高速公路项目融资风险管理研究

林武

摘要：随着市场经济的增长和改革开放进程的深入，我国相继出现的大规模基础设施建设，仅仅只依靠政府的财政拨款已经无法得到满足，尤其是我国高速公路的建设，在只依靠政府资金拨款的情况下完全不能使工程继续进行下去，因此西方的项目融资方式被引入我国，应用于我国的各项建设中。

关键词：高速公路 项目融资 风险管理

由于高速公路项目的融资是一个投入资金数额较大，并且获得利益回报周期相对较长的项目。因此选择不同的融资方式会存在不同的融资风险，如何在项目的融资过程中降低融资的风险是所有的投资主体最关心的问题。以高速公路为例，其融资的模式主要包括：政府的财政拨款、银行贷款（商业银行贷款）、以项目所属的资产为支撑的证券化融资（ABS资产证券化融资）、BOT（build-operate-transfer）融资、TOT（Transfer-Operate-Transfer）融资等①。高速公路建设项目融资模式的多样化能够有效地吸引投资主体，利用民间的资源来完成融资过程以及高速公路项目的建设。

一、高速公路项目融资风险管理概念的界定

（一）高速公路项目融资风险管理的概念

项目融资的过程是一个内容涵盖面很广泛的资金融合的模式，在最近几十年的发展过程中，项目融资已经成为较大型工程项目开发建设融合资金的主要方式，并且随着融资过程和风险控制的不断完善，目前已经成为大型工程日趋成熟的资金筹备的手段。现代的项目融资与传统方式的融资方式有着较大的差异，现代的项目融资的特点是其融资的过程依靠的不仅仅是项目发起人的信誉保障和发起人的资产价值，银行对项目实施的贷款主要是根据项目本身的资产价值和在未来资金链的流量来衡量项目的资金偿还能力。因此有一部分人将高速公路项目融资的概念界定为：以多种融资的方式为高速公路建设工程筹集资金并且对资金进行相应的管理的过程。还有一部分人将高速公路项目融资管理的概念界定为：高速公路项目的组织者或投资者在对高速公路项目的相关活动中对可能出现的风险进行相应的预测、识别、评估以及分析，并且以此为基础进行各种组织管理的优化和风险管理的技术。在项目的实施过程中对其进行有效的分析防控，对可能出现的融资风险所导致的结果进行妥善处理，使其能够以最小的风险损失成本完成高速公路项目最优的实施过程。

对于以上概念的界定需要进行几点必要的说明：关于高速公路项目的组织人员，其主要包括：政府、项目投资人员、从业单位三个部分，其中政府主要就是指公路交通管理的相关部门;项目投资人员主要是指投资人以及投资人所属的单位组织，如银行投资的银行相关人员，政府投资的政府相关人员，民间投资人成立的投资公司、合资公司以及投资人成立的国外的投资公司等组织;从业单位主要是项目在施工过程中所涉及的单位组织，如工程建设单位、工程设计单位、工程施工单位、工程监理及咨询单位、工程项目的管理公司等。

（二）高速公路项目融资风险管理的作用

第一，对高速公路项目融资风险的管理能够有效促进高速公路项目的有效实施，并且能够使工程施工的过程更加地科学化、合理化，同时有效地管理措施还能够降低因组织者决策的原因所造成的项目施工风险水平。

第二，高速公路项目融资风险管理能够有效地促进高速公路工程项目的安全施工环境以及保证工程的运营环境等。

第三，高速公路项目融资风险管理的有效实施能够保证项目的经营者顺利的达成其预期的目标。

第四，高速公路项目融资风险管理的有效实施能够促进高速公路项目组织的经济效益以及社会效益的提高。

二、高速公路项目融资风险管理的方法

（一）头脑风暴法

头脑风暴法也叫作集体思考法，头脑风暴法可以通過联想、积极发言、相互启发，但是此过程中绝对禁止相互指责，通过这种思维的方式可以发现项目中的潜在风险。例如，在高速公路项目融资的过程中会出现利率和汇率的波动，这在无形中会增大投资的成本，造成银行贷款的还款期限延长，导致高速公路的经济收益降低等，通过头脑风暴的各种联想方法，如类似联想、接近联想以及反向联想等来对融资的结果进行分析和风险的识别。

（二）专家意见法

专家意见法也叫作德尔菲法，它的提出最早是在20世纪50年代的美国，当时著名的兰德咨询公司在德尔菲的课题当中提出的，因此称为德尔菲法。20世纪70年代专家意见法被引入中国，在之后的时间内已经在许多的融资项目管理中得到相应的应用，而且也取得了相当可观的结果。专家意见法实施的基本方法是把一些特点相对比较明确的问题给专家，专家根据相关的依据给出适当的意见，然后综合专家的意见后在反馈给专家，如此反复，最后得出基本一致的方法。

（三）综合分析法

综合分析法是指将项目融资全过程中的每个细节、每项工作以及每项工作所涉及的相关因素，进项系统有根据的排列，使其相似的问题能够进行合理的分类，分类的依据为各类问题所造成的风险基本类似，从而对其进行系统分析的一种方法。由于综合分析法涉及多个方面，以此，综合分析法中又包含了多个子选项。例如，环境分析法，对于高速公路项目的融资风险来看，高速公路项目的实施是在一种特定的环境下实施的，因此环境分析法也就是对其施工的内外环境的一种风险的分析方式。环境分析法较为注重环境变化可能给高速公路项目工程带来的风险以及造成的损失。其中内部环境包括施工人员的素质，项目资金的基本结构，施工人员的技术水平以及管理人员的管理能力。外部环境因素主要包括经济市场的组织结构，经济市场的供求关系与行情以及政府当时的政策与管理制度等。

三、高速公路项目融资风险管理

（一）高速公路项目融资的前期风险管理

进行高速公路项目融资前期风险管理的根本目的是要能够确保高速公路项目施工前能够融资成功，成功地组建高速公路项目公司，能够正式开启高速公路的施工项目。对于一个需要融资的项目，前期最大的风险就是项目的流产，前期风险的持续时间是从该项目的提出一直到该项目组建的结束。

（二）高速公路项目融资的建设期风险管理

进行高速公路项目融资建设风险管理的根本目的是能够确保高速公路项目的顺利实施以及完成，能够确保投资组织能够在合同规定的时间内，在保证质量合格的要求下完成施工的程序，高速公路项目融资建设期的风险管理只要是能不能通过相关组织的验收而竣工。高速公路项目融资建设期的风险管理的持续时间是从高速公路项目的准备开始直到项目竣工验收成功。

（三）高速公路项目融资的运营期风险管理

高速公路项目融资在运营期的风险管理的根本目的在于能够通过高速公路项目融资产品获得所期望的价值收益，能够确保融资后的产品在符合相关政策和法律法规的前提下发挥其最大的功能并且能够获得预期的最大收益。项目运营最大的风险就是投资的项目无法获得预期的收益。高速公路项目融资运营期的风险管理持续时间为从项目运营开始到项目期结束②。

高速公路项目融资管理方式的多元化为项目工程的顺利实施以及期望价值的实现带来了更多隐蔽性的风险。在当前高速公路建设项目大力开展的时期，要引进科学的发展观念以及项目融资的理念，增加项目融资的合理化渠道，扩大融資的规模。但是随着项目融资规模的增加所带来的风险也越大。本文结合高速公路项目融资的基本概念、高速公路项目融资管理的方法以及高速公路项目融资的管理方法为研究体系，按照高速公路项目的阶段性特征进行风险分析，以便能够在项目的实施过程中加强对风险的管理和控制。

注释：

①邹祎.基于BOT模式的高速公路项目建设融资风险管理分析[J].公路与汽运，2014（01）：220-222。

②赵玲娟.我国高速公路融资风险控制研究[D].河南科技大学硕士学位论文，2012。

参考文献：

[1]吴珊珊.高速公路企业融资风险分析及对策研究[J].财经界（学术版），2019（17）：95.

[2]卢丽萍，冯孟桦，荣浩.高速公路工程项目融资风险管理问题研究[J].西部交通科技，2019（01）：205-208.

[3]吴汉美.试分析高速公路融资风险管理[J].河南科技，2015（21）：248.

[4]卢迎春，肖坚.高速公路企业融资风险及对策研究[J].交通财会，2015（02）：43-48.

[5]何丽.高速公路BOT项目融资风险评价研究[D].长沙理工大学硕士学位论文，2014.

作者单位：浙江温州沈海高速公路有限公司