黑龙江省外商投资对金融业增加值的影响研究——基于Eviews 的格兰杰因果检验

曹 耀 王伟梅 刘传宇

（哈尔滨金融学院，黑龙江 哈尔滨，150030）

一、引言

近年来，“一带一路”国际合作高峰论坛、二十国集团领导人峰会和金砖国家峰会推动了外商对华经济金融全面合作。充分引进外资，促进市场经济蓬勃发展，促进产业结构优化升级[2]，促进国内经济与国际接轨。改革开放40 余年来，我国各方面均发生了巨大的变化。我们也深刻认识到外商投资对社会经济发展的巨大作用。特别是2019 年3 月全国人大通过的《中华人民共和国外商投资法》(以下简称《外商投资法》)，为中国管理外商投资提供了全方位的支持，也为外国企业来华投资提供了全方位的保障。不断提高对外开放力度，既是中国未来发展的重大战略，也是推动中华民族伟大复兴的必由之路。

金融业不是新兴产业，但它可以检验一个地区是否具有发展潜力，也可以反映一个地区能否吸引更多的外资。当今，世界经济格局不稳定，反经济全球化盛行，贸易保护主义抬头，霸权强权政治抑制经济增长，严重阻碍了世界各国和地区的经济增长，甚至阻碍了金融业的发展。

通过分析外商投资额与黑龙江省金融业增加值的关系，可以了解外商投资对黑龙江省金融业的影响程度，并提出相应的对策建议，这将有助于黑龙江省进一步发展，防范全球化背景下金融危机带来的风险。

二、黑龙江省外商投资企业投资总额与金融业增加值现状

（一）黑龙江省外商投资企业投资总额发展现状

从图1 可以看出黑龙江省外商投资额的变化。总体来说，资本额在增长，但未持续增长。1997-2002 年和2015 年出现了一定程度的下降，1993 年黑龙江省外商投资额仅为56.96 亿美元，2019 年黑龙江省外商投资额将达到460.46 亿美元，增长708.39%，年均增长27.25%。随着近年来我国在国际社会地位的逐步提高和《外商投资法》的制定，黑龙江省产业结构逐步转型升级，投资环境不断改善，投资前景逐渐辉煌。

图1 1993 年-2019 年黑龙江省外商投资企业投资总额变化情况（单位：百万美元）

（二）黑龙江省金融业增加值发展现状

从图2 可以看出，1997 年与2000 年出现过不同幅度的下降，并在2000 年出现急剧下降，下降幅度达至73%，表明黑龙江省金融业增加值并没有稳步上升。1993 年金融业增加值仅65.9 亿元，至2000 年后，黑龙江省金融业增加值稳步上升，到2019 年达到995.36 亿元，增长1400%以上，年均增长54.25%，特别是在美国次贷危机爆发前的金融业高峰期2006 年和2007 年，黑龙江省金融业增加值分别以111.73%和109.63%的速度增长，随后几年又保持中低速增长。黑龙江省凭借与俄罗斯毗邻的自然优势，金融业发展迅速，但2015 年俄罗斯经济危机后，黑龙江省金融业增加值增长非常缓慢。

图2 1993-2019 年黑龙江省金融业增加值变化情况（单位：亿元）

三、模型设立

（一）数据来源与模型建立

为了更好的了解黑龙江省外商投资额对金融业增加值的具体影响，通过运用计量经济学的方法进行实证分析，选取1993 年—2019 年黑龙江省外商投资额和金融增加值的两组时间序列数据作为指标，目的是建立外商投资额与金融业增加值的回归模型，进而分析两者关系。

模型形式为：Yt=β0+β1Xt+εt

在这里，外商投资额变量为解释变量，Xt表示黑龙江省第t 年的外商投资额，单位为百万美元；金融业增加值变量为被解释变量，Yt表示黑龙江省第t 年的金融业增加值，单位为亿元。采用Eviews9.0 进行数据处理与运算。

（二）平稳性检验

1.由于数据为时间序列数据，金融业增加值与外商投资额都有随时间变动的趋势，二者可能会存在伪回归的问题，因此需要对数据进行平稳性检验，原假设为序列数据至少存在一个单位根，通过Eviews9.0 软件计算可得ADF 检验结果如下：x、y 的P 值均为1.0000，倾向于接受原假设，所以数据不平稳。

2.于是对变量取对数，得到数据lnx、lny，进行平稳性检验，lnx、lny 的p 值分别为0.9999、0.9570，数据仍然不平稳。

3.将数据进行一阶差分，得到数据dlnx、dlny，进行平稳性检验，dlnx、dlny 的p 值分别为0.0057、0.0011，倾向于拒绝原假设，因此数据具有平稳性。

（三）协整检验

协整检验是用来检验两个变量之间是否存在长期稳定的关系。采用 E-G 两步法进行协整关系检验，先建立两变量间的回归，再对其残差进行平稳性检验，若残差是平稳的，则可以认为两变量存在协整关系，反之则不存在协整关系[3]。通过变量d(lnX)对变量d(lnY)进行最小二乘估计，得到方程：

由回归方程得到残差μ，可以看出残差μ 的ADF检验统计量为-4.655010＜-1.955020，满足平稳条件。所以，金融业增加值与外商投资额之间存在协整关系，两者在发展过程中可以实现长期均衡。通过协整方程可知，F 值为3.481246 大于相应显著性水平下的临界值，因此方程总体显著。变量d(lnx)的t 统计量值为1.865810 大于参考的标准值，d(lnx)对d(lny)的影响显著。自变量d(lnx)的方程系数为1.201189，表明在其他情况不变的条件下，d(lnx)每提高1 个单位，d(lny)将提高1.201189 个单位。也就是说，金融业增加值与外商投资额存在明显的正相关性。所以，充分引进外资对金融业发展有积极作用。

（四）建立误差修正模型

当变量之间存在协整关系时可以创建它们的误差修正模型。使用误差修正模型，可以用差分项来反映短期波动，进一步通过误差修正项来反映长期波动，也就是它能以多大的力度使变量从短期偏离状态转回到均衡状态。在这里使用差分后的变量创建误差修正模型：

方程的拟合优度较好，解释能力较强，模型是可信的。模型中误差修正系数为0.064281，它表明一旦存在短期波动使变量偏离长期均衡，误差修正项将以6.43%的调整力度将短期失衡修正为长期均衡[4]。

（五）格兰杰因果检验

已经验证变量都是一阶单整并且存在协整关系，接下来通过格兰杰因果检验进一步探索两个变量的内在因果联系。

从检验结果可以看到，外商投资额是金融业增加值的格兰杰原因，且两者存在同向变动关系。外商投资的增多会使黑龙江省实现更快速的经济发展，经济发展又能够带动人民消费水平的提升，从而使市场的消费与投资活动更加活跃，金融业也会因此有充分的发展。但金融业增加值不是外商投资的格兰杰原因，因为检验得出的P 值大于5%临界值下的P 值，所以接受原假设。此检验为单向格兰杰因果检验。

表1 格兰杰因果检验结果

四、政策建议

（一）完善基础设施建设

黑龙江省要扩大对外投资，必须加强基础设施建设[5]。一方面，完善交通、通讯、能源等基础设施。基础设施的改善可以促进生产效率的提高，从而提高经济效益，促进黑龙江省的经济发展；另一方面，完善行政软设施，精简行政、下放权力，降低审批手续难度，提高行政审批效率，使外商投资企业的投资更加简便。

（二）建立完善的金融机制

为了促进经济发展，吸引更多的外资，政府应该采取有效的政策促进金融业的发展和完善。一是要建立健全金融业运行机制，制定相关法律法规，完善市场监管体系，支持金融产品和金融业务创新，增强金融服务社会的能力；二是要建立健全市场监管体系完善以人民银行信用体系为基础，运用多种信用体系保障社会安全的社会信用体系；三是降低市场准入门槛，允许多元化市场主体进入市场[6]，引进更多金融机构，扩大金融业规模。

（三）加大对外开放力度

金融业的发展和外商投资的增长离不开对外开放。政府应该加大对外开放力度，重新审视中国对外开放的优惠政策，在国内提供很多便利的金融政策，在国外提供很多合理的外商投资优惠政策。一方面可以吸引外资投资，另一方面可以促进金融业“走出去”，使政策惠及市场经济的各种主体，进而让市场的各种主体共同发展生产。

（四）注重引资质量，转变投资结构

黑龙江省政府应制定符合黑龙江省新发展方向的产业政策，将外资吸引到黑龙江省朝阳产业，避免重复建设和外资无序竞争，提高市场资源的利用效率[7]。要把吸引外资的数量和质量结合起来，严格把关项目的可行性，通过发展外资加快国内企业的发展，共同带动黑龙江省经济发展。

五、结论

实验表明，外资的增长能促进金融业的发展。因此，在黑龙江省经济发展中，应充分利用政府政策和社会资源，促进金融业增长，充分利用外资，发展和建设黑龙江省，促进社会经济的可持续发展。