3月CPI同比上涨0.4% PPI同比上涨4.4%

华泰证券：目前来看，工业品通胀可能较我们先前的假设还要来得更早、更强一些。但另一方面，CPI上行幅度较温和，尤其是非食品中的服务类价格仍相对滞后。由此，货币政策可能会继续针对通胀上行做出温和调整。实际上，3月以来流动性环境已有所收紧，3月央行净回笼300亿元，4月至今继续净回笼100亿元。考虑到当前出口和工业部门增长强劲、居民消费仍处在疫后复苏阶段，货币政策调整尚不至于压制经济增长。往后看，我们预计PPI和企业盈利均有望保持强劲势头，制造业资本开支亦有望持续复苏。

川财证券：3月CPI同比涨幅为0.2%，较2月数据由负转正，月内“猪周期”、春节等因素共同消退，数据结构延续优化。3月居民消费延续温和回升，CPI其他七大分项价格环比三涨一平三降，交通通信分项价格上涨1.3%。究其原因，除购车补贴等利好因素外，一季度国际原油价格上涨带动国内汽油、柴油价格共同上涨，叠加疫情好转后，居民出行需求有所增加，机票价格表现对交通通信价格同样有所助推。3月PPI同比涨幅扩大到4.4%，较2月增速明显加快，成本端是支撑PPI上行加快的重要因素。月内国际大宗商品价格延续上行，导致国内工业生产者购进价格同比上涨5.2%，工业企业成本端压力有所抬升。展望二季度，当前海外主要经济体库存仍处于低位，当地制造企业采购意愿较强，大宗商品等原材料需求仍较旺盛。此外，部分新兴市场国家疫苗接种推进较慢，部分商品仍存在产能缺位，预计二季度工业生产购进价格将延续上行。

国联证券：由于CPI翘尾因素在二季度持续上升，叠加上游原材料价格上涨传导，预计二季度CPI仍将延续上行。而从长期看，经济增速中枢下行下，或并无长期通胀担忧。PPI方面，随着目前海外疫苗接种加快、下游需求明显复苏，叠加碳中和下的供给收缩，大宗商品价格仍有望维持坚挺，从一季报也可看出，上游行业利润改善明显，在价格上涨趋势下，继续看好上游钢铁、有色、煤炭等利润改善下的投資机会，同时，也需警惕中游加工制造业在上游涨价下利润被压缩的风险。

西南证券：在3月CPI的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.6个百分点，比上月收窄1.2个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。3月，食品价格延续之前降幅较大的态势，预计4月食品价格将延续稳中有降的趋势，非食品价格在需求有效复苏后有望进一步提升，带动CPI呈回升态势。在3月PPI的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.0个百分点，新涨价影响约为3.4个百分点，预计4月需求向好将支持PPI继续回升。

图说

近日，国际货币基金组织发布官方外汇储备货币构成（COFER）数据，该数据显示，2020年四季度全球外汇储备升至12.7万亿美元的纪录新高，全球人民币外汇储备总额升至2675.2亿美元，实现连续八个季度的增长。人民币储备占比也持续攀升，目前已达到2.25%，创2016年三季度被单列占比数据以来的新高。与之相对应的是，截至2020年四季度，美元外汇储备约为7万亿美元，占全球外汇储备的59%，连续三个季度下降，并创下1995年以来最低。

——摘自中泰证券宏观经济研究报告