分级基金量化投资策略探究及其应用分析

作者简介：许雨嫣（2000-），女，汉族，浙江台州人。主要研究方向：经济学。

摘要：随着我国经济的飞速发展，金融领域中出现了许多的新鲜事物，分级基金以及对分级基金进行量化投资这两种概念相继出现，促进了我国市场经济的繁荣发展。但是由于其复杂的杠杆和折算机制，投资者难以全面地认识到其存在的风险，因此有必要加强分级基金投资策略的研究和探索，以此来指导投资者更加理性地参与到分级基金投资中去。

分级基金与传统普通基金相比具有先进性，為投资者们提供了更加全面的基金投资方式，该方式是对传统基金的创新型发展，对分级基金的收益和风险进行了量化，能够促进投资者更好地对分级基金进行投资，具备了传统投资方式所不具备的先进性。

关键词：分级基金;量化投资;设计流程;策略构建;风险管理

分级基金量化投资的内涵丰富多样，因为其具有先进性、科学性及广泛性，在市场经济活动中受到了广大股民的关注和欢迎。但是在实际的分级基金量化投资的策略运用中，由于受到传统投资理念的影响和自身运用能力不足等因素的影响，使得分级基金量化投资在实际的运用过程中的效果并不是很好。

本文对分级基金量化投资在实际运用过程中的策略进行探究。首先对分级基金、量化投资的概念和基本运作进行了阐述，为后续策略的进一步探讨提供了理论依据和方向的指引，然后论述分级基金的具体运作和募集的途径以及量化投资策略的设计流程，最后从风险管理进行探究，构建出优良的分级基金量化投资策略，以此来解决分级基金量化投资在实际运用过程中存在的问题。

一、分级基金量化投资的定义

分级基金作为一种结构式基金，对基金的收益或者净资产在同一种投资组合之下进行两级或者多级的分级，它在分级时，不同级别的基金收益和风险不同，其主要目的就是将基金分为不同的份额以此来满足对风险和收益要求不同的投资群体。

分类基金量化投资是投资和通过对分级基金进行科学投资模型的建立，为投资者提供具有科学依据的分级基金投资策略，区别于传统投资方式中的凭借个人经验主义的投资方式。是对分级基金投资风险和收益进行建模，寻找出市场经济中存在的一般规律，从而在权衡利弊的情况下制定出正确的投资策略，进行准确的投资选择。

二、分级基金的运作以及募集途径

一般来说，分级基金按照运作方式分类一般将其分为封闭式、半封闭式、开放式三种运作方式。

封闭式是分级基金在封闭前通过场内外两种方式进行募集基金份额。场外募集就是通过基金代销网点或者直销网点进行发售，场内募集就是通过具备日基金代销业务资格的会员单位发售。半封闭式分级基金是债券型证券投资以及基金，稳健份额和优先份额二者分开募集。在原则上二者的份额会以固定的初始比例进行募集，但实际上会在小范围内会做出一定的调整。通常来说，进取份额可以在场内外进行认购，而稳健份额一般只会通过场外认购，每隔一段时间稳健份额可以申购赎回，而进取份额只能在二级市场上进行交易，由于处于开放期，稳健份额可能会发生变化，二者的比例在开放期结束后可能会发生改变。

开放式分级基金可以通过场内外两种方式进行募集份额，在募集结束过后，场外份额会全部以基础份额的存在，而场内份额会自动按照基金合约的约定以固定的比例将基础份额拆分为进取份额和稳健份额。于此开放式分级基金由基础份额、进取份额和稳健份额三大部分组成，并以母基金的形式统一进行资产运作。拆分开的进取份额和稳健份额只会允许在二级市场上进行交易，不允许申购赎回;未经拆分的基础份额只会接受申购赎，不允许出现在二级市场上。

开放式分级基金在三大类中相对灵活，更加容易得到投资者的认可，逐渐成为分级基金的主流。

二、量化投资策略的设计流程

量化投资策略设计流程一般会分为以下几个步骤：

1.提出量化投资决策

所谓量化投资和传统投资在投资的理念层次上没有太大的本质不同，区别只是在于前者运用了计算机技术，从工具的角度去提高投资决策和执行的效率而已。在进行投资时投资者首先要明确交易策略的思想，才能形成有效的量化投资策略。当下时代，我们可以利用计算机技术和金融数量统计相关工具，对市场历史数据进行统计分析，找出其中的某种局部非随机性规律，围绕此规律去构建某种优良的投资思想，再通过市场数据进行模拟交易来验证其有效性，能够较为妥善地制定好量化投资的“战前”决策。

2.筛选投资标的

在量化投资做好决策之后要进行筛选和量化投资策略思想相匹配的投资标的，在选择投资标时通常需考虑以下几个方面：

① 检查投资标的的流动性

投资标的流动性与交易的进出场成本有着直接的联系，标的流动性太大，可能会直接造成原本盈利的策略处于微利或者亏损的情况之下。在考察投资标的时，可以从价格的连续性、买卖价格的价差以及标的成交量这三个方面进行考察。

② 考察投资标的的期限性

在筛选投资标的时候要着重的注意投资标的有限期日或交割日，避免造成到期日前的流动性风险以及可能面临的交割风险。

③ 检查投资标的的市场参与者结构构成

投资标的有着多样化的参与者结构，也是排除市场性因素的重要条件之一。只有投资标的拥有足够多量且多样化的市场参与者，才能够有效的做到预防个别参与者操纵市场以及若干政策性因素给市场带来的政策性风险。

3.实现量化投资策略程序化

在完成投资标的筛选过后，下一步应该将投资思想转化为精确的程序逻辑，实现量化投资策略的程序化，要做到以下几个方面：

① 整理交易中存在的逻辑

在一般情况下一个完整的交易逻辑包含了进场信号监控、执行进场委托、出场信号监控、执行出场委托，在整理交易逻辑的同时要进一步根据执行策略的过程进行风险管控和资金管理。

② 设置交易规则变量和参数

整理交易逻辑后，有必要对交易逻辑中涉及到的交易规则和相关的参数提取出来进行动态的或者静态的设置。

③ 编写计算机程序

设置交易规则变量和参数后，最后要做的就是借助计算机技术编程语言将整个策略进行编程，并且还要调试其中有可能存在的错误，使整个策略过程处于一个可执行的状态。

4.量化投资策略的回测与优化

量化投资策略的回测和优化是整个策略的设计环节中很重要的一个环节。一个策略的投资思路必须得经过历史数据的检验，所以在回测的过程中需要注意以下几个点：

① 回测基本原则

要考虑到最差状态下策略的表现。比如在计算交易成本的时候，我们需要尽可能地按照成本最大化去处理、考虑市场价格运转模式的时候，对涨停板、跌停板、跳空等模式的成交机会做最差化的处理，甚至有的时候需要过滤这种情况去获利。

② 回测数据的选择

根据量化投资策略的本身需求，我们要考虑使用不同的时间档（如ticker级、分钟级、小时级、日级别、周级别等）类型数据对策略进行回测，整体的思路要比策略本身考虑到的精度高一级别，同时还要保障回测数据的完整性和连续性。

③ 回测内容

回测内容包括：净利、最大亏损和最大盈利、最大连续盈利次数和最大连续亏损次数、最大本金回撤、总交易次数、胜率、平均盈利额/平均亏损额。

5.量化投资策略的实战检验、监控与维护

经过量化投资策略的数据回测以及相关参数的优化后，该策略已经进入了实战阶段。在实战阶段中，投资者需要做好详细的实战交易记录，以便进一步优化投资策略以及及时做出改善措施：

详细的交易清单

交易信号的性质和触发的条件

交易指令的委托和执行情况

交易指令进场后市场的反应情况

实战运行一段时间后需要对交易记录进行统计分析，识别策略中各个环节是否都按照计划如期实施

即便投资者经过额实战的检验以及做好了所有的实战记录后，还需要对量化投资策略的日常运作、策略的运营绩效以及完整的回测参数等构建出一个健康体系。根据监控指标的运行情况去判断策略运行环境是否发生了本质变化、是否需要对策略的相关运行从参数进行动态的维护、是否需要适时考虑结束该量化投资策略的生命周期。

三、量化投资风险管理

（1）风险分类

分级基金的风险大体上分为系统性风险和非系统性风险。

1.系統性风险（外部）

系统性风险包括天灾、国家政局剧变，发生暴乱、金融危机、国家政策方面交易规则发展重大改变，这些无法控制的因素都会影响到股票市场，甚至造成整个金融市场的动荡或者崩溃。

2.非系统性风险（内部）

1）分级基金投资配置的个股或者行业带来的风险。如：政府淘汰落后产能对水泥煤炭行业带来的风险。

2）分级基金流动性风险。由于流动性低，在二级市场成交量很低，交易不活跃的分级基金在满足交易模型后可能会偏离预定的交易价格才能完成交易，交易成本大大增加，可能会陷入无法交易的困境。

3）分级基金向下折风险。由于股市长期低迷，股票基金净值不断减少，一旦触及下折现就会带来严重的下折风险和损失。

（2）控制与防范风险

风险的防范和控制是一个持续持久的过程，除了量化交易系统本身的保障以外还需要依赖于投资者和投资团队对所投资标的风险的了解程度。对宏观环境，市场和行业的持续观察，以及对投资策略以及风险应对策略的坚决执行。当出现“黑天鹅”时间的时候，基金净值就要破下折阀值，应该及时做出反应，减少不必要的损失，具体要涉及到投资者、投资团队，建立管理执行方面的内容，建立健全风险防范与控制的体系。

四、分级基金量化投资策略构建方法

（1）依据分级基金类型进行量化构建投资策略

根据风险和收益进行划分可将分级基金分为高风险高收益和低风险低收益两种，基金的类型有股票型、指数型、债券型，分类方式不同，基金类型就不同，多种多样的基金类型具有不同的性质，应该对其进行不同的量化投资策略构建。在A类份额基金进行量化的时候可以包涵信息去进行数据型的把握，而B类份额基金则可以根据基金的杠杆作用进行反弹资产配置等多种配置选择的量化投资策略构建。

（2）利用分级基金的特征进行量化构建投资策略

分级基金可分为多级，不同级别的基金具有不同特征，在构建分级基金量化策略时，需对不同份额的基金特征进行具体情况的掌握和了解，以此来为投资提供辅助性信息。在构建分级基金量化投资策略的时候应该量化分级基金的股种和投资时机，针对不同基金的期货进行量化，分级基金的收益存在着波动性，可以利用该特征对分级基金从不合理的收益中回到合理收益阶段进行有效量化构建投资策略。

量化投资对分级基金的运用可以进行统计套利机制的建立，量化投资策略的构建是在未知中依靠已知的条件对分级基金进行预测投资，提供数据信息的支持。在进行分级基金量化投资的时候要根据交易机制、基金杠杆、产品设计等多个方面的信息建立起分级基金量化投资模型。

五、分级基金量化投资策略应用

（1）应用现状

我国的分级基金量化投资策略的应用上首先就是在理论知识的掌握上存在一些问题。投资者对其具体内涵的认识度不够，在经济市场分级基金量化投资策略的运用尚且不够成熟并显得稚嫩。由于受到传统投资理念的影响，在进行投资的时候会更倾向于依靠自身的投资经验和主观臆想去进行投资决策，这就使得量化投资在我国投资者的意识中理解度不够并且还具有神秘化和高级化的形象，因此无法得到广泛的运用。

其次是分级量化策略的构建存在着技术上的问题，在实际的运用中建模能力不足，分级基金的管理者对其无法根据专业的手段进行分级基金的收益与风险的建模，同时对市场经济的形势变化把握不足，导致了量化投资决策具有后滞性。

最后，由于我国的基金产品众多，实际的基金分级树立众多、品质不高已经成为了当下基金的应用现状。而且投资者对于分级基金的投资量化把握度不够，无法进行正确的投资，分级基金以及量化投资策略创新度低下。

（2）促进分级基金量化投资决策良好运用的措施

构建优良的分级基金量化决策，进行正确的投资首先要对量化投资以及分级基金有正确认识和全方位的把握，在理论和实践应用的方面对分级基金量化投资进行研究。积极去学习和借鉴国外相关先进的投资策略，促进量化投资在分级基金中的广泛应用，还要不断培养出具有专业技能的量化投资建模人员，积极引进先进的分级基金量化投资策略的专业人员，让其能够充分掌握市场经济的变动，灵活地调整量化建模。同时加强先进基金管理理念教育，掌握金融市场中分级基金变动的规律，构建起具有科学性的分级基金量化投资模型。另外创新发展现有的基金形式，促进基金的功能转化，为大众提供多种资金管理方式，并辅之运用量化投资的新理念去进行多方位的基金投资。

结束語

综上所述，本文主要探究了分级基金量化投资策略的构建和应用。分级基金的出现能够符合各类投资者的需求，并对分级基金进行量化投资能够有效的降低基金投资的风险，建立科学的投资模型可以使投资有理可循、有据可依，但是在市场经济活跃并且不断变化的背景之下，分级基金的量化投资需要不断对投资模型等量化方式进行创新式的发展，以此来提供更加可靠、更具有科学性的分级基金投资依据。

目前我国的分级基金量化投资策略还不够完善，而且分级基金在我国的发展不够成熟，因此本文对此做出量化投资策略的构建研究和应用研究，以期能够对我国的分级基金量化投资有所帮助

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