产业投资基金在 产业投资项目中的运作机理和风险预警

罗智

（永定河流域投资有限公司，北京 100000）

一、引言

虽然生态环保领域的财政专项资金投入量较多，但却很难满足我国各个地区的需求，资金缺口十分巨大，导致区域内生态环保产业发展缓慢，甚至陷入停滞不前的状态。作为股权投资融资新方式的产业投资基金，却并未发挥出应有的作用，可待挖掘的潜力较大。自进入21世纪以来，我国对于生态环保企业的发展就十分重视，并给予其资金和政策上的支持，并实施创新发展。比如：永定河流域投资有限公司就属于财政部门政府和政府企业出资合资成立建设的投资企业，负责永定河综合治理与生态修复项目 的总体实施和，并通过产业项目开发模式实现“资金平衡”的投融资运作。因此，对此项课题进行研究，其意义十分重大。

二、产业投资基金的特征

（一）概念

基金主要是指为达成特定目的而设立的基础性资金，其数量和规模视项目具体情况而定。除基础性资金之外，还包括在社会上吸收的资金，在整合后交由基金管理人员统一运作和管理，在运作过程中，基金管理人员需要在法律允许的投资范围内，对资金进行科学组合，通过购买金融产品的方式，实现基金的增值。一般情况下，基金的使用范围较广，除购买股票和证券之外，对企业和项目进行投资亦可。用于产业项目投资的基金，与股权投资基金大致相同。以生态环保产业投资资金为例，此类资金是基金管理机构将财政资金和社会资金汇集为信托资金，然后用于生态环保目标项目和企业之中，在改善地区生态环境的基础上，使资产保值、增值和回收的目标实现，在此基础上，将出资比例作为收益分成的依据，与此同时，投资还会使项目和企业不断成熟，确保生态环保项目的正常进行，促进相关行业的健康发展，是产业投资基金运作的根本性目的[1]。

（二）特征

1．主体多样性

在金融市场的产业投资基金之中，出资人、管理人员、接受投资的项目或企业以及投资基金人是主要涉及主体，与之相比，生态环保领域的投资基金，所涉及的主体相对较多，除上述主体之外，还包括政府部门，通过主体生态圈的建立，促进生态环保项目的建设。

2．投资方向的特定性

建设生态环保项目，促进生态产业发展带动区域经济发展是产业投资基金的主要目的，比如：中央规定投资企业，需要将投资基金用于所处地区的生态修复项目之中，通过生态修复，改善当地的生态环境，降低自然灾害的发生率，以促进当地经济的可持续发展。

3．资金来源渠道的多样性

从资金来源看，生态产业项目的投资基金，其来源为各省市地区的人民政府、大型国有企业以及社会公众，这些主体承担风险和收益的原则为比例制。

4．营利性和公益性

生态环保产业投资基金属于公益属性的投资基金，同时还具有盈利属性，这是投资资金必备的属性[2]。

三、产业投资基金在产业投资项目中的运作机理和风险

生态环保产业投资基金的特色和竞争力主要体现在增值服务方面，生态环保产业投资基金，不仅可以满足相关产业的投资和融资需要，还能将带来先进的经营管理理念和增值服务注入其中，有利于促进生态项目建设以及目标企业的发展，同时，协调各个主体之间的关系，使目标企业的经营管理和竞争力增强。

（一）运作机理

生态环保产业投资基金与产业、项目和产品之间的互动，是生态环保产业投资基金运作机理的本质，通过互动获取更高的经济收益。简言之，就是生态环保产业投资基金在投资之后，会随着项目和企业的发展不断成长和成熟，可以为企业项目选择和产业结构优化，提供强有力的支持。其运作机理主要表现在以下方面：

1．基金投入

（1）投资保障：简言之，就是在投资之前，通过分析的方式，确定最适合投资的项目或企业，通过资金、融资担保和创业补贴等保障措施的应用，扶持其发展。

（2）扶持技术创新。技术创新是现代企业可持续发展的必备能力，生态环保企业的技术创新，容易因为资金匮乏而陷入停滞的状态，继而引发一系列的风险。而银行等金融机构由于自身需求无法与融资需求相匹配，很少会支持技术创新。而产业投资基金则可以改善不利情况，能够实现与生态企业技术创新对资本需求的呼应。

2．基金发展

在这个阶段，投资基金在投资项目中的运作，会促进产业项目的成长和发展，同时与企业股权投资相对应，并提供与之相匹配的经营管理服务，主要是指资助扶贫企业快速发展，并优化产业链条。主要表现在以下方面：

（1）社会财富积累与投资基金价值创造效应存在密切的关联，还有助于促进资本配置效率的提升，产业结构也会因此而升级。简言之，投资利润并非是产业投资基金的根本追求，通过市场化的投资，与生态环保企业战略发展方向和经营业务相契合，为企业升级发展创造有利条件，并改善投资区域内的生态环境，是产业投资基金的主要目的。这要求产业投资基金不仅要关注投资回报，还要对投资项目预期利润的实现予以强调，与此同时，还要对被投资产业未来发展方向、盈利模式和发展思路进行把握，及时发现并找出潜在的风险隐患，明确企业当前及未来的市场定位。

（2）在生态产业发展过程中，建设生态环保项目至关重要，产业投资基金，可以为生态环保项目的建设，提供资金上的支持。相关企业也会在这种背景下实现快速发展，投资者的经济利益会被满足。之后，投资基金需及时撤出，将有限的基金投入到其他项目之中，以驱动当地生态环保项目的现代化发展。在这个过程中，生态环境的改善不必多说，受资目标企业的产业结构必将实现突破式的发展[3]。

3．基金退出

在基金运作各项环节之中，退出无疑是最为关键的环节，这个渠道的畅通与否，关系到基金投资运作的效果。以生态环保产业投资基金为例，此项投资基金需要在生态项目建设完成后及时退出。在退出方式的选择上，则具有多样性的特点，主要包括股权转让、回购以及到期清算，通过及时退出，促进受资目标企业的发展。

（二）潜在的风险

生态产业投资基金在运作阶段存在系统性风险，这种风险与金融市场上的风险相比，更具复杂性，涉及的主体相对较多，包括政府、财政、国有企业、产业项目和社会资金，要求各涉及主体树立预警意识，及时发现和消除运作过程中的风险隐患，通过风险预警机制的构建，确保投资基金运作的安全。潜在风险包括如下几点：1．投资基金在运作过程中的合而不融、风险外溢、功能异化以及公司治理和财务稳健等风险；2．投资基金在运作过程中，自身带有风险性，究其原因，主要是投资基金所投资的领域生态环保，此类产业具有公益性质，其特点为投资金额大，投资回收周期长，正因如此，投资基金的主要来源为地方政府和国有企业，很难吸引社会资金的参与，导致风险集中，稍有不慎就会导致严重后果的产生。3．投资收益分配不均。通过上述分析可知，生态产业投资基金的来源对象较为广泛，除政府和国有企业之外，还有社会资金注入，如果利益分配不均，必然会引发投资矛盾，如果解决措施不当，会导致生态项目无法正常进行，因此，科学规范地管理产业投资基金至关重要。

四、产业投资基金在产业投资项目中的风险预警应对

（一）明确政府和市场的关系

明确政府和市场的关系，是产业投资基金在产业投资项目中风险预警的前提条件。简言之，就是对政府和市场间的关系进行有效处理，以市场化为主导，政府部门为辅。其中地方政府部门应做好指导和监管工作，充分发挥自身的服务职能。为投资基金提供恰到好处的服务、扶持和监管，与此同时，针对生态环保产业投资基金市场失灵的情况，还要采取有效的干预手段，消除投资风险隐患，使之与生态环境保护的大方向一致，此外，在选择受资项目和企业时，必须遵循市场规律，以确保投资基金的经济效益与预期相符。

（二）对投资项目和基金投放进行精准定位

明确目标受资企业和基金管理者之间的关系，是规避投资风险的重要措施，但这个目标的达成，需要选择合适的企业作为受资目标企业，并结合生态环保项目发展情况和需求，通过市场调研的方式，收集和整理相关资料，在此基础上，对风险和收益进行准确评估。在选择投资项目的过程中，需要将就业岗位多和生态环保效果好的项目作为主要选择。

（三）科学规范地管理产业投资基金

1．法人治理结构的引入

所谓的法人治理结构，就是对出资人和基金管理者的关系进行理顺。建议生态环保产业投资基金人所采取的结构属于市场化的法人治理结构，究其原因，主要是这种治理结构属于现代化投资法人治理机构的一种，具有良好的应用效果，主要表现在以下方面：一是管理权和决策权相分离；二是各组织机构需要按照规章制度履行各项职责；三是可以保证出资人的合法权益。

2．监管和考评机制的构建

该机制的构建，可以使基金管理人和外部监督者的关系得到明确。投资企业可以委托第三方监管机构，对投资基金使用和管理情况进行全方位的监管。通过各项监管措施的落实，使内部监管效果增强。其中，对违法乱纪现象进行处理至关重要。

3．利益分配机制的构建

利益分配机制的构建，有利于利益的合理分配，这是预防投资风险的有效措施。究其原因，主要是利益分配不均是导致投资风险的重要原因，出资人和管理者在投资过程中，都会将利益作为追求，但这种追求会与目标受资企业所接受的扶持性政策产生矛盾，因此，基于同股同权同利的原则，对利益进行合理分配尤为关键。

五、结论

综上所述，战略的成功与否，会受到战术的影响。预警是指对未来潜在危机和风险的预测，并在此基础上采取有效的控制对其进行控制。与其他投资基金相比，生态环保产业投资基金具有双重属性，分别为盈利性和公益性，并且涉及的主体较多，想要实现对风险的预防和控制，需要明确产业投资基金的概念，然后分析其运作机理，最后建立规范的预警机制，以保证投资基金运作的合理性。