资金转移定价在农商银行金融市场的运用研究

张鹏飞

（江苏南通农村商业银行股份有限公司，江苏 南通 226000）

从1987年开始，我国启动利率机制改革，至2015年10月，中国人民银行宣布对商业银行和农村合作金融机构不再设置存款利率浮动上限。为跟上利率改革的步伐，提高应对利率市场化的能力，农村信用合作社从2003年逐步改制为农村商业银行，其经营模式也不再局限于传统的信贷领域，开始涉足金融市场业务，参与债券投资和同业业务的开展。总体而言，农村商业银行经营领域的多元化，在一定程度上增强了其抵御风险的能力，但也对其内部的经营管理提出了更高的要求，内部资金如何使用以及如何增强使用经济性等成为经久不衰的讨论热点。

一、农商银行金融市场业务资金来源

当前，农村商业银行负债以存款为主，银行间市场融资为重要的补充部分。农村商业银行金融市场业务的资金主要来自行内富余的资金，也就是存款，同时在银行间市场的融资也是其资金的重要来源。银行间市场融资在满足金融市场业务经营的同时，在调剂全行流动性余缺方面，也发挥着重要作用。

上市农商银行2020 年末存款结构表

（一）存款

对农村商业银行来说，经营区域不同，存款的构成也存在较大的差异。在经济较为发达的地区，对公存款占比略高，这部分存款利率较低，能给农村商业银行带来较高的经济效益。但总体来看，农村商业银行的定期储蓄占比均较高，有的占比超过50%，同时从一些农村商业银行公开的年报来看，三年期定期储蓄存款的占比较高，有的银行甚至超过50%，见下表。虽然这部分存款增强了银行负债的稳定性，提高了其抗风险的能力，但高额的付息成本成为经营的重大包袱。

（二）银行间市场融资

银行间市场融资具有多样性，债券质押式回购、票据质押式回购和同业拆借是主要的融资方式。但有一些主体评级较高的农村商业银行根据其业务开展的需求，可以在公开市场上发行一些金融债券或者同业存单，以此进行较长期限的融资。这些融资的利率通常会因融资方式和期限的不同而不同，受金融市场的影响波动较大，稳定性较存款存在一定的差距。

但总体来说，这些融资的工具是农村商业银行进行负债管理的重要手段，也是成本匹配的重要参考因素。在利率的低点可以发行长期金融债券，锁定负债成本；在资金较为宽松的时点，可以通过增加隔夜和七天质押式回购资金的融入降低整体的付息率。

二、农村商业银行内部资金转移定价模式

内部资金转移定价体系已在我国包括农村商业银行在内的绝大部分银行经营管理体系中被运用，对其精细化经营和促进业务的开展有着积极作用。当前内部资金转移定价的主要模式有单一资金池定价模式、多重资金池定价模式和期限匹配定价模式三种。由于多重资金池定价模式和期限匹配定价模式较为复杂，在日常应用中需要投入大量的人力和物力，所以大部分农村商业银行主要使用的仍然是单一资金池定价模式。单一资金池定价模式主要是将吸收到的资金统一放到一个池内，不区分负债的类型和期限，按同一个资金付息率进行计算，然后将资金转移至使用部门。

大多数农村商业银行金融市场部门的一项主要职责是担负全行富余资金的使用。在进行内部资金转移定价的时候，主要是以存款资金池的付息为使用自有资金的成本。该模式较为简便，农村商业银行金融市场部门通常会以该付息率作为其业务的准入线，但这种模式在具体使用的过程中有一定的局限性。

首先，金融市场业务上的资产定价通常与其久期、流动性及信用风险挂钩，在考虑效益的同时，会存在下沉资产的信用资质，或者延长所投资资产久期的倾向。虽然从内部资金转移定价来看，其经营存在相应的收益，但该收益没有考虑相应的风险权重。

其次，对于金融市场业务部门而言，其需要经营资金的时点往往和行内的富余资金存留的时点不匹配，往往行内贷款投放最好的时点，也是金融市场上资产收益率较高的时点。而这个时候，金融市场部门需要的资金经常得不到满足，全行的资源被优先投入信贷业务中，即使金融市场中很多资产考虑风险权重及税收后的收益率要优于信贷资产。反之亦然。

再次，金融市场部门会根据全行的需要，去市场上融入资金供行内使用，金融市场部门难以区分为流动性管理而持有的头寸和为盈利而持有的头寸，使得在金融市场部门的内部资金转移定价使用上存在较大制约。

最后，农村商业银行传统的内部资金转移定价模式是以财务部为中心成立的资产负债管理委员会，该委员会基于存贷款的利差对资金进行定价，对市场利率变动的敏感度不高。对利率完全市场化的金融市场部门来说，利率的管理具有一定的滞后和机械性。

三、资金转移定价模式的创新运用

金融市场部门由于其特殊属性，对市场的利率敏感性以及资产负债的配置能力一般要优于其他部门。农村商业银行如果从金融市场部负责全行富余资金使用的这一制度根源上去改变全行的资产负债管理方式，特别是内部资金转移定价管理，那么会给金融市场部门抑或全行带来重大的改变。

（一）单一资金池定价加固定资金模式

当前部分农村商业银行虽然仍执行的是单一资金池定价模式，但已经对该模式进行了优化。根据年度存款吸收和贷款投放计划，划拨固定的资金给金融市场部门，由其去开展相关经营活动，这样便于其经营的业绩考核，给其自主经营留出了空间，也更能跟上利率市场化的步伐，提升金融市场部门在相关经营领域的竞争力。

（二）内部资金转移定价的逆向管理

内部资金转移定价的逆向管理的基础在于金融市场部门内部设置类似司库的职能岗位，当行内资金出现空缺后，与行内资产负债管理部门商定相应价格，从金融市场上融入相应资金供其使用。该定价举措在一定程度会产生“鲶鱼效应”，倒逼行内内部资金转移定价管理体系的变革。

（三）金融市场部门经营职能转变

当前，金融市场部门存在由利润中心向综合管理中心转变的趋势。随着我国利率市场化程度的不断提高，金融市场越来越发达，资产负债管理委员会显得越发重要，对内部资金转移定价的科学化、市场化也具有积极的意义。金融市场部门可以与资产负债管理委员会制定内部资金转移定价曲线，对全行的各项资产业务进行风险定价，健全内部资金转移定价机制，通过利率掉期、利率互换等衍生产品进行利率管理，加强全行流动性管理、利率管理，提高经营效益。

四、结语

当前，监管当局强调农村商业银行金融市场业务要回归流动性本源，在此监管导向下，研究内部资金转移定价在农村商业银行金融市场部门中的运用有重要的意义。农村商业银行金融市场部业务具备市场化的利率定价机制，可以在全行资产负债管理的大局中发挥自身作用，对其运用的资金进行科学定价，促进全行各项经营指标和风险管控能力的双向提升。