从财会角度浅析海外矿山投资的主要风险与对策

汤曲铃 中色非洲矿业有限公司

一、海外矿业投资的需求背景

我国虽然拥有不少矿产资源，但作为世界第二经济体的基建狂魔，较为“贫乏”的国内矿产资源早已无法满足经济发展的需要。数据显示，我国对铜、铁、锌、铅、锰、铝、镍等多种矿产资源的进口量接近或超过50%，足见我国面临矿产资源保障的困局。面对大幅增长的矿产资源需求，国内企业纷纷投资海外矿产资源。已经“走出去”的项目中，有不少成功的案例，也有的因风险频出未能实现预期目标的项目。

二、海外矿业投资的主要风险类型

（一）政治与法律风险

矿业天生就和政局有着不解之缘，矿产属于国家重要战略资源，涉及国家长期发展的战略，与政治联系密切。加之，欠发达、不发达的国家，政局可能不稳或更迭、民族可能爆发冲突或出现内战、甚至国家出现分裂的情况，这些不稳定因素，必然影响企业的生存与发展。

全球局势瞬息万变，各国的对外政策可能说变就变。一旦下发新的国家征收或限制汇兑政策，海外投资项目可能直接变成东道国财产，或者经营成果所得的资金只能留在东道国使用而无法收回国内，有些甚至在审批程序上存在较大的主观意愿，落后国家尤为突出。

（二）矿产勘探与技术风险

勘探、可研、建矿、采矿、选矿、冶炼、运输、销售通常是矿业投资经营的几个阶段，而成功关键点就在于矿产勘探、可行性研究和矿山建设，海外矿产投资同样面临此问题。比如资源信息的风险，部分咨询公司出具的资源储量报告可能不够权威，甚至存在造假的可能性。再如开采技术条件的研究不足，复杂的水文地质情况未研究透，可能导致建设、开采和安全方面的成本增加，导致能够设计开采的储量难以达到勘探的资源量。每个矿山都具有自身的独特性，不能用一般的情况去评价未知的、复杂的矿体，否则往往会导致投资失败。

（三）财税与汇率风险

矿产投资项目具有投资周期长、前期勘探费用与建设成本高的特点，需要分阶段投入大量资金，是绝对的重资产行业。随着地表矿山资源的逐渐枯竭，矿山企业只能也必须把目光向更深的地下延伸，这意味着难度更高的勘探与建设，所以矿产投资无一不是高投资高负债的买卖，对于高财务风险投入的资本，能否持续取得融资或者资本投入，建成后能否拥有较低经营风险，是行业内永恒的话题。

不同国家和地区有不同的税收政策，相同的经营业务在不同国家和地区可能适用不同的税种与税率。很多企业的财税风险意识薄弱，未建立完备的海外税务管理体系，在进行海外投资决策时，通常偏重商业决策而忽略投资地相关的税务政策，也没有形成相应的税收筹划、税务风险管理与执行机制。

海外矿业投资也面临汇率风险，特别是落后、不稳定的国家，若选择按东道国货币进行结算，如果东道国的货币不稳定，汇率经常波动，可能对海外矿山企业造成毁灭打击。

（四）日常经营风险

海外矿业项目的日常经营一般存在多方面的风险，矿山企业须正确识别包括但不限于下列几种经营风险，并对这些风险进行有效的管理和控制。

经营许可证风险。在矿业投资不同阶段有不同的许可类型，不同国家不尽相同。一般情况下，所涉及的许可证件有勘探许可证、生产经营许可证（建设类、采矿类、加工冶炼类、运输类、销售类）、采矿服务许可证。矿山企业、矿业服务企业若处于无证经营状态，或者许可证和其经营的业务范围不符合，可能导致长期被东道国政府或者合作方刁难。

产品市场风险。现如今全球经济一体化程度逐步提高，生产经营既受内部条件影响，又受外部宏观经理周期的影响。矿产资源市场同样遵循繁荣、衰退、萧条、复苏的规律，在萧条的市场周期内，容易引发收不抵支的风险。例如2020年，在新冠肺炎疫情暴发的情况下，上半年伦敦铜价降至5年内最低点，而后回升，至次年第二季度甚至在此基础上翻了一番，到达历史高点，足见市场无时不受各种外部因素影响。

成本管控风险。在项目实际建设投产过程中，投资额是否超标而使折旧成本增加，投资额超标常常伴随着投产后的偿贷利息费用的增加，实际开采成本能否达到规划设计的成本，原材料的价格、人工薪酬、燃油、电力变动能否覆盖矿产品的价格变动，是决定矿产投资最终能否实质成功的关键因素。

生态环保风险。自20世纪起，各国开始开展大规模的环境立法工作，欧洲走在前列。受自然条件、国家政策等多方面影响，各个国家的矿山开发程度不同，对生态保护与治理的重视程度也不同，若不遵守当地生态环境法律，容易面临罚款甚至停产的风险。

此外，安全生产、劳工关系、合作伙伴、民事纠纷等也是海外矿山投资不容忽视的风险，若处理不好哪怕其中的一项风险，都可能对生产经营造成重大影响。

三、海外矿山投资的风险对策

（一）防备政治、法律、社区风险

经济落后国家政局不稳，频繁出现政策、法律、税制等方面变动的风险。应对这些风险，一是要充分考虑我国与东道国的关系、双边合作领域、是否存在税收协定、东道国的政治主张、对外资态度等相关情况，尽力处理好企业自身与东道国政府之间的政企关系；二是实时了解东道国政府政策突发变动的迹象以便做出趋势判断，并做好相应准备，提前做好妥当安排；三是遵守东道国的法律、法规、社会公共道德规范和倡议；四是深入研究项目所在地的社区环境，在考虑社区预算的基础上评估矿山的经济效益。

（二）选择合适的投资形式与投资时机

矿产项目按开发进度大致可分为勘探项目、待建项目、已投产项目、已停产项目。在介入某个项目时，应先研究清楚区域成矿条件，同时，结合分析东道国的政治、法律、技术、社会、经济、材料市场供应等外部环境，对标的项目进行综合完备的可行性论证，方可进行下一步的投资筹划，避免项目开展后因某些欠考虑的原因带来的各类无底洞支出。

矿山企业应根据项目所在地的政策、自身优劣势等条件，选择适合的投资方式，诸如与当地企业或政府合作开发、通过矿业资本市场进行股权并购等等。相比于西方发达国家，中国矿山企业在利用国际矿业资本市场方面的经验相对稀缺。因此，需要加强投融资方式的研究，同时运用好海外矿业资本市场，在掌握海外矿业资本市场动态的基础上，抓住机会，以防错过优质项目或好的投资对象。

选择恰当的时机，要求对全球经济的走势有较合理地把握。如2020年第一季度因为疫情影响，全球经济放缓，多种矿产品价格急剧下跌，但下半年疫情控制住后，第四季度价格又返回高点，若能在2020年一季度时把握时机，则有机会以较低成本取得矿产项目。

此外，矿山企业还应与东道国政府就采矿权的期限、是否享受行政特惠、税收优惠，签订有效许可文件或合同，若是合资项目，还应与合资方确认矿山建设、生产经营、利润分配等方面问题，并签订合同，确保项目按预期开展。

（三）完善投融资规划，确保资金安全回国

矿山运营作为重资产项目，前期资金投入巨大，且投资期长，现金流回正的等待期一般需要几年时间，资本回收期较为漫长。矿山企业应做好长期的筹资与投资计划，避免因资金链断裂而使项目搁置，同时加快建设进度，尽早投产实现资金流入，一方面，减少因延长建设期而增加资产的利息成本，另一方面，降低投产后的偿贷及还息压力。

同时，深入研究东道国金融监管法律法规，加强风险研究与预案，确保海外矿山投资真正做到资金花出去，挣到钱后也能收回来。因东道国的金融法律政策存在变更的可能性，在无急需资金或其他新建项目的情况下，尽快将经营分红汇回国内，避免因政策变更增加资金回国风险。

（四）不断践行生产成本管控之路

成本管理在企业管理中发挥着巨大的作用，对于矿山这类重成本的生产企业显得尤为重要。矿山企业财务部门应当利用管理会计工具，积极推行全面的成本预算，根据自身矿山类别及特点，设置成本管理目标，量身打造适合自身的成本管控方法。

矿山企业成本管控的手段，不外乎分析探、采、运、选、冶等具体作业步骤的实际成本执行情况。一方面，对内对比项目的设计成本、预算成本、历史成本，分析各项作业成本变动原因，并加以管控；另一方面，对标其他知名企业，找出成本优势与劣势，发挥成本优势，弥补成本劣势。

具体管控措施主要有，一是区分可控成本与非可控成本，降低可控成本和非生产性费用支出；二是严格把好材料审批和使用关，杜绝浪费和跑冒滴漏现象；三是加大躲峰调负力度，实行错峰开机流程，降低容量电费；四是改善或置换高耗能设备，杜绝设备空运转，不断降低燃料成本；五是发挥机修厂作用，提高设备加工自制能力，降低外采设备成本，提高维修水平，坚持“能用不领新、能修不舍弃”原则，并积极对外拓展维修业务，降低机修厂运营负担，甚至作为矿山企业新的利润增长点；六是建立完善的考核制度，明确成本考核的奖惩标准，最大限度激发各个作业单元以及管理人员的成本管理潜能与激情；七是在具有成本效益的前提下，尽可能将投入、产出落实到各个机器、人机组合等类似的基本生产单元上，分析投入产出比，精细化提高设备综合效率；八是在同时存在自主采矿、外委采矿的情况下，应比较自采与外委、不同外委之间的吨矿成本差异，分析差异原因后，采取有效的管控、谈判、取舍决策；九是在符合可持续开采的情况下，尽力提升产能，提高规模效应，降低吨金属固定成本；十是运用成本管控的成本与效益的关系，不能一味减少物化支出而增加管理成本，应当使成本与收益在一定区间内达到动态平衡，让企业收益最大化。

（五）积极培养与引进跨国矿业人才

矿山企业跨国投资，涉及海外矿产勘探、矿山建设、开采、选冶、销售、管理、投融资等一系列活动，广泛涉及各类技术领域，专业性比较强，不可缺少专业的探、建、采、选、冶、售等方面的技术团队，以及具有国际经营能力的人才。在人才培养方面，要有机结合“在家学”与“在外学”两种策略，一是通过选派自身团队内的技术人员参与到国际矿产勘查、建设与运营各阶段的经营活动，通过实践学习国际先进经验达到人才培养的目的；二是通过引进成熟的国际矿业运营的国外矿产技术团队，在引进技术团队启动正常生产经营的同时，实现“在家门口”学习的效果。

此外，经验型与创新型人才缺一不可，不可一味追求创新工艺的人才，若设备出现故障，在创新型人才束手无策的时候，经验丰富的人才往往能够较为快速判断并定位故障的源头并进行有效处理。

（六）不断加强采选工艺技术研究

创新活力就是发展实力，矿业公司应注重创新能力，激发科技创新活力。可与具有丰富经验的名校、科研团队合作，在探矿、采矿方法、选冶工艺等领域，探索诸如多采区协同连采技术、集约开采智能管控技术、高效无轨开采技术、精准爆破技术、智能可视化充填等前沿技术的研究，并促进研发成果的转化，加速推进引领型企业建设，在不断提高生产效率的同时降低吨金属生产成本。

（七）防备东道国税务局转让定价调整风险

转让定价调整方法一般有成本加成、可比非受控价格、交易净利润、利润分割和再销售价格五种方法。在实施有效的措施应对转让定价调查之前，需要先提前掌握东道国政府当前对矿山企业转让定价实行的调整方法。每种方法均有其对应的适用条件，不同东道国适用的方法也不尽相同，通常情况下，可比非受控价格法和利润分割法是大部分国家选择对矿山企业的主要调整方法。

矿山企业应结合自身情况，从谨慎性原则，评价项目主体客观上是否存在转让定价风险，同时按照东道国相关机构的要求提交转让定价的相关申报文件，按时申报关联交易，有效管控转让定价风险。

（八）防范安全生产相关风险

安全是一切生产工作的前提，海外矿山企业应始终坚持安全生产的原则，遵守东道国矿山安全法律法规，从专业角度出发，制定适合公司的安全生产标准和作业流程，规范操作流程、完善各类技术参数、加强安全保护措施，不断强化安全管理，用行动压实责任，使安全管理纵深两向推进。此外，各类疫情风险、社会治安风险、地质灾害风险，客观上具有突发、不可抗力的属性，同时破坏性与毁坏性较大。矿山企业应把功夫放到日常管理中，对于各类突发事件类型，提前做好预案和模拟演练，当风险真正发生时，才能从容应对。

（九）防范东道国环境保护风险

随着各个国家纷纷重视生态环境，矿山周边的生态环境检测与修复工作情况不断成为各个国家对矿山企业关注的重点对象。各国纷纷出台了各类矿山环境保护相关的法律和规章制度，主要依据基本是环境保护法和矿业法，其内容主要包含矿山周边环境的保护，对矿山停产后期的矿坑关闭、环境恢复等方面提出规定与要求。矿山企业应严格遵守东道国的生态环境方面的法律规定，按规定提取企业所属矿山区域生态环境保护方面、地质灾害防治方面、水资源处理与保护方面、大气污染防治方面、矿山停产关闭后各项恢复等专项资金，避免因环保问题而被处罚金甚至停产搁置。