基于财务战略矩阵的电力行业财务战略研究

王举 中国电力财务有限公司华北分公司

财务战略矩阵是指通过矩阵综合分析企业的价值创造与现金余缺，对企业财务战略进行评估。在财务战略矩阵分析中，选择的指标涵盖经济增加值、可持续增长率等，可帮助管理者准确定位企业，了解企业的发展状况，进而对企业财务战略进行有效调整，规避财务风险，提高盈利能力。

一、基于财务战略矩阵的电力行业财务战略调整方法

（一）指标的计算

在应用财务战略矩阵开展评估工作时，已明确以下四项指标，指标的计算为重点。

（1）销售增长率的计算。该指标是指企业在某个阶段内的销售增长速度，计算公式如下：销售增长率=

（2）可持续增长率的计算。该指标是从长期角度评估企业销售增长状况，计算公式如下：可持续增长率=

（3）资本成本的计算。该指标是指企业在获取资本或使用资本期间付出的成本（代价），用加权平均资本成本表示，其计算公式如下：

加权平均资本成本=（债务资本成本率×债务占总资本比例）×（1-所得税+权益资本成本率×股权占总资本比例）

（4）投资资本回报率的计算。该指标是指企业投入资金的使用效率，计算公式如下：

通过上述指标计算方法，可明确价值创造与现金余缺。价值创造计算公式如下：价值创造=投资资本回报率-资本成本。现金余缺计算公式如下：现金余缺=销售增长率-可持续增长率[1]。

（二）合理性检验

在明确指标内涵的基础上，需根据财务战略矩阵对电力行业企业的分类合理性进行检验。具体而言，财务战略矩阵根据价值创造，将电力行业企业分类成增值型企业与减损型企业；根据现金余缺，将电力行业企业分类成短缺型企业和剩余型企业[2]。为验证其合理性，选择Pearson相关系数，评估企业财务指标间的相关关系。本文以40家上市电力企业为案例，以其公布的财务报告数据为样本，进行合理性检验。

在价值创造检验中，分析其与企业股价增长率的关系，SPSS软件的计算结果显示，Pearson相关系数为0.411，说明二者存在正相关关系，即在企业价值创造加大的情况下，企业的股价上涨，财务战略矩阵分类具备合理性。

在现金余缺检验中，分析其与企业资金负债增长率的关系，SPSS软件的计算结果显示，Pearson相关系数为0.438，说明二者存在正相关关系，即在企业现金余缺加大的情况下，企业的资金负债增多，财务战略矩阵分类具备合理性。

（三）矩阵分析

在明确财务战略矩阵合理的基础上，即可分析电力企业财务战略矩阵。在矩阵分析中，将价值创造作为纵轴，将现金余缺作为横轴，构建矩阵四象限；再根据电力企业年度财务报告，将计算的数据以散点形式置于矩阵四象限内，按照年份顺序连接各个散点，获得财务战略矩阵分布图，根据图中行动轨迹，评估电力企业财务战略状况，制定针对性调整方案。

二、电力行业财务战略矩阵应用案例

为明确财务战略矩阵在电力企业中的应用要点，本文以某电力企业为例，分析其财务战略矩阵的构建方法与财务战略调整措施，提供成功经验参考。

（一）财务战略矩阵的构建

在财务战略矩阵构建中，选择该电力企业2016-2019年的年报数据为样本，计算的价值创造参数分别为3.32%、3.6%、3.39%、2.47%；现金余缺参数分别为8.42%、1.25%、2.42%和11.94%。四年间电力企业的价值创造与现金余缺参数均处于Ⅰ象限内。根据财务战略矩阵象限图的行动轨迹，判断该电力企业为增值型、短缺型企业，在生产经营过程中，随着年份的增加，电力企业的价值创造能力减弱，面临的资金短缺风险升高。

（二）财务战略调整

针对财务战略矩阵分析结果，电力企业进行相应财务战略调整工作，将可持续增长率的提升为财务战略调整重点，具体措施如下：

（1）成本控制。在财务管理工作中，该电力企业引入作业成本法，将企业生产经营划分为采购、人事、生产等环节，在每个环节实施作业分析，将每个环节划分为不同作业，评估作业为增值或无增值，对无增值作业，采取消除措施或整合措施，进而提高各个环节的价值创作成效。

（2）利润分配。针对现金短缺问题，该电力企业引进剩余股利支付政策，对企业的大股东提供现金股利及股票股利，提高其对电力企业生产的信心，稳固企业的形象，为企业正常生产提供保障。需注意的是，因股票股利会扩大企业股本规模，影响企业业绩，所以该电力企业仅在短期内采用股票股利分配方案，其他电力企业在利润分配时，需明确股票股利的影响，合理利用股利支付政策。

（3）资产管理。在资产管理工作中，该电力企业重新制定管理流程，构建长效性工作机制，对电力企业的资产开展全寿命周期管理。根据企业生产需求，制定针对性资产规划，明确资产建设要点与管理要点；然后，明确资产管理中各个部门的责任，约束各个部门的资产应用、管理行为，提高资产内控水平；最后，做好资产评估工作，制定详细资产质量评估标准，对资产管理有效性进行评估，分析资产管理的不足，对电力企业现行资产管理工作进行优化，从根本上杜绝电力企业产生无效资产，提高电力企业资产的价值，实现资产增长目标。

（4）融资管理。融资是解决现金短缺的有效手段，该电力企业创新工作理念，结合企业现状，拓展融资方式，在向银行借款的同时，开展债券融资工作，通过可转换债券的发行，为企业生产经营筹集更多现金，优化资本结构，有助于电力企业可持续增长率的提升，进而使电力企业财务战略更为科学合理，促进企业发展。

三、结论

综上所述，在应用财务战略矩阵时，首先要做好指标计算工作，再进行合理性检验，最后根据矩阵分析结果，对企业财务战略进行针对性调整。基于电力企业的特点，在进行财务战略调整时，可结合电力企业财务指标的缺陷，通过成本控制、利润分配、资产管理、融资管理等措施，优化财务战略，实现稳步发展。