区县级城投公司的融资问题及对策分析

2021-01-17邵豪宁波滨江新城置业有限公司

环球市场 2021年4期

邵豪宁波滨江新城置业有限公司

相较于传统企业，地方城投公司是地方政府设立的项目公司，主要目标是面向政府履行市场发展的职能。很多投资项目均为本地的公益性项目，或以改善城市基础设施为建设目的的项目和产业。地方城投企业要承担更大的责任，必须要通过融资促进工程建设的顺利进行。

一、融资战略及区县级城投公司概述

融资战略主要指企业为满足资本、财务资源配置及财务风险控制要求所开展的融资筹划和制度建设工作。企业融资决策与管理中，需确定融资决策权限及程序，规划融资规模、资本结构，控制融资风险，灵活应用多种融资方式。融资方式主要指企业融资过程中所采取的方法。而城投公司即城市投资建设公司，也是我国地方政府投资和融资的重要平台。

区县级城投公司融资起始于2008年，国家出台4万亿元投资的刺激政策后，商业银行也紧随其后，宣布支持国家重点项目和基础设施建设。多数城投公司并不具备盈利能力，是国有制类公益性企业。政府补贴是盈利的主要方式，是一种带有政府性质的特殊市场经营主体。城投公司融资的目标是为地方政府重点项目和市政基础设施建设，通过银行借款、发行债券、融资租赁和信托等方式取得资金，以推动各项工作的有序开展。

二、区县级国有城投公司融资中的问题

（一）资产流动性不足，融资难度大

区县级城投公司的资产主要涵盖政府投入的储备土地、公益性项目的建设成本。城投公司不具备储备土地的处置权，公益性项目建设成本需引入到基础设施道路管网工程、安置房建设工程，建成后，及时移交给政府部门管理。但建成后依然是公司资产的重要组成部分。区县级政府无法明确此类公益项目的产权，权责划分不够清晰，该类资产无法转变为相对稳定的现金流，流动性较差，公司财务指标无法满足融资需要，增加了融资的难度。

（二）信用评级有待提高

区县级城投公司融资渠道缺乏多样性，无法如其他区县级城投公司落实资产证券化融资和企业债券融资，这是由于信用评级较低，不能满足多种融资方式的基本要求。以往，政府可发行保证函和承诺函来提升自身的信用度。但采取上述方式获得筹资现已是不符合法律规范的行为。当前，区县级城投公司具有政府背景，经营的业务以公益性项目为主，盈利能力差，是信用评级不高的主要原因。从而导致区县级城投公司无法丰富筹资渠道，可以说，信用评级也是诸多区县级城投公司发展中十分普遍的问题。

（三）项目储备质量有待提高

区县级城投公司发展中，发行债券是降低融资成本、扩大融资规模的有效融资方式。但我国区县级政府项目管理部门无法按照规范要求完成部门设置，同时管理重叠现象显著，无法有效落实长远的项目规划。上述原因使得区县级城投公司申报债券的储备项目受到了较大影响，企业无法发行债券获得长期限的融资。

（四）公司吸收、盘活资金的能力不足

区县级城投公司以城市建设为主要业务，所以投资企业承接的多为土地整理、市政道路建设、安置房建设等公益性建设项目。此类项目需要大规模的投资，资金回笼的周期长，政府是主要的投资主体，资金需求的集中程度较高，削弱了公司现金流的稳定性。若想实现获利，就必须依靠政府补助。从上可以看出区县级城投公司吸收、盘活资金的能力较差，缺乏对社会资本的吸引力。

三、解决区县级国有城投公司融资问题的对策

（一）明确产权、权责清晰，确保公司拥有充足的现金流

区县级政府需先确定承接政府委托，依据权责对等的基本原则，与开展项目建设的城投公司，就公益性项目建设签订服务合同协议，以此确定双方的权利和义务，同时也可结合合同协议的要求履行自身的职责，为公司现金流提供应有的保障。

（二）完善项目准备与规划，理性思考融资规模及资金来源

区县级政府项目管理部门务必高度重视机构设置、优化项目审批流程，关注项目前期规划，加强项目可行性研究，依据产业发展的基本战略及政策支持，做好项目整合分析，编制完善的项目融资规划和偿债来源保障计划，合理控制企业融资规模与结构，从而有效把控融资成本。

（三）合理优化收入体系，充分利用好城投债发行

首先，地方政府应建立科学完善的租税体系，丰富政府的收入来源，使其不再过度依赖土地融资。另外，采取有效措施提高政府财政的透明度，以此减少债务发行人与投资者之间的信息不对称问题，规避投资者当前需要应对的信用风险。其次，应防止政府过度开发城市，过度关注投资回报率，推动地区经济稳步发展。最后，城投公司发展中，要提高担保行为的规范性，防止发生虚假担保的情况，扩散城投公司的风险。与此同时，及时准确地披露城投公司债券发行前及债券存续期间的财务信息，充分发挥主承经销商、会计师事务所及信用评级公司等第三方机构的监督作用，进而确保债券发行的可靠性。

（四）积极争取地方政府专项债额度

地方政府专项债券以省、自治区、直辖市、计划单列市（经省级政府批准自办）政府为发行主体，是为有一定收益的公益性项目发行的，约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。专项债券期限长、利率低，资金主要用于铁路、轨道交通等交通基础设施，生态环保，农林水利，市政和产业园区等领域重大基础设施项目建设。根据《财政部办公厅国家发展改革委办公厅关于梳理部分新增专项债券项目资金需求的通知》（财办预〔2019〕195号），专项债券作为符合条件重大项目资本金的政策范围扩大至：铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水10个领域。区县级城投公司通过积极向当地政府申报专项债额度，将部分债券资金安排用于项目资本金的方式，可大幅缓解公益性项目的资金压力，有效引导社会资本参与重点领域建设。