企业财务战略对技术创新能力的影响

李梦琴

摘要：本文将A公司并购案例进行分析，将财务战略对技术创新的影响分为投入和产出两个方面来分析。投入方面分为对研发投入的强度、对研发人才的影响;产出方面体现在对研发成果即专利技术的影响。同时结合社会经济发展现状研究财务战略与技术创新的机理，了解我国企业跨国并购现状，从而探讨出中国企业基于财务战略进行跨国并购的发展之路。结果表明：在并购前后，企业为了实现其财务战略，会加大对研发的投入，不仅会提高自身技术，也会积极改进原有生产线。同时在研发人才方面。企业更加重视研发人员在研发活动中的重要作用。第二，专利技术方面。企业将获得更多的研发成果，如专利和非专利技术等。其中一部分是被并购企业原拥有的研发成果和技术，另一部分是由于研发投入的加大和人员配置的优化所获得的新的研究成果。第三，在营销能力方面，通过并购在占据目标企业市场时从而提升了市场调研水平。通过对本案例的分析，我们得到了医药器械行业通过进行国内外并购来实现其财务战略的启示。

关键词：财务战略;技术创新;跨国并购

一、引言

在后疫情时代，全球经济将更加脆弱，全球债务再创新高，随着新工业革命加速推进，双循环战略由此成为如今的必然选择。双循环格局的大背景下，企业抱团取暖、相互配合显得愈发重要。对于以技术创新为主导的企业而言，要想提高提升技术创新能力，主要从两个途径着手 ：一是通过企业内部研发的不断积累从而来提高企业的技术创新能力 ;二是采用技术引进的方式从目标企业获得技术知识资源。而企业要想提高自身研发水平、得到可持续发展，就必须要以恰当的财务战略做支撑。合适的财务战略将对技术创新产生多方面的积极影响。财务战略的目的是为了提升公司的关键竞争，将得竞争力转为自身优势，从而提升其盈利能力。考虑到行业发展趋势和企业自身长远发展的财务战略是企业技术进步和持续经营的关键性“指挥棒”。实践证明，并购是企业实现财务战略的重要手段之一。

二、相关理论与研究综述

（一）财务战略

财务战略是指对企业对本公司的资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。财务战略制定的前提是企业合理全面地分析内外部因素对自身资金流动的影响，目的是使资金的流动达到均衡有效的状态、在财务方面逆转企业在市场竞争中的劣势地位从而实现企业战略。

关于企业财务战略的分析国外有关并购的理论研究也已有百余年的歷史。但将并购行为与财务战略联系起来进行研究的文献并不很多。其中代表性的理论有：卢斯·班德（2003）在《公司财务战略》中指出企业在不同的发展阶段，会有着对应的不同的财务战略。不仅发展阶段决定着财务战略的变化，而且财务战略也将影响着发展阶段，比如运用并购等方式推动跨越式发展。但并购财务战略在书中并未得到明确的论述。郑薇（2018）认为企业并购财务战略是企业发展中的战略规划内容之一，企业在发生并购行为前，需要根据企业的特点和实际情况，选择恰当的并购财务战略，从而实现企业资源的有机整合和优化配置，使企业并购财务战略达到最大化效应。黄鹏程（2019）认为海外并购是促进企业转型升级、提升市场竞争力的有效途径。成功的海外并购不仅需要良好的并购时机，同时更需要一个良好的财务战略的实施。

（二）跨国并购

跨国并购是指一国企业为了达到一种目的，对另一国企业的一部分股权或资产的购买行为，是对目标企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。企业并购有三种形式：公司合并、资产收购、股权收购。李沐纯（2010）提出技术并购对于创新产生的积极影响表现在能够增强企业的创新研发能力，增强核心竞争力，缩短产品生命周期，有助于实施战略转移，增加原材料供给，加快技术扩散，实现科技成果产业化提高协同效应，形成后发优势，节约交易成本等方面。文兵（2012）认为跨国并购是作为对外直接投资（OFDI）的一种重要形式。杨德彬（2016）利用马氏距离匹配方法对 2005 至 2008 年间有跨国并购行为的中国工业企业进行研究，发现跨国并购显著提升了工业企业生产率，而并购时间的持续性、企业的吸收能力及并购标的所在国等因素也显著地影响着最终的企业生产率提 升效果。

三、财务战略对企业技术创新的作用机理

公司战略与财务战略二者之间是整体和部分的关系，财务战略是公司战略的一部分。公司战略是一家企业未来规划和发展的指导思想，企业的所有重大决策都应在公司战略的总体指导下进行。但公司战略具有的总体性和概括性导致其在具体的落实上有很大的不足之处。具体实施时，企业需要制定各个方面的战略。本案例中的A公司以公司战略的角度进行分析，通过并购对公司并购前后相关技术创新指标进行归纳，从而探究财务战略企业并购后技术能力的影响。

（一）财务战略与企业并购

财务战略与企业并购是整体和部分的关系，并购是财务战略的一个具体执行行为。财务战略从职能类型角度可以分成投资、筹资、营运和股利战略四个部分。其中，投资战略包括企业所有具有重要地位和影响的投资行为。并购这一行为往往伴随着大额投资和公司业务结构的更新变化，是涉及企业具有长期性、重要性的投资方向的战略性筹划，所以属于投资战略中重要的一部分。

（二）财务战略在并购中影响技术创新的作用机理

并购是财务战略中投资战略的一种行为，因此在并购中，财务战略对技术创新的作用主要体现在投资战略方面。企业通过投资可以获得被并购方的研发成果和先进技术，获得目标企业的技术人才，从而鼓励技术创新，推动向技术型企业的转变。通过这种方式不仅能提高企业当前的技术水平，更重要的是，能够为以后提供进一步技术研发所需的资源。财务战略的投资、筹资、营运和股利四个组成部分是互相关联的。在一定程度上，公司的经营战略也影响着一个企业的经营状况，而营运资本的规模由投资的规模和效益水平来决定;投资的策略又影响了企业的筹资应当采取什么方式、需要达到什么规模。在本文研究的A公司并购案例中，财务战略对技术创新产生影响主要是在投资战略方面。本文将从通过并购事件前后创新能力相关指标分析财务战略对技术创新的作用。

四、跨国并购与技术创新现状分析

（一）跨国并购现状分析

随着我国“走出去”战略的实施，我国跨国并购逐渐从尝试阶段开始走向成熟发展。从 2004 年以来，我国对外投资金额和企业并购金额不断加大，形成了一股跨国并购的热潮，逐渐成为全球并购市场的一股新兴力量。而在 2007 年金融危机的爆发，全球经济处于萎靡不振的状态的背景下，虽然许多发达国家和发展中国家都遭受了重大冲击。经过数十年的发展而，2017 年迎来了我国跨国投资的黄金时期，下图就是我国近 15 年企业并购现状。

如上图所示，从 2004 年到 2019 年，中国跨国并购的发展历程中，对外投资金额以及并购金额都发生了猛烈的增长，这也说明了跨国并购已经成为我国企业重要途径之一。

（二）技术创新现状分析

随着实施科技强国政策的实施，研发经费的投入开始逐年增长。2019 年，我国 R&D 经费支出达到 3080.8 亿元相比 2012 年更是翻了一番。上图就是我国 2012-2019 年来的 GDP 增长与 R&D 经费支出情况。另外，各国企业的发展与实践 经验证明，如果企业要想提高自身的技术创新能级和技术研发能力，就必须加大 对内部研发的投入。只有技术创新得到支持，才能实现“中国制造”向“中国创 造”的转变。

五、案例介绍

（一）事件介绍

A公司创立于 2000 年，其主要业务是提供制药装备研发、机电生产与销售的机电一体化的企业，德国 R公司co 其主要业务是生产制药设施、医药包装机 械以及提供自动化解决方案。2017 年 4 月份，A公司股份有限公司及其控股股东宣布并购联德国 R公司集团，此次并购活动中购买了其 75.1%股权。2019 年 12 月，A公司宣布对 R公司公司剩余 24.9%股权进行收购，从而达到了100% 的控制权。下图是 2016-2020 年A公司营业收入及净利润（单位：亿元

（二）案例分析与结果

本文通过对企业发生并购行为前后的相关创新能力指标数据进行分析，分别从创新投入能力、研究开发能力和营销创新能力这三个方面展开，研究跨国并购对企业技术创新能力的影响。

1.创新资源投入能力

（一）创新资源投入能力

指标如下：R&D投入强度（R&D经费占主营业务收入的比重）;R&D人员占就业人员比重;研发投入金额

1. 并购时间2017年

2015年R&D投入强度为10.13%，R&D人员占就业人员比重18.80%，研发投入金额0.98934亿元;2016年R&D投入强度为10.35%，R&D人员占就业人员比重19.25%%，研发投入金额1.00897亿元;2017年R&D投入强度為10.78%，R&D人员占就业人员比重17.76%，研发投入金额1.37983亿元;2018年R&D投入强度为11.56%，R&D人员占就业人员比重21.29%，研发投入金额2.44225亿元。可以看出在企业进行并购活动后，企业研发金额逐步提高，R&D投入强度也在增加，总的来说企业技术创新能力有所提高。

2.2019年并购年

2018年R&D投入强度为11.56%，R&D人员占就业人员比重21.29%，，研发投入金额2.44225亿元;2019年R&D投入强度为9.51%，R&D人员占就业人员比重22.90%，研发投入金额2.33376亿元;2020年R&D投入强度为8.05%，R&D人员占就业人员比重36.94%，研发投入金额2.87757亿元。同样的，企业在实施并购活动后也是加大了研发投入金额。

（二）研究开发能力指标

1、并购后专利拥有数;专利授权量;自主创新产品率

截止2020年12月31日，共提出3445项中国专利申请，授权专利2009项（发明专利385项，实用新型专利1521项，外观设计专利103项）。另提出35件PCT国际专利申请，其中2020年1月-12月，新增发明专利48项（国内发明43项，PCT国际发明5项）

（三）营销能力

自2017年楚天资管收购RomA公司co公司以来，加大了对新兴市场的开发力度，经过本次并购合作，将大步推动楚天一纵一横一平台发展战略的发展和产业链的完善，提升企业的综合服务能力，有助于提升楚天的国际品牌影响力，增加欧洲和北美的业务机会，帮助楚天国际业务的拓展，增强楚天的盈利能力。

六、启示与建议

（一）制定恰当的财务战略

财务战略作为公司整体战略中重要的一部分，对企业事项的决策有着非常重要的作用。一是在战略层面，资金的投入方向必须从一开始就明确，也需要对运营过程中可能会出现的问题做出有针对性的预先方案。二是针对企业的剩余资金，需要提前做出财务战略上的安排。三是针对日常的资金使用，如营运资本等。财务战略需要为日常资金流动制定指导性规定，让资金使用有章可循，有判断资金使用情况好与坏的依据和标准，从而方便企业决策和长期可持续发展。

（二）重视业务领域开拓和技术更新

面对行业内现有的激烈竞争，首先，企业应当通过技术更新来增加产品的差异化程度，向顾客提供在低成本竞争中无法获得的产品或服务。其次，企业应当关注现有产品线以外业务领域的开拓，开辟企业的蓝海。蓝海战略是企业为了规避残酷的红海而寻找的另一条发展路径，指的是还未开发或者还有很大开发空间的市场。这些市场中的需求可能刚刚被注意到或者还未被注意到，竞争对手较少，企业可以规避价格战而是聚焦于产品的差异化。

（三）合理利用并购手段

海外与外资并购已成为中国企业“走出去”参与国际竞争的重要方式之一。

基于上一节的几个结论，本文对我国海外并购战略提出了相应的政策建议：加快技术获取型海外并购。虽然我国的技术研发水平已有了很大提高，但在很多核心技术、高新技术领域仍然需要借助国外。加大向发达国家的技术驱动型对外投资是实现技术跨越、提高技术创新能力的重要途径。第二，提企业在并购前需要提前做好分析和规划，需要全面地了解目标企业现在的经营状况、优势劣势，了解并购后将带来的收益和并购风险，以及本公司为了应对那些复杂的并购风险能够采取什么举措。第三，加大研发投入，鼓励自主创新。加大研发投入是提升我国技术创新能力的关键。政府可以通过相应政策来引导企业加大研发投入，同时采取税收优惠、补贴等措施提高企业研发投入的积极性。

参考文献

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[3]杨柳，汤谷良.中国房地产企业的财务战略转型——以万科集团和绿地香港“轻资产”模式为例[J].财会月刊，2017（04）：76-80.

[4]李晓静. 海外并购对中国制造业技术创新的影响研究[D].山东师范大学，2019.