2021年上半年干散货航运市场回顾及下半年展望

陈昱鸣 吴泽豪

一、2021年上半年市场回顾

（一）国际市场回顾

上半年，国际干散货航运市场延续上年末的反弹势头，呈现震荡回升态势，进入二季度更是加速上涨，其后宽幅震荡。此轮上涨行情主要是全球经济强劲复苏、煤炭贸易格局改变以及受疫情影响全球物流链效率降低等原因所致。近三年BDI指数走势如图1所示。

图1 2019-2021年上半年BDI走势对比

上半年，国际干散货航运市场表现明显好于去年，各船型的租金水平都大幅上涨。其中，BDI指数均值为2 257点，同比大涨229.5%。好望角型船5TC（5条代表性航线期租）租金均值24 010美元/天，同比大涨234.4%；巴拿马型船5TC租金均值22 212美元/天，同比大涨207.1%；超级大灵便型船10TC租金均值21 014美元/天，同比大涨248.3%；小灵便型船7TC租金均值19 511美元/天，同比大涨231.7%。BDI指数及各船型租金水平变化见表1。

表1 2021年上半年BDI指数及各船型租金水平同比变化

（二）沿海市场回顾

今年上半年，沿海运输市场波动剧烈，总体呈宽幅震荡反弹态势。1—6月，沿海运价综合指数（CBFI）均值为1 257点，同比上涨29.1%；沿海煤炭运价指数（CBCFI）均值1 071点，同比大涨89.9%。近三年（CBCFI）走势对比如图2所示。

图2 2019-2021年上半年CBCFI指数走势对比

2021年上半年，华南、华东经典航线煤炭运价分别为58.5元/t、43.1元/t，分别大涨101.7%和113.4%；营口至深圳粮食运价均值达77.1元/t，同比上涨81.4%；北仑至镇江矿石运价均值29.3元/t，同比上涨90.3%。沿海运价指数及主要航线同比变化情况见表2。

表2 2021年沿海运价指数同比变化

二、2021年下半年市场展望

（一）全球经济发展趋势

进入2021年后，得益于疫苗接种普及率增加、经济社会对疫情的应对和适应能力增强等因素影响，全球经济强劲复苏。IMF最新预计2021年全球经济增长6%，较年初预计上调0.5个百分点。其中，中国经济增速预计为8.1%，与1月份预测相同。

2021年上半年，中国GDP增速达到12.7%。我国在“双循环”战略下，通过拉动国内消费、新基建补短板、“一带一路”倡议的实施，有望继续保持经济稳定增长，稳增长和调结构的政策力度有望加大，财政支出发力空间充足，基建投资有望超预期，有利于干散货运输需求增长。

（二）2021年下半年干散货运力供给预测

今年下半年，国际干散货运力增速仍将维持较低水平。预计到2021年底，全球干散货运力规模将达到9.3亿t，同比增长2.3%，比上年回落1.5个百分点。2021年运力预测数据见表3。

表3 2021年国际干散货运力增速预测

沿海干散货运力预计小幅增长。由于近两年沿海市场运价大幅回升，中国买家对二手船的采购欲望再次升高，近期明显看到中国资本在国际船舶市场更加活跃。我们将国内沿海运力的增长调高至4.5%，至7 100万载重吨。沿海运力数据预测见表4。

表4 2021年沿海干散货运力增速预测

（三）2021年下半年干散货运输需求预测

1.国际市场需求

2021年上半年，国际干散货航运市场超预期上涨。根据我们最新预计，2021年干散货运输需求将达到53.88亿t，同比增长4.2%，高于运力增速1.9个百分点。2021年国际干散货海运需求预测见表5。

表5 2021年国际干散货海运需求增速预测

（1）铁矿石

全球铁矿石海运贸易仍将稳步增长。中国经济快速恢复，预计用钢需求保持稳定。随着经济逐步从疫情冲击中恢复，国外市场钢铁生产和需求将逐步改善，从而带动铁矿石贸易增长。

①全球经济逐步复苏，粗钢生产明显加快，下半年关注国内限产执行情况。

今年上半年，中国进口铁矿石5.6亿t，同比增长2.6%。港口库存小幅回落至1.25亿t左右，较今年的高位下降了860万t左右，下游需求活跃度明显回升。下半年限产政策下，钢厂利润将维持在高位，采购高品位矿的需求将增多。2020—2021年上半年中国铁矿石进口情况如图3所示。

图3 中国铁矿石进口来源分季度数据

下半年中国压减粗钢产量政策趋严，下游需求保持稳中有升态势，但增幅可能放缓。上半年除一季度个别地区严格执行限产比例外，其余地区均未有明显的动作，使得粗钢产量连续上升。根据政策要求，全年粗钢产量不得超过去年，因此下半年需要减少6 000万t左右的粗钢产量。但是，从目前市场观察来看，近几个月我国粗钢产量都创出单月纪录新高，加上下游需求火热，对能否实现该目标持谨慎态度。

海外粗钢产量大幅回升。根据世界钢铁协会数据，今年5月，全球64个纳入世界钢协统计的国家和地区粗钢产量为1.744亿t，同比增长16.5%。其中，亚洲和大洋洲粗钢产量为1.284亿t，同比增长11.7%；欧盟粗钢产量为1 350万t，同比增长32.7%；北美洲粗钢产量为1 010万t，同比下降47.7%；南美洲粗钢产量为390万t，同比增长49.7%；中东地区粗钢产量为370万t，同比增长16.8%；独联体粗钢产量为910万t，同比增长14.8%。前5个月，全球粗钢产量累计8.26亿t，同比增长13.7%。

总体来看，国内下半年铁矿石需求保持平稳，主要看后续限产政策力度和执行情况。海外需求恢复，日韩、印度和欧美主要经济体钢材价格大幅上涨，生产积极性较高，铁矿石需求仍有上涨空间。

②铁矿石价格高企，矿山出货积极。

今年以来，铁矿石价格快速上涨，上半年普氏62%铁矿石价格连续突破历史新高，最高达到233.1美元/t，矿山利润呈爆发式增长，出货欲望非常强烈。

主流矿山出货积极，非主流矿供应继续增加。巴西海关公布的最新数据显示，2021年6月，巴西铁矿石出口达到3 368万t，为9个月来最高；前6个月累计出口1.68亿t，同比增长15.3%。澳洲方面，2021年前5个月，铁矿石累计发货3.6亿t，比去年同期增长2.9%。

进入下半年，预计四大矿山的新产能持续投放后，澳巴矿山的供给将稳中有增。巴西Samarco矿山恢复运营，复产初期的产能在700万t至800万t左右。目前淡水河谷产能达到3.27亿t/年，预计到2021年底产能有望达到3.5亿t/年，到2022年底产能将达到4亿t/年，并在后续几年内再增加5 000万t缓冲产能，下半年巴西铁矿石出口将继续改善。澳洲的三大矿山今年都是用新项目来替代资源开采枯竭的旧项目，下半年会有小部分的增量放出。铁矿石价格仍在相对高位，多个非主流矿山复产，下半年将会有比较明显的非主流矿增量进入海运市场。下半年全球铁矿石贸易量预测如图4所示。

图4 全球铁矿石贸易量分季度预测

2.煤炭

全球煤炭海运贸易出现恢复性增长。受中国限制煤炭进口政策的影响，今年以来全球煤炭海运贸易格局出现了明显的变化。中国更多地从美国和印尼进口，并拓宽了蒙古、俄罗斯等地的进口渠道，澳洲煤炭则转向出口日韩、印度和欧洲。这样的变化使得运输链条更长，运输距离更远，船舶周转量下降，加上部分港口的装卸效率受疫情影响变低，导致全球煤炭海运市场压船压港严重，运费持续上涨。

①中国煤炭进口量出现下降，国外市场需求好转。

根据海关总署的数据，2021年1—6月煤及褐煤累计进口13 956万t，同比减少19.7%。从进口来源来看，从印尼进口的比例有较大提升，此外对俄罗斯、蒙古和美国的煤炭进口都有不同幅度的增加，澳煤基本没有进入国内市场。中国煤炭进口情况如图5所示。

图5 中国煤炭进口来源分季度数据

从政策角度来看，2021年我国进口煤形势大概率维持平控，并且后期澳煤进口形势仍然严峻复杂。但同时由于国内动力煤市场紧平衡局面加剧，也不排除后期会阶段性增加进口配额。

印度增加了澳大利亚煤炭进口。今年上半年，印度累计进口煤炭1.15亿t，同比增长14.9%。可以明显看出，印度对澳大利亚煤炭的进口比例逐步加大，主要是由于中国限制澳煤进口后，澳洲开发印度市场作为新的发货地。印度煤炭进口情况如图6所示。

图6 印度煤炭进口来源分季度数据

日韩环保法规趋严，煤炭进口萎缩。日本不断强化燃煤相关规定，减少日本国内温室气体排放量较大的火力发电站。通过制定新标准等，只允许发电效率高的发电站运行，导致部分高能耗日本电厂陆续退出市场。2021年上半年，日韩两国共进口煤炭1.44亿t，同比下降2.8%，其中从澳大利亚的进口量占比从2020年的50.5%上升到60.6%。日本、韩国煤炭进口情况如图7所示。

图7日韩煤炭进口来源分季度数据

②澳洲、美国煤炭出口保持增长态势，东南亚出口依赖中国需求。

后期印尼煤炭出口保持强劲。今年上半年，印尼煤炭出口2.04亿t，同比增长6.1%。今年一季度印尼降雨较往年更为充沛，加上疫情反复，导致一季度出货不及预期。二季度印尼煤炭出口为赶上年度出货计划，发货较去年同期大幅增长。目前，印尼降雨天气缓解，不断上涨的煤价也刺激了印尼煤炭商的出口欲望，预计下半年印尼煤炭出口仍能保持强劲。印尼煤炭出口情况如图8所示。

图8 印尼煤炭出口分季度数据

澳大利亚煤炭出口面临困境。澳大利亚自在中国市场连连失利之后，便将目光转向了印度、日韩等国家，但是这些国家进口体量仍难以替代中国。2021年上半年，澳大利亚煤炭出口1.82亿t，同比下降5.4%，自去年11月以来，澳大利亚对中国大陆的出口连续为零。澳大利亚煤炭出口情况如图9所示。

图9 澳大利亚煤炭出口分季度数据

美国煤炭出口大幅回升。受益于澳煤出口受限，加之天然气价格升高，国际市场对美国煤炭需求明显回升。2021年上半年，美国煤炭累计出口3 850万t左右，同比增长31.5%。EIA在其《短期能源展望》中预计，2021年美国煤炭出口量预计为8 380万短吨左右，较2020年增加1 470万短吨。2022年，预计美国煤炭出口量将进一步增加至9 910万短吨，同比增长18%。美国煤炭出口情况如图10所示。

图10 美国煤炭出口分季度数据

总体来看，全球经济复苏对煤炭需求有较强支撑，加上热浪、暴雨等极端天气推动需求走高，供需缺口持续拉大，导致煤炭价格在年中时陡然升高，全球电力需求也随着疫情逐步解封而加速攀升。同时，全球煤炭贸易格局也正慢慢改变，海运距离变远和物流效率降低，运价将进一步推高，下半年煤炭海运贸易将继续维持增长态势。如图11所示。

图11 全球煤炭贸易量分季度预测

（3）谷物

国际谷物理事会（IGC）预测2021/2022年度全球谷物产量将增至22.92亿t，比上年度增长3.2%，有望继续带动全球谷物贸易增长。

①中国大豆进口保持增长，巴西大豆出货进入尾声，下半年贸易重心转向美国。

2021年上半年我国大豆进口4 895万t，同比增长8.7%，但自5月份以来，进口同比增速逐步放缓。巴西仍然是我国第一进口来源，占比高达82%。近期国内猪肉供应增长，价格下跌，生猪养殖利润下滑，下游对豆粕的采购放缓，后期中国对大豆的采购或受到一定影响。中国大豆进口来源情况如图12所示。

图12 中国大豆进口来源分季度数据图

②巴西大豆出货进入尾声，下半年贸易重心转向美国。

USDA下调2021年巴西大豆出口至8 300万t，上半年巴西已出口了接近6 200万t左右，下半年仅剩不足2 500万t出口。近期大豆价格高对全球的进口需求有一定影响，特别中国是在压榨利润走低后，对于巴西豆的购买积极性有所降低。

今年上半年，美国大豆出口1 650万t左右，同比增长2.9%。USDA预估2021年美豆出口量为5 650万t，下半年仍有4 000多万t美豆供给到市场。下半年，巴西大豆出口旺季结束，后期出口量将逐步下降，大豆运输的重心将转向美湾水域。美国、巴西大豆出口情况如图13所示。

图13 美国、巴西大豆出口分季度数据

③玉米贸易受益于中美粮食购买协议，后期将稳步增长。

2021年上半年，中国进口玉米1 530万t，同比大幅增长318.0%。其中58%的玉米来自美国，42%的玉米来自乌克兰。相较于2020年上半年93.5%的玉米从乌克兰进口，当前美国玉米的占比不断攀升，预计未来美国玉米将持续占据中国进口的主导地位。

美国后续将加大玉米出口力度。2021年上半年，美国玉米出口4 250万t，同比增长68.6%；预计全年出口量达到7 770万t，同比增长50.3%。根据USDA最新数据，截至目前，我国2020/21年度（10月至次年9月）已累计购买美国玉米2 438万t，约为去年同期的18.3倍。目前，中国仍有600多万t已购买但未装船玉米，将在后面几个月释放到海运需求中。

巴西下半年玉米出口季节开启。巴西玉米在上半年仅出口340万t，下半年有望出货在2 000万t以上，将在很大程度上弥补大豆出口的下跌。

④黑海地区谷物出口今年有望复苏。

黑海地区谷物出口以小麦与玉米为主，季节性差异不明显。据俄罗斯农业部数据，2020/21年度，俄罗斯谷物出口量超过4 800万t，同比增加12.7%，初步预计2021/22年度谷物出口量将继续增长至5 100万t。

总体来看，2021年上半年全球谷物贸易以南美大豆为主，下半年贸易重心将移至美国和黑海，全球仍有超过一半的谷物贸易运输需求要完成。在第四季度，美湾到中国的长航线与黑海市场互相支撑，加上大西洋煤炭出口支持，巴拿马型船海运周转量放大效应持续显现，将对运价起到明显的抬升作用。全球粮食贸易情况如图14所示。

图14 全球粮食贸易量分季度预测

（4）主要小宗散货

①铝土矿。

受贸易政策的影响，2021年上半年，中国铝土矿进口5 514万t，同比下降5.4%。贸易商对澳大利亚铝土矿的采购有所顾虑，上半年自澳大利亚进口的铝土矿为1 659万t，同比下降10.9%。几内亚对中国的铝土矿出口保持稳定增长。

2021年1—7月中国累计生产电解铝2 274.7万t，同比增长7.7%。国内由于环保政策严格，铝土矿主要产地河南和山西的国产矿产量萎缩，下游铝厂需增加进口矿的使用来保证生产运行。下半年，国内仍有氧化铝新增产能将要释放，国内铝土矿供给紧张，已经有部分铝厂加大对外矿的询价。

随着几内亚雨季结束，下半年将进入出货高峰期，澳大利亚也与国内森泽铝业、信发集团等签署长约。国外方面，海外铝厂复工复产加快，主要铝业生产国铝土矿进口量都有明显回升。总体来看，后期铝土矿海运贸易将有望出现较大回升。

②镍矿。

2021年1—6月，中国进口镍矿1 649万t，同比增长32.8%。其中，自菲律宾进口镍矿1 479万t，自印尼进口镍矿28万t，两个国家的量占中国进口量的91.4%。

上半年中国不锈钢产量大幅增长。2021年上半年不锈钢产量超1 680万t，同比增长近28%。虽然受限产政策影响，钢铁行业产量不会超去年总量，但大部分不锈钢厂去年均为满产状态，且有钢厂同时拥有钢铁产能，可在减产中进行转换，因此不锈钢生产受限较小。

菲律宾在镍矿出口上大幅获利，发货积极。自2020 年印尼禁矿政策实施后，菲律宾就成为我国最大的镍矿石来源国。菲律宾亚洲镍业发布的报告显示，2021年第一季度，其销售收入同比增长43%至31.7亿比索，归属母公司净利润同比增长754%至近5.8亿比索，收入的增加主要得益于矿石售价的提高。因此，我们可以看到从今年3月开始，菲律宾出口到中国的镍矿石呈快速增长态势。

总体来看，当前国内不锈钢生产利润依然丰厚，下半年不锈钢需求依然可观。Mysteel调研显示，2021年下半年32 家中国300 系不锈钢粗钢产量预计为897万t，环比上半年增长10.2%；全年预计达到1 711万t，同比增长16%。同时，全球镍价高企，矿山出货积极，特别是菲律宾将加大出口力度赚取高额利润。全球小宗干散货贸易量变化如图15所示。

图15 全球小宗干散货贸易量变化

2.沿海市场需求

（1）经济恢复正常增速，沿海煤炭运输需求恢复性增长

上半年，水电仅有小幅增长，全国规模以上电厂发电量38 717亿kWh，同比增长13.7%，增速比上年同期提高15.1个百分点。其中，全国规模以上电厂水电发电量4 827亿kWh，同比增长1.2%；全国规模以上电厂火电发电量28 262亿kWh，同比增长16.1%，增速比上年同期提高17.7个百分点。

受进口澳煤限制影响，进口煤炭大幅减少，沿海煤炭运输需求强劲。1—6月，沿海内贸煤炭下水量达3.88亿t，同比增长17.2%。

（2）沿海运输需求普遍增加，矿性建材运输需求旺盛

根据交通运输部统计，前4个月沿海二程铁矿石运量为8 036万t、矿性建材运量为16 379万t、钢材运量为6 728万t、粮食运量为1 798万t，分别同比增长2.1%、19.7%、10.1%、0.1%。上述沿海二程铁矿石、钢材、矿性建材、粮食等四大货类小计运量达到3.29亿t，同比增长了13.5%。

今年沿海市场在国内经济运行加快的背景下，需求增长较快，特别是二程矿和矿建材料，我们上调了今年沿海市场各货种的预估数值。具体分货种需求预测见表6。

表6 2021年中国沿海市场各主要货种预估表

三、结语

（一）国际市场

国际干散货运输市场将保持震荡上行态势。全球经济继续复苏，钢铁产量继续快速增长，中国限产政策趋严，但下游需求依然较旺，钢厂使用中高品位矿石的需求将会有所增加。主要矿出货继续改善，尤其是巴西铁矿石产能陆续恢复，出货增量明显，澳洲继续保持平稳增长态势。美湾粮食出货旺季即将到来，东南亚煤炭出口保持增长，将支撑中小型船市场。

从上半年市场走势来看，逆全球化浪潮导致大宗商品贸易格局发生较大变化，客观上增加了周转量需求，加上因防疫加强导致全球港口拥堵严重，市场可用运力时不时出现阶段性紧张。

根据预测，2021年BDI指数均值将达到2 800～3 000点，比2020年均值1 070点上涨162%～180%，乐观预期将达到3 200点以上，如图16所示。

图16 BDI实际情况及后期预测走势图

（二）沿海市场

沿海干散货运输市场可望在高位运行。随着外需改善，我国经济有望继续全面恢复，并呈加速增长态势，工业生产用电有望继续加速回升。从第三季度开始，居民用电需求回升，火电燃煤日耗煤量将继续恢复性增长，加之进口澳煤限制持续，预计沿海煤炭运输需求会持续向好。近年沿海砂石、矿性建材等运输需求增长较快，国际市场巴拿马及以下船型运力需求强劲，兼营运力将继续外流，沿海市场将保持高位运行，后期有望出现阶段性上冲趋势。