我国众筹融资的发展前景

邓欢

摘要：改革开放以来，国家大力发展经济，各种企业如雨后春笋般崛起，中小企业的设立、大型企业的扩张，都离不开资金的支持，而企业自身资本不足时，必然需要从外界寻求帮助，金融借贷机构就是在此时进入人们的视野。2006年，国外学者迈克尔率先提出“众筹融资”概念，让“融资”一词从局限在专业投资领域的经济模式转入普罗大众的视野。2011年，随着首家众筹融资平台的设立，“众筹融资”在国内萌芽并逐步发展。随着“众筹融资”在实践领域的发展，理论界对“众筹融资”的研究也逐步开始。2014年，国家出台《股权众筹管理办法》对这一空白领域进行监管，“众筹融资”的发展逐步正规化，但这并不能完全解决实践中出现的各种问题，表面蓬勃发展的“众筹融资”业正缓慢的进入休眠期。种种问题的出现是否会对该行业的整体发展造成不利影响就成为一个值得探讨的问题。文章通过对“众筹融资”的一系列分析来简单阐述笔者观点，探讨该行业在国内是否拥有广阔的发展前景。

关键词：众筹融资;众筹;融资;众筹融资平台

一、众筹融资概述

（一）起源及发展

众筹是指面向公众筹集资金;众筹融资则是指具有融资需求的企业通过互联网，经由众筹平台公布融资项目的信息，以转让部分股权为对价，向有意愿投资的社会公众筹集资金，进行融资的一种新型融资模式。众筹融资的概念于2006年为美国学者迈克尔所提出的;之后，英国出现了首个融资平台;2008年，美国Kickstarter平台允许融资人通过互联网在其上发布需要融资的项目信息供人浏览查阅，同时以回馈服务和产品的方式作为对价，从而吸收存款，募集资金。之后的几年间，类似平台迅速涌现，到2011年，此类众筹融资平台在我國国内萌芽，网络众筹开始为社会公众所注意;由于其相比传统融资速度快、成本低等特性，广为小中企业所青睐，并随即迅猛发展。目前已有多家众筹融资平台设立，比如：点名时间、天使会、大家投等众筹融资平台，都是我国国内比较熟知的众筹融资平台。

（二）特征

与传统的融资模式、募集股票的方式不同，众筹融资对企业门槛要求相对较低，在注册资本、规模等方面的要求都相对宽松，更适合资本相对不足的小中型企业;它们作为新兴产业涌现的生力军，拥有鲜活的创造、创新力和具有发展潜力的专利技术，但由于缺乏资金等问题而面临窘境，众筹融资的出现，就成为缓解和解决这一问题的有效手段。以文化产业为例：文化产业以标新立异的创造性思维为大众提供精神食粮的特性决定了其“轻资本”的特点，这也必然导致其难以依靠传统的融资模式来满足其资本需求，众筹融资的出现，无疑为该产业提供了解决问题的有效办法。

另外，众筹融资对投资者的要求偏低，即便不懂相关专业知识，没有雄厚的资金支撑，没有丰富的投资经验，也可以参与其中，这也决定了一个融资项目的股本低、受众广、投资方基数大等特点。同时伴随而来的就是，投资者所期回报的多样化，可能是产品、也可能是服务;这就一定程度上分散了融资方仅追求资本回笼的压力，促进了融资方对提高产品质量及服务质量的要求，更加有利于促进市场健康发展。

二、众筹融资的现状

（一）发展模式

我国众筹融资主要有一下三种模式：凭证式股权众筹、会籍式股权众筹和天使式股权众筹。凭证式股权众筹与股票类似，是以出售融资项目股份的方式向社会公众募集资金，投资方以其所持有的股权凭证为依据，按投资份额持有股份并由此获得对价，投资方并不因此成为股东，也不因此参与企业的经营管理。在实践中，这种众筹模式主要是以发放出售“会员卡”的方式进行，比如：IT服务企业中科柏诚就是其CEO 在微信朋友圈发布招募会员信息的方式筹集资金。

会籍式股权众筹是指经由融资平台发布的融资信息，吸引一批志趣相投的人们，将他们集中到一起，根据大家的共同喜好创办企业共同经营，并由此获得收益的众筹模式。由于会籍式股权众筹的投资者对所期待收益的特殊性，相比凭证式股权众筹，会籍式众筹对投资者的要求一般较高;第一，投资者需要具备一定的经济能力，能够达到为企业创收的入门标准;第二，投资者需要具备一定的人脉基础，能够满足为其他投资者提供扩展人脉的需求;第三，需要一定的信任基础，能够建立可靠的信任关系。比如北大1898咖啡馆，它的经营固然需要创收，更重要的是致力于为北大校友提供相互结识的平台，扩展彼此的人脉，获取在圈子内的地位。

天使式股权众筹与以上两种众筹模式不同，它是通过融资平台发布融资信息后，在众多投资者中，由一个投资经历丰富的投资者牵头，以“领投人”领投，“跟投者”跟投的方式获得资金，再转入线下成立有限责任公司。天使式股权众筹的特点在于，除投入资金外，领投人需要与融资者一起商讨融资细节，项目价值，并协助其转入线下完成有限责任公司的设立，协调其他投资者的关系等;这种融资模式的“领投+跟投”主要是借鉴国外先进经验而来，对于投资者的要求较以上两种方式更为严格，也更为封闭，并非所有普通民众都可以参与到其中。

（二）发展中面临的问题

1. 知识产权保护困难

众筹融资项目经由融资平台审核发布信息，期间需要提供大量的产品信息资料，难免涉及商业秘密，而这些信息一经展示，必然会带来被复制仿冒的风险，危及融资方利益。但若为了避免知识产权侵害，隐藏部分项目信息，必然削减项目创新性，导致潜在投资方的不必要流失;同时，也极可能出现融资信息不对称，导致投资者欲投A项目而实际投成B项目的问题。

2. 切近法律红线

我国《刑法》在“破坏金融管理秩序罪”部分规定“非法吸收公众存款罪”，禁止企业或个人未经有关部门许可向特定或不特定（个人集资对象达30人以上、单位集资对象达150人以上）公众吸收或变相吸收资金（个人非法吸收资金数额达20万元以上，单位非法吸收资金数额达100万元以上）;满足前款规定且达到一定数额，就构成犯罪。通过对法条的分析可发现，众筹融资与“非法吸收公众存款罪”的界限仅一线之隔，只要稍有不慎，即有触碰法律红线的危险。

3. 违约问题时有出现

目前我国对于众筹融资的法律监管除了2014年出台的一部《股权众筹管理办法》，只能在《证券法》《合同法》等法律中寻到零散的规定，相对来说存在一定的法律缺失，对于融资三方权利义务的实现，多是依靠其各自的信用和信誉;也正因如此，在实践中，经常出现违约的情况出现，特别是融资方在取得融资款后，由于各种各样的原因不能在约定的时间内完成融资项目，不仅损害了其自身的信用度，同时降低了整个众筹融资行业的信用度，不利于众筹融资行业的长远发展。

三、发展众筹融资的意义

（一）在推动国家经济发展，拉动内需方面起到积极的作用

随着国家大力发展经济，国民生活水平显著提高，人们的手中有了闲置资金，越来越多的人们开始寻求投资途径;但由于各种因素的影响，大部分投资者或是将资金投入股市、或是购买房产、再或者直接存入银行，投资模式相对单一，不仅回报率低、不能有效创收，同时也不利于拉动国民经济。众筹融资模式的出现，为广大群众提供了更加丰富的投资渠道，有助于将“死钱”变成“活钱”，进一步盘活经济。

（二）降低了创业门槛，一定程度上缓解就业压力

近年来，大学生“就业难”成为一个重要难题，为解决大学生就业，国家建立一系列大学生创业优惠扶持政策，鼓励大学生自主创业，由此涌现出一大批小微企业;他们拥有专业的团队、先进的专利技术、卓越的研发能力，却因苦于融资难而不能将其产品实体化，众筹融资对融资方的要求相对于传统融资模式门槛低、审核速度快、消耗成本低，融资方可以在短期内筹集资金，解决“囊中羞涩”的困境;在此基础上消除创业者的顾虑，促进大众创业，解决就业难的问题。

（三）拓宽了融资渠道，解决中小企业融资难的问题

一直以来，融资难都是困扰中小型企业，特别是中小型创新科技产业的一大难题;中小企业资金不充裕，科技研发又耗资量大，很容易陷入资金链断裂的窘境;传统融资和银行借贷手续繁杂、耗时长、成本高，对于中小型科技创新企业不够友好，众筹融资恰好弥补了传统融资和银行借贷的不足，为中小企业提供了适合的融资渠道，不仅解决个别企业的问题，同时在大环境下补足缺漏，与传统融资和银行借贷相得益彰，共同构成更加完善的融资环境。

四、众筹融资的前景

我国众筹融资的发展自2011年始，2014年步入蓬勃发展阶段，到2016年達到发展高峰期，从2017年起逐步放缓，众筹融资平台的数量逐步减少，但这并不意味着众筹融资开始衰退，相反，众筹融资项目的成功率反而呈现出逐年增长的态势。通过对近年来国内众筹融资报告分析可见， 2017年上半年，各平台融资项目总额为110.16亿元，到2018年上半年，融资额已达137.11亿元，比2017年同期增长24.46%。到2019年，尚在运行的众筹平台相比2016年已减至145家，但成功融资额却显著增长，仅人人创一个平台成功融资项目就有7个，融资金额为8665.01万元。以此可见，众筹融资实际上已经从高速增长的阶段转入高质量发展的阶段，未来众筹融资行业的发展依旧会呈现向好态势，但同时“优胜劣汰”的竞争也会日益显现和严峻。

参考文献：

[1]王强，我国互联网众筹项目成功的影响因素研究——基于融资者视角[D].昆明：云南财经大学，2017.

[2]刘俊棋.众筹融资的国际经验与中国实践研究[J].湖南财政经济学院学报，2014，30（05）：29-39.

[3]前瞻行业研究院.https：//www.qian zhan.com/analyst/detail/220/191211-b20362db. html.

（作者单位：昆明理工大学）