实行差异化的收账政策。对有能力偿还但是恶意拖欠的客户，可以采用上门催收和密集电话催收，必要时应当诉诸法律，维护自身的合法利益，将失信客户纳入本电商企业黑名单。对财务状况恶化的客户，可以加强沟通，以资产抵债或者实行债务重组，尽量保护企业利益。电商企业的短期偿债能力和资产质量息息相关，优质的资产质量势必会提高短期偿债能力。

2.4 加强营运资金管理，巩固资金链

电商企业相比较传统行业更容易爆发“价格战”，激烈的市场竞争使电商企业的资金缺口不断增大。据统计，电商企业的存活率仅为15%，破产企业中绝大多数都是在“烧钱战”中败下阵来。要想摆脱价格战，提高营运资金效率，就需要加大科技投入，利用先进的财务管理提高运营效率，降低营运成本。电商企业应当做好现金流的规划，尽量做到“开源”，控制风险水平，对于不稳定的现金流做好应急预案；要着眼于调整商品的品种结构，增加高利润率商品品种的比重，不断增加企业的利润，只有实现持续稳定的盈利才有稳定的现金流。对于初创期的电商企业，尤其要注意投资风险，做好现金预算管理。

3 结 语

处于高速发展时期的电商企业，其风险与机遇并存，电商企业的财务风险主要表现在财务杠杆系数高，财务杠杆效应不明显；债务资本中，短期债务资本比重高，短期偿债能力不足；现金支出较多，但短期难以产生大量现金流入，资金链易断裂。据此，建议电商企业优化资本结构，拓宽筹资渠道；优化债务资本结构，增加长期负债比重；加强应收账款和存货管理，提高短期偿债能力；加强营运资金管理，在减少现金支出的基础上，增加现金流入，巩固资金链。