浅析企业的债券融资

2021-11-22雅安文化旅游集团有限责任公司

现代经济信息 2021年5期

罗锦雅安文化旅游集团有限责任公司

在对企业的债券融资进行分析和研究时，需要明确企业债券融资的特点以及主要的内容，债券融资属于直接融资，相比于间接融资来说，债券发行的特点是：一是债券期限合理化结构合理化；二是融资方式多元化、减少对银行贷款的依赖；三是提高资本市场影响力；债券上市要求的信息披露将促进企业经营管理规范化。企业发行债券，可以使企业能够对资金成本、融资方式等进行科学性的配置和优化，提高企业当前的发展水平以及发展实力，因此在当前情况下加强对企业债券融资管理和重视程度是非常重要的。

一、债券融资的概述

在近几年来，随着企业发展水平的不断提高，开始逐渐加强了对债券融资工作的重视程度，随着我国社会经济的不断发展，股票融资在不断的上升，已经成为社会上广泛关注的问题。随着我国市场规模的不断扩大，债券融资的发展水平一直处于停滞不前的问题，但是债券也是资本市场融资的重要方式之一，其中所包含的优势和作用是非常明显的，因此企业在进行债券融资的过程中，需要明确债券融资的特点和主要的优势，从而为后续工作奠定坚实的基础[1]。

首先将债券融资和股票融资进行分析：可以从成本和控制角度进行有效的分析。在成本角度方面，债务融资中的债券利息可以在计入成本中，进行税前利润的扣除；股息是企业税后利润的支付，这在一定程度上会导致企业或者是股份持有人面临的双重纳税的问题，在一定程度上增加了企业融资的资金成本[2]。对于控制权来说股东的控制权并不受企业债券融资的影响，企业只要根据自身的发展现状定期支付债券本息就可以了。另外债券投资者对于企业的经营管理者来说，并没有分配红利的权利；而股权融资会影响企业的管理结构，可能会造成控制权旁落等问题；故对于发行债券的企业股东来说，发行债券既可以不让股权现有控制权发生变化，保持原有管理框架的特点以及组成结构；又可以解决企业资金问题。所以，从中可以看出债券融资和股票融资相比，债券融资对企业的吸引力是比较大的，灵活性较强。

其次对债券融资和银行贷款进行分析：要从主动权、期限与资金运用上进行比较。主动权方面，银行是掌握整个贷款的角色，银行贷款要求严格，比如流动资金贷款：要求企业至少正常经营一年以上，公司须盈利且经营性现金流必须为正，经营效益在贷款年限内必须覆盖贷款本息，贷款须有相应的主体信用保证或有效资产担保；又比如项目贷款：要求：一项目有真实的现金流，且该经营性现金流能覆盖项目贷款年限本息；二是项目必须有20%—40%的项目资本金，项目贷款随着资本金到位情况同步匹配；三是项目须有合规性手续(如项目立项审批或备案、项目建设用地规划许可证、项目建设工程规划许可证、环评、施工许可证、项目建设用地批准书或土地使用证等)；四是项目除土地使用权担保、在建工程担保外，测算不足部分需提供其他担保。如果迟迟不能满足银行条件，那么企业会错过融资最佳的时间，对企业经营发展产生较大影响[3]。

期限：企业在发行公司债券过程中可依据自身需求自主选择发行期限，实现合理的债务结构存量/增量调整。

债券发行期限较长，一般至少三年以上(也有短期债券发行，根据企业需要灵活确定)；如果用于置换金融机构借款，一般期限灵活，期限可为短期，也可在三年及以上；企业债券和公司债券如果用于项目建设，期限一般很长，至少在五年以上，甚至可达到十年或十五年。银行贷款，流动资金贷款一般为一至三年，期限较短；项目贷款期限较长，一般为三至八年，但项目贷款要求严格，企业很难在实际需要资金时满足其要求。

成本和资金使用方面来说，通常来讲国有六大行利率较低，但要求很高，企业一般很难在实际需要时满足其要求，贷款发放时间与实际需要时间往往不匹配；地方性银行和股份制银行相对灵活，但利率较高，一般均会超过债券发行利率的；二债券融资所获得的资金使用是较为灵活的，可以用于项目建设，亦可以用于补充流动资金；银行贷款资金使用方面监管很严，必须严格按银行要求使用，50 万以上必须受托支付。

二、债券融资的策略

企业在进行债券融资的过程中，主要是为了规避在后续发展过程中在资金和成本方面的风险，同时还要节约成本的投入，获取较大的债券融资效益，因此在实际工作过程中，需要结合企业当前的发展现状，明确债券融资的主要策略以及方向，从而为后续工作奠定坚实的基础。

(一)确定融资规模

在债券融资中投资规模占据了重要的影响地位，企业在日常发展的过程中，不论是采取哪一种债券投资方式，需要对数量和规模进行科学性的判断以及规划，从而促进经济效益能够得到有效提高。值得注意的是如果实际的筹资规模是比较大的话，那么很容易造成资金的闲置，也会增加融资的成本；如果融资规模不充足的话，那么会影响企业经营的正常发展。因此在进行融资决策时，需要充分地考虑企业当前对于资金的需求以及要求，并且还要对今后融资过程中的困难系数进行多方面的分析和研究，从而对融资规模进行科学性的规划。相关工作人员要对企业当前的业务、财务情况进行科学性的分析，重点的对企业当前的经营能力和偿还能力进行有效的研究。另外还需要根据企业当前预计的资金需求来适当的扩大规模和投资项目，加强对数据的有效整合以及分析，相关工作人员要采用多种的融资方式，对资金成本进行科学性的控制，并且还要明确在后续资金成本控制过程中很有可能出现的问题，选择最为便捷的资金来源保证企业的正常性发展。

(二)融资期限的确定

在对融资期限进行确定时，要根据不同的需要和投资项目性质来确定一些细节性的问题。如果是建设项目筹集资金的话，那么要充分的了解建设项目的特点以及在项目投资前后的获利内容来确定发行债券的期限，所以企业相关工作人员须加强对这一问题论证。其次如果是为了满足暂时资金流动需求的话，那么可以发行一年内比较短的债券；再是如果是置换金融机构借款的话，可以发行中期票据，期限依据原金融机构借款时间灵活确定(一般为三年)；如果是用于项目建设，需要根据项目建设内容、性质以及项目能产生的收益进行预测，从而确定债券发行期限。

其次还需要考虑在债券流通过程中很有可能存在的问题，比如债券在流通的过程是否是非常通畅的，能否吸引债券购买者的投资兴趣。这些因素都要进行充分性的考虑，另外还需要对当前债券市场的发展现状进行多方位的研究，对实际工作中很有可能出现的问题进行全面的整合。这样一来不仅可以达到融资的效果，还有助于实现资金的合理性利用。在我国当前债券发行过程中，主要的阻碍是由于交易市场的不稳定性而造成的，所以相关工作人员需要加强对这一问题的认识和解读。

(三)债券利率的确定

在进行债券利率确定工作中，需要充分的分析企业当前的发展能力以及承受能力，以降低利率为主来最大程度吸引投资者，在实际工作中需要加强对发行公司承受能力的有效了解以及认识，为了保证债务能够在预定时间内偿还本息和维护公司的利益，需要合理的进行预算，做好数据的搜集和记录工作。其次还需要多方位的分析发行公司的信用级别，选择社会信誉较好的公司，这样一来投资者就会接受比较低的利率，发行公司可以承担相对应比较低的成本。最后还需要和银行同期存款利率水平进行相互的比较，银行存款和债券是资金持有者可以选择的工作形式，在实际工作中投资者要求债券筹资利率要高于同期存款的利率水平，如果未来银行利率是走低的话，那么发债公司要承担较高的资金成本。