太安堂：主动还款降低有息负债剥离非核心资产聚焦中成药制造

2021-07-11

2021年6月4日，太安堂（002433.SZ）发布关于深圳证券交易所2020年年报问询函回复的公告，公告中，公司就财务状况、股权转让和“16太安债” 还本付息等情况做出了解答。

太安堂是集中医药研发、生产、销售于一体的国家高新技术上市公司。于2020年7月22日公布“2019年度中国医药工业百强系列榜单”中，公司位居2019年中药企业百强榜第66位。

市场目前对太安堂的一个关注点是“16太安债”的还本付息情况。资料显示，2021年1月28日及5月23日，经债券持有人投票表决后，先后变更了“16太安债”还本付息安排及增信措施。按照5月23日通过的议案，太安堂将提前于9月30日前偿还债券全部本金和利息，較1月28日的议案提前了两个月。

截至目前，“16太安债”已偿还本金5.4亿元，占比60%，进度快于5月23日的议案。其中，4月30日偿还20%本息，5月19日偿还40%本息。

太安堂表示，公司管理层完全有信心和能力确保资金足额到位，按时兑付债券本息，银行及其他借款亦不存在无法及时偿还的情形，资金兑付风险和生产经营风险完全可控。

近期，在中国宏观经济形势向好、多数行业已经基本摆脱疫情阴影的情况下，货币政策回归常态，宏观流动性边际上有所收紧，使得多家上市公司面临较大的公司债偿还压力，太安堂也是其中之一。

为了提升市场信心、维护债券持有人权益，太安堂在不利的外部环境下主动提前还款，缓解了公司债压力。

同时，太安堂管理层在未来财务政策、资金规划、控制到期兑付风险等方面采取了切实有力的措施，能顺利化解公司债兑付风险。

在资产变现方面，太安堂现有优质重资产可变现能力强，如汕头总部经济大楼预计可回收资金约4亿元;亳州太安堂广场项目预计可回收资金约3亿元。

在保障正常生产经营活动的前提下，太安堂有计划有步骤地降低有息负债，截至2021年3月31日，短期借款从15.8亿元减少至13.38亿元。

通过康爱多股权转让及加速重资产剥离销售，回笼资金降低有息负债，有利于改善资本结构，降低财务杠杆水平。同时，太安堂将有效资源聚焦中成药核心产业，产生的经营现金流和净利润将会更加促进主业健康、可持续发展。

2021年一季度，太安堂经营活动净现金流2.12亿元，为2019年二季度以来最高。

综上所述，目前太安堂生产经营平稳，基本面良好;同时公司有稳定的资金渠道筹措资金，不会存在偿还债务的风险。

在太安堂当前的主要业务中，中成药制造业务占比较低，但毛利率较高，2018-2020年毛利率分别为56.29%、56.83%和62.48%，是公司核心业务;作为对比，药品批发零售业务收入虽然较大，但毛利率较低，2018-2020年毛利率分别为18.78%、16.93%和18.95%。

通过出售康爱多股权，剥离医药电商业务，太安堂将集中资源投入核心中成药产业，经营毛利率较高的中医药制造业务将会带来更多的经营现金流和净利润，有利于促进资源效益最大化，增强盈利和可持续发展能力。

太安堂的中成药制造板块拥有麒麟丸、心灵丸等25个独家产品及核心技术，药品批准文号近400个，形成了皮肤病类、心血管疾病类、生殖健康类三大系列药品的产品格局，而且市场渠道成熟。

2021年及以后年度，随着汕头总部大厦、亳州太安堂中药商铺等重资产的出售，以及康爱多重大资产的重组，回笼的资金将主要用于偿还有息负债，彻底改变财务费用高、业绩大幅下滑的现状，降低财务成本，增加货币储备，将资源投入回归中成药制造核心产业。