通威的“渔光一体”

覃毅

“上可发电，下可养鱼。”过去39年，刘汉元缔造了一个“双料冠军”的财富神话，这便是开拓了“渔光一体”发展模式的通威集团。

发轫于1986年的西南地区第一家渔用配合饲料厂，今天的通威不仅是全球水产饲料龙头企业，还是全球规模最大的硅料和太阳能电池生产企业。

最新公开数据显示，通威水产饲料在全国市场占的有率约20%，而在硅料和电池片环节的光伏业务上，截至2020年年底，通威高纯晶硅年产能8万吨，太阳能电池年产能27.5 GW，两项产能均登顶全球。

在“碳中和”全线提升行业景气度的2020年，通威交出了一份最佳年报。根据财报，通威全年营收442亿元，同比增长17.69%;归属于上市公司股东的净利润36.1亿元，同比增长36.95%。相较2015年的7.4亿元净利润，5年之间，通威的利润增长了近5倍。

企业的高增长也成就了通威集团创始人刘汉元的财富积累。公开资料显示，2019年，刘汉元、管亚梅夫妇以440亿元人民币的财富排2019年胡润百富榜第59名。而在2021年4月发布的2021年福布斯全球富豪榜中，刘汉元以103亿美元（约670.3亿元人民币）位列第219名。

截至4月21日，通威的市值达1528.28亿元，成为继光伏龙头隆基股份之后，第二个市值破千亿的企业。今年早些时候，受市场和政策消息的影响，“碳中和”掀起的炒作行情开始集体回调，通威股份也在调整之列。

对于通威“渔光一体”的发展模式，通威相关负责人接受《21CBR》记者采访时表示，水产养殖和光伏行业的跨界融合，是“1+1>2”的选择。

跨界光伏

1986年，四川眉山县一家渔用配合饲料厂开业，创办工厂的正是后来声名远播的“鱼饲料大王”刘汉元。1992年，在水产饲料厂的基础上，刘汉元创立通威饲料有限公司，后来逐步发展壮大，成为今天的通威集团。

主营业务分行情况。单位：亿元

刘汉元将企业命名为“通威”，寓意“通力合作，威力无穷”。事实上，过去的39年，通威的成长速度确如其名。

资料显示，通威饲料公司成立后，快速成长为国内最大的水产饲料生产商，并开始向软件开发、宠物食品、工程建设等领域适度多元发展。2004年通威股份在上交所上市时，年营收已经接近20亿元。

入股永祥树脂，可以说是通威在光伏产业链上游布下的一颗棋子。

2016年前后，整个光伏行业的单多晶技术路线之争陷入焦灼，通威则在硅料和电池业务上逐渐壮大，逆袭为光伏产业链的两大环节龙头。公开报道资料显示，2016年至2020年，通威股份的多晶硅产能由1.5万吨增至8万吨，太阳能电池产能由3.4 GW增至27.5 GW。

据通威股份2020年财报，其光伏业务营收225亿元，同比增长26.41%;农牧业务营收209亿元，同比增长11.96%。光伏业务营收已超过农牧业务。

具体来看，通威全年的高纯晶硅销量8.66万吨，同比增长35.79%，实现毛利率36.78%;电池及组件出货量22.16GW，同比增长66.23%，单晶电池毛利率16.78%。整个光伏业务的平均毛利率远超公司的整体毛利率水平（17.16%）。

目前，在光伏产业链环节，通威在电池片和硅料两端成为全球第一，与硅片、组件两端的光伏巨头隆基股份比肩。

“中国是水产养殖和生产的全球第一大国，国内大部分养殖水面集中在东中部地区，尤其是东部经济发达地区，这些区域也是我国能源消费、GDP、人口密度最高的地区。但东部地区人口多，土地资源少，能夠用于进行光伏发电的空间相对有限。当时的光伏电站主要采取家庭分布式发电，每个家庭房顶装置光伏电站独立运营，成本高。”对于“渔光一体”的发展路径，通威相关负责人介绍道。

这些问题启发了横跨渔业与光伏业的通威。“渔业为通威连接了数十万的养殖户、上千万亩的水域面积，养殖户们都有提升鱼塘效益的诉求;将渔、光有机融合，实现了空间复用，两个业务面临的问题得到化解。”

通威相关负责人表示，在全面推进乡村振兴的新阶段，目前“渔光一体”模式提档升级为“渔光小镇”，在产业高效协同的同时，因地制宜地搭载旅游产业，进一步促进产业高效融合发展。

显而易见，多年来“两条腿”走路的通威，开始进一步延伸产业生态，推动专业化发展。回顾过去39年，从水产霸主到光伏龙头，外界将通威称为“从鱼塘长大的光伏巨头”。

错位竞争

自跨界光伏行业以来，通威逐渐形成了从上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产，到终端光伏电站建设与运营的垂直一体化的光伏业务。

不同于行业龙头隆基股份全产业链的一体化发展路径，通威持续深耕硅料和电池片环节，并在行业内保持着领先地位。而在光伏产业链上的硅片、组件两大环节上，通威更多地选择与上下游企业协同。

按照刘汉元接受采访时的说法，通威没有入局组件等产业链环节，而是与隆基、晶科能源、天合光能等伙伴合作，实现上下游协作，实现有所差异、有所错位的竞争和产业分工。如此一来，光伏行业能发挥更多的协同效应，减少无序竞争，共同促进行业健康可持续发展。

事实上，通威从早期入局光伏产业就已明确的优势来看，产业链互补似乎是更好的选择。早在通威进军光伏业务的2006年前后，国内光伏组件和电池环节厂商正处于技术路线之争当中，与行业龙头短兵相接并非理智之举。

正是由于专注硅料和电池片环节，通威可以与产业链上的龙头企业深度合作，进一步提高竞争力。根据公开资料，近两年来，通威的原料供应合作商包括隆基在内的各大光伏行业龙头。其2020年财报显示，在营业收入上，通威前五名客户的销售额收入达 103.1亿元，占年度销售总额 23.33%;前五名供应商采购额98.6亿元，占年度采购总额25.53%。

早在2017年，通威就与隆基股份合作投建产能5万吨的多晶硅项目，项目达产后，通威股份的多晶硅产能快速赶上了行业龙头协鑫集团。

近两年，通威与隆基也曾多次联手，强化产业链供应绑定。

据通威官网的公告信息，2020年9月，通威拟对旗下持股85%的永祥新能源增资扩产，隆基作为参股方进行了注资，两家企业合计投资总额达32亿元。根据协议，双方以每年10.18万吨多晶硅料供需作为合作的基础目标;隆基的硅料需求优先从通威采购，通威硅料优先保障供给隆基。

同期，隆基股份方面公告称，拟参股投资云南通威，这使得通威股份对云南通威的持股比例由100%变为51%。

在业内人士看来，双巨头的合作和绑定，所谋甚远。

摆在眼前的现实问题是，2020年国家提出碳中和倡议以来，整个产业链行情全面升温。自当年7月份起，产业链上供需矛盾凸出，多晶硅、光伏玻璃等材料价格出现波动。其中，作为光伏制造的基础原材料，硅料的涨价首当其冲。

根据公开数据，自2020年下半年出现涨价潮至今年2月底，多晶硅料的成交价首次突破10万元/吨。作为全产业链最紧缺的环节，目前硅料最新成交价已达13万元/吨。

产业上游的硅料涨价，影响到硅片、组件等环节跟着涨价。据今年4月18日数据，隆基组件报价达到1.78元/W，在所有报价厂商中最高。？

值得一提的是，供需紧张开启了涨价周期，硅料和电池片业务龙头通威虽然迎来新一轮发展机遇，但也有隐忧。

公开资料显示，2021年初，受涨价行情和政策消息影响，以通威为代表的光伏板块在二级市场集体受挫，被业内视为市场对产能需求的担忧。

重大项目投资。单位：万元

“我们判断目前硅料不会出现过剩。”通威股份有关负责人接受《21CBR》记者采访时表示，现在，全球光伏产业仍然保持着平均年装机量20%—30%的增幅，需求量一直在增加，“此外，这一轮光伏装机量增长是因为平价上网，由过去的补贴计划驱动变为需求驱动。”

急速扩张

当年从“鱼料大王”跨界光伏产业的决定，让通威打开了“双料冠军”的大门。在碳达峰、碳中和倡议带热光伏赛道的时代背景下，通威如何打开新成长周期大门？

从通威的市场动作来看，产能或许是抓手之一。4月12日，通威连发41份公告， 除了2020年财报、2021年一季报外，最吸引投资者关注的公告，是一份《公开发行可转债预案》。

根据这份预案，通威股份计划发行不超过120亿元的可转换公司债券，主要用于建设10万吨光伏高纯晶硅、1000吨电子级高纯晶硅、15GW单晶拉棒切方项目，以及补充流动资金等。

据通威2020年财报，其投资的项目包括乐山二期5万吨、保山一期5万吨和包头二期5万吨高纯晶硅项目，以及眉山二期7.5GW、金堂一期7.5GW太阳能电池项目。

在光伏产品生产和在建产能投资方面，报告期内，通威的太阳能级多晶硅在建生产线总投资6524.68万元，单晶硅电池投资约10亿元。

2020年2月，通威曾发布一份高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划，其中提到高纯晶硅业务累计产能目标为：2020年8万吨，2021年11.5万-15万吨，2022年15万-22万吨，2023年23万-29万吨。太阳能电池业务累计产能目标为：2020年30-40GW，2021年40-60GW，2022年60-80GW，2023年80-100GW。

从通威发布的2020年财报来看，其高纯晶硅年产量8.66万吨，太阳能电池及组件出货量22.16GW。相较预期的差异，刺激了通威在光伏行业市场行情中急速扩张的雄心。

从光伏行业应用端的行情来看，通威的扩张模式有迹可循。2020年我国光伏新增和累计装机容量继续保持了全球第一，国内光伏新增装机规模达48.2GW，创历史第二新高，同比增长60%。

行业分析预计，“十四五”期间，我国光伏市场将迎来市场化建设高峰，预计国内年均光伏装机新增规模在70-90GW，未来10年年均装机量将达120GW，加速我国新能源时代的到来。

除了大扩张式产能投入，通威也面临一些潜在的行业挑战。从产业链环节来看，面对组件环节直接决定合作供应商和应用市场，向组件环节发力似乎可以成为通威的一个发展方向。

“通威切入组件环节是有必要的。相比于过去15年，当下整个光伏产业链技术变革的速度实际上在变慢，产业一体化规模化的全产业链布局，其竞争优势要比专业化变得更强，这是当下时代的阶段性选择。”申万宏源投资总监韩启明接受《21CBR》記者采访时表示。