中国生猪期货上市问题研究

[摘要]当前，中国生猪期货上市存在着疫病风险制约生猪期货发展、生猪期货难以制定标准、生猪期货交割面临风险和养殖户对生猪期货的认知度不高问题，应通过加强生猪疫病监管和防控、促进市场规模化标准化生产、解决生猪期货交割问题和加大生猪期货宣传及专业知识普及等措施，推动生猪期货上市不断完善并走向成熟。

[关键词]生猪期货;生猪价格波动;制约因素

[中图分类号]F724.5

[文献标识码]A

1绪论

生猪在中国农业品类中占比是最大的，现货市场规模庞大，生猪产业链涉及饲料厂、饲养户、兽药业、屠宰厂、物流、食品加工等主体，牵连着数万企业的发展，过亿人员的就业。

市场猪价波动不断，这不但使得养猪农户和企业、猪肉产品加工产业和猪肉分销企业均面临风险，而且还阻碍了中国生猪产业进行规模化和标准化的进程，因此，生猪产业的各主体急需采用风险管理工具来维护自身的利润，期货市场具有价格发现和套期保值作用，在一定程度上能够为生猪养殖者规避风险，推出生猪期货的呼声越来越高。在美国，许多养殖者通过进入期货市场进行套期保值交易，来稳定自身的经营利润和增加收入，规避现货市场的风险。Heman（2017）指出美国在全球生猪生产和消费排名第二位，美国的生猪期货市场运行至今已有50余年，实践证明，在一定程度上，生猪期货为生猪养殖者规避了现货市场剧烈波动的价格所带来的风险。

国内许多学者也结合了国外的经验对中国生猪期货的相关问题做了研究，认为养殖户可以通过对期货市场价格的波动规律充分分析，并根据规律来制定养殖战略，从而稳定预期回报。田兆龙，解启宝（2011）通过对中国生猪期货历程的分析，指出中国目前生猪生产水平和规模化不及美国，但中国生猪市场庞大，因此生猪期货上市对中国生猪现货市场具有重要意义。

2中国生猪市场的现状

2.1中国生猪存在现货数量庞大

中国作为国际上生产生猪、猪肉消费和贸易的大国，长期以来，生猪的出栏量、猪肉的生产数量以及居民对猪肉的消费量都名列全球各国之首。最近几十年来，中国生猪养殖技术提高，产业发展加快，生猪出栏量更是出现接连增加，中国养猪业的生产水平逐年提高，中国生猪存在现货数量庞大，居民猪肉消费量大，猪肉进出口数量的差额较大现象。

2.2生猪市场价格周期性波动

“猪周期”即生猪市场的一种经济现象，是存在于生猪养殖过程和售卖过程中的周期性价格波动，正所谓“肉贵伤民，猪贱伤农”。而之所以出现价格周期性波动，关键是由于生猪产量不平稳，标准化程度和规模化程度较低，疫病爆发频率高，猪生长周期较长以及市场信息监测调控机制不健全等。生猪价格变动周期通常在2-3年。

2.3生猪市场价格季节性波动

在“猪周期”影响下，猪价格陷入周期循环波动，各年间存在着价格波动。而猪肉价格受到供应量、需求量、成本和运输等多方面制约，在年度统计数据上看，生猪的价格具有季节性波动特征。

数据来源：《中国农村农业部》数据整理

从图1数据波动来看，中国猪肉的价格具有季节性特征。年初春节前后价格相对低水平，每年五、六月份是价格开始拉升的节点，到九月、十月左右到达价格最高点。

3中国生猪期货上市存在的问题

3.1疫病风险制约生猪期货发展

疫病是具有传染性并能造成流行性的一类疾病，不管是生猪现货市场，还是生猪期货市场，都面临着生猪疫病风险。而一旦爆发生猪疫病，对生猪现货市场将是一击重创，疫病的大规模传播感染，会使生猪产量减少，造成市场供给量不足，价格上升。2018年8月，中国部分省份发生非洲猪瘟，该疫病发病速度快，病毒适应力强，由于暂未有疫苗可控制，因而感染的生猪百分之百死亡。

此次非洲猪瘟的爆发，对中国市场供应造成了重大影响。

3.2生猪期货难以制定标准

期货合约有明确对交易商品建立统一标准，期货合约中关于商品的种类、数量、质量等条款，都需要期货交易所经过审慎研究后统一标准化制定的，只有价格是可变的因素。制定生猪期货标准是生猪期货合约的关键一环，需要从生猪产业各主体的利益出发，维护各主体的利益，期货标准是否能够科学合理制定，也关连着期货市场价格的真实有效和套期保值的效率。大连商品交易所早在2008年就准备制定推出生猪期货合约，但中国存在的生猪种类数量过于庞大，标准化的难度大，因而生猪期货已经搁置了很多年。

3.3生豬期货交割面临风险

因为商品期货一般要求需具备的属性之一是商品易于储藏和运输，但是，作为非传统储藏商品，生猪的储存难度大，难以运输到指定交割库注册成仓后再进行交割，由此可见，生猪期货的交割不同于普通的商品交割。目前现货市场的运输体系欠发达、市场不规范，缺乏准入机制，生猪市场蛛网现象明显，作为活体动物的生猪面临交割问题，难以储藏。另外，生猪期货应根据生猪价格机制的建成情况来确立交割方式，从而充分平衡现金交割和实物交割的方式。

生猪交割面临疫病和运输成本，交割库的地点设置，也需要严格考究。中国地域辽阔，生猪养殖又相对分散，生猪出栏后需要迅速进行交割，而中国生猪年出栏量数量庞大，如果要进行远距离运输，则会增加运输过程中的风险。如果综合考虑以上因素，当进行实物交割时，就需要采用分散的方式进行交割，但需要考虑现实原因，中国目前现有的农畜商品交易所交割点并不多，只能覆盖有限区域，要满足全国进行交割并不实际，分散交割难以实现。

3.4养殖户对生猪期货的认知度不高

生猪期货作为专业的金融投资产品，在已上市的国家中得到一致认可。而中国也在紧锣密鼓的筹备。生猪期货作为一个“高、精、专”的投资产品，既要承担交付保证金的风险、期货经纪公司和会员代理过程中的风险，还要面临复杂的期货交易规则，因此，只有具备生猪期货专业知识的企业或个人养殖户才可以用好这一专业工具。

中国的生猪养殖规模和标准化程度不及美国，生猪养殖者想要直接用期货合约来实现套期保值相对比较困难，对期货市场的有效运行也是一大挑战。因此，确保大部分的生猪养殖者能参与利用生猪期货市场进行套期保值，推动生猪期货市场顺利有效运行，是当前中国生猪期货市场发展的制约因素之一。

4生猪上市问题的原因分析

4.1生猪疫病的监测和防范意识薄弱

长期以来，生猪疫病对规模化养猪企业和个体农户来说是个大挑战，中国生猪生产养殖规模较为分散，养殖户承受经济损失的能力弱，且养殖户受教育水平程度不同，对经济市场的认知以及畜禽类疫病知识不充足，生猪在流通过程中，可能出现运输损失费用或者可能造成疫病传播等。

由于生猪规模化发展，养殖密度加大，再加之养殖户受教育水平高低不同，部分养殖户对生猪疫病的监测和防范意识薄弱，一旦检疫防疫措施出现疏忽，在生猪流通运输中将会导致感染疫病的生猪在猪群中爆发大面积传染，从而导致生猪产量大规模减少，市场供不应求。

4.2生猪品种和质量存在较大差异

在期货市场上，期货合约标的物的数量和数量单位、质量等级以及交割等级、交割地点、交割月份等条款都是统一标准化制定的，只有价格是惟一的变量。中国要推出生猪期货就得制定期货合约标准，制定的标准既要适应中国期货市场，也要能够被国际期货市场接纳。

然而中国地域广阔，生猪现货规模庞大，猪肉产量高，却存在南北养殖差异，每个地方养殖的生猪品种差异较大且国内生猪品种的数量庞大。加上生猪市场的规模化程度低，对生猪期货标准合理的制定产生制约。近几年，生猪疫病频发，多数养殖户对疫病的防控认知不足，生猪产量受疫病因素影响，生猪现货市场供应量无法保障，限制了规避风险与价格发现的功能，加大了合约标准化的困难。由于各地区消费习惯差异，养殖户的饲养水平不同，再加之饲养生猪的原料来源广泛，造成生猪出栏的质量差别大，因此如果要达到统一指标，实现标准化比较困难。因此在制定标准上制约的因素较多。

4.3生猪期货交割点难以确定

由于期货交易是连续交易，因此商品期货上市必须具备的条件之一是商品必须满足能够储藏一个销售年度的大部分时间。生猪作为活体商品，在交易前，还需要对其进行反复的检验，要确保生猪在交割期内不发生疫病以及其他质量问题。

中国的生猪在生产地和消费地区域分布上较分散，生猪出栏后需要迅速进行交割，无法长期储存，如果运输距离远则会增加运输风险，在运输过程中可能出现掉膘死亡等情况。因此，生猪交割点和交割库的选择和设置非常关键，中国目前现有交割点只能覆盖有限的区域，无法满足全国市场进行实物交割的需求。

但由于目前中国的商品期货市场不允许使用现金交割，因而生猪期货上市亟待解决实物交割面临的交割风险，交割是最后也是关键的一环，对于期货交易十分重要，因此对交割地点和交割方式的选择和确定需要十分严谨，建立有效的交割机制非常重要。

4.4期货市场参与者不够成熟

生猪养殖户的文化知识水平高低不均，大部分人对金融产品的认知度也不高，而生猪期货作为专业的金融产品，对投资者的专业程度要求较高，市场参与者不够成熟，容易导致投机过度，出现对金融产品价格过度炒作，将会对现货市场造成更严重的后果。如果缺乏大批养殖者参与期货套期保值交易，期货市场失去现货市场的支撑，也无法有效运行，因此，生猪期货上市需要确保生猪产业各主体大部分能够充分利用期货市场规避风险，减少过度投机。

5中国生猪期货上市建议

5.1加强生猪疫病监管和防控

猪肉安全事关人们的饮食安全和国计民生，与粮食安全同等地位，都对中国经济发展具有影响，同时还是农村社会稳定的根本基石。在生猪防疫问题上，需要各地区政府相关部门制定政策，首先要做好防疫知识的宣传，加强生猪疫病指导工作，落实到每一个养殖户，另外，政府要督促养殖场做好生猪接种疫苗的相关工作，逐步实行疫病免费强制免疫措施，减轻生猪养殖户的风险。

5.2促进现货市场规模化、标准化

现货市场是期货市场发展的垫脚石，因此，要发展生猪期货，首先要推动现货市场规模化生产和标准化生产，保证生猪出栏量和生猪的质量，还要加强生猪养殖场和养殖小区标准化的建设，制定适合中国国情的生猪期货合约标准。期货交易要求市场具有一定的大规模，如果是小规模的养殖户要参与生猪期货，是具有难度的。分散的小规模养殖户缺乏资金、技术，政府要引导养殖户联合发展，提高生猪生产的机械化水平，加强对接市场，创建订单模式，只有联合发展规模化生产，在生猪现货市场逐步规模化的同时，根据现货市场的情况，不断对中国生猪期货的标准进行改进和完善，才能顺利推动生猪期货上市。

5.3解决生猪期货交割问题

中国生猪主要生产地区分布在东北、华北等地区，而消费主要集中华东和京津冀等较发达的地区，生产和消费布局相对分散，商品交割点较少，而生猪出栏后需要尽快交割，远距离运输风险大，因此需要解决运输和储存问题，要做好生猪的防疫检疫工作，避免在运输过程中造成疫病的传播。另外，政府可适当放宽生猪运输政策，提高生猪交易流程优化程度，建立完善的生猪物流运输体系，推动构建跨省生猪产品冷链运输体系，提高储存技术。同时，要利用现代网络信息技术，做好生猪市场的信息收集，促进生猪市场的信息迅速流通，为生猪养殖者进行生产决策提供参考，避免囤积浪费。

5.4加大生猪期货宣传和专业知识普及

目前中国生猪期货仍未上市，生猪养殖者对生猪期货的了解大多基于国外的经验，而要切实推进生猪期货上市，需要加強养殖户及企业对生猪期货市场的认识，生猪各产业主体和地方政府相互配合，在生猪期货宣传和专业知识普及工作上加大力度。另外，为养殖户提供生猪期货操作培训，让养殖户更好地认识生猪期货市场，避免出现过度投机，造成市场混乱。生猪期货上市将经历一个漫长的完善发展过程，需要在市场中发现不足并逐步完善走向成熟。

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[收稿日期]2020-07-29

[基金项目]广东培正学院校级项目”（项目编号：20pzxmyb16）。

[作者简介]张方群（1967-），男，山东东平人，讲师，经济师，硕士，研究方向：期货、金融。