如何通过间接法现金流量表分析经营风险

郑楠

（唐山建设投资有限责任公司，河北 唐山 063000）

一、间接法现金流量表原理回顾

经营活动现金净流量=净利润+折旧与摊销-应收账款的增加-存货的增加+应付账款的增加。将等式整理得到：净利润-经营活动现金净流量=非现金盈利=-折旧与摊销+应收账款的增加+存货的增加-应付账款的增加。等式右边为非现金盈利影响因素，包括折旧、摊销规模、存货管理、应收账款制度等。经营活动现金流量净额体现的是经营活动现金盈利能力，净利润与经营活动现金流量净额的差额体现的是经营活动非现金盈利能力。一个公司只有能够通过经营活动源源不断地创造现金，才能维持企业正常运转，实现股东权益。下面通过分析A公司和B公司经营活动资金流情况，研究如何通过间接法现金流量表分析企业经营风险。

二、现金流量表分析法实例

（一）A公司案例分析

A公司是某市一家生产型企业，主要致力于高科技材料，应用于电视屏幕材料及手机屏制造材料等。

A公司净利润呈逐年上涨趋势（如表1所示），但是经营活动现金流量呈波动变化，2013年至2018年经营活动净现金流量分别为2.55亿元、4.3亿元和8.33亿元、-0.47亿元、36.62亿元和13.10亿元，其中2013年至2015年数据相对稳定，自2016年起开始有较大波动，经营活动现金净流量变为负数，提示存在一定经营风险，到2017年公司经营活动净现金流扭亏为盈，而且有较高增长，但是经营者对这种转变不能盲目乐观，需结合销售信用政策及筹融资情况进一步分析A公司在2016年经营活动净现金流变化的原因以及经营活动创造的现金收益是否能够使公司脱离资金流断裂的风险。通过分析，A公司2016年经营活动净现金流为负数的主要原因是应收账款金额迅速增加，因此为保证公司资金流安全，A公司应该严格控制信用额度及期限，否则公司可能面临资金短缺风险。该公司在2017年适时调整了应收账款政策，加大了应收账款回收力度，经营活动现金流扭亏为盈。再进一步分析A公司融资情况（详见下表2）。

表1 A公司2013年至2018年经营活动盈利分析 （单位：亿元）

表2 A公司2013年至2018年融资情况表 （单位：亿元）

从A公司的资金余额和融资情况来看，2016年由于扩张 的融资政策，资金余额相对充裕，但该公司2016年至2017年经营活动净现金流分别为-0.47亿元、36.62亿元、13.10亿元，不能补充融资的增加，因此应注意防范经营风险，加强应收账款管理，降低资金流风险。

（二）B公司案例分析

B公司以矿产开采为主，具有勘探、采矿及矿产深加工、销售一体的完整产业链。

B公司净利润呈逐年上涨趋势（详见表3），经营活动现金流量呈同步稳定上涨，该公司往来账款变化较小，相对稳定，非现金利润主要来源于折旧和摊销，经营活动净现金流比较充裕。下面分析一下B公司充裕的现金流是用来投资还是闲置，资金是否充分用于为股东创造价值。

表3 B公司2014年至2019年经营活动盈利分析 （单位：亿元）

通过数据分析（如表4所示）可以得出，在2014年至2019年，B公司现金余额均小于当年经营性现金盈利，并且货币资金增量能够覆盖带息债务增量，可以说资金流相对充裕，经营风险较小。

表4 B公司2014年至2019年融资情况表（单位：亿元）

通过上述两个例子可以看出，同样是净利润稳定增长的两个公司，通过间接法现金流量表分析可以得到，A公司经营造血能力不足，融资规模较大，存在一定的经营风险，B公司经营性现金盈利能力较强，并且资产规模在逐年扩大，稳步发展，经营风险较低。

三、启发和建议

具有源源不断的造血能力是企业良性发展的基础。作为经营者，在关注利润成长性的同时，一定要关注企业经营性现金盈利能力以及融资规模。由于本文中的两个例子不属于同一行业，得出的结论存在一定局限性，在通过间接法现金流量表分析企业经营风险时要注意以下几点：

（一）需结合经济环境进行分析

在不同经济环境下，企业的经营性现金能力会发生变化，在经济繁荣期，企业的现金盈利能力较强，可以适当放宽应收账款政策，增加销售收入；在经济萧条时，企业的现金盈利能力较差，通过收紧应收账款政策、减少存货占用资金等降低企业经营风险。

（二）需结合行业特征进行分析

不同的行业对现金的需求量应有所区分，在毛利高、轻资产的行业，对现金存有量要求相对较低，可以适当放宽应收账款政策，刺激收入增长。

（三）需结合公司战略进行分析

在经营板块多样化的公司，可以结合公司战略，适当扩大经营或进行投资，充分利用资金创造效益。并对不同的经营板块单独进行现金盈利分析，对资金流风险及资金需求不同的业务板块进行组合，达到资金的最高利效率，为企业创造价值。