企业捐赠对经营绩效的影响分析

李佳

摘要：通过对2008-2017年沪深A股上市公司数据进行研究，检验了企业捐赠与公司经营绩效之间的关系。分析得出，企业捐赠支出与经营绩效呈正相关关系，并且这种相关性并不会因为企业性质产生差异。

关键词：企业捐赠；经营绩效；企业性质

一、引言

近年来，我国慈善事业不断发展，社会公众的捐赠热情持续高涨，推动着我国慈善事业的发展。在所有的捐赠主体中，企业占据了主力。企业进行捐赠的行为向社会展示出了其积极的形象，从而提高了企业的声誉，促进了企业的发展。但是，捐赠行为本身会增加企业的支出，增加企业的经济负担。那么，捐赠到底会对企业产生怎样的影响？是否能提高企业的经营绩效？为了探究这种关系，文章以2008-2017年沪深A股上市公司为研究对象，检验企业捐赠与经营绩效之间的关系。

二、理论分析与研究假设

随着慈善事业的发展，理论界也开始有越来越多关于慈善捐赠的相关研究。对于企业捐赠与经营绩效之间的关系，已有研究得出结论也并不完全一致。结合我国情况，近年来，网络技术迅速发展，信息传播速度快，舆论力量也越来越强大，在这种情况下，企业的一举一动都可能为其带来积极或消极的影响。因此，企业捐赠这一回报社会的行为，自然会引起社会的广泛关注。在公司其他条件相同时，进行捐赠的企业与不进行捐赠的企业相比，前者在市场会有更高的声誉，更好的企业形象，从而更有利于增强企业在市场上的竞争力。企业竞争力增强以后，经营绩效也会随之提高。基于以上分析，提出假设H0：

H0：企业捐赠行为能对经营绩效产生积极的影响，并且这种积极影响对所有企业都成立。

三、研究设计

（一）样本选择和数据来源

本文选取2008-2017年间全部A股上市公司作为研究样本，剔除了金融业公司、ST公司、2017年新上市公司以及财务数据存在缺失值的公司，最终涵盖了15341个观测值。样本数据取自国泰安（CSMAR） 数据库。为了避免极端值的影响，本文在进行实证分析之前对所有连续变量进行了1%的Winsorize处理。对模型的回归均通过stata 14.0软件完成。

（二）变量选取

本文被解释变量为经营绩效，选取财务指标中的期末总资产收益率作为经营绩效的替代变量。

本文解释变量为企业捐赠支出，直接以企业捐赠支出金额来衡量，并对总额取自然对数最终得到捐赠支出变量。

控制变量上，本文参考已有的研究，最终选择的控制变量有总资产周转率（AT）、账面市值比（BM）、资产负债率（Lev）、公司规模（Size）。

各变量定义与计算方法见表1。

（三）模型构建

为了验证企业捐赠与公司经营绩效之间的关系，本文建立如下模型，用于检验假设H0。

四、实证检验

（一）描述性统计分析

表2是文章主要变量的描述性统计结果。从经营绩效来看，总资产收益率均值在0.05左右，最大值达到了0.224，最小值为负值，说明存在一些上市公司虽然经营亏损依然进行捐赠。从捐赠支出来看，样本内捐赠支出的差异明显，标准差达到了2.052，说明虽然样本公司都进行了捐赠，但捐赠支出金额存在较大差异。

表3为文中主要变量的相关系数矩阵。可以看出，捐赠支出与经营绩效之间为相关系数为正，且显著，初步说明企业捐赠与公司经营绩效之间存在正相关关系。

（二）实证分析结果

表4为文章模型的回归结果。表4第二列为全样本回归结果，可以看出，捐赠支出与经营绩效之间均为正相关关系，且在1%水平下显著，从而验证了文章假设，说明企业捐赠会对公司绩效产生积极影响。从控制变量来看，总资产周转率、企业规模与经营绩效之间均为正相关关系，即总资产周转速度越快，公司规模越大，经营绩效越好。账面市值比、資产负债率与经营绩效之间为负相关关系，说明账面市值比越高，负债率越高，公司的经营绩效越差。考虑到国有企业与非国有企业之间的差异，国有企业本身因为已具备较好的国有形象，从而通过捐赠提升自身形象的动机较小，而非国有企业可能捐赠动机更强烈，在这种情况下，捐赠支出与企业经营绩效是否会存在差异？为此，文章进一步按照不同的企业性质进行了分组回归，从回归结果来看，无论是国有企业还是非国有企业，捐赠支出与经营绩效之间均为正相关关系，且显著。这更加验证了文章假设，即捐赠支出可以对企业绩效产生积极影响，并且这种积极影响存在于所有企业。

（三）稳健性检验

为了检验回归结果的稳健性，本文选取净资产收益率Roe作为经营绩效变量重新进行回归，回归结果表明，捐赠支出对企业经营绩效的积极影响仍然存在，从而验证了结论的稳健性。

五、启示与建议

通过分析企业捐赠与经营绩效之间的关系，我们总结出如下启示与建议：

从外部环境来看，完善慈善捐赠的相关法律法规，保证捐赠支出确实起到了回报社会的作用。杜绝捐赠乱象的出现，创造出良好的慈善捐赠的大环境。

从公司内部来看，企业可以在保证公司正常经营的情况下，适当进行捐赠，树立起良好的市场形象。此外，公司的慈善行为也不仅仅局限于捐赠，也可以通过举行公益活动等来提升企业形象。财

参考文献：

[1]阮刚铭，魏宇方舟，官峰.慈善捐赠、社会资本与融资约束[J].会计与经济研究，2019 （03）：79-91.

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