香港1973年股灾研究

王家栋

【摘要】1973年股灾是香港战后的第一次严重股灾，在香港股市发展历史上具有重要意义。不合理的股票投资、能源危机的爆发、投资者投资观念的不成熟是股灾的重要因素。这与当前世界经济形势具有较多相似之处。重新探讨1973年股灾，对于近日股市发展研判具有参考意义。

【关键词】1973年股灾  股票投资

1973年股灾是香港战后的第一次严重股灾，股灾使香港股市遭受了95%以上的跌幅。

1969年后，香港股市进入大发展时期。1972年尼克松访问北京，中美关系改善，消息刺激香港股市进入高潮。1972年底，恒生指數已经升至843.40点。踏入1973年，承接1972年的旺市，加上越南战争停火、港府宣布兴建地下铁路、各公司相继派息并大送红股，以及西方金融继续动荡等因素的刺激下，香港股市更加狂热，交投额大增，在“只要股票不要钞票”的观念影响下，不少市民一窝蜂地抢购股票，使股票价格的升幅远远脱离了公司的实际盈利水平。3月2日，《真报》报道股市：“市势十分壮旺……恒生指数由于成份股大量涨升，故亦涨高64.8，成1690.43……”;3月4日，《真报》总结上一周股市时，“上周股市，可说差不多一气呵成，五天交易日，仅有周三略作调整而已，指数之高，又是一项新纪录”，市民狂热，可见一斑。

香港政府在香港市民的股票狂热面前采取了一些措施。当时，香港政府认为股市已经过热，市场投机过度，于是采取多种措施试图对股市降温，甚至以阻碍消防的名义限制股票交易人数，从3月12日起，“香港四间交易所实行半天交易，午后休市，每周仅五个半天交易，此举无疑是当局有意将本港股市成交总值加以压缩，不让太多人醉心于股票投机上”。然而，港府的各种措施并未发挥作用，在狂热的投机气氛下，股票价格进一步推向虚高，最终爆发股票暴跌。

1973年3月12日，市场上有“假股票”流通，市民担心所持股票成为废纸，“纷纷抛售手中的股票”，3月13日，恒生指数“跌60.25，成1674.65”，同一版面有人认为股市跌势“已告稳定”，3月16日，股市出现部分股票的股价回稳，不少人认为这是股市“大市稳定，热门股回涨”的前兆，不少人更是断言“人生已转定，牛市将重临”，《真报》整整一个版面数十篇报道无一唱衰股市或是号召广大股民冷静、理性，可见几日来股市的暴跌并没有引起股民的重视，他们坚信股市将很快重返牛市。

可是，股市并没有止跌回升。到3月27日，股市当天“市势仍泻，未见起色……股市报1229.38点”，记者失望之情，溢于纸端。此时较2月份股市最高点时已跌掉1/3强。股市的崩溃让人们把希望开始寄托在港府身上。但股市经过政府干预并未好转。经过此番持续近两个月的冲击，香港股市元气大伤，不少股民从当时的“要股票不要钞票”到“谈股色变”，股民信心丧失，随着而来的是股市长期的萎靡。年底圣诞节期间，受中东战争的影响，国际石油产量下降，香港又受其影响发生了一轮新的暴跌。

进入1974年，受中东石油危机、石油加价，欧美工业国经济衰退，股市暴跌，香港股市也继续下跌。到1974年12月10日，“恒生指数报收150.11”。共一年零九个月的时间，港股从1700点左右降至150点左右，港股跌幅近95%。

1974年2月13日，港英政府通过《证券法》。首席非官守议员胡百全在立法局进行法案委员会程序及三读证券法案时表示：“全体非官守议员均赞同各修正点，并同意修订后的法案通过成为法律”。他说这项法案将“确保本港证券交易获得妥善而适当的管理，并且可以提高本港国际金融中心的声誉”。

1973年股灾是香港自股票市场建立起来的首次严重股灾，股灾前期是由于香港市民的“股票热”引发的投机风，而后半段则是受国际局势影响而不断下跌。从中可见香港股民对于股票投资尚不能理性，往往跟风而上。而香港经济的外向性决定了香港的股市也是受到国际形势较大影响的，因此，在国际形势不稳定的情况下，香港股市的繁荣也是不可能实现的。

参考文献：

[1]晓理.香港股市一百年（上）[J].中国第三产业，1999.

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