国有企业债务风险的防范

2021-04-28邝浩能清远市国资委

营销界 2021年4期

邝浩能(清远市国资委)

国企是我国国民经济的重要组成部分，对于国家的未来发展起到了十分重要的作用。但是，伴随社会的进步与发展，国企所发挥的作用相应出现一定的变化。企业在实际的经营过程中，其金融风险与融资制度都存在着一定问题，因此国企所采用的高负债融资模式，面临着较大的债务风险。

■ 国有企业债务风险问题

（一）杠杆与风险的内在联系

在当下金融市场的发展中，由于金融机构仅仅持有少量的资本金，因此在经营发展的过程中，十分需要加杠杆方面的操作需求。对于金融加杠杆，就是一种提升负债率的手段，以此能够有效服务于当下的实体经济，同时也进一步满足社会债务的融资需求，推动经济的全面发展。这种杠杆的使用下，可以有效推动企业的可持续发展与建设，让整个社会当中的资金都可以得到有效使用。若是一旦没有把控好杠杆的力度，就会对企业造成不良的负面影响，甚至会导致社会出现流动性风险，以及造成信用风险。

1.流动性风险

在2008年之后，在金融危机出现之后，为了刺激经济的发展，使中国在内的诸多世界主要经济体，都推出了一些低利率的政策。在这样较为宽松的货币政策环境下，不仅使银行与非银行的金融机构成为杠杆的主要对象，因此也让众多的实体企业加入其中。另外，在当下施加的杠杆在形式上呈现出多样化的趋势，因此使企业在经营收入方面，无法与杠杆的使用强度相匹配，这样也会导致企业或陷入过度依赖杠杆的现象中，一旦市场当中的资金呈现出收紧的态势，就会导致流动性风险的出现，让市场环境当中出现大量赎回、抛售的问题，进而造成资金价格的大幅度波动，甚至会发生系统性的风险。

2.信用风险

在国有企业的发展中，当下采用的融资方式，基本上采用的是直接融资与间接融资这两种方式。首先对于直接融资工具而言，其融资工具主要是商业票据、股票以及债券这几种类型。企业在经营的过程中，其形成的债券融资工具上，可以寻找超短融、短融、中票以及长期票据这几个不同的类型。而在间接融资的使用中，主要包含着银行借款、银行承兑、内保外贷以及信用证的多种类型。国企经营的过程中，对于不同类型的融资形式选择，主要以这种间接融资方式为主。因此，呈现出过于依赖银行信贷的问题。而对于银行而言，为了有效规避风险，因此在资金贷款的过程中，更加青睐于一些有着政府信誉、重资产，以及一些传统行业的国有企业。但是，在当下经济杠杆率的不断攀升过程中，使边际投资回报率不断下降，而国有企业当下的债务由于偿还能力的下降，容易造成信用风险的出现。

（二）国有企业高杠杆下的债务高风险

在当下的国有企业发展中，其杠杆率水平较高，因此明显高于一些非金融的平均水平。在当下导致造成债务风险的问题上较为复杂。首先，我国长期的发展中，采用的都是一些债务投资式的经济增长模式，仅仅依靠投资来拉动经济的增长，这样的发展模式下，导致产能出现过剩或者失调，让企业积累下了较高的负债。其次，我国由于采用间接的融资方式，使国企的经营十分依赖银行方面的信贷。另外，国企由于自身经营条件的优势，更加容易获得银行方面的贷款，这样就会导致国企在资源方面出现盲目的扩张，进一步的加大了负债程度。

■ 防范化解债务风险的措施

在当下的发展中，我国已经进入了经济新时期，以此需要尽可能地推动防范与化解债务风险的工作，以此让我国国有企业在日常经营中，可以实现降低杠杆率的效果。

（一）扩展融资渠道

国有企业在未来的发展中，需要充分利用资本以及债券市场，开展直接融资的方式，以此进一步的提升长期融资的比重，并充分缓解短期偿债的压力水平。另外，在当下海外融资成本较低，因此需要国有企业可以充分利用这一优势，将海外直接与间接的进行融资，例如内保外贷、跨境融资、海外发债等行为的出现，进一步地提升境外融资的整体比例。在过去的发展中，我国央企已经开展了这样的工作改革。

（二）构建长效机制

为了可以让我国国有企业当下所出现的预算软约束的问题得到解决，我国已经推出了各种相关政策，因此就对管理部门、企业自身以及金融机构的经营，实现了预算软约束。在这样的发展模式下，可以很好的构建出一种国企高负债的硬性约束机制。在文件当中，针对当下市场当中不同的企业，采用了动态化的监管工作模式，同时对于不同的行业，都在资产负债率上实现了差异性的管理。另外，结合企业当下的实际产业结构，在符合经济周期性变化的内在规律下，设立出了相适应的约束指标。一旦企业超出了同行业上的年度规模，就会使得在企业可以纳入重点监管的名单当中。

另外，在文件当中也对国企在投资负债约束方面，将其放在主体地位，以此要求国企在实际的资产负债约束，要纳入企业的管理体系当中。另外，国企在实际的经营过程中，还要将资产管理、金融机构等部门参与其中，发挥出外部的约束作用，让各个国有企业的金融风险得到有效的监测，以此明确出重点监控的对象。最后，在针对实际情况，制定出降负债的机制，进而实现避免企业负债的增长。

（三）优化企业资本结构

在当下的发展中，国有企业的平均负债率为了得到有效控制，需要让企业的负债资产企业，实现股份化的转变。在日常的经营中，努力让企业在当下的经营中，实现资产存量产权结构的全面变革，并转变当下的高负债率局面。其次，还要在这个工作过程中，可以明确出企业产权、还债人以及自然人。让国有企业与银行之间债务的硬化，充分保障直接债权人与间接债权人切身利益的关键所在。对于国企的股份化发展，要让过度负债的资产部门，都由投资者承担，并将其现款购买企业过度负债所造成的一些资产上，同时可以使用赊账购买的方式，让其全部转变成公司制的企业类型。这样的变革方式，十分适用于一些负债率较高的情况，并让国有独资企业可以可持续的发展下去。这种银行债务方面的风险分担，可以有效降低企业的负债率。

（四）扩展债务融资渠道

在当下的经济发展中，全球的债务市场都较为稳定，同时高负债的国企为了能够实现长效的发展态势，需要积极扩展债务的融资渠道。例如，可以利用境外债券发行的方式，极大的推动境外债务融资市场的发展，以此让全球范围内，都可以有条件得到发展所需要的资金，极大的降低融资需要投入的成本。虽然在当下的国企发展中，由于该负债的问题，导致能够得到国际认证的难度较高。但是由于国企有着国家的背景，使得在债券发行的过程中，可以具有着较高的依附性。企业在经营中，可以在境外成立子公司，同时充分利用银行信用为实际的担保，首先发行人民币债券。这种债券发行模式，就是利用国有银行信用为担保，可以实现多样化的发展模式，实现扩展融资渠道的目标，让国企的融资结构更加丰富和具体。同时，在企业经营中，还要构建出资金管理激励机制，这样就可以很好的提升资金配置率，让企业当中的资金能得到有效的利用。

而在融资绩效评价体系的构建中，则要企业可以基于自身的实际经营情况、资本总体效益、偿债水平以及未来的发展潜力出发，结合当下企业融资的实际需求，实现量化的资金管理标准，帮助企业的顺利发展与建设，最大程度上降低融资成本的支出量，极大提升企业的抗风险能力。

（五）加强金融风险控制

为了保障在国企的发展中，可以提升高负债局面，就要让企业在市场环境的竞争中，让一些大型国企进行重组或者并购的过程中，伴随着企业经营规模的扩大，需要加强金融风险的控制。企业要在日常的经营管理中，加强金融风险防范的教育，例如可以在每年都进行可行性研究报告编制，以此明确出一些项目的高风险问题，进而实现针对性的解决与处理。