基于獐子岛上市公司的盈余管理现象研究

陈姝瑾 冯 莉

(新疆财经大学 会计学院, 新疆 乌鲁木齐 830000)

1 盈余管理概述

1.1 盈余管理的概念

盈余管理是当前中外学术界高度重视的一个研究方向。源自美国的会计学领域专家斯考特表示，盈余管理即在遵循GAAP的前提下挑选适宜的会计政策来达到商业价值与运营者收益最大化的目标。与之不同，凯瑟琳·雪珀表示，盈余管理的实质是“披露管理”，企业高层管理者通过有目的地对财务报告进行管控来提升自身收益。

根据以上两个权威定义，可以看出盈余管理一般具备下述基本含义。第一，盈余管理主体一般是公司管理部门，主要涵盖董事会以及经理等。尽管董事会与经理可能并不是盈余管理的驱动，然而他们会对企业外部报告收益与企业财务政策造成影响。第二，盈余管理对象通常是企业财务报告之中的盈余信息。从雪珀所给出的概念之中可以发现，盈余管理除了会对财务收益进行调节与管控，同时还包括对其余财务信息公开披露的管理。第三，盈余管理方法是遵循GAAP准则来对财务收益进行合理调节与管控，一般涵盖应计项目管理、会计政策选择与交易时间变化等方面。第四，盈余管理目标是实现利益最大化目标。一般包括股东利益最大化目标以及高层管理人员的利益最大化目标。综上所述，文章所运用的是会计领域的学者斯考特所界定的盈余管理概念，盈余管理就是在遵循GAAP原则的情况下，凭借会计政策的选择来达到企业市值最大化或者管理者利益最大化目标的具体行为。

1.2 盈余管理的动机

1.2.1上市动机 公司为成功上市并公开发行股票而进行盈余管理，旨在符合公司上市要求，并且在配股的过程中与企业各个利益关联方的利益相符。国内上市企业一般并非只有一家企业，通常涵盖许多和上市企业紧密相连的利益关联方，在企业上市之前，往往具备充足的动机凭借盈余管理方式确保符合上市的要求，在此以后，再次凭借盈余管理手段来协助上市企业配股以及发行新股。所以，为达到上述目的，企业高层管理者一般会发布指令要求财务人员进行盈余管理，以此来对净资产收益率进行调整，确保达到证监会的要求，实现成功上市、配股或者发行新股的目标。目前，国内大多数企业均将配股当作公司成功上市之后最优的一项筹资渠道，然而证监会却对此进行严格管控。从研究结果中可以看出，公司资产收益率保持在10%到12%的水平时，大多数上市企业均可能进行了盈余管理。由此可见，上市企业高层管理人员为达到证监会的相关要求，一般存在较强的进行盈余管理的动机。

1.2.2扭亏为盈的动机 对于成功上市的企业来说，进行盈余管理主要为了扭亏为盈，以避免成为“ST”企业。从我国证监会的具体规定来看，若是上市企业对外披露的财务报告之中连续两年利润为负值，则被要求在股票前添加“ST”符号。若是上市企业连续三年利润为负值，则会被要求添加“ST”，这便是面临摘牌风险的象征。上市企业融资对象并非单纯为股东，还可以是地方政府或者中央政府。所以，股东一般都不愿企业面临摘牌风险，因此具备较强的盈余管理动机。为避免企业连续三年利润为负，一般来说，上市企业会在第一个亏损年度便对盈余进行调节，大幅提升亏损额，用调节的这一部分作为下一个亏损年度的补亏备抵，在实现盈利的年度，把亏损年度的那部分备抵收益通过盈余管理加入到此年度，从而实现由亏转盈。在亏损前一个会计年度为拖延亏损时间以及造成的负面影响，上市企业高层管理者一般凭借对各项经营性应记项目进行调节来虚增利润；而到亏损年度，因为亏损往往无法调整，上市企业一般会通过对实体项目交易进行冲销或者降低经营性应记项目的方式来给下一个会计年度亏损做准备。由此可见，在企业出现亏损的情况下，管理层一般会要求进行盈余管理。

1.2.3关联交易、调整股价的动机 在证券交易过程中如果管理者高度重视上市企业经营收益指标，一些上市企业利益关联方便会因为自身利益而要求财务部门调节利润。上市企业高层管理者因为自身利益也具备较强的盈余管理动机。

2 獐子岛的案例分析

2.1 獐子岛的概况

獐子岛集团股份有限公司是在1958年挂牌成立的，素来具有“黄海明珠”“海上大寨”“海上蓝筹”等美誉。经过50多年的发展，已经发展为具备海洋生物技术的一个大型海洋企业，它的主营业务包括海水养殖、海洋休闲、海洋食品等。集团总计注册资本高达7.1亿人民币，从财务报告来看，集团总资产超过45亿人民币，目前职工人数超过4 000人，集团还包括许多子公司、分公司以及合资企业等，总计超过40家，早在2006年便已经在深交所成功上市。

集团类别属于农业范畴，是我国重点扶持的核心企业，也是我国第一家取得MSC虾夷扇贝渔场认证的公司，集团一直秉承着生态、环保、绿色的生产运营观念，不断加快全球化发展步伐，致力于创建全球海洋食品服务商，给广大人民群众提供“幸福家宴”。集团主要从事水产品捕捞、养殖、营销，物流运输，冷藏保鲜，水产品收购，国际贸易，设备与房屋出租等业务。

2.2 獐子岛的主要财务数据

獐子岛的营业收入在2011—2017年一直在增长，说明獐子岛有稳定的经营销售能力，但2018—2019年呈现下降趋势。从隶属上市企业的股东净利润入手进行分析，自2012年起有所下降，说明可能受产品市场的影响或者是产品成本出现了问题。虽然营业收入总体呈上升趋势，但在 2014 年和 2015 年出现了巨额亏损的现象，因此企业也面临退市风险警示。2016年公司利润大幅上涨，成功实现盈利，由表1不难发现，公司实现盈利的原因是非经常性损益。在2017年，公司经营再次遇到阻碍，利润大幅下降，出现亏损，2018年又一次实现了利润的增长，实现了微弱的盈利。从这样的财务数据中可以看出，獐子岛极有可能存在盈余管理。

表1 獐子岛2011—2019年的主要财务数据

图1 2011—2019年獐子岛公司营业收入和归属于上市公司股东净利润前后对比

2.3 盈余管理的动机

2.3.1维持上市资格动机 若是连续三年净利润为负值，则会被警告并要求停牌；若是在规定期限内依旧不能扭亏为盈，则公司往往丧失上市资格，交易所可以直接做出摘牌的决定。由图1可知，獐子岛公司从2009—2013年净利润都为正，说明其经营状况良好，但是2014年净利润为负，2015年的净利润依然为负，按照规定，獐子岛会在2016年被特别处理。因此，獐子岛只有在2016年扭亏为盈才有可能被摘帽，而2016年恰好獐子岛公司的净利润为正值，也因此摆脱了被退市的危机。这说明维持上市资格的动机是獐子岛进行盈余管理的主要动机之一。

2.3.2配股动机 配股是上市公司一项重要的融资手段，与负债融资模式进行比较，凭借配股方式进行融资，企业不仅可以减少付出的代价，而且还可以在短时间内减少资产负债率，这可以极大地提升企业的形象。所以，大部分企业都会运用不同的方式来获得配股机会。但是目前证监会对此进行严格管控，比如要求公司连续三年平均股东权益收益率高于10%，并且最近三年这一指标不可以在6%以下。因此，上市企业为达到配股条件，便会运用不同的工具来提升股东权益收益率。

獐子岛在 2014 年和 2015 年都属于亏损的状态，说明企业这两年的经营情况可能出现了问题，如果未达到投资人的收益预期，就有可能会造成股价大幅降低，并对投资人信心造成冲击。企业高层管理人员因为这一方面的担忧，同样会对企业展开盈余管理。

2.4 盈余管理的手段

2.4.1利用资产转让进行调节 经公司第六届董事会第二次会议审议，并经2016年7月8日召开的2016年首次临时股东大会审批通过，企业和长海县獐子岛投资发展中心正式签署资产转让合同，把集团拥有的大连长山岛客运有限公司所有股权进行转让，在资产转让的过程中也收回公司的有关债权净额。2016年9月5日，公司收到长海县獐子岛投资发展中心支付的全部资产转让价款及相关债权净额。总资产转让价格和收回债券净额分别为19 315.9 万元和6 476.24 万元，二者合计为25 792.14 万元。

但是獐子岛资产的出售价格远远大于资产本身的价值，而且在出售的时候公司的净利润多数为负值，结果却能达成一致转让接收协议，这很大程度上是因为互为关联方的结果。因为这种差价的形成，这次资产转让给公司带来了 4 431.89 万元的投资收益，和獐子岛当年的净利润相比，占比高达58.93%。可以看出，企业凭借和控股股东进行内部交易的方式来出售自身的资产与股权，获得营业外收入的方式来进行盈余管理。

2018年，公司为了将资产进行优化，盘活资产，将持有的大连翔祥食品有限公司39%的股权用7 327.49万元转让给了日本双日株式会社。本次股权转让交易使得獐子岛的税前利润增加了约470万元，从而进一步改善了公司的财务状况和经营成果，提升了公司资产的流动性和偿债能力。

2.4.2利用消耗性生物资产跌价准备进行调节 资产减值的初衷是避免资产之中存在过多“水分”，当资产未来可获取的现金流量现值低于账面价值时，企业应当对资产计提减值。2018年4月28日发布了关于核销资产及计提存货跌价准备的公告和2017年年度报告，2017年年度业绩从盈利变为巨亏。从表2獐子岛2011—2019年报表数据可以看出,2014年和2015年亏损，2016年的资产减值金额最少，实现了盈利，2017年又再次大幅亏损。

表2 2011—2019年资产营业收入、营业成本减值损失和净利润汇总 单位：万元

图2 资产减值损失和净利润折线

2.4.3利用政府补助的方式进行调节 政府为了体现国家政策，扶持地区行业，会通过多种方式进行补助。为对民生问题提供保障，政府部门凭借税收优惠政策、无偿划拨资产、财政补助以及财政贴息等方式来提供扶持。通过政府补助的方式可以在企业面临经营业绩不佳而有退市风险的情况下，成本、难度、风险最低的方法避免退市，有助于企业利润的增长。每年獐子岛都会获得大额的政府补助，从 2011年开始一直到2019年，政府补助的金额占净利润的比例最高达到 89.56%。从表3中可以看出，首先，獐子岛能重新盈利，政府加大扶持力度的举措起到了重要作用。其次，獐子岛本身隶属于高新技术领域，并从2014年开始到2019年之间享受优惠政策，其企业所得税优惠税率为15%。政府不管是从补助方面还是税收优惠方面，都对獐子岛调节利润起到了十分重要的作用。

表3 2011—2019年政府补助对净利润的贡献

2.5 獐子岛盈余管理后果分析

2.5.1对企业决策的影响 科学合理的盈余管理可以协助公司提升自身整体形象，有助于提高投资人的投资信心。盈余管理不仅并不违反法律规定，还可以切实提高公司绩效，然而若是过度进行盈余管理，则极有可能对高层管理人员的正确决策造成影响，不能够全面、真实、准确地体现公司财务情况，甚至会对各个利益关联方的利益造成损伤。当公司经营不好时，正确的做法是找到原因，克服不利因素，提高运营能力、提高绩效，而不是通过过度操纵利润来提高盈利能力。企业还可以通过具体决策进行盈余管理，比如缩减不必要的广告费、办公费来提高盈利。

2.5.2对债权人决策的影响 契约关系是为了保护债权人利益而建立起来的。 债权人在签订契约时应充分考虑盈余管理现象的存在。为维护债权人的合法利益，债权人可以要求公司高层管理人员对部分财务指标进行保证。若企业违反规定，该财务指标会对公司施加限制，切实保障债权人的合法权益，避免公司凭借盈余管理的方式来调节财务信息，从而隐瞒自身实际偿债能力。同时，也会保留一定的盈余管理空间，管理人员通常在即将违反合同协议时，采用盈余管理的手段，通过预先处置资产等方式防止违约，以减少企业的损失或减少因重新谈判而造成的成本增加，以此来保护各个利益关联方的利益。

2.5.3对股东决策和资源配置的影响 盈余管理通常并不会对公司现金流量造成影响，因此盈余管理通常不会对投资人资源配置情况造成影响。然而，因为我国资本市场本身不具备较高的有效性，所以盈余管理可能会对股东决策造成影响，一般来说该类影响是有益的。公司高层管理人员能够凭借盈余管理来传达组织内部信息，以此来有效提升投资决策效果。但是，盈余管理会对企业实际运营业绩造成影响，导致投资者决策的失误，进而影响资源的合理配置。

3 獐子岛盈余管理案例的启示与建议

3.1 完善我国会计准则制度

会计准则体系的根本不会改变，但是会随着市场的发展而变化，具有选择性和不稳定性，不可能使所有交易都有非常明确的规则，因此不可避免地会出现一些灰色地带，上市公司可以依赖这些灰色地带的内容避免法律限制，并做一些非法但法律未涵盖的事情。 当大多数上市公司选择盈余管理方法时，他们将使用相关法规来调整财务报表信息，这是运营商的常用方法。因此，有关部门要规范管理收支以及各种损害赔偿，从而保证公开披露财务报告的准确性以及真实性，通过对有关信息进行强制性规定来避免信息不对称的非理性盈余管理，特别要注重企业重组、减值准备等主要盈余管理工具的使用。

3.2 企业管理人员的培养

从企业层面来讲，盈余管理的影响较轻，这需要高素质的人才来掌握。一是定期培训员工，鼓励员工获得相关专业证书，有效提升内部员工处理问题、创新以及应急等方面的能力。二是加强监督，如果员工无法完成工作，就必须受到适当的处罚。同时，如果工作做得好，也应给予适当的奖励。积极创建科学完善的管理制度，有利于提升公司利益，这对于企业来说也是最重要的一点。

3.3 改进企业控制活动

控制活动是为确保公司管理层的控制策略在整个管理和企业组织中实施而制定的程序。可以说，控制活动的质量与控制目标的实现直接相关。因此，獐子岛必须加强控制活动，必须严格纠正在巨额损失事件后期的采购贝苗以及存货监管方面的问题。原材料购置流程必须绝对透明，同时诚邀中介机构在贝苗播种环节展开有效监管，不断加大海水检测系统方面的资金投入。针对部分扇贝与虾的实际库存进行清查，有效增强内部控制能力，以规范企业的控制活动。