基于投影寻踪方法的科技型小微企业融资能力实证评价

●张大英 鞠静萍 赵明彬 李琪琪

随着社会主义市场经济的深入发展，小微企业日渐成为推动国民经济增长的重要力量，其中科技型小微企业更是经济发展的生力军。由于信息不对称、政府管制、金融机构以及科技型小微企业自身素质等多种因素的影响导致我国科技型小微企业普遍存在融资困境。纵观国内外现有研究文献成果，对科技型小微企业融资能力进行实证评价的相关文献成果较少，更缺乏对科技型小微企业融资能力评价指标体系的相关研究成果。鉴于此，本文在相关理论基础上，筛选相关评价指标，建立科技型小微企业融资能力评价指标体系，并使用投影寻踪方法对科技型小微企业的融资能力进行实证评价，研究成果为进一步提升科技型小微企业的融资能力提供理论借鉴和实践指导。

一、科技型小微企业融资现状

长期以来，科技型小微企业生存发展所面临的问题，主要有以下几点：一是政府和社会对其关注度都不高，创立初期的科技型小微企业更不受重视。无论是社会还是政府，都更加注重大企业的发展，因为大企业规模大、抗风险能力强，相对而言可以产生更多的经济效益，所以政府的优惠政策更偏向于大企业的发展。相反，中小微企业特别是科技型小微企业的发展得不到足够的重视，为其提供融资服务的机构少。二是企业的规模很小，经营状况不乐观，抗风险能力较低。金融危机和欧洲债务危机的持续蔓延给科技型小微企业的生存发展带来巨大挑战，再加上企业管理不科学、不规范，很多科技型小微企业倒闭。三是企业融资困难且成本较高。在我国，小微企业融资渠道单一，除了创业初始资金外主要依靠商业银行贷款。然而，科技型小微企业除了高新技术知识产权之外，缺乏有效抵押物向金融机构融资。所以商业银行的贷款大部分流向了大中企业，而科技型小微企业却长期得不到发展所需资金，阻碍了企业生产规模的扩大，形成融资难的局面。四是科技型小微企业需要交纳各种税金和费用，并且很多都是和大企业相同的税率，企业的经营负担较重。

二、科技型小微企业融资能力评价研究

（一）科技型小微企业融资能力内涵界定

科技型小微企业融资能力以科技型小微企业的具体发展战略、资金供给情况、经营管理情况为根本切入点和根本出发点，具体指科技型小微企业在特定期限内采纳特定的融资方式筹备资金所具有的能力。

（二）科技型小微企业融资能力评价指标体系的构建

1.评价指标体系的构建原则。阐述科技型小微企业融资能力评价指标体系的构建原则是筛选科技型小微企业融资能力评价指标和构建最终科技型小微企业融资能力评价指标体系的重要前提和关键切入点，原则与原则之间呈现相互影响和相互作用的耦合协调关系，不是递进的等级前后关系。参考和借鉴相关文献，结合研究主题以及科技型小微企业融资现状和存在问题，科技型小微企业融资能力评价指标体系的构建原则具体包括：（1）突出重点和关键切入点、关键质量控制点原则。（2）减少重复和冗余、降低计算工作量原则。（3）科学实用性、可操作性原则。（4）理论与实践相结合原则。（5）可靠性、客观性、准确性、精确性原则。（6）数据可获取和可收集原则。（7）数据和评价指标定性化和定量化相结合原则。（8）数据绝对化和相对化相结合原则。（9）具体化和抽象化相结合原则。（10）静态发展和后续演化相结合原则。（11）普适性和特殊性、典型性相结合原则。（12）全方位和多角度原则。（13）体现维度和评价指标动态性和状态性相结合原则。（14）过程、阶段、时序和趋势相结合原则。

2.科技型小微企业融资能力评价指标体系。在实现正确客观地评价科技型小微企业融资能力目标的指引和需求下，遵循科技型小微企业融资能力评价指标体系的构建原则，结合科技型小微企业发展现状、科技型小微企业的特点、科技型小微企业融资现状及特点，参考和借鉴相关文献，确定最终的科技型小微企业融资能力评价指标体系。科技创新能力对应的评价指标包括企业科研人员配比、企业所聘技术指导专家的权威性等评价指标。企业盈利能力（包括财务支撑能力和生产能力）维度具体包括平均销售利润率、产品的正常供应等评价指标。维度融资环境具体包括政府的扶持力度、融资渠道和融资途径、建立服务机构等评价指标。科技型小微企业融资能力最终的评价指标体系详见表1。

表1 科技型小微企业融资能力评价指标体系

三、科技型小微企业融资能力评价模型的构建

（一）实证评价方法的选取

科技型小微企业融资能力的评价指标体系包括科技创新能力、企业盈利能力（包括财务支撑能力和生产能力）、融资环境等三大维度。维度科技创新能力具有高维度性，具体包括7 个评价指标；维度企业盈利能力（包括财务支撑能力和生产能力）具有高维度性，具体包括5 个评价指标；维度融资环境具有高维度性，具体包括7 个评价指标。维度以及评价指标之间可能存在线性相关关系和非线性曲线关系。投影寻踪方法的优秀特性使其在降低高维度方面具有一定的解释力，是最近新兴的评价方法之一。

（二）评价模型的构建与给出

构建基于投影寻踪法和基于matlab 编程软件程序的科技型小微企业融资能力评价模型，进而计算各个评价指标的最优投影方向，估算各个评价对象（科技型小微企业）的科技创新能力、企业盈利能力（包括财务支撑能力和生产能力）、融资环境以及科技型小微企业融资能力最终综合评价数值。基于投影寻踪法和基于matlab 编程软件程序的建模步骤和评价模型如下所示：

1.综合线性投影值。

ρ 维数据综合为投影方向为 a=（a（1），a（2），a（3），a（4），……，a（ρ））的一维投影值。样本i 的综合线性投影值：

2.投影指标函数。

Z（i）的标准差：

Z（i）的局部密度：

3.优化投影方向。优化投影方向的运筹学方程见公式5 和6。

表2 使用matlab 仿真软件，投影寻踪方法和RAGA 方法的编程模拟参数设置

表3 matlab 软件仿真计算模拟得到综合所有评价对象（科技型小微企业）维度变量对应评价指标的最优投影方向

4.使用RAGA 法求出最佳投影方向a，由公式1 求出各个评价对象（科技型小微企业）的综合线性投影值，具体评价各个科技型小微企业的科技创新能力的综合线性投影值、企业盈利能力的综合线性投影值（包括财务支撑能力和生产能力）、融资环境的综合线性投影值以及科技型小微企业融资能力最终的综合线性投影值。

表4 科技创新能力的最终评价数值

表5 科技型小微企业融资能力的评价数值

（三）实证分析过程

将已构建的科技型小微企业融资能力评价指标体系制作成调查问卷，使用李克特5 分制量表，调查问卷采用委托他人发放调查问卷、在相关专业调查网站上发放调查问卷和实地发放调查问卷相结合的方式向东北三省（辽宁省、吉林省和黑龙江省）内科技型小微企业发放调查问卷180 份，回收调查问卷120 份，剔除无效数据（极端问项答卷、遗漏问项答卷、超期未收回问卷、所答非所问问卷、问卷回复的评价分值与实际情况不符脱节）和规模超标企业35 个,有效问卷共计85 份,有效率为47.2%。在问卷收集基础上，遵循投影寻踪法的建模步骤，使用matlab 仿真软件，投影寻踪方法和RAGA 方法的编程模拟参数设置如表2 所示。通过matlab 软件仿真计算模拟得到评价指标的最优投影方向，结果见表3，进而计算各个评价对象（科技型小微企业）的科技创新能力、企业盈利能力（包括财务支撑能力和生产能力）、融资环境以及科技型小微企业融资能力的综合线性投影评价值。

（四）实证分析结果

在科技型小微企业融资能力各评价指标的最优投影方向基础上，结合matlab7.1 软件和投影寻踪方法的相关计算公式，计算有效的85 个科技型小微企业的科技创新能力评价数值、企业盈利能力评价数值、融资环境评价数值、科技型小微企业融资能力的评价数值，其中有效的85 个科技型小微企业的科技创新能力评价数值以及科技型小微企业融资能力的评价数值见表4 和表5 由于数据较多篇幅有限，故给出部分数据。

从表4 可以进一步看出，85 个科技小微企业的科技创新能力的最终评价数值均小于2.0573,85 个企业的科技型小微企业的科技创新能力的最终评价数值在（0.2468,2.0573）之间，科技型小微企业的科技创新能力较低。同理可以计算得出，85 个科技小微企业的企业盈利能力的最终评价数值均小于1.9988,85 个企业的科技型小微企业的企业盈利能力的最终评价数值在（0.1586，1.9988）之间，科技型小微企业的企业盈能能力普遍较低，但有少数的科技型小微企业企业盈利能力较高。此外，85 个科技小微企业的企业盈利能力的最终评价数值均小于1.9642,85 个企业的科技型小微企业的企业盈利能力的最终评价数值在（0.1679,1.9642）之间，科技型小微企业的融资环境评价数值普遍较低，有待进一步完善科技型小微企业的融资环境。

从表5 可以进一步看出，85 个科技小微企业的企业融资能力的最终评价数值均小于3.5818,85 个企业的科技型小微企业的企业融资能力的最终评价数值在（0.7933,3.5818）之间，科技型小微企业的融资能力的评价数值普遍偏低，有待进一步提升科技型小微企业的融资能力。

四、结论

本文紧扣新常态下经济发展状况，结合科技型小微企业融资现状，归纳和总结科技型小微企业融资困境，深入分析科技型小微企业融资困境产生的成因，重点包括基于商业银行角度的融资困境、基于企业自身角度的融资困境、基于担保角度的融资困境、基于资本市场角度的融资困境、基于政府政策角度的融资困境。在相关理论基础上，筛选相关评价指标，建立科技型小微企业融资能力评价指标体系，通过投影寻踪方法对科技型小微企业融资能力进行实证评价，得出实证评价结论：科技型小微企业的科技创新能力较低。科技型小微企业的企业盈利能力普遍较低，但有少数的科技型小微企业盈利能力较高。科技型小微企业的融资环境评价数值普遍较低，有待进一步完善科技型小微企业的融资环境。科技型小微企业的融资能力的评价数值普遍偏低，有待进一步提升科技型小微企业的融资能力。研究成果为进一步提升科技型小微企业的融资能力提供理论借鉴和实践指导。