LED行业需求蒸蒸日上

苗中杰

《红周刊》：主营燃气终端的金卡智能半年报显示，2021年上半年国内能源消费快速增长，天然气消费实现同比增长21.2%，工商业生产经营活动景气度回升，为公司所在行业整体发展提供了有利环境，公司1-6月的营业收入和扣非后净利润分别增长43.79%和37.91%，这样的增长是否能够持续？

邱诤：实际上我最关注的是金卡智能的研发费用，2020年金卡智能的研发费用为1.86亿元，2021年上半年公司研发费用为1.08亿元，同比再次增长30.12%。目前金卡智能研发技术人员占比达37.5%，多位技术专家来自于世界500强和行业内国际领先企业，公司及主要子公司拥有1000余项有效知识产权。而除金卡智能外，2020年主营业务涉及燃气表、水表或电表的上市公司之中，研发费用最高的是新天科技，达8468.48万元;其次是宁水集团的5688.23万元和炬华科技的5619.77万元。上述三家公司研发费用加一起仅略高于金卡智能，而该行业中绝大多数上市公司2020年的研发费用在2000万元左右，与金卡智能相差甚远。

因重视研发投入，金卡智能作为物联网领域的科技创新型企业，核心能力在于产品设计研发，竞争优势体现在初始研发设计环节和后续应用创新环节，公司通过对这两个环节持续投入取得了较好的收益。金卡智能所掌握的高精度计量技术、低功耗技术、高可靠通信技术、嵌入式软件设计技术、自动化测试技术等关键技术，以及金卡云PaaS平台运用的微服务/容器化技术及DevOps、CI/CD理念，共同组成了计量数字化的关键技术。公司物联网燃气终端市场占有率居全球第一，在工商业智能终端细分市场的占有率超过30%，处于行业主导地位。

目前金卡智能的产品以燃气终端为主，但需要注意的是，从2020年开始公司主营业务收入中出现了少量的智能水务终端及系统收入，2021年上半年，公司该项业务收入突破3000万元，虽然收入很少，但需要注意的是水务场景与燃气场景同属于公用事业，具有非常相似的产业生态，公司开始发力水务场景，复制燃气场景的成功经验，凭借研发优势，未来有望将水务场景打造成为与燃气场景并驾齐驱的又一大应用场景，成为公司新的利润增长点。

《红周刊》：伴随着猪肉价格的下跌，温氏股份今年上半年巨亏24.98亿元，扣非后公司的亏损更是高达31.52亿元，如何看？

邱诤：今年第一季度温氏股份扣非后的净利润还有5.39亿元左右，即公司第二季度扣非后亏损额高达近37亿元。从主营业务收入构成来看，2021年上半年温氏股份的肉猪类和肉鸡类产品收入分别为145.89亿元和136.59亿元，二者的毛利率分别为-11.63%和13.99%，可以看出若没有肉鸡类产品支撑，公司的亏损将会更高。

需要注意的是，虽然猪肉价格大幅下跌，但同行业上市公司业绩下滑的幅度却远没有温氏股份这样惨烈，其原因主要在于温氏股份为提高产能利用率，公司去年下半年至今年初，外购了部分猪苗育肥，由于外购猪苗采购价格较高，上半年公司出栏肉猪养殖成本较高，导致了巨额亏损。报告期内，随着公司的母猪质量不断提升，4、5、6月自繁苗育肥猪完全成本呈逐月下降趋势，为实现公司年度肉猪出栏目标、肉猪养殖成本在下半年逐步回归到正常水平奠定了良好的基础。自2015年上市以来，温氏股份净利润最低的年份为2018年，虽然2018年猪肉价格大幅下跌，但公司2018年的净利润仍达42.56亿元左右。综上所述，目前温氏股份的巨亏属于阶段性的异常性波动，随着猪苗生产成本持续下降，公司的盈利将恢复至正常水平。

《红周刊》：利亚德业绩预告显示，公司1-9月净利润预计为4.90亿元-5.70亿元，按中间值计算，公司今年前三个季度的净利润分别为1.05亿元、1.81亿元及2.44亿元，呈现不断走高的趋势，是否有关注价值呢？

邱諍：得益于LED行业Mini以及Micro新技术的突破，以及国内疫情的有效控制，自2020年11月起，LED行业不断创造需求新高，2021年上半年，国内整个行业的景气度提升一直在持续，行业需求蒸蒸日上。对于LED下游应用的龙头公司而言，需求旺盛更为明显，甚至出现了供不应求的现象。截至8月15日，利亚德境内智能显示新签订单较上年同期增长70%，并超过2019年同期订单规模，创造历史新高;境外智能显示新签订单较上年同期增长33%，近期订单增长提速，公司第四季度业绩有望再次明显提升。

（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐）