四月投资宜谨慎

尹星

市场是公平的

主持人：近期市场短中期两条主线持续性强，赚钱效应好，直接掩盖了指数弱势抱团股轮跌的局面。

泛舟：市场是公平的！去年初如果没有疫情，就不会有后面的全球大放水，也不会有核心资产快速崛起。当下，随着疫苗的逐渐普及，疫情出现了明显缓解，全球主要国家经济相对去年将出现大幅增長，由此往下传导到补库存加速，大宗商品价格飙升，那么未来全球流动性逐步收缩也在预期中。抱团股在过去近一年的时段内，因为流动性充裕涨得彻底，未来也将因为流动性收缩洗得到位。

主持人：当前各国好像还没开始明显收流动性呢。

泛舟：一旦真收了，股价早就面目全非了。证券市场涨跌都是因为相对确定的预期。这个预期真落地了，就是加速波动或者反转。

主持人：这有啥讲究不？

泛舟：加速波动是因为后面还有更多的靴子等着落地，反转是因为仅此一只鞋，后面开始好转，当然了，也和指数所处位置及整体估值有关。

主持人：反正当前核心资产估值不低。

泛舟：是相当不低。就像上文所述，没有流动性充裕，茅台1200-1500元时动态PE差不多28到35倍，这在以往牛市中就是绝对高估值区。虽然由于当前市场存量和增量相比2018年都有倍数的增长，过去那种十几倍PE除非黑天鹅事件发生，否则很难再见到了，但当前55倍依然高得离谱，不低，确实不低！所以我说，市场是公平的，去年下半年到春节前，中小盘股被压制了近一年，也该轮到它们宣泄了。

主持人：确实如此！好久没见这样的场景了，上一次我记得是2016年的来伊份、中科信息等等。

泛舟：对！一直到2018年初的贵州燃气，整整三年次新股都没有持续性的表现了。所以这次当次新最强者起来并且叠加了碳中和及电力概念后，就宣告整个热情被点燃，野百合的春天回来了。

主持人：泛舟认为春天会有多久呢？

泛舟：按“年”计算！慢慢来，不着急，现在都只是前菜。电力都涨了一个半月，也没见整体休息的影子。碳中和是一个十几二十年的大赛道，其中多个分支都存在很大的投资机会。这里也不展开了，等下周见面时再聊。

主持人：好的，等你下周来京也拔高下大伙的战略高度。

维持弱平衡

主持人：萧萧上周一句“有底无高”，已经点明了现阶段行情的本质特点，市场在3450点附近已经震荡了二十个交易日，各路主题+各种抱团轮番表演，市场处于弱平衡期，你认为这个弱平衡期会维持多久？

海风若雨萧萧：上周我们也探讨了“有底无高”的主要原因，经济是好的，货币是紧的。就这一轮抱团股调整阶段市场表现来看，要远远好于2018年初那一轮。那一轮抱团金融地产的蓝筹股的大调整，第一轮冲击，十个交易日就已经几乎打穿了2017年5月-12月的箱体底部，2021年的第一轮冲击，十四个交易日连四季度的低点3200点都没有打穿，这表明，市场内在的韧性较强。当然，这很可能与经济周期有关，2016年经济开始复苏，延续到了2018年，本身就是一轮经济周期的尾声，而2021年，处于一轮经济复苏周期进程中，加上“不急转弯”的政策导向，市场在上市公司业绩向好趋势支撑下，底部是清晰可见的。现在市场表现较强的，主要是钢铁、电力等“三低”属性的板块，这些板块与“碳中和”主题密切相关，市场普遍共识是，“碳中和”相当于新一轮的供给侧改革，对于抑制行业产能无序扩张构成利好。像本周钢铁板块持续走强，就与该共识有关，并非简单的炒作钢价上涨。

主持人：热点轮换，也有利于弱平衡期维持些许时间。

海风若雨萧萧：以我的经验看，时间窗口指向5月11日。市场形成新的共识，抱团板块需要时间和基本面信息的确认。可变因素主要在海外市场上，这一轮抱团股调整与纳指调整就有同步性，起因当然也跟高估值压力有关，现在的纳指在标普、道指都创新高引领下，有较强的新高迹象。A股与美股趋同效应在2018年以后愈发明显，像他们那样一轮接一轮的经济刺激，很难相信2021年美股会出现大的问题。

留一份警惕

主持人：本周指数回到箱体上沿，下周技术上怎么看？

骄阳：从外围看，其实我们走得算是弱的。从整体市场量能来看，本周有放量迹象，但是这个放量并不是出现在核心蓝筹，在于题材股上。我们再看看题材股，下半周出现了集体跳水，说明有资金减仓的行为，这样下周指数还是不太好判断。KDJ指标依然处于超买状态.还是需要留一份警惕。从时间角度来说，4月份越到后面，越要加大小心。

主持人：怎么讲？

骄阳：从指数月线看，kDJ是死叉助跌状态，K线结构下周也开始面临10月周期的相对高位扣减，量能更是要扣减阶段性最高，也就是7月份那个大量，估计这里很难有那么大的量，这样就等于说，10月量线下个月转弱的概率很大。或许会导致月线的进一步调整。这也是我为啥之前说后面震荡后可能再有一次杀跌的原因。如果真要是出现再一次杀跌，那么可能就真是这轮调整的底部了，因为后面就算调整，20月线的支撑还会继续提高，2个月后，10月量也会在3200点上方给出支撑。

主持人：本周最强的是次新股，这个上周你也提示了他们的确定性机会。但经过本周的发酵后，好像这个板块也有点高了。后面资金还会在这个板块继续挖掘吗？

骄阳：我觉得会，而且是目前最确定的。依然有不少品种继续酝酿突破半年线。这种初次的强势结构预期，是很容易被资金利用的。因为是一种标准的短期涨势模式，散户跟风意愿也会很强。同时，“碳中和”顺周期等题材上分歧流出的资金还是有很大概率有部分流入到次新助推。短期如果指数有个连续2-3天的调整，那么对于这个板块还是会有很好的承接。

主持人：如果真再出现一波下跌，那么核心蓝筹股机会就来了吧？

骄阳：我觉得大概率会的，这里抱团股已经出现了明显的持续缩量，这种状态是构建底部结构的一个开始，一般缩量状态持续40-60天的时候，容易出现比较良好的中线介入点。从现在算起，到6月初还有50个交易日，到6月中旬就是60个交易日，所以如果后面指数能够再下来，那么一定得盯住抱团股各板块的核心品种。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）