轻资产运营模式下的企业财务战略分析

吕松宣

摘要：当前经济发展处于传统制造业向资源集约和高附加值转型的关键时期，企业选择轻资产运营模式对提高自身市场竞争力和盈利能力起到重要作用，但由于我国企业实施轻资产运营模式的起步较晚，相应的财务战略体系也不完善，由此会影响到企业轻资产运营模式实施的效果。基于此，本文以轻资产运营模式下的财务战略作为研究对象，总体阐述轻资产运营模式下财务战略额制定，然后通过对耐克公司在轻资产运营模式下财务战略的制定、实施及效果进行系统分析和评价，并从其成功的运营模式和财务战略当中并总结发掘轻资产、规划供应链、注重高附加值环节等值得其他企业借鉴的经验。

关键词：轻资产、运营模式、财务战略

一、引言：

轻资产运营模式是企业战略管理的一个重要部分，实行轻资产运营模式的企业，是根据公司轻资产模式的运行特点进行财务战略制定和支持。在当前学术界，对轻资产运营模式和财务战略是通过不同角度进行的尝试，但是这样的研巧已经不适合当前社会的发展，不管是从理论层面还是实践层面出发，将财务战略加入到企业的整体研究显得很重要。

通过对耐克公司的轻资产运营模式分析其轻资产特点和财务战略特点，结合当前运动品牌的发展战略，研究其轻资产运营模式的核屯、职能和匹配的财务战略，并对其当前轻资产下财务战略的实斤财务绩效分析，分析其成功之处和当前面临的挑战，以便能够形成一套完整的基于轻资产运营模式分析的财务战略研究框架。

二、轻资产运营模式下财务战略概述

财务战略主要包括企业的筹资、投资和股利分配策略，是公司站在战略角度结合企业当前的财务状况和运营模式进行的一个对企业从财务层面上的一个战略规划，可以跟据公司年报信息分析当前的财务战略与公司的运营模式是否能够相互促进，实现企业价值最大化。

1.轻资产运营模式下的投资活动

轻资产运营模式下，主要通过提离轻资产比重而带动整体企业的发展，企业通常较少的持有固定资产，关键的固定资产也是对有战略价值和特定用途的固定资产的投资。

轻资产运营模式主要将投资运用在技术研发、创意设计和营销策略等高附加值的产业研发如何提供有竞争力的差异化服务并不断提升运营技术，获得更多的经验，在销售策略上会加大营销投资，可通过请明星代言等方式加大营销投入，在终端营业店上要投资增强客户的体验并把握市场动态，掌握市场需求。在产业终端进行高附加值的升级，提升企业自身的核心竞争力，利用轻资产的财务杠杆作用，取得较高水平的销售毛利率。

2.轻资产运营模式下的筹资活动

轻资运营模式下企业具有较多的现金储备，以提高财务的稳健性，而且在轻资产模式中较少有外部的融资需求，对于负债处于较低的水平。轻资产企业在产业链中处于上游位置，拥有较高位置的议价权和主动权，通常能够获得应收账款的快速回收，现金流转效率也处于较高位置， 企业很少需要长期借款或者利用增发股票的方式进行融资。

3.輕资产运营模式下的资本运营活动

轻资产运营模式下下企业通常可以根据社会和商业环境的变化进行有效的资源整合和资源分配。

在轻资产运营模式下企业处于产业链的有利位置，可以较好的发挥轻资产模式的杠杆效应，具有很好的资源的控制能力和议价能力。在整个创造价值的产业链当中，轻资产企业拥有供应链的管理权利，对原材料的统一订货，减少管理成本，控制产品质量，对于产品销售可以采取提前订货，减少过量生产和生产不足带来的问题。在产业链下游控制销售商，进行客户资源整合，提高客户忠诚度，进而实现企业价值。

三、耐克公司轻资产运营模式下的财务战略案例分析

耐克公司是典型的轻资产运营模式的代表，其先进的供应链管理系统确保其资源配置，利用长期积累的品牌影响力，创新技术和庞大的客户群体的轻资产进行长期的优质资源的集中整合，提升企业的管理水平和供应链的运作效率，完善组织架构，成为全球知名的体育品牌。耐克公司的轻资产模式的成功之处在于较好地整合了其产业链的上游和下游，其核心内容包括有产品研发、商业的营销方式，全球化经营，借助全世界的生产力量为其创造贡献。耐克公司在20世纪80年代就开始实施轻资产运营模式，耐克公司抓住市场变革节奏，采用了轻资产的运营模式，改变了美国甚至全球的运动鞋市场的运营模式。耐克公司的轻资产运营模式不仅仅是专注于品牌和研发而将生产外包，它成功的还有一个关键因素是其全球化经营战略。

1. 耐克公司轻资产运营模式财务特征

耐克公司作为全球知名的运动用品销售商，凭借其轻资产运营模式占领了全球的一席之地，其对供应链管理，对上下游合作商的合作，以及其国际化战略，及生产外包，加大研发广告等营销策略使得耐克成为运动品行业的霸主赢得了不仅在美国更是全球消费者的青睐和信任，通过加大对研发和销售环节来増强核心竞争力，获得超额利润，凸显了其与其他运动品牌的优势。

（1）流动资产占比高

耐克公司轻资产运营模式第一个典型特征就是在流动资产的占比很高，耐克公司的资产流动性很高，均保持在70%以从营运资本以上。运营资本是衡量企业流动性风险的一个指标，是流动资产偿付流动负债后的余额，运营资本同时也等于长期资本减去长期资产，运营资本也是企业的一个缓冲垫，是长期资本应对短期流动性不足的一个缓冲，减少了企业无力支付债务的可能性，耐克公司的运营资本每年都高于流动负债，说明其在短期偿债能力方面的优势。

（2）现金储备充足

耐克公司的现金储备主要包括现金等价物和短期投资，在保证了基本现金需求的情况下，耐克公司把其他现金投向短期投资来获取更高的盈利，使资金更具有价值。耐克公司可在满足自身经营状况的基础上，合理安排现金去向，保证不发生流动性风险的基础上分散投资风险，获取更高收益，尽量可W选取收益稳定性高、信誉好或者变现能力与流动性高的债券，或者可向一些专口的咨询机构咨询，制定符合企业资产发展的投资方案，在不影响企业基本经营活动情况下，保留适当现金储备，増强企业投资的相关收益，使现金储备在维护企业流动性同时实现一定的増值，促进企业对整体资产收益率的提高和股权收益率的提高，确保企业能够更好地实现轻资产运营模式。

2.耐克公司轻资产运营模式下的财务战略

（1）耐克公司轻资产运营模式下的投资活动

轻资产模式下，重资产不是企业的关键资源，企业通常不会将大量的现金投资到固定资产上，或者只是将少量投资到具有很大战略价值和特点用途的专有性资产上。

耐克公司在全球没有一家工厂，通过跨国工厂实现其生产的目标，所以耐克公司对固定资产的投资很少，投资的固定资产大多是企业对于销售终端的投入和对优秀技术的并购。对终端服务体验上也有一定投资，公司的营销模式是以顾客需求为导向的，对客户的心理和消費行为都有很好的研究，公司需要在终端体验上把握整体市场动态开发和创造细分市场的有效供给。

耐克公司通过自身轻资产模式和其他重资产公司合作，设计出符合顾客需求的产品，再通过在亚洲市场上通过劳动力廉价的生产制造商合作，为其代加工耐克公司设计的产品，再由耐克公司统一销售，送样不仅节约了建厂资金，扬长避短，弥补自身不足。将那些自身不擅长的领域如零件采购、物流运输、生产制造、物流输出等价值増值度低的换进进行剥离和外包。耐克公司很注重产品的研发升级，而加大对研发投资、对研发实验室、研发人员以及企业的组织管理进行更新改造，部分专利是通过自身研发得出的，部分是通过对其他有好的专利的兼并重姐，通过对这些企业的并购重姐，获得先进的技术。

（2）耐克公司轻资产运营模式下的筹资活动

进行轻资产运营模式的企业掌握现金技术对资源的控制力较强，在整个供应链中处于有利地位，为了在利益分配中获取更多的收益，耐克公司的应收账款周转率一直提升，应付账款周转率相对稳定，整个现金周转天数也有所下降，耐克公司在筹资的过程中，较好的采用了商业信用，通过与上游供应商及下游的客户的合作加强，使得企业通过供应链融资，且近几年耐克公司没有新发行股票和债券进行融资，而且进行了普通股的回购，所以公司负债和股本都有所下降，但是公司近几年净利润、自由现金流量也持续增长，所W公司在股本有所减少的情况下净资产稳步増长，使得每股收益有所增加。

（3）耐克公司轻资产运营模式下的资本运营活动

耐克公司径资产运营模式能高效进行资源配置和资源整合并及时应对市场变化。耐克公司对物流及生产环节的外包，对自身供应链系统提出了较高的要求，在轻资产模式下，运用低股利政策进行内源性融资同时保持高额的现金储备，使得耐克公司有足够的现金应对市场风险，或是通过预付款方式向供应商付款，锁定特定供应商为其进行原材料，关键部件的供货。对物流及生产环节运用亚洲的廉价劳动力为其赚取利润，同时为产品的多样化奠定基础耐克公司的产品展现的是其卓越而精细设计的价值链。耐克公司的全球化生产与产品的价值链的分布紧密相关，并关注价值链创意、设计、生产、销售等过程，注重每一项环节能创造出来的价值。

耐克公司很重视对存货的管理，耐克公司的供应链主要是从自身的研发到顾客订单为起点，尽量提供能满足市场需求的产品，在行业内具有较低的存货率，而且耐克公司运用签约工厂的标准化生产及分销商的分销，使得其形成了一个物流网，分销网，更大程度的拓宽市场，使得积压的库存能够在更短的时间内卖出去，工厂内生产产品堆积的就少，不仅仅是减少了资金的占用，同时减少了仓库管理储存费用和仓库建设费用特别是近些年来，互联网技术的普及，ERP系统的出台，使得耐克公司从设计，到销售预测到客户巧单再到工厂的生产和物流的配送都更智能化，能够快速应对市场变化做出需求预测，进而实现少库存或是零库存，有效化解高库存带来的资金占用与存货保管的风险，优化供应链价值体系，使得应收账款更快回收，减少账款的管理成本和机会成本。

四、结论

耐克公司的轻资产主要包括注重科技研发和产品创新、通过探寻消费者内心也采用沟通式营销、将大笔资金用于广告环节、通过外包与全球化经营降低成本。企业应该发掘自身潜在轻资产、合理规划供应链资金分配、加强企业核也竞争力培养、外包低附加值环节、合理规划财务战略走轻资产运营模式道路实现企业价值最大化。

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