我国医药行业上市公司财务分析——以B公司为例

中国人民银行乌鲁木齐中心支行 赵萱

一、公司简介

目前，公司主要从事：中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售；西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务；大健康产品的研发、生产与销售；及医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资等。

二、B公司财务报表分析

（一）资产负债表分析

2020年B公司流动资产为473.97亿元，较上年增加14.14亿元，占总资产的80.82%，流动资产增长的幅度为3.08%。2020年非流动资产为123.63亿元，较上年增加14.52亿元，增长幅度为13.31%。总资产增加28.66亿元，增长幅度为5.04%。负债本期增加6.51亿元，增长幅度为2.11%，对权益总额的影响为1.09%。所有者权益较年期增加了22.16亿元，增长幅度为8.53%，对权益总额的影响为3.71%，主要是由于本年未分配利润大幅度增长引起的。两者合计使权益总额本期增加了28.66亿元，增长幅度为5.04%。

（二）利润表分析

B公司的主要利润源自其营业收入，但营业成本和管理费用占比较大，仅营业成本和管理费用两项占据公司90.49%的收入。分析其营业利润可以发现，在2016年至2019年期间，公司的营业利润一直呈现增长趋势，在2018年以前，公司营业利润以每年50%以上的速度实现飞速增长，2019年增长速度虽然减缓，但仍旧维持着增长趋势。在2020年公司营业利润下降近10%，主要是受新冠疫情期间医院就诊患者数量减少、物流配送受到限制、药品终端需求下降等因素影响，使得医药产品的销量呈现不同程度的下滑。加上疫情期间，公司主力产品——健康饮品W及相关产品的市场需求受压，其2020年春节档期市场受到严重影响，使得全年主营业务收入下降，从而导致营业利润下降。

三、B公司财务比率分析

（一）偿债能力分析

通过分析公司的偿债能力可以发现，B公司反映短期偿债能力的流动比率、速动比率及现金比率均在2016年-2018年呈现逐年下降的趋势，在2018年-2020年开始趋于平稳，主要是因为2018年集团将医药公司C及健康饮品公司W纳入了合并报表范围，公司应收及应付账款有较大浮动增长，其中，2018年应收账款较上年增长876.19%，应付账款较上年增长232.36%。对比分析同行业的Y公司，其2020年流动比率、速动比率及现金比率分别为3.15、2.45及0.98，整体来说B公司的短期偿债能力弱于Y公司。长期偿债能力方面，B公司资产负债率在2016年-2018年呈现逐年递增的趋势，在2018年-2020年逐渐趋于平稳，但从比率上来说，公司的长期偿债能力有所下降，但提升了对财务杠杆的运用效率，且资产负债率维持在一个合理区间内，因此，总体来说，B公司的偿债能力较优。

（二）盈利能力分析

通过表1可以发现，B公司的资产报酬率及营业毛利率呈现出波动式下降趋势，在2018年达到顶峰后，开始逐年下降，2020年已下降至近五年的最低点。通过分析其营业成本率的变化可以大致得知资产报酬率及营业毛利率变化的原因。2018年起公司的营业成本率有较大幅度的增长，主要是因为本公司下属企业原材料和包装材料采购价格上涨、新环保政策实施加大环保投入以及GMP认证停产改造等因素致使营业成本上升，毛利率下降。公司的期间费用从2018年起得到了较好的管理，从2017年至2020年呈现逐年递减的趋势。除2018年投资收益激增以外，其余年度投资收益率呈现逐年稳步增长的趋势，分析其原因是因为2018年集团将医药公司C及健康饮品公司W纳入了合并报表范围，使得公司的投资收益有了较大幅度的增长。

表1 B公司2016-2020年盈利能力分析

（三）营运能力分析

表2列示了反映B公司营运能力的五项指标。应收账款周转率在2018年有较大变化，是因为2018年集团将医药公司C及健康饮品公司W纳入了合并报表范围，使得公司的应收账款有了较大幅度的变化。在此仅对2018年-2020年的应收账款周转率进行分析，2018年-2020年公司的应收账款周转率呈现逐年下降趋势，是因为受“两票制”全面实施因素的影响，医药公司的销售结构发生了变化，对应收账龄较长的医院销售占比上升，应收账款账龄延长，应收账款的总额增加，财务费用及信用减值拨备增加。公司的存货周转率、应付账款周转率、流动资产周转率及总资产周转率近五年内呈现平稳趋势，无较大幅度的变化。

表2 B公司2016年-2020年营运能力分析

（四）发展能力分析

表3列示了反映B公司发展能力的四项指标，通过分析可以发现，B公司总资产增长率在近五年内呈现波动式下降的趋势，2016年公司总资产增长率有较大幅度增长是因为公司在该年度以非公开形式发行股票增资，使得公司总资产大幅度增长。2018年集团将医药公司C及健康饮品公司W纳入了合并报表范围，使得公司的总资产有了较大幅度的变化。B公司近五年的净资产收益率增长率同样呈现出波动式下降的趋势，说明企业净资产的盈利的后续发展能力较弱，分析其净利润及营业收入的增长率，可以发现，一方面企业的净利润及营业收入增长率在近两年均呈现出下降趋势，尤其在2020年呈现负增长。2020年受新冠疫情影响，原料及交通运输等受到一定影响，全国医疗机构门诊量与药品终端需求大幅下降，快消行业市场受到严重冲击，公司相关业务板块受到了不同程度的影响，从而导致经营业绩同比下降。

表3 B公司2016年-2020年发展能力分析

四、结论

在2016年-2020年期间，B公司的营业收入不断增长，在2020年受到新冠疫情影响，产生一定幅度下降后，达到616.74亿元。公司的短期及长期偿债能力均维持在合理区间内，财务风险较小。B公司的盈利能力及营运能力在激烈的行业竞争中，均呈现除逐年下降的趋势，企业应当加大研发力度，增强核心竞争力，以提升盈利能力。另外，B公司的发展能力表现不佳，尤其在面对类似新冠疫情的突发外部冲击时，未把握住行业发展契机，公司应当注意产业布局，加强长期发展规划。

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医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。