新能源汽车产业分析

2021年3月30日，小米集团在港交所公告称，董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司，集团首席执行官雷军先生将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。首期投资为100亿元人民币，预计未来10年投资额100亿美元。至此，传闻已久的“小米造车”正式官宣。

近两年来，无论是发展前景还是受资本市场青睐程度，智能电动汽车成为了众企业纷纷追逐的风口，从特斯拉、蔚来、小鹏等造车新势力，到奔驰、宝马等传统汽车大佬，又或是百度、小米等科技巨头，都不想错过这次值得一搏的机会。智能电动汽车赛道中不仅实力玩家聚集，在碳中和的背景下，新能源汽车发展也备受政策扶持，未来势必有一场腥风血雨的争夺战。2021年全国两会，碳达峰和碳中和被首次写入政府工作报告，一时引发热议。其实，早在2020年12月12日，国家领导人在气候雄心峰会上发表视频讲话时就宣布：到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。

200年前，以煤油气为主的化石能源的应用，使人类由农耕文明阶段进入到工业文明阶段。但工业革命在给人类带来巨大社会进步的同时，又给人类带来了严重的环境污染和能源不可持续利用的问题。当今，非化石能源的进步，正在推动人类文明由工业文明走向生态文明，能源的技术进步与破解资源匮乏是能源结构转型的两个驱动力。当前，我国正处于能源结构发展的第二个阶段，这个阶段的特点是化石能源和非化石能源多元发展、协调互补。中国从目前以化石能源为主的能源结构，走到碳中和并不容易。在传统碳排放较高的三大行业中，交通行业(主要是油品)占比高达28%，如果实现了新能源汽车的规模化，就会把新能源革命带动起来，传统汽车、能源、化工行业都将发生天翻地覆的变化，因此，通过新能源汽车带动新能源革命，实现高质量发展，真正实现汽车代替马车以来百年未有之大变局是必然趋势。近年来，随着政策补贴助力，新能源车也呈现产销两旺的态势。

特斯拉：随着不断优化产品线和上海超级工厂放量，未来将充分享受碳中和背景下的增长红利

回顾2020年，根据交强险数据分析，国产特斯拉上险13.8万辆，排名新能源汽车第一。从不同车型来看，标准续航三元版销售8.5万辆，磷酸铁锂版销售2.6万辆，标准续航升级版合计11.1万辆，占比约80%；长续航后驱版销售2.7万辆，占比接近20%；其余为四驱性能版和Model Y。从易观千帆数据来看，一线和新一线城市，分别为特斯拉贡献38.3%和36.7%的用户份额，二线及以下城市的市场份额相对较低。从省市分布来看，上海和浙江排名前二，用户规模占比分别达到18.5%和15.8%。

展望2021年，特斯拉继续优化产品和价格，随着公布新车型Model Y售价，取消Model 3长续航后驱版，四驱性能版价格降至34万元，预计未来仍有2～3万元的降价空间；一系列的举措后，Model Y和Model 3四驱性能版销量有望大增。

在政策方面，根据上海市政府计划，到2025年新能源汽车产量超120万辆，新能源汽车产值突破3 500亿元，个人新增购置车辆中纯电动汽车占比超50%。按照规划指引，2021-2025年产量与产值复合增速分别超过38%和39%，作为在上海建设超级工厂的特斯拉将因此受益。2021年，特斯拉有望推出20万元以下的新车型，叠加降价给销量带来的支撑，预计2021年特斯拉在中国销量有望达到30万辆，同比实现翻倍。

比亚迪：比亚迪汉销量增长强劲，带动品牌整体上行

除了特斯拉一骑绝尘以外，国产品牌中，比亚迪汉上市后，销量增长强劲，并带动品牌整体上行。在此前相当长的一段时间里，国产品牌汽车一直陷于低端车的泥沼里难以向上突破，产品单价长期被限制。2020年，在新能源汽车行业开始快速发展之后，国产品牌的品牌力逐渐迎头赶上，比亚迪汉是比亚迪近期前沿技术的集大成者，定位中大型豪华轿车，直面特斯拉Model 3展开竞争，并在上市之后销量持续爬坡，目前稳定月销量过万，成为比亚迪新能源汽车最主要的销量来源之一。根据易观千帆数据，从目前比亚迪的核心用户群体来看，一线及新一线城市用户比重达到58.6%；在各省市分布中，广东省用户比重达到20%。

近期，比亚迪汽车业务架构调整，拟成立四大事业部，本次调整后，渠道区分更加清楚，有望促进销量增长。此外，比亚迪还计划在未来1～2年内推出全新高端品牌，将更有利于公司在品牌建设、产品规划及营销、客户体验等方面的全方位提升。国内汽车消费升级趋势明显，建立高端品牌有利于公司长远发展，利好销量及业绩增长。

蔚来：换电站初具规模，新技术加速升级，未来可期

回顾2020年，蔚来汽车全年累计交付了43 728辆车，其中12月份的销量创单月交付量历史新高，达到7 007辆。蔚来汽车取得如此成绩，主要得益于蔚来的换电理念，且换电站建设已初具规模，换电概念有效地解决了用户对于充电的顾虑。据了解，蔚来目前已累计建成165座换电站、85座超充站以及家庭充电桩超过40 000个，这样的规模已经形成了一套覆盖私人充电、公共充电、换电、一键加电等能源互联网服务体系。另外，蔚来还将与国网电动在充换电运营领域建立深度合作关系，预计2021年末在全国范围内共建充换电站100座。从蔚来汽车的用户分布来看，新一线及一线城市用户占比达到62%；从各省市分布来看，浙江省占比17.8%，上海市占比17.5%。

展望未来，随着蔚来首次发布NAD(NIO Autonomous Driving)，基于NIO Aquila蔚来超感系统和NIO Adam蔚来超算平台，将逐步实现高速、城区、泊车、换电等场景点到点自动驾驶体验。NAD对标特斯拉FSD，汽车正在转变为算力+软件的设备，同时，透过蔚来ET7，还可以看到在供应商一端，高性能计算平台和高性能激光雷达正加速上车，整个产业链都在为高级别自动驾驶落地摩拳擦掌。

小鹏汽车：凭借P7成功进军中高端市场，各项营收数据不断向好

2021年3月8日，小鹏汽车发布了IPO后的首份年报，各项营收数据均转好。2020年，小鹏汽车营收58.44亿元，同比增长151.8%，毛利率由负转正，从2020年的-24%涨至4.6%，净亏损也在减少，2020年亏损27.31亿元，同比收窄26%。另外，小鹏汽车2020年的交付量为27 041辆，较2019年增长了112.5%，足足翻了一倍。这跟小鹏在2020年推出了全新的P7车型有关，P7在已有G3车型的基础上，实现了更长续航和更高智能化的能力，为小鹏汽车家族创造了一个高端差异化的补充产品。从小鹏汽车的用户构成来看，一线城市用户占比达到56%，新一线城市用户占比达到20.4%，两者合计达到76.4%。

新能源车市场火爆，带动产业上下游使用场景快速发展

新能源车市场火爆，除了带动了各车企自研App的用户增长，同时，第三方充电应用也快速增长，截至2021年2月，行业活跃用户规模已经突破百万，从整体用户规模来看，特来电(45.1万人)，e充电(34.6万人)，星星充电(33.6万人)分别位列行业前三。从用户地域分布来看，星星充电(22.9%)和e充电(22.4%)在一线城市用户比重高于特来电(12.4%)，而在新一线城市特来电(45.1%)则有着明显的优势。图1所示为2020年4月-2021年2月第三方车辆充电应用用户月均使用时长。

图1 2020年4月-2021年2月第三方车辆充电应用用户月均使用时长

从用户使用黏性来看，星星充电大幅度领先竞争对手，2021年2月，用户月使用时长达到5.18小时，高于行业平均水平。从用户体验端来看，星星充电的充电网分布广，充电桩也较多，车主通过星星充电App里的“地图找站”能快速找到附近的充电桩，App整体设计和使用体验也较为舒适。从运营层面看，星星充电打造“云管端”模式，“云”指平台，“管”指充电场站，“端”是硬件设备，其通过自行研发制造充电设备，运营管理，并提供后续服务大大减少了产业链上下游的协同成本。星星充电另一个核心优势在于与车企的合作极其密切，目前已经和奔驰、保时捷、奥迪、大众等全球近60家知名车企达成战略合作，另外，星星充电参与充电标准的制定，使得它与下游车辆的充电适应性得到大幅领先。

新能源车成最强风口，未来下游应用场景潜藏巨大红利

碳中和大背景下，新能源汽车无疑成为当下最热的风口之一。开年至今，苹果、百度、小米、华为、大疆等众多科技巨头相继曝出布局新能源汽车行业，让行业再添了一把火。在用户为王的时代中，未来行业中谁能把握用户需求，打造出“现象级”的爆款产品，谁就将有望颠覆市场格局。除此之外，智能化、网联化已成为新能源车未来主要发展方向，其与移动互联网相结合后，也将催生大量下游应用场景，未来如何通过数据工具，发掘这部分潜在的流量红利，将成为未来几年各大企业发展的重要课题。