证券投资基金的交易行为及其市场影响

周曼琳

摘 要：相较于单纯的股票投资而言，证券投资基金具有专业管理、分散风险、集合投资、资源整合等诸多优势，成为了当前金融市场上一项主要的权益类投资产品。该基金在西方国家也被称为共同基金，是有专业基金管理人依法募集投资者资金，对金融市场的股票、债券、货币市场工具等标的进行组合投资，合理控制风险的金融产品。它对金融市场和实体经济的运行和发展会产生重要的影响，特别是市场的稳定性和各类要素激活方面，呈现关联性、周期性方向性。

关键词：证券投资基金;交易行为;市场影响

就当前我国金融市场的投资主体来看，一般可以划分为机构投资者和个人投资者两种类型。对应的投资行为也具有较大的差异性，二者相互结合，共同形成了证券投资基金的投资行为模式。无论是个人投资者还是机构投资者，都会对包括股票市场在内的金融市场的波动造成重要的影响，直接关系到市场的交易价格、交易量和活跃度。要加强对这类投资行为的研究，针对性的分析其对市场的影响，并不断地加以优化调整。    一、证券投资基金的交易行为基本概念和价值分析

（一）相关概念和内涵

当前的证券投资基金的交易行为，通常指的是投资者在证券投资基金的投资策略选择和操作控制中，不断从感性思考和激情投资转为理性化、规范化和标准化的趋势和状态。交易行为的主要动机是投资者通过合理的认申购和赎回转让的时机和交易量的确定，在市场行情变动的情况下，获取合理预期收益的过程，他们要实现这一目标，就要做好充分的准备工作，包括了基金产品、市场的情况信息收集和分析，不同投资策略的比对和考评，以模型和数据为指导开展投资行为。有些则是依靠前期的投资经验开展相关的投资操作，这也被称作是经验投资行为。此外，信息化媒介渠道十分广泛，投资者相互之间能够充分交流，同时市场会实时地反应投资的交易量，其背后则是反映了投资者的态度倾向和实际抉择，那么很多个人投资者就会根据其他投资者的投资态度倾向和操作方式，结合市场规律的一些特点在投资者相互的交流、探讨、借鉴后，持续地调整其投资行为，有群体跟从的特点，因此也被称之为“羊群效应”[1]。

（二）开展证券投资基金交易行为分析的意义价值

投资行为背后蕴藏的经济和社会现象是非常丰富的，基于市场经济体制下的金融市场产品交易规律，都会在纷繁复杂的投资行为中得以体现，所以开展投资交易行为的分析对于研判当前的金融市场表现和整个宏观经济的发展状态都是有着非常大的现实意义的。同时，投资行为的方向也会间接地影响到市场实体投资和行业的变革趋势。国家重视和主导的产业在发展过程中通常会以市场化机制设立主体产品基金，其中就包括了证券投资基金的方式，来吸引投资者进行投资，通过对投资者行为的分析来综合评估相关产业的发展前景和趋势，从而引导市场资源进行有序的配置和调度，并为之后的结构转型调整做针对性的意见建议，促进资本市场和实体经济的良性发展。最后，做好投资者交易行为的分析是保障投资者合法权益的必然要求[2]。从消费者权益保护的角度出发，券商、基金公司、证券交易所、证券投资咨询机构都有义务开展投资行为和意愿的调查研究工作，通过风险评估来确定投资者的投资专业能力和风险承受程度，以此为依据坚持合适的产品交由合适的人投资的原则，引导投资者理性投资，合理确定投资限额和盈亏区间，这样能够最大限度地保护好金融消费者（投资者）的财富资产安全，也能够减少证券基金市场上的投机风险被进一步放大，让类似“羊群效应”去误导投资者的行为，为实现防范化解重大金融风险作出贡献。

二、证券投资基金的交易行为对商品和金融市场的影响分析

（一）影响投资产品的类型和结构

在金融市场改革持续推进的背景下，公众的金融理财和投资需求不断高涨，个人投资者的数量也在稳步增长，每年都有大量的投资者成为了“新基民”加入到证券投资基金的大市场中去。在当前的金融知识宣传持续深入下，很多的基金投资者也具备了一定的投资分析能力，因此他們会对基金产品的过往业绩表现、基金经理的背景和基金投资标的来采取相应的投资行为，他们大规模的投资行为反过来也会影响到基金产品的市场表现。比如如果公众比较青睐于券商发行的某一款开放式投资基金，纷纷进行增持，那么该基金的规模也会水涨船高，对于基金经理而言他们可以动用的资金量就更大，在资本市场进行再次投资交易的标的、手段和策略就更加丰富，反而有助于稳定基金的价格，提升基金抵抗市场风险的能力。反之，如果大众对一款基金不认同，纷纷赎回，就会造成该款基金的持有规模大幅降低，一方面不利于基金经理开展产品的合理化配置，一方面也会对投资者的心理上形成负面的影响，继而进一步加速赎回和规避该产品的行为，影响到了金融市场的健康运转。以甲乙两类基金为例，在当前的股市表现下，甲类基金的半年收益率是跑赢了上证指数的增长速率，而乙类基金是持平的，从一年期的收益情况看，甲基金更是一骑绝尘领先乙基金。这种情况下，投资者就会去选择甲类基金，只有一些特殊观点和想法的小部分人去尝试乙基金。在投资者行为的推动下，甲类基金规模会不断增大，净值估算也会“水涨船高”，而乙类则会持续萎靡，可能会提前终止。

（二）对金融市场风险防范和稳定运行的影响

金融稳定是金融监管的重大目标，基金投资者的行为会关联到基金投资背后的各类实体产业。如果行为在“羊群效应”的引导下去确定某类基金的投资决策，则会有两种可能[3]。第一种实体产业在通过基金市场间接募集获得相关的发展资金后合理运作，内外经营环境符合预期，没有重大的突发意外事件发生，生产经营进一步扩大，行业的报酬率也在稳步提升，各项财务指标都表现良好，这样就会对金融市场的挂钩产品产生正面的促进作用，从一定程度上激励公众继续加大购买力度，实现了良性循环。第二种情况，如果行业主体在获得投资后，因为经营策略或者是外部客观市场突发变化等主客观因素影响，整个行业的发展进入下行期，资金没有获得预期收益，甚至需要更多的资金投入维持行业正常运转，这些情况都会从企业的关键财务指标如净资产收益率、流动和速动比率、营业利润率以及资产负债率等反应出来，投资者通过对其投资标的物如股票的市盈率和市净率的分析，认为之后的发展前景堪忧，就会加快抛出操作，这样的行为传到股票市场更会引起企业股价和行业股票指数的下跌，不利于企业更快地摆脱困难局面，甚至加速了企业因经营不善导致暂停上市甚至是退市，也会加剧投资者的恐慌情绪，不利于金融市场的总体稳定运行。

三、优化基金交易行为提升金融市场稳定性和效率性的方法策略

（一）更新投资理念，综合研判市场

证券投资基金作为规模庞大的一种金融产品，它的表现和社会经济的方方面面密切相关。要实现投资交易行为对金融市场产生正面促进作用，就要引导投资者树立科学、理性、综合化的投资理念，辩证地看待基金产品的特点和市场表现，不盲目跟从，也不孤注一掷，既要合理地相机抉择，又要适度兼顾价值投资。比如投资者在关注到某基金持有的权重股的买入量增大，股价短期内上扬的概率较高，这时不应当只看到现实的阶段性收益，还应在证券投资咨询者的综合分析下看到其中潜藏的价格、流动性和信用风险，看是否有人為操纵股价的倾向，如果交易量和价格的波动明显，则要慎之又慎，适当控制买入比例，做好分散投资计划，必要时可以采取衍生金融工具进行套期保值，以防范可能引发的投资风险。

（二）加大交易行为影响要素的研究

交易行为是受多因素多领域影响的，与外部政治经济环境、个人的投资价值取向、心理素质、性格特点等都密切相关，并且在时刻变化。为此行业的专业基金经理、产品研发和市场分析人员应当要全面考量、统筹分析。比如在对股票投资行为分析时，就可以综合近3到5年的交易数据，利用数据模型对投资者的类型、方式、风险、行为方法进行全面的分析，并对之后的金融市场趋向做深度分析。

（三）遵循和领会市场经济机制的核心规律

当前我国金融市场总体是向着更加市场化的方向迈进，特别是股票注册制改革就是显著的标志。那么证券投资交易行为的确定就必须严格依照市场经济规律把握金融市场主体特征和市运行规律，同时也要对其价值和价格的变动规律有所把握，在价格与价值的偏离程度之间寻找投资机遇，并且以偏差大小为指标做好风险管控，以此优化交易的重点步骤，促进金融市场健康运行。

四、结束语

在资本市场不断繁荣的背景下，只有更好引导投资者形成可行、正确、合理的证券投资基金交易行为，使其更加科学化、规范化，促进证券投资交易市场的公正公平和效率，让金融市场真正为商品经济发展、公众资产保值增值实现资源高效配置做贡献。

参考文献：

[1]胡乘艺.我国证券投资基金羊群效应问题和应对途径探讨[J].全国流通经济.2017（11）.

[2]陈怡帆.证券投资基金交易行为及其对股价的影响[J].时代金融，2018（23）：188+191.

[3]斯海均.证券投资基金的交易行为及其市场影响[J].山西农经，2016（17）：84-85.