IPO企业内部控制失败研究

姚天欣

【关键词】瑞幸咖啡;内部控制;舞弊三角理论

【中图分类号】F719.3 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）09-0186-03

1 案例简介

瑞幸咖啡总部位于厦门，自2017年6月注册成立便以闪电般的速度进入咖啡市场，只用了两年的时间就已经在门店数量上超越了“星巴克”。2019年底，门店数量达到4 500家之多，成为我国最大的咖啡连锁品牌，并且从成立到IPO仅用了18个月，创造了世界范围从成立到IPO最快的神话。瑞幸咖啡主要的商业模式是以技术为驱动，布局快取店和无人零售店，实现无限场景覆盖，主打高品质、高性价比产品[1]。瑞幸咖啡试图通过编制完美的商业故事和全数据化的商业模式成为中国咖啡界的“独角兽”。然而，烧钱式的商业模式最终促使该公司出现财务造假行为。2020年1月31日，知名做空机构“浑水”在其官方发布了一份长达89页的做空报告，揭露了瑞幸咖啡高达22亿元的财务造假，指出瑞幸咖啡通过虚增收入和支出掩饰其疯狂的补贴造成的巨额亏损。瑞幸咖啡已经被多家律所提起集体诉讼并且被纳斯达克发出退市的通知。瑞幸咖啡的财务造假给中概股带来了极大的负面影响：一是造成了严重的信任危机，二是纳斯达克提高了新兴市场上市的门槛。

2 瑞幸咖啡财务报表舞弊手法解析

2.1 虚构存货

对存货的管理水平直接影响企业资产的运作效率，根据零售行业的基本常识，收入的大幅增长一定会伴随着存货增长。瑞幸咖啡作为新兴的零售企业。2019年第二季度公司收入比第一季度增长了90%，但是存货上涨幅度极小，只有23%。2019年第三季度公司收入比第二季度增长了70%，但是存货总量却大大下降。收入快速增长却没有引起存货数量的相应上涨，这样的现象显然是不合理的。

2.2 虚构订单与收入

“浑水”的做空报告显示瑞幸咖啡的单品在净售价上均提高了12.3%左右。出售的实际价格是上市价格的46%，而并非管理层所称的55%。2019年第三季度该公司“其他产品”收入贡献只有6%左右，根据收集的大量客户数据和报告的增值税数值显示存在400%的通货膨胀。根据“浑水”做空报告提供的数据发现：尽管瑞幸咖啡的打折力度减弱了，优惠券也减少了，但是不论是消费者购买的咖啡还是其他现煮饮品的数量不减反而增加了。从瑞幸咖啡公布的2018年报表数据可以看出，在咖啡和现煮饮品的价格上涨、消费券减少时，咖啡和现煮饮品的销量都下降了，这与2019年的情况严重不符。

2.3 虚构广告费

“浑水”的做空报告显示，2019年第三季度瑞幸咖啡的广告费用虚增了近150%，其中在分众传媒上虚增的支出尤为突出，广告支出为4 600万元，约占公司实际广告支出的12%。2019年第三季度公司披露广告费用为6.64亿元，免费产品促销费用为1.19亿元，两者之间的金额比值为5.54倍，超过了2018年第一季度两者之间的比值。2018年为瑞幸咖啡品牌的市场导入期，如此大的比值是可以理解的，但经过一年多的广告轰炸和市场培育，再次出现这么大的市场比值是不能接受的。原因在于：瑞幸咖啡的客户群体主要为价格敏感性群体，免费产品促销的市场效果要好于广告的效果，作为一个已经趋于成熟且有较高市场知名度的品牌，免费产品促销的市场策略应该是瑞幸咖啡的最优选择。

3 基于舞弊三角理论分析瑞幸财务造假动因

舞弊三角理论主要是从压力、机会和借口3个方面入手对企业的舞弊行为进行分析[2]。瑞幸咖啡舞弊的内在动因同样可以用舞弊三角理论解释。

3.1 压力因素

（1）退市的风险。根据《创业板上市规则》有关上市公司退市条件的规定：上市公司连续3年亏损就必须退市。事实上，瑞幸咖啡从2019年上半年就已经发生了亏损。从瑞幸咖啡的关联方交易也可以看出其资金缺口比较大，因此才会不断从关联方获得无息贷款。现金流量的短缺会给企业带来严重的负面影响。资金短缺可能会引起供应链断裂，甚至会导致破产。为了维持其现有的资本市场地位，瑞幸咖啡不得不通过财务舞弊的方式掩盖其长期亏损，呈现出“表面”上的营利。

（2）同行业竞争。市场竞争越来越激烈，如“星巴克”等行业内大企业，其优质的产品和独特的营销手段最大限度地提高了用户满意度。这些企业用户黏性强、产品溢价能力强、具备大量的市场份额和忠实的用户，在抢占市场、争夺客源方面具有明显的优势。因此，瑞幸咖啡的压力倍增，只有建立自己的品牌优势，才能获得消费者的青睐。

（3）替代品的威胁。茶在中国具有深厚的文化底蕴，尤其是中老年人，每天喝一杯茶似乎成为他们生活中的一部分，尤其是“喜茶”“奈雪の茶”等新式茶饮品牌的推广，茶饮在中国市场更受消费者青睐。据《2019年中国饮品行业趋势发展报告》显示，2018年我国茶饮市场增长了74%，茶咖啡因占中国人均咖啡因摄入的95%以上。因此，茶饮给瑞幸咖啡在中国的消费市场带来了巨大的压力。

3.2 机会

（1）瑞幸咖啡天生拥有互联网思维。以互联网公司做产品的思路，使瑞幸咖啡实现了飞跃式的发展，成立一年便成为行业内的领军企业。瑞幸咖啡起步便以线上的思维做决策，实现了全数据化的运营模式。交易数据电子化，审计的部分线索被隐藏，商品的销售没有相关的票据，只有系统记录，而系统的记录很可能被篡改，目前还没有完善的监管方案，这些问题给审计人员的审查带来了巨大的挑战。瑞幸咖啡正是利用互联网监管的缺实现虚增收入和成本的目的。

（2）以合理的交易方式获取利益。根据美国华尔街日报2020年5月底的调查显示，瑞幸咖啡通过给关联企业销售数千万杯瑞幸咖啡的代金券，以正当的名义达到虚增利润的目的。代金券由公司购买向企业的员工发放福利，瑞幸咖啡正是利用這种看似合理的交易模式向数十家企业销售大量的代金券，其中青岛志炫商务有限公司有100多次购买瑞幸咖啡代金券的记录。瑞幸咖啡为了掩盖虚增收入还制造了假的消费记录。

3.3 借口

瑞幸咖啡的管理层打着“我们只是一路向前，并不赚钱”的口号经营企业，从刚开始出现亏损，管理层就已经想好要靠假象迷惑客户，瑞幸咖啡看似以低价走流量的方式没什么营业利润，实则通过股票虚高上市圈钱。圈钱的目标对象是那些大的投资机构，消费者只是瑞幸咖啡作为虚假的流量来装饰表面繁荣，进而吸引投资者和投资机构进行投资的工具。如今的瑞幸咖啡在重复着“神州优车”和“神州租车”圈钱的模式，通过瑞幸咖啡的快速扩张，复制“神州租车”“神州优车”圈钱的成功经验。

4 内部控制要素分析

4.1 内部环境

从瑞幸咖啡的造假事件中可以看出，瑞幸咖啡的内部治理混乱，并且存在数额巨大的关联方交易。瑞幸咖啡的董事长陆正耀曾在2019年3月通过收购“宝沃汽车”将旗下的上市公司“神州优车”1.37亿元的资产输送给其同学王百因。2019年底，王百因先后成立征者国际贸易有限公司和中成世纪供应链管理有限公司，这两家公司的主营业务主要是咖啡机和食品原料供应，与瑞幸咖啡的供应链高度吻合，值得一提的是，这些公司都位于瑞幸咖啡总部的隔壁。但是，在瑞幸咖啡的财报中并未详细披露与这些关联方的关系和可能存在的利益输送问题，从瑞幸咖啡的关联方交易可以看出其资金缺口比较大，因此会不断从关联方获得无息贷款。现金的短缺会给企业带来严重的后果，轻则会使企业的运营暂时陷入停产或瘫痪状态，重则引起企业的供应链断裂甚至导致企业破产。值得注意的是，瑞幸咖啡的股东陆正耀、李辉、刘二海曾是“神州租车”的股东，被称为神州系“铁三角”，共持有瑞幸咖啡46%的股份，价值高达58亿美元。他们3人曾套现“神州租车”11亿美元，给投资者带来了巨大的损失，他们在“神州租车”的所作所为不得不让人对瑞幸咖啡的未来担忧。

4.2 风险评估

瑞幸咖啡的品牌知名度是通过迅速扩张门店、疯狂的补贴增加销量、生产高品质高性价比的咖啡实现的。熟悉零售行业的人都知道这背后需要大量的成本，巨额的资金支持是必不可少的。管理层质押的股票高达他们持有股份的一半，根据市场规则质押大量的股票会导致严重的后果，形成恶性循环，导致市场股价暴跌，紧接着投资者将面临追缴保证金、股票崩盘的巨大风险。为了推行有竞争力的非咖啡飲品，“小鹿茶”一跃而出。理论上，“小鹿茶”可以帮助瑞幸咖啡锁定和吸引核心咖啡客户之外的客户，但是“小鹿茶”没有按照法律规定的要求在相关部门登记，“小鹿茶”在2019年经营特许经营业务的时候没有达到至少有2家直营店运营至少满1年的要求，并且没有任何独立经营的门店。以上事实表明，“小鹿茶”的特许经营业务合规风险高，没有达到中国规定的特许经营权的资格，这在一定程度上构成了它的品牌风险。

4.3 控制活动

作为上市公司，有经验的财务人员是必不可少的，这些人需要熟知且能够恰当地运用美国公认会计原则和证券交易委员会规则。瑞幸咖啡虚增收入、虚增成本并且对重要的支出项目没有及时披露。以上事实说明公司缺乏有经验的会计和财务报告人员。在瑞幸咖啡的治理体系中，治理层为瑞幸咖啡的董事会，管理层为瑞幸公司的高级管理人员。不难发现，瑞幸咖啡董事会和其他高管在公司持续经营的过程中，不能有效识别公司运营过程中内部人员的舞弊行为，从而为公司高级管理人员利用公司内部控制的漏洞实施财务造假留出了空间。

4.4 信息与沟通

瑞幸咖啡联合创始人杨飞曾因非法交易被判处监禁，但是瑞幸咖啡仍然聘请其为创始人之一，杨飞的名字从未在瑞幸咖啡官网上公示，瑞幸咖啡缺乏对管理层职业素质的考虑，导致企业控制环境薄弱;瑞幸咖啡的财务报告显示增值税税率为6.5%，而实际发票计算为7.6%，报告与实际并不相符，为了弥补差额，造成其他产品的实际补偿为7%，而公司报道的是22%～23%，所以瑞幸咖啡可能存在逃税行为。信息披露的不完整、不真实足以说明治理人员有舞弊的动机，瑞幸咖啡的造假归根结底是公司管理层的造假，管理层的舞弊导致注册会计师无法就瑞幸咖啡的年度财务报告在所有重大方面发表审计意见。

4.5 内部监督

有效的内部监督可以确保定期对企业的财务报表进行审查，发现舞弊行为并及时纠正财务漏洞，防止企业出现重大的财务造假行为，从而规避经营风险。“浑水”曝光做空报告之后，瑞幸咖啡的公告称：COO及董事刘剑和其部分下属员工从2019年二季度起就开始从事某些不当行为，伪造交易相关的销售额约22亿元，并且相关的费用和其他支出也出现虚增的现象，但是管理层似乎毫不知情，瑞幸咖啡巨额的财务造假反映出其公司的内部监督机制形同虚设。

5 加强企业内部控制的策略

5.1 建立先进的内部控制理念

增强领导者对内部控制重要性的认识是改善企业内部控制的重要途径。领导以身作则，带头遵守内部控制制度，建立先进的内部控制理念，让内部控制贯穿企业经营活动的各个流程，把建立健全企业内部控制当做头等大事来抓。企业应该提高内部控制在企业中的地位，同时要加强员工对企业内部控制的认识，自觉遵守企业内部控制制度，使每个部门、每位员工实施的每一项业务都在企业内部控制的监督与约束之中。企业要根据企业的发展情况适时地调整企业的内部控制制度，促使企业的内部控制有效地发挥作用。

5.2 建立健全内部治理体系

公司需要完善审计委员会制度。审计委员会负责审查企业的内部控制制度、监督企业内部控制实施的有效性，对企业内部控制的建立健全起着重要的作用[3]。审计委员会要与公司的管理层保持密切的沟通和合作;内审的效力与管理层的重视程度密切相关，管理层应该摈弃传统对内部审计的认识，提高内部审计的地位。内部审计应该扩大审计的范围从以前的事后审计发展为事前和事中审计，以风险管理为导向，利用信息化技术建立更加系统的审计方法，保证内审结果的客观性和真实性。

5.3 完善流程化的内部控制

流程化的内部控制可以更加有效地发挥作用。企业的经营业务在各个部门和各个岗位之间是环环相扣、相互制约的。因此，内部控制应该形成动态的监督机制贯穿到企业经营的全过程。部分企业以部门为单位进行业务内部控制，将企业的业务流程分割为若干部分。但是，职责分工不清楚会导致部门接口的环节出现控制缺失或无效的情况，部门衔接环节的内控责任界定不清楚，将会造成内控执行人员缺乏全流程概念，最后导致执行过程中责任分工不明显，出现互相推诿情况。所以，企业不但要建立流程化的内部控制，还要对内控的责任有清晰的认定。

参 考 文 献

[1]周塬昊.新零售模式下瑞幸咖啡探析[J].经济师，2020

（3）：29-30.

[2]韩洪灵，刘思义，鲁威朝，等.基于瑞幸事件的做空产业链分析——以信息披露为视角[J].财会月刊，2020（8）：3-8.

[3]任雨菲.三角理论看公司财务报告舞弊成因及对策[J].中国乡镇企业会计，2020（6）：80-81.