城投公司高质量发展转型中面临的财务风险及防范策略

2021-01-02彭杨

企业改革与管理 2021年18期

关键词：筹资高质量转型

彭杨

（宜昌高新产业投资控股集团有限公司，湖北宜昌 443000）

一、财务风险及高质量发展概述

财务风险主要是指企业在经营管理过程中因一些不可控因素或者难以预测因素的影响，造成企业最终的实际收益达不到预期，使企业财务状况恶化或蒙受经济损失，进而产生财务危机的可能性。

高质量发展主要是指在经济发展中，需要打破传统的以经济增长速度为主的方式，更加注重经济结构的合理性以及生态环境的保护等诸多方面的发展方式。高质量发展的核心点在于“发展”，关键点在于“高质量”，二者具有相辅相成性，缺一不可。

二、城投公司高质量发展转型对财务风险防范的新要求

城投公司自成立之初，就与地方政府之间保持着千丝万缕的联系，其业务也主要与地方基础设施建设有关，是城市化进程的重要载体。近年来，随着国资国企改革的深入推进以及高质量发展的新要求，城投公司也面临着进行高质量发展转型的新需求。因此，潜在的财务风险因素增加，对其财务风险防范也提出了新要求，具体体现在：一是对城投公司财务风险防范能力提出了更高的要求，主要是因为高质量发展转型过程中公司面临的市场以及内部环境将会发生较大变化，因此只有较强的财务风险防控能力，才能确保公司应对这些新变化；二是对城投公司业务管理的精细化和科学化程度提出了新要求，即在转型之前，城投公司的业务主要由政府相关部门影响及决定，在业务决策以及资本结构管理方面相对粗放，而转型之后，必须结合市场进行精细化和科学化的管理，才能有效降低财务成本和风险；三是对财务信息化程度提出了新需求，即在高质量发展转型过程中，只有精准、高效、快速的财务数据收集和分析，才能为公司适应市场环境进行决策提供有效支撑，防范潜在财务风险，这需要依托高度信息化的财务管理机制才能实现。

三、城投公司高质量发展转型中面临的主要财务风险

高质量发展转型对城投公司来说，其面临的市场环境、业务模式以及内部治理等都会发生一定的变化，在此过程中的潜在风险因素将会逐步增多。在此，对其高质量发展转型中面临的主要财务风险分析如下：

1.财务风险识别评价方法

财务风险识别评价方法主要是指企业对潜在财务风险的种类、程度及其破坏性进行识别衡量时所采用的方法。当前在实务中对于财务风险的识别评价方法主要有：德尔菲法、比率分析法、模糊判别法、单变量模型、Z值分析法模型以及多元逻辑回归模型等。

2.城投公司在高质量发展转型中的主要财务风险

城投公司在高质量发展转型过程中面临的主要财务风险可按照以下三个大类进行识别和分析：

一是经营管理所带来财务风险的识别及分析。城投公司在高质量发展转型过程中面临的经营风险主要来自以下三个方面：①经济周期风险，一般来说一个城市的经济发展具有一定的周期性，而城投公司与城市的发展保持着较高的关联度，因此一旦城市开发建设和外来投资需求减少，将会给城投公司的高质量发展转型带来较大压力和风险；②市场竞争风险，即城投公司要实现高质量发展转型，面向市场化，打破政府原来的大力支持是必然趋势，在此过程中公司面临的市场竞争风险增大，盈利能力也会受到较大影响；③主营业务结构单一的风险，即城投公司在高质量发展转型过程中，会经历一段主营业务结构较为单一的过程，在此过程中一旦主营业务受内外部环境影响，则可能会对公司的盈利能力、偿债能力以及现金流等产生较大影响，从而加大产生财务风险的可能性。

二是筹资活动过程中带来财务风险的识别及分析。筹资风险一直以来是城投公司在运营管理过程中最为核心的财务风险因素之一。在高质量发展转型过程中，城投公司的筹资风险主要表现在：①受限资产规模较大，会减弱筹资能力，即城投公司在成立之初就与政府之间保持着高度关联，因此其资产主要以存量土地为主，并且多用于融资担保，从总体上来说城投公司的资产变现难度较大，流动性不足，一旦市场发生波动，则公司的筹资能力将会大幅减弱；②资本结构未达最优可能带来的风险，从城投公司的总体资本结构来说，其负债规模总体偏大，且长短期负债的结构比例不够合理，这将会给公司带来两方面的财务风险，一方面是偿债能力不足，即过高的资产负债率会弱化公司的筹资能力，影响其偿还债务的能力，另一方面则是流动性不足，即长期负债规模小，短期负债规模大会增加公司的流动性不足的风险。

三是投资活动过程中带来财务风险的识别及分析。城投公司的投资风险主要来源于最终的投资收益不达预期，以及产生投资损失所引起的各种财务风险，在高质量发展转型过程中，对外投资将会是城投公司实现战略转型发展和综合竞争力提升的重要手段，而在此过程中财务风险具体体现在：①所投项目的总资产报酬率和净资产收益率无法达到预期，从而可能给公司带来投资与筹资之间的资金缺口，进而引发偿债能力不足的风险，产生财务风险；②所投项目的投资回收期过长，造成公司的筹资归还期与投资回收期之间不匹配，从而影响公司转型过程中的资金流动性，导致间歇性资金链紧张引发风险；③所投项目市场风险较大超过公司承受能力，一旦风险事项发生，将造成投资本金无法收回的风险，从而影响公司财务状况。

四、城投公司高质量发展转型中的财务风险防范策略

如上文所述，在高质量发展转型过程中，城投公司会因经营、筹资和投资而产生多方面的财务风险，因此有必要对其采取一定的防范对策。在此结合城投公司高质量发展转型实际以及风险管理的相关理论，对财务风险防范提出如下对策：

1.积极开展多元化经营，增强盈利能力及综合竞争力

高质量发展转型的过程实际上就是城投公司进一步市场化，优化经营业务结构，增强公司盈利能力和综合竞争力的过程。盈利能力和综合竞争力的提升是城投公司强化财务风险防控的先决条件。因此，建议城投公司在高质量发展转型过程中要从两方面采取对策来开展多元化经营：一方面是依托自身资产规模较大，且具有先天融资优势的条件，通过并购重组等方式吸收其他行业进入，利用产业集群投资形成虹吸效应，向多元化经营目标迈进；另一方面则是积极扩展公司的自营业务，增加利润增长点，不仅仅依赖与政府高度关联的传统业务模式。只有这样，才能有效降低因城市发展的经济周期、市场竞争以及主营业务结构单一等市场及经营因素所带来的潜在财务风险。

2.创新融资模式，优化资本结构

城投公司在高质量发展转型过程中要想有效降低和防范因筹资活动所带来的财务风险因素，建议其从如下角度采取措施：一方面是要创新融资模式，增强公司的造血功能，即城投公司首先可以通过发行企业债券，控股上市公司的方式来拓宽融资渠道，债券不仅成本较低，并且所融资金的使用灵活性较强、期限较长，其次是可以采用BT、BOT、PPP、PFI等新型项目融资模式吸纳社会资金，从而有效降低融资成本，增加融资来源，最后是建议尝试探索项目股权融资，在确保资金链安全的前提下逐步减少对负债融资的依赖；另一方面，则是要从最优资本结构入手，分析城投公司目前的资本结构情况，对资本结构进行优化，通过多种形式来盘活资产，增强资产的流动性，同时还要有效控制负债规模及长短期负债的结构比例，从而在减轻公司偿债压力的同时，改善流动性，降低资金使用成本，提高资金使用效率，增强防控因筹资活动而产生潜在财务风险的能力。

3.完善公司治理结构，提升科学决策能力

城投公司之所以会在高质量发展转型过程中出现投资方面的财务风险，究其根本主要是因为公司的治理结构不够完善，科学决策能力不足，具体表现在：一是城投公司的股权过于集中，容易出现一股独大的现象，在进行投资决策时因缺乏必要的内部监督和控制机制而出现决策不合理、不科学的问题，从而导致后期所投项目在运营过程中出现净资产收益率不达预期、项目投资的回收期过长、投资项目本金无法收回等所带来的系列潜在财务风险；二是公司的监事会、内部审计等监督机构没有充分发挥其监督职能，从而使得投资决策易出现短视性损失、可行性程度不高等问题。因此，建议城投公司一方面要积极引入社会资本进入公司，以股权激励方式激发内生活力和市场竞争力；另一方面则要在监事会成员中吸纳更多的专业人员监督科学决策施行，并保持内部审计机构的实质独立性，以此来增强对投资活动内部监督的成效，确保投资项目具有较高的可行性，净资产收益率、投资回收期等指标具有较强的可实现性，投资项目资金具有较高的安全性，由此控制因投资决策不善所导致的财务状况恶化以及资金流动性不足所带来的系列财务风险。