基于EVA的业绩评价体系分析

刘晖

（核工业二四〇研究所财务资产部，辽宁 沈阳 110000）

一、当前企业业绩评价体系的状况

（一）企业业绩评价体系的现状

国外企业业绩评价体系主要经历了以下三个阶段：以全财务为核心、以非财务为辅助和以财务与非财务并重的三个阶段。1960年-1980年，业绩评价仅限于集团内部，出于方便成本、利润可视化和管理的考虑，各个企业普遍使用销售利用率、每股收益、投资报酬率、现金流量等全财务指标来进行企业的业绩评价；1980年-1990年，形成了以投资报酬率、销售利用率、预算收益等财务指标为核心，以知识与智力资本、环境、社会可持续性非财务指标为辅助的业绩评价体系，但是此时的辅助评价指标并没有对应的合适的评价方法，业绩评价体系中还是以财务指标占主导地位；1990年至今，社会日益数字信息化，企业产生的经济社会价值也被重新定义，业绩评价体系发生了急剧的变化，非财务指标的地位变得越来越重要，形成财务与非财务指标并重的情况。

国内企业业绩评价体系的演变过程大抵和国外的是一致的，但是时间上要滞后于国外，在2000年左右才确定财务与非财务并重的企业业绩评价体系。2002年政府颁布了《业效绩评价操作细则》，确定了包括28项财务和非财务指标在内的业绩评价体系，提高了我国企业业绩评价的完整性、可靠性。虽然我国企业对自身的企业业绩评价体系做了很多积极的努力，但是仍然过分重视财务指标而忽视非财务指标，忽略人力资源对企业发展的作用，指标重视程度设置不合理，未完全考虑环境对企业和社会发展的意义，缺乏对创新能力、知识资本的评价指标。依此来看，我国的企业业绩评价体系仍然需要寻求高效的评价激励体系，激发企业不同阶级员工的工作积极性，以提升企业的经济竞争力。

（二）传统企业业绩评价体系的不足

传统企业业绩评价体系是以价值为基础的评价，以企业的静态价值和财务报表为主要评价手段。传统企业业绩评价体系中一般只讲述过去的有形的价值体，而在目前的数字知识社会，企业中的知识价值、文化价值、社会价值占总价值的比重越来越大，产品中的“实质”资产所占的比重越来越小，仅靠“实质”资产难以使企业保持很强的竞争力。无形资产已经逐渐成为企业核心价值系统和持续竞争力的有利因素。Brookings Institution的研究表明，简单的“实质”财务指标已经不足以全面在复杂的内外部环境下评价企业的业绩，能够反映企业核心价值力、可持续发展能力的全面业绩评价体系将逐渐取代单一的以“实质”资产为核心的业绩评价体系。

传统企业业绩评价体系在业绩评价指标方面仍然存在以下三个缺陷：首先，过分注重于财务指标，轻视非财务指标，这样会导致企业着重于近期利益，不利于企业的长期发展；其次，其建立几乎以会计收益和市场收益为基础，实践证明单一的基于会计收益和市场收益的业绩评价是存在巨大不足的，导致大部分影响因素不受投资者的控制，易使公司的发展偏离原始规划，从而影响公司的长期业绩；最后，传统企业业绩评价体系很少考虑评价主体人--投资者的需求，不能使投资者站在自己的角度选择合适的评价指标以合理决策，因此缺乏科学重构性和可操作性。

二、EVA的内涵

（一）EVA的定义

EVA在当下有着明确的定义：企业的资本收益减去企业的资本成本，即企业税后的净营业利润与产生这些利润所需资本投入总成本的差值，表示去除所有的投入资本之后的剩余收益。EVA可以准确及时地反映出公司为投资人创造的价值，因为一个公司只有其资本收益超过其投资的成本时，才被认为是实现了资本的额外增加，这样会使企业中所有人之间的联系更加紧密，具有突出的激励作用。

EVA从企业股东的角度对企业的收益进行评价，可以用以下的数学公式表达：

其中，NOPAT为税后净营业利润；CAP为资本费用；WACC为资本总额；DEBT为当前债务；TC为加权平均资本成本率。

（二）EVA与剩余收益（RI）的比较

爱德华兹等在1961年提出来剩余收益（RI，residual income）的概念，其等于税前经营业利润-资本总额*预期的资本总额税前利润率。剩余收益中同样认为只有企业获得了大于投资者要求的报酬的净利润，才算是企业真正的获得了剩余利润，可见EVA与剩余收益相比有着异曲同工之妙。EVA和剩余收益的核心都在于重视企业的机会成本，相比于传统的利润指标，EVA和剩余收益更具有现实意义。一方面，EVA和剩余收益把企业的机会成本算入了企业盈利的统计范畴，也就是说，EVA和剩余收益对于投资者而言是真正的投入资本回报；另一方面，EVA和剩余收益去掉了会计信息的误导性，从而可以更科学宏观正确地评价企业利润。

两者所不同的是：第一，EVA使用的是税后净营业利润，剩余收益使用的是税前净营业利润；第二，EVA使用的是加权平均资本成本率，剩余收益使用的是税前利润率。可以看出，EVA考虑了税务对企业利润的影响，在一些税务较重的地区，EVA更能反映 出企业真实的收益，另外，EVA引入了较为复杂的加权平均资本率，所考虑的因素更多，更能反映出企业的实际营销效益。

三、基于EVA的业绩评价方法

（一）基于EVA的业绩评价体系建立与应用

建立企业的业绩评价体系时需要以EVA为核心循序渐进，对企业的长线发展进行合理的规划并不断优化。以EVA为基础的业绩评价体系需要建立惩罚分明、职责分明的企业规则，针对惩罚和职责规则和上一年的EVA值确定相应的奖励策略、奖励资金，企业的奖励资金可以采用延期或者分期发放，这样有利于企业的长期发展，还需要对所有影响因素进行分析并制定相应的权重，以应对业绩评价过程中出现的问题。

当EVA方法应用于业绩评价体系中时，并不适用于所有的企业，需要针对各个企业的实际情况和发展规划、国家政策的制定情况灵活变通，发挥EVA方法的最大优势，以帮助企业实现更大的价值。其中，有四点特别需要注意的地方：一是资本市场的优化和完善，EVA方法的应用需要一个稳定的资本市场，需要对市场进行调控，稳定股市以及约束市场管理人员；二是专业人士的培训，我国的EVA方法应用的时间较晚，与国外相比有一定的差距，需要培训专业人士和专业的中介机构，以协助那些起步晚、缺乏专业知识的企业完善业绩评价体系；三是观念的改变，由于传统的业绩评价模式具有简单直接的特点，我国很多企业还是处于传统业绩评价模式认知的水平，并不愿意接受先进的基于EVA的业绩评价体系，因此需要转变我国企业观念，使其认识EVA方法的优越性以及可为企业带来的实际利润；四是价值为导向的市场经济体系的规范化，完善市场制度和市场环境缺陷，将进一步发挥EVA指标的作用，增加EVA方法所创造的价值。

（二）基于EVA的业绩评价体系的优点

与传统的会计利润业绩评价相比，传统的会计利润业绩评价虽然简单易懂，但是具有片面化和不准确的缺点，EVA考虑了企业的机会成本，作为一种全面财务管理与奖励机制的框架，把预算、业绩和奖励结合起来，既协调了投资者和管理者的利益，又推动公司每一个决策的顺利进行。EVA最大的优势在于反映企业对投资者来说创造的新价值，不仅看重财务报表上的利润值，而且考虑税率、市场风险等外部因素，能够极大地克服传统会计指标中净资产收益率等的缺陷，从而对企业的业绩作更加中正的评估，以快速详细准确地反映出企业是否在创造价值。

不同于传统企业业绩评价体系中的注重短期利润、放弃长期利润，基于EVA的业绩评价体系把企业成本资本化，将开销进行分期处理，鼓励投资者以企业长远利益最大化为出发点，偏重于企业的长期投资收益。EVA方法可有效避免企业的短期行为，使企业的业绩评价不受外界干扰，不受股市影响，从而更加真实直观地反映公司经营状况，更加公正地反映公司的业绩和员工们的酬劳，帮助企业实现长期稳定快速地发展。

四、结束语

国内外研究证明，EVA是可以作为一种可靠高效的公司业绩评价方法的。首先，基于EVA的业务评价体系不仅看重财务报表上的利润值，而且考虑税率、市场风险等外部因素，能够更加真实准确地反映公司经营状况；其次，基于EVA的业务评价体系更注重于企业的长期发展和长期效益，可有效避免企业的短期行为，符合知识经济时代的需要，以帮助企业实现长期稳定快速地发展。

基于EVA的业绩评价体系在企业管理中广泛应用，表明企业管理已发生从利润导向到价值导向的根本性转变。投资者和管理者不再只关注于企业的眼前静态利润，而是把眼光投向企业的未来，这对企业的长远发展、创新性发展、结构化转变有着重要意义。

但是，我国的市场经济体系还不够完善，在将EVA理论应用于公司业绩评价时不能照搬国外的理论基础和实践方法，需要参考现实的国情和企业发展的状况进行灵活变通，发挥EVA方法的最大优势，以帮助企业实现更大的价值。