社保基金投资产业与收益分析

冯巍巍 青岛市崂山区人力资源和社会保障局社会保险事业中心

一、引言

我国已经逐渐进入了老年化社会，在未来的几十年里，我国的人口老龄化程度会进一步加剧，现行的养老社保基本管理制度目前来看问题还不大，但是从长远发展来看，尽管未来会有国家财政的补贴，但国家要对这么大群体的老龄人口进行补贴还是非常困难的。并且我国社保养老保险机制中还一直存在着遗留的“欠账”问题。目前我国社保基金在产业投资和收益上面临的主要问题就是我国老龄化速度加快，社保基金的支付压力变得越来越大，随着今后几年退休人员的大幅度增加，国家供养退休人员的成本也将大幅度提升，而随之而来的便是巨额的医疗费用。虽然近年来我国社会经济的发展速度很快，但是社保基金的保障范围近几年来也在不断的扩大，导致了社保基金入不敷出，支出快速增长，社保基金面临的压力也在持续增长。

二、社保基金投资领域分析

(一)境内实业投资

目前我国对社保基金的管控比较严格，因此对社会基金投资风险的把控也比较严格，在注重社保基金投资收益的同时，更加注重社保基金投资的安全性和风险管控，社保基金在进行投资的过程中也受到了一定程度的限制。因此，我国社保基金在投资产业的选择上很大部分都投入到了境内的实业产业中，我国境内实业产业主要是由中央直管的企业或者国家重点发展的领域的企业，比如对中国人保集团、中国银行、工商银行等的股权投资；还可以投资于国内的股权基金投资，但是这部分投资金额不能超过社保基金总资产的百分之十；还可以投资与以各类贷款业务为主的信托基金。

(二)境内证券投资

目前我国社保基金还有很大一部分是投入到境内的证券投资中，社保基金投资境内证券业务采取的主要方式是通过公开选拔的方式进行，或者委托专门的投资基金管理机构，将社保基金的投资交给专业的投资管理机构进行投资管理。专业投资机构机构在选择投入的证券种类时，也必须满足以下三个要求：第一，社保基金投资证券进行选股的时候，主要选择的股票是大盘绩优股，这类股票在稳定收益和持续增长上都表现得比较好，对社保基金来说风险性比较小，安全性比较高；第二，在选择股票投资的行业过程中，需要主要以有景气和具有良好发展趋势的行业为主，这类行业的发展前景比较广阔，相应的收益率也会提高；第三，选择投资经营规模较大的企业，规模较大的企业最重要的一点就是主营业务比较稳定且收益稳定，可以保证社保基金的安全性和收益率。

(三)境外投资

履行管理社保基金职责的单位在进行投资的过程中，需要将一部分社保基金投资到境外市场，通过境内、境外投资资产结构的搭建，可以进一步优化目前社保投资基金的投资管理结构，降低社保基金的投资风险，提升收益安全性。搭配境外投资的主要原因是我国境内的资本市场目前还缺乏稳定性，因此社保基金投资会面临较大的风险，对于追求安全性和收益性的社保基金来说缺乏适配性，将社保基金投资于境外市场，可以获得更多的投资机会和投资内容，满足了社保基金保值的基本要求，也有客观的收益率，弥补了目前国内资本市场的缺陷。

三、社保基金投资中存在的问题

(一)基金投资限定过严，投资渠道单一

目前我国社保基金投资过程中面临的主要问题就是投资渠道单一，有关规定对投资渠道的限定过于严格，基本上现在大部分的社保基金都集中在银行存款、国债、股票和基金上，并且国家还规定了社保基金在银行存款和国债上的投资比例不能够低于50%，在股票和基金的投资比例上也不能超过40%，限制了社保基金的投资渠道，影响了社保资金的使用效率，无法实现最大化。然而目前我国社保基金投资中，不仅面临着资金保值的问题，还面临着日益严重的资金增值压力，但是目前我国的投资渠道整体还是比较少，相对来说比较单一，给予社保基金可选择的投资渠道也不多，为了保证社保基金拥有更高的收益以及提升资金投资稳健性，大量的社保基金都投入到股票基金中了，如果股票市场行情好，那么社保基金的收益率自然也高，但是如果股票市场不景气或者突然急转向下，那么将会给社保基金带来巨大的损失，违背了原本关于社保基金的投资原则。

(二)投资收益率偏低，过度依赖股票市场

目前我国社保基金投资收益率比较低，对于社保资金来说降低了资金的利用率，我国在对社保基金进行再投资的过程中，定下的基调就是“先保值，后收益”，也就是先满足保值的要求，然后才是追求更高的收益。目前我国社保基金的收益率还比较低，甚至还无法覆盖通货膨胀率，相对保守的投资方式对于社保基金投资来说不仅没有增值，反而是在加速资产的贬值。因此社保基金也想要追求高收益，但是由于高收益的投资渠道匮乏，很多社保基金都纷纷选择了通过专业的投资管理机构，将大量的资金都投入到了股票市场，对股票市场形成了过度依赖。但是我国股票市场从客观来讲，发展得并不成熟。所有定位为稳健型的投资者都不应该将投资收益压在股票回报上，因为股票投资的风险是非常大的，一旦市场出现不可预测的波动，将会给社保基金造成严重的损失，这对整个社保基金的投资管理都是非常不利的。

(三)委托代理关系有待完善，缺乏激励

目前我国对社保基金的管理还没有实现统一化管理，一般都是通过政府有关部门分散性管理，但是一般这类机关都不具备专业的投资管理能力，因此很多管理单位都会选择将社保基金委托给专业的投资机构进行管理，通过专业投资机构来进行投资选择。所以社保基金和投资机构之间是委托关系，但是从目前这种委托代理关系产生的具体收益和投资效率问题来看，委托代理关系还是有待进一步完善，代理关系缺乏激励性质，在委托投资的过程中不仅没有提升社保基金的收益和管理效率，反而增加了对全国社保基金的管理难度，还降低了资金的管理效率，使得社保基金面临着更大的投资风险和经营管理风险，社保基金的投资成本也在扩大。目前我国社保基金在制度管理上不够完善，社保基金的管理比较乱，缺乏足够的透明度，并且政府会时不时对社保基金进行干预，会直接影响到社保基金的投资和收益。在社保基金的管理问题缺乏有效的监督管理机制和激励机制，导致了社保基金的使用监管不力，政府方面过于追求资金的安全性，缺乏提升社保基金收益率的激励。

四、完善社保基金投资的对策建议

(一)循序渐进地放宽投资限制，实现多元化投资

目前我国社保基金的投资渠道相对来说还是比较单一的，但是国家和社会对社保基金的收益性要求却在逐渐提升。为了拓宽我国社保基金的投资渠道，国家方面需要逐渐放开对社保基金投资渠道的限制，尽快实现多元化的投资，提升社保基金的投资回报率，缓解国家的老龄化压力。放宽社保基金投资限制问题并不是一蹴而就的，而是一个循序渐进的过程，如果突然放开限制，会被社保基金的收益带来非常大的波动，会引起国家和社会公众的关注。随着我国资本市场和金融市场的不断成熟和完善，社保基金的投资限制可以逐步放开，通过多元化投资，加强对资本市场的适应能力，促进资本市场的发展和成熟，提升社保基金整体的收益率。

(二)分散投资风险，谨慎投资国内股票市场

目前我国社保基金在选择投资渠道的过程中，非常依赖国内的股票市场，对投资的风险把控能力较低，无法通过合理的分配和规划将风险进行分散化管理，降低社保基金投资的整体风险。但是目前国内的股票市场还处于发展和逐步稳定的阶段，对于目前我国对社保基金投资管理的要求来看，投资于国内的股票市场对于社保基金而言并非最合适的，因此需要谨慎对待国内的股票市场投资，降低对国内股票市场的依赖性。分散社保基金的投资风险，可以从社保基金的投资期限、投资工具、投资区域上进行组合，选择前景好、收益率稳定的股票进行投资，最大限度上降低社保基金的投资风险，扩大投资于境外市场的资金比例，考虑通过多种投资工具和渠道来降低风险，提升资金的收益率。

(三)完善委托代理机制，健全约束和激励机制

社保基金在进行股票和基金的投资过程中一般都是选择专业的投资机构对资金进行管理，决定资金的投资方向和渠道，需要进一步完善有关社保基金委托代理投资的机制，将委托代理公司代理资金的收入和资金的收益率进行挂钩，可以提升委托代理公司的投资积极性和责任心。社保基金可以根据投资的收益率高低来决定是否保留委托代理投资人，决定投资管理人的去留问题，迫使社保基金的委托代理机构在投资过程中更加谨慎，把社保基金的利益放在管理的首位。建立有效的绩效管理制度，为投资管理人提供更加有吸引力的薪酬管理制度，提升投资管理人的使命感和责任心。

五、结语

目前我国社保基金的规模和投资收益率都不高，但是社会对于社保基金补贴的需求却是越来越高，需要进一步提升社保基金的投资收益率，逐步放开有关社保基金的投资限制，但是在投资股票市场上还是要更加谨慎。社保基金可以选择更加多元化的投资方式，通过有效的委托代理模式来分散投资过程中存在的风险问题，结合不同的投资领域、投资工具和投资渠道，以科学的方式建立合理的社保基金投资管理机制，降低社保基金的投资风险，提升社保基金的投资收益率。