集团企业资金集中管控模式研究

张超 王逸晨 邹杭兵 朱卫

【关键词】 集团企业; 资金管理; 集中管控模式; 司库管理

【中图分类号】 F406.2  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）13-0113-06

一、引言

随着我国经济体制逐渐完善，集团企业发展迅速，出现了许多企业集团化的现象。其特点是下属子公司、分公司多且分散，业务多元化，经营范围较大，工作繁杂，组织资源丰富。面对日益复杂的市场环境，集团企业的发展受到了限制。在这种情况下，为了减少集团企业内部的资金沉淀，加速资金周转，同时降低集团的财务风险，集团资金管理显得尤为重要。近年来，深圳市国资委出台了《关于加强市属国有企业银行账户管理及资金风险防范综合监管的指导意见》（深国资委〔2014〕79号）、《关于进一步加强市属国企资金管理工作的意见》（深国资委〔2018〕37号）等文件，明确要求国有企业对资金管理实施进一步管控。根据COSO《内部控制整合框架》[1]，资金管理会给企业带来风险，完善资金管理制度成为企业管理层的首要工作。选择适合集团的资金管理模式可以有效避免企业出现资金短缺、资金配置不合理等现象。目前主要资金管理模式包括结算中心、内部银行、财务公司、司库以及财务共享中心，由于每个集团的实际情况不同，所适用的资金管理模式也不同。对于大部分集团而言，传统的资金管理将资金高度集中，会给企业产生不必要的成本，结算中心管理模式对处于初期发展阶段或对资金管理要求不高的集团较为合适;内部银行则是当集团的责任中心比较多时比较合适;财务共享中心则适合一些业务不复杂的集团企业;财务公司适用于发展较好且对资金管理要求较高的集团企业;司库主要职能是现金管理及资金风险管控。无论使用哪种资金管理模式，其重点都是在企业内部建立相关管理机构、部门，以使集团企业资金运作更为流畅，资金使用效率更高。本文在国内外现有文献的基础上对现代集团企业资金集中管控理论与模式进行梳理，分析常见的资金集中管控模式以及资金管理的成效，从中得出管理启示并梳理出未来研究热点和方向。

二、文献分析视角下集团企业资金集中管控研究框架

有关资金管理的关键词共现网络能通过关键词在相关论文中共同出现的次数来反映资金管理领域所研究的内容、热点以及发展脉络，还有研究内容的联系。本文通过CNKI以集团资金管理为关键词在CSSCI和北大核心期刊中进行检索，得到258条文献（检索时间截至2019年6月），并对其进行计量可视化分析，得到了資金管理领域中文文献关键词共现网络，具体见图1。从图中可以看出：共现次数较多的主要包括资金管理名称类关键词，如资金集中管理（41次）、集团资金管理（13次）、资金管理（17次）、企业资金管理（7次）、企业集团资金（11次）、财务管理（9次）、风险管理（8次）、集中管控（9次）;资金管理模式关键词，如集中管理模式（14次）、账户管理（11次）、现金池（9次）、资金结算中心（14次）、内部资本市场（8次）、内部结算（8次）;资金运动类关键词，如资金运营（8次）、资金归集（8次）、资金使用效率（13次）、资金结算（13次）、资金预算（7次）。

根据关键词分布的类别和共现次数，对现有文献进行梳理，有关现代集团企业资金集中管控的文献内容主要包括资金管理理论、资金管理模式、资金风险管理以及资金管理成效四个方面，其内容和相关关系见图2。

现代集团企业资金集中管控的理论基础来源于委托代理、内部资本市场、交易成本等理论，现有的资金管理模式主要包括统收统支、拨付备用金、结算中心、内部银行、司库管理、财务公司、财务共享中心等，无论采用何种资金管理模式，都要从资金链断裂、宏观风险、投资风险等角度对其进行资金风险管理，现代集团企业通过采用合理的资金管理模式和加强资金风险管控，可以取得良好的资金管理成效。

三、集团企业资金集中管控模式研究

（一）集团企业资金管理理论

资金管理理论从各方面论证了资金管理对于集团企业的重要性，从最初资金管理相关的研究到目前，主要有委托代理理论、交易成本理论、内部资本市场理论和产融结合理论。

国外在资金管理理论方面的研究主要包括：（1）委托代理理论最早提出是在1932年，Gardiner Means和Adolf Berle通过案例研究，以集团资金集中管理和子公司、分公司自主管理融合为理论依据，阐述企业在产权结构和内部管理上有所欠缺。（2）交易成本理论。Norris et al.[2]的一系列研究中证实了集中管理、统一支付的资金管理模式对集团企业有很好的效果，降低了企业的资金成本，使资金周转相对流畅，资金使用效率也逐步提高。（3）内部资本市场理论。Oliver.E.Williams（1987）提到内部资本市场理论，指出集团要是能让内部市场合理运作，就能在一定程度上降低融资成本，使得集团企业减少对外融资，这样即使外部资本市场信息不对称，由于内部资本市场的合理运作，依然能进一步减少资金成本，解决资金管理相关问题。（4）产融结合理论。Robert Lensink（2003）通过测试集团的关联是否会影响融资，得出集团企业更容易筹资，用金融手段创新管理可以使得集团企业迅速发展，强调了资金管理的重要性。

（二）集团企业资金集中管控的主要模式

资金管理模式的选择对于集团企业来说十分关键，企业的资金运营有各自的特点，要通过企业所处环境综合考虑，选择正确的资金管理模式。李婷雷等[3]通过国有企业国际化案例分析，对融资模式、支付模式以及资金管控模式的选择提出相关意见。

基于现有的文献发现，目前存在以下七种资金管理模式，包括统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心、内部银行、司库管理、财务公司、财务共享中心。特别是，随着新一代信息技术的到来，资金管理模式也开始向信息集成的方向发展，根据集团的实际情况不同，产生了司库、财务公司、财务共享中心等资金管理模式，具体见表1。下面详细介绍七种资金管理模式。

1.统收统支模式

袁琳（2001）提出我国当时存在五种资金集中管理模式，分别是统收统支、拨付备用金、内部银行、结算中心以及财务公司，并介绍了资金流与供应链集成模式。统收统支模式是集团的下属企业资金收入全部集中到集团母公司的账号上，下属子公司、分公司不另外开设账号。这种模式下集团将支付的审批权以及执行权掌握在母公司手里。受到集团的财务管控，财务部门也就没有了其应有的权力。集团母公司权力高度集中导致整个集团的营运状况不流畅，造成集团资金成本上升，资金使用率降低。

2.拨付备用金模式

拨付备用金模式是集团总部在确定的时期内给下属各成员单位发放一定额度的备用金，下属成员单位需要在支付流程之后到集团母公司报销，根据规定以及准则按照集团给的额度补足备用金。备用金在集团给定的额度内是可以由下属子公司、分公司自由支配的。孙晓铎（2008）通过案例分析认为，相对于统收统支模式，虽然下属成员企业拥有了一定的资金管理权力，但由于整个集团对资金的支付批准以及报销制度，对于资金的管控权力过于集中，依然会使得集团资金使用率受限，资金的灵活度不够。

3.结算中心

结算中心模式主要用于办理集团内部各个成员企业之间资金往来业务，各子公司与分公司在集团内部开立账户，加强了集团内各子公司之间的联系，有助于集团企业的资金调用，使得资金流转更为流畅，资金成本更低。结算中心可以及时、有效地减少资金风险。刘晓婕（2012）通过研究发现，结算中心的不足之处在于该模式下融资能力较弱，也缺乏投资手段，只适合一些对于资金管理要求不高的集团企业。

4.内部银行

内部银行模式指的是在集团内部设立一个财务部门，兼备商业银行的信贷职能以及结算职能，内部银行模式有利于集团监管企业内部资金流向，不仅能够实时监控资金使用情况，还能够及时找出企业内部问题，帮助集团解决资金管理上的问题。李志玉（2012）对资金管理模式研究发现，内部银行同时还能对资金的流动进行监督控制，对资金风险控制有较高要求。内部银行在提高企业内部资金使用效率的前提下，能为企业降低资金风险以及避免不必要的支出。

5.司库管理

司库管理模式同时具备资金风险管控、汇率风险以及流动性风险管理这些板块，主要职能包括现金管理、投融资管理以及资金风险管控。丁娜[4]分析了集团企业在资金管理中出现的问题，提出司库管理模式，从司库工作平台的构建介绍了司库的运行现状并指出了司库模式的改善措施。明确司库有两种解释：一种是指为集团保管资金的金库，另一种是指集团管理资金的部门即一个主体。随着外部经济环境的发展，企业内部资金管理不断发展，司库的出现是必然的，目前司库管理是将企业的资金管理以及资金风险管理相融合，为集团提供更为合理的管理，司库将现金流管理、投融资管理、利率汇率管理、资金流动性管理、银行关系管理以及衍生品交易等一体化。

张瑞君（2010）以中石油集团司库体系建设实践为例，對中石油集团司库的构建路径进行了分析。中石油集团在2009年9月开展了司库的初步构建，分别设立了信息系统、框架体系、制度设计、流程设计四个项目组，并在设定公司战略目标的基础上，明确司库的主要职能，对信息系统、组织、制度和流程这四个方面逐步分析。中石油集团通过信息集成系统，不断改进资金管理模式，以此提升企业的竞争力。

6.财务公司

财务公司往往是作为一个子公司而设立的，为集团服务，帮助本集团企业内部各子公司、分公司进行资金协调，提供咨询服务，同时还具备融资、信贷等职能。通常财务公司在集团内部的主要职能是融资，为企业寻找融资途径，还能帮助企业规划投资方案，提高企业资金的投资收益。唐忠良[5]从信息化的角度对财务公司资金监控系统进行分析阐述，财务公司资金监控的构建首先需要保证涵盖全方位、全过程，分别对母公司、子公司权限进行配置，在此基础上通过“技术架构、部署方式与系统集成、模块功能”三个方面构建资金监控系统平台，最后针对资金管理活动的保密性以及敏感性，采取安全保障措施用以提高系统的安全性。

周俊淑（2017）通过介绍江苏国信集团财务有限公司在加强资金管理方面的好经验与好做法，即开发资金监控系统，对集团内部资金流动实时监控，并在此基础上优化职工绩效管理、实行票据集中管理以提高资金集中度，同时积极开展有价证券投资业务，以赚取外部收益。

但也并非所有集团公司都有条件在集团内部组建财务公司，财务公司的准入门槛较高，并且将公司资金管理的权力集中于母公司以及集团高层，降低了子公司的工作积极性，集团企业高层或者母公司一旦发生决策错误时，可能会使整个集团面临更大的损失。

7.财务共享中心

财务共享中心以信息技术作为基础，集团作为客户，将相关集团集中管理模式。Bergeron[6]认为，财务共享中心要经过以下阶段：首先是尽量减少不必要的审批节点，规范审批环节，通过审批流程的标准化达到节约成本费用的目的;其次是独立运营的市场，在独立运营的市场下财务共享中心已经有了核心生产服务以及咨询服务，主要目标是提升服务质量以谋求节约资金成本;再次是市场上竞争变得异常激烈，根据市场定价，将多余的服务卖给其他参与者;最后将形成一个独立的私人公司。该模式解决的最大难题是将各自运行的子公司、分公司财务核算流程统一，资金进行集中管理。何瑛等（2013）通过实证研究对财务共享服务的影响因素进行分析，并指出战略规划、信息系统是其关键。财务共享模式大致分为四个模块，即资金的预算管理、控制管理、考核管理以及监督管理。这四个模块需要信息技术的支持，财务共享中心将信息化、技术化、集成化融入到集团企业的资金管理当中。集团企业能够及时获取资金流动信息，并合理分配资金，从而提高资金使用效率。

赵晓铃等[7]以中兴通讯为例，对财务共享中心进行研究。中兴通讯是我国首家进行集团公司财务共享模式改革的企业，其用了近十年时间初步成功完成集团公司的财务共享模式变革。在其发展历程中，总结出财务共享中心构建过程中的关键要素，并从财务部门共享化构建、业务流程信息化传递、财务制度标准化改革、员工激励一致性改革和科技平台升级五个方面分析。金灿灿等[8]通过海尔集团案例研究财务共享中心资金实时监控的职能，海尔集团财务共享中心利用“云对账”平台对银行、客户等往来款项实时监控。

目前财务共享模式所面临主要问题在于适用范围较为局限，面对信息技术和管理系统高昂的成本，会给中小企业造成巨大的负担。在财务共享中心模式下，业务人员处在各个下属公司，与财务人员沟通存在障碍。财务人员在日常工作中仅限于简单的单据处理，而忽略了对业务情况的具体分析，在一定程度上滋生了财务风险。

（三）集团资金集中管控模式选择

集团企业要根据自身的特色，以及下属成员企业资金流转的特点，制定合理的管理办法。盈晓红（2012）提出对于企业纵向发展而言，不同时期、不同的发展战略，则需要不同的资金管理模式，以适应外部经济环境。关于资金管理的七种模式，对不同时期、不同状况的企业提出了不同的建议。如在集团企业刚创立时期，资金需求量很大，但是由于资金回报率非常低，则适合采用统收统支模式或者拨付备用金模式，但由于资金使用效率较低，难以满足大部分集团企业资金管理的需求。当企业从初创期逐步发展到发展期，此时资金需求量高于初期，为了能保证企业继续发展，此時应选择结算中心模式或者内部银行模式，有助于加强成员企业之间的资金联系，并抵御资金风险，该模式相当于在企业内部设立一个类似于“专职银行”的财务部门，可以办理的业务较多，内部银行也是在集团还不能开设财务公司的情况下企业的最优选择（刘晓峰，2018）。当集团企业发展越来越壮大，子公司、分公司越来越多，集团进入了成熟期，集团企业资金管理要规范，资金需求相对稳定，此时应选择财务公司模式，能够更好地实施集团发展战略，便于集团企业统一安排财务决策和调剂资金，财务公司也是集团企业众多管理模式中的最高组织形式。

程平等[9]通过案例分析，介绍大数据下的财务共享中心，分别从预算、控制、监督、考核四个方面阐述财务共享中心服务于集团企业，该模式能使财务管理水平提高，也能单独管理与银行的直联，但会导致财务人员脱离业务。司库主要职能是现金管理及资金风险管控，司库模式不仅能管理资金，还能管理其他金融资源，目前现金池管理以及净额清算管理也是司库的重要管理途径（高丽郡，2019）。

四、资金风险管理研究

关于资金风险管理，Walter.H.Lyon（1938）最早指出公司的资金从融资到投资整个流程中存在风险，并在此基础上分析了融资、资金分配与资金风险之间的联系，怎么平衡风险与资金管理之间的关系，是企业价值最大化的关键因素。Charitou（2004）将1988—1997年期间英国所有破产的上市公司作为样本，并通过类神经网络和Logit模型对比分析，得出公司可以通过经营活动现金流量这一财务指标进行风险预警。Michael Blume et al.[10]研究发现，在金融市场中依然存在不少欺诈案件。在经济不景气的大环境下，企业要想继续发展，就得抓住战略机会。Brugger Riddiough[11]则是指出资金管理存在风险，可以分为筹资管理、投资管理以及营运资金管理，并给出了相关建议。

随着经济制度的发展，我国对于资金管控也在进一步完善。资金管理首要目标就是加强集团信息化管理，实施风险预警等。陈丽蓉等[12]通过对内部控制、风险管理、内部审计以及外部审计等方面的研究发现，内部控制的本质工作就是建立起一套健全的风险控制机制，并对企业风险控制体系的建立提出相关建议。

袁琳等[13]通过对十家集团企业多案例分析，从集团内部风险控制和考评安排这两个角度观察集团资金管理对财务公司风险管控的影响，这十家集团企业的财务公司均受集团控制，小部分集团为防范企业风险管理失效，开发了风险预警系统，并从资本充足率和流动性比率两个指标判断财务公司的运行效果，其中两家企业的风险监控信息是由风险预警系统自动生成，其余企业的风险管控数据是通过汇报等方式上传，发现大部分集团企业财务公司的问题在于缺少风险管控单独的体系，并且财务公司受集团的制约过多，影响其独立性，增加了信用风险。以此得出结论，应在开发单独的风险预警系统的同时，支持下属财务公司独立运营。孟祥革等[14]研究发现，不少大型集团企业虽然都有资金管理模式，但管理体系不够健全，存在采购风险、财务报销的风险以及内部控制制度不健全等问题。

何向荣[15]通过介绍山西交通控股集团的信息化资金管理系统，指出信息技术飞速发展，为了满足公司管理的需要，资金管理模式也发生了转变，资金链弹性不够会导致资金运作不流畅，使企业不得不面临经营风险;金融市场变动会给企业带来金融风险，以及企业所面临的政策风险等，风险管理已经成为集团企业资金管理中的主要工作。资金使用效率较低给企业带来过大的压力，从而造成资金成本过高;项目的测算难度过高，也会造成项目投资风险，企业可以根据自身情况针对这些方面构建一套风险预警机制。

五、资金集中管控实施效果研究

资金管理对于集团企业来说至关重要，选择合理的资金管理模式能给企业的高速发展带来很大程度的保证。Kumar[16]提出通过加强营运资金管理可以增加企业收益，通过实证研究，发现盈利能力和资金管理之间的内在联系，并设计检验模型证明了他的观点。Gruiters M et al.（2006）则是以飞利浦公司为例阐述了跨国公司在当前经济发展迅速的环境下，要减少资金使用成本，需要通过非中介的资金管理，并分析了飞利浦公司怎么在欧盟区内进行资金管理。Robert Kieschnick[17]提出加强资金运营管理是股东权益最大化的保证，并指出资金管理与股东权益之间成正相关关系。Bana Abuzayed[18]就目前的经济环境，对进行资金管理的集团企业进行调查，并研究相关公司绩效。张斌（2012）对当前企业资金管理进行总结，得出由于资金本身的特点以及企业内部结构及不同的运营方式，阐述资金管理的重要性，资金管理会给企业带来收益。集团企业要想持续发展，不但要依靠外部资本市场的帮助，也离不开企业的内部控制，帮助企业降低资金风险。曹玉珊[19]通过实证研究，发现集团企业发展战略不合适的资金管理模式会导致资金管理成本变高。资金集中管理应作为企业财务治理的首要目标，要解决企业内部资金集权与分权的矛盾，选择适合企业的资金管理模式，帮助企业合理实施内部控制，有效降低运营风险，也有助于集团企业的战略发展。为了避免各下属单位发生“利己”行为，鲁花集团内部创建“资金池”，通过在集团内部拆借、调拨资金等方式降低资金占用量，从而提升资金使用效率[20]。

六、研究述评与未来展望

通过以上综述，可以看出目前国外有关资金管理方面的研究较为成熟，我国集团企业可以参考借鉴国外大型集团企业资金集中管控的先进经验，并考虑集团企业自身目前的狀况，根据不同企业发展的不同阶段不同规模以及企业自身经营管理的特点，选择符合集团企业发展的资金管理模式。

1.集团企业所选择的资金管理模式要符合公司战略，在此基础上建立相对完善的制度，依据集团企业的实施情况再做出相应调整。近年一些大型集团企业正开始尝试司库型财务公司来管理企业，但由于我国经济市场还有待完善，司库模式和财务公司模式对于一般企业而言，门槛都过高，所以选择合理的资金管理模式，才是当前企业应着手解决的问题。

2.无论选择何种资金管理模式，都应识别业务中所蕴含的资金风险，诸如国家宏观调控政策等一些来自企业外部的因素会给企业带来风险，企业虽然无法避免这一类风险，但是可以改善内部资金管理体系，对集团内部资金流动进行监控，做好风险识别，从净现金流、债务结构、资金使用率、各项支出等指标中找出风险点进行防范。

3.互联网与大数据环境下，应依靠先进的信息技术从多源异构的财务数据与非财务数据中提炼出资金管理相关的风险点，并将风险量化，通过联机分析处理技术实现关键资金管理指标的多维度可视化分析，并进行风险分析;在多维度分析的基础上，建立资金管理的风险指标体系，运用决策树、神经网络、深度学习等机器学习算法实现风险评估，构建资金管理的风险矩阵，实时向决策者进行预警，在提高资金使用效率的同时降低资金风险，建立智能化的资金风险管控系统。●

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