焦化企业利用期货套期保值的可行性探析

汪书友 铜陵泰富特种材料有限公司

受到全球金融危机的影响，使得国际和国内的一系列大宗商品价格波动十分频繁，更使得许多生产性质的企业面临着具有挑战性的生产经营环境和外部所带来的冲突和挑战，基于国内宏观调控政策。而言，更是需要积极把握未来调控，并且对其进行适当的干预，才能够营造出良好的市场运行环境。而我国焦化行业为了更好的规避风险控制采购成本，提高企业的周转和经营能力，则务必要严格按照监管调控的相关政策导向，基于企业规避风险的需求来有计划地参与到期货市场中进行套期保值[1]。

一、焦炭期货概述及焦化企业利用期货套期保值的价值分析

(一)概述

焦炭期货是指以焦炭为标的物，地地期货标准化合约，也是目前十分常见，交易所中所统一制定的，并且规定在未来一段时间。那个明确地点来交割一定数量的标的的标准化合约。而焦炭期货也具备着价格发现风险规避和投机这三种功能，具体来讲，当期货上市以后，其价格会直接反映出焦炭现阶段和远期的一种供求关系，也能为相关企业提供明确的思路，依据和未来的发展方向，因此，焦化企业也可以将此作为经营战略来及时把握市场的节奏，通过套期保值来规避风险，将风险控制最低的同时也能够达到预期的收益。而由于焦炭的质量会直接影响，甚至决定着钢厂最终的生产成本，因此许多钢厂都会要求焦炭质量能够趋于稳定，也说明了焦炭贸易会以买卖双方直接交易的方式为主，尽量维持稳定的伙伴状态[2]。

(二)价值分析

一是基于市场运营的角度而言，随着宏观经济形势的变化，煤炭价格也会有着较大的波动，而国家政策和国际局势的变化与调整，加剧了这类企业经营运转中的风险，而目前尚未形成恰当的风险管理工具。成本管理风险途径只能通过焦化企业积极发展上游，或是通过已经制定好的现货采购管理方式来进行化解，而下游焦炭企业的成品销售价格或通常以长期协议价格为主，但由于这类企业的讨价还价能力相对较低，再加上近年来出现焦炭产能过剩等情况，使得这类企业的利润明显下降。而这类企业的特殊性以及产业链中的位置，再加上在国内的贸易特点等多方面的内容，也决定了该类企业通常的控制成本和方法的途径相对有限，而采取期货套期保值十分重要。二是基于企业贸易风险的角度。由于焦化企业在生产经营的过程中可能面临的风险会受到外界因素的影响，例如原材料焦煤的采购价格以及产成品的销售价格等等，特别是当焦炭价格出现浮动时，更会无形中为这类企业带来巨大的经营风险[3]。因此，务必要积极投入到期货套期保值来规避生产，加工和采购中存在的风险。第三点是基于现货营销的角度。众所周知，焦炭中现货的价格以及期货价格之间的关联性极强，而期货价格走势会适当地领先于现货的价格走势，这也说明了期货价格会直接反映出供求和价格的波动，许多焦化企业在以往制定销售价格以及钢厂采购时会按照月度定价。但考虑到不同企业实际经营运转的差异性，使得每种的配比差异相对较大。也会直接影响，甚至决定着企业最终的利润。但是采用期货套期保值的方式。可以合理的控制价格变化，更能够规避潜在风险。所获得的利润也更加稳定[4]。

二、焦化企业利用期货套期保值中存在的问题

一是许多管理者对于套期保值业务方面的认知仍然存有偏差，优于进行套期保值，目的是为了规避现货价格的风险，减少外部环境变化价格波动为企业带来的一系列影响。但由于管理者观念的差异性，缺少对于套期保值业务的认知，也很少对其投入一定的精力，使得企业内经营运转仍然会存在较大的风险，甚至自身无法把握。部分管理者甚至会将套期保值中现货和期货处于分割的状态，将保持最终的成败会直接归结于期货市场上的盈利与否。二是止损计划，执行不够果断。还有许多焦化企业在进行内部的套期保值过程中，并没有严格遵循对冲现货市场中可能出现的价格风险，条例具体来讲，在期货市场上，这类焦化企业会建立远远超出现有货量，并且进行投机操作。也造成了巨大的亏本。由于止损计划执行的不够严格，原本是出于风险规避的角度进行了套期保值，当看到收益时，最终会成为一种投机获利的方法，若是投机获利效果不理想，则更会为企业带来巨大的风险。三是缺乏成熟完善的风险预警机制。与西方发达国家相比，我国许多焦化企业内部所制定的风险管理机制存在滞后性，参与到套期保值企业也相对较少。还有许多焦化企业的管理人员认为，进行套期保值的目的是为了给企业带来更大的活力，而并非是从风险规避的角度出发，这种投机的心理也会为焦化企业的套期保值带来巨大的困扰，更有部分管理者对于套期保值业务采取十分谨慎的态度，过于注重风险的规避，没有从根源上去解决问题，没有考虑到套期保值的可行性。

三、焦化企业利用期货套期保值的优化策略

(一)构建成熟完善的风险预警机制

树立正确的套期保值理念是焦化企业利用套期保值的优化策略之一。第一点是以保值的目的来计划以投机的眼光进行操作，由于上述分析得知，许多焦化企业会受到外部市场价格、国际政策环境等方面的影响而造成内部的收益和经济效益不够稳定，为了将风险控制在预期可化解的范围内许多企业会采用套期保值的方式来达到自己预期的经济收益的同时，更能够有效地规避风险，但是这种方法虽然在短时间内可行，而使用之前仍然需要务必认识到套期保值功能的局限性以及有效性的特征，主要是因为很容易受到外部市场环境的变化以及基差的变化，造成最终套期保值所产生的结果无法达到预期的理想状态。而这效果当受到影响时，部分需要采用基差交易的方式来增加其效果，而在这个过程中，管理者更是需要认识到套期保值交易是一种带有防御机制的特征，可以为企业所用，但却无法为企业带来丰厚的利润。第二点在构建成熟完善风险预警机制的过程中，也要将平仓是为主体地位以较高为辅。但是很多情况下当保持者的现货交易完成以后，在期货市场上可以采用对冲平仓的方式来结束上述活动。但是，这一做法却无法被认为交割。第三点是要加强账户管理力度许多浇花企业的管理者在进行期货套期保值之前需要提前了解到潜在的投机风险认识到风险可能对企业一系列经济活动运行带来的影响并且根据企业内部实际运转情况合理分配资金。交易过程中也要仔细的考虑到所从事商品交易和买卖中是否会出现投机的风险，以及一旦风险发生时需要如何规避来减少对于企业的损失。在进行套期保值过程中，也需要提前对于商品价格的波动区间有着提前的预知，并且即使留有中旋的余地，这样才能够在看准价格发展以后，及时调整企业未来的战略规划，并且采用合理的价格入市。

(二)严格执行止损计划

严格执行止损计划是计划企业利用期货套期保值的优化措施，通过上述分析得知，许多焦化企业管理者缺乏对于起火套期保值方面的认知和风险，规避意识，将风险规避视为企业的一种投机行为，也加剧了起火套期保值的风险，这对这一情况需要认识到套期保值中存在的最大风险就是基差出现的差异变化。一旦出现基差不利等一系列异常变化时，企业管理者需要立刻采取平仓止损的方式来避免更大的损失出现，还要建立成熟的监督管理体系和风险预警机制，通过采取历史模型确定的方式来明确正常及插中浮动的区间，当出现当前的击杀已经突破以往历史模型时，代表当前的套期保值活动运营过程中出现了异常，需要在第一时间采取止损的活动，除此之外，也要提前建立好风险，准备资金来避免风险的产生，并且将为企业带来的损失降至最低。特别是对于焦化企业，这类很容易因为市场外部的波动而造成内部的发展。受到影响的企业而言，上述的一系列做法企业的相关管理者需要整合财务部门和重点业务部门的工作人员，对于以往的历史数据进行统计，在此经验基础上建立经验模型，提前评估可能出现的最大损失额，采用评估矩阵的方式衡量在进行套息保值中出现风险的概率风险的成因以及所出现的风险会对企业带来的损失。

(三)形成正确套期保值理念

要基于组织结构的角度制定可行性的内部控制机制，都需要明确各自的职责和义务，做到彼此之间分工协作，打破信息不对称性和信息孤岛情况，随时交换彼此的信息，建立严格的人事制度，充分发挥出市场风险管理机制的最大作用。确保关于期货套期保值的相关决策能更加科学合理减少主观性，与此同时，还要建立稽查，风险评估和监控制度。企业管理者需要深刻认识到，在进行期货套期保值过程中也要随时保持警惕。特别是要时刻关注可能会导致巨额亏损的这些小概率事件，因此树立正确的观念并注重内部控制建设确定基差的波动区间皆是套期保值的有效性。

四、结语

总而言之，在经济新常态背景下，焦化企业的经营运转不仅要注重内部控制，更要注重对于外部风险的规避，还要适当采用期货套期保值的方式来不断提高企业经营运转中的抗风险能力，优化企业现有经营模式的同时，也能够促使企业实现更大的经济效益。