会计信息透明度与企业价值关系的研究

摘要：随着现如今企业中两权分离的呈现，让资本市场中的信息不对称问题开始恶化，所以出现了越来越多的学者们开始关心起了公司中会计信息透明度和信息披露的情况。还有，随着我国的经济快速增长，使得企业之间的竞争十分激烈，经济学界虽然很早就已经证实了适度的竞争可以提高公司的经营效率和降低公司的运营成本，然而竞争还可以降低代理成本和改善关于管理層的监督这样的作用只在近几十年才吸引了群众的眼球。作者在对以往学者对于会计信息透明度、企业价值之间关系的研究进行了梳理和总结，参考了一些具有代表性的，权威的论文，将用托宾Q来表示企业价值，HHI表示产品市场竞争程度，而会计信息透明度则用深圳交易所对于上市公司会计信息披露的考评结论来表现。本文建立了两个模型分别去验证本文提出的两个假设，分析方法分别运用了描述性统计，相关性统计和回归分析。

关键词：会计信息透明度;企业价值;产品市场竞争

1.引言

众所周知，我国的经济近年来飞速的增长，企业会计信息透明度和信息披露的重要性吸引了越来越多专业学者的眼球。

因为我国的经济发展的很迅速，不但信息披露机制得到了一定的完善，对我国上市公司的发展必然有益处。基于这一点，职业经理人为了本身长远的效益，他们会更加努力管理公司。所以企业的投资者们可以通过产品市场竞争，来约束和管理职业经理人，减少他们的懒惰行为，促使他们提升企业的绩效和价值。其次，由于外部市场的剧烈竞争，也会促使职业经理人的绩效愈加透明，帮忙股东更好的监视，减少了信息不对称问题，降低了代理成本，从而提高了公司的管理水平。

2.研究意义

众所周知，我国的资本市场是比较特殊的，与西方相比较，还是不够成熟。本文关于在产品市场竞争的角度下，钻研了会计信息透明度和企业价值之间的关系，这对于今后我国上市公司如何增加企业价值有一个很好的疏导作用。若本文得出：会计信息透明度越高，企业价值越大。那么上市公司就可以将重点放在提高会计信息透明度上，降低职业经理人和股东之间的信息不对称，降低代理成本，从而增加企业价值。若得出提高产品市场竞争水平，就可以加强会计信息透明度关于企业价值的正相关关系的论断。那么国家政府就可以适当的在某一行业采取一些鼓励政策，增大公众对于此行业的投资，从而增加市场竞争，同时要增大会计信息的披露程度，增加企业价值。

3.理论分析

3.1委托代理理论

上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯提出了“委托代理理论”，这个理论现如今已经成为了很多中小企业用于研究整顿的的依据，同时，现在很多公司也将委托代理理论作为了他们治理依据的基础部分。他们认为需要将公司的所有权和经营权相分离，让出他们的经营权，保管剩余的索取权。一般说来，企业的股东或投资者是委托人，职业经理人是企业的代理人，两者间有摩擦是很正常的，并且也是普遍都可以存在着的。

3.2有效市场假说

有效市场分为3类：一是弱式有效市场，在这个市场上价格能够反映所有过去历史的信息，包括股票的金额、成交量等;二是半强式有效市场，在这个市场上价格能够反映所有己公开的信息，包括股票成交的价格、成交的数量、公司管理状况以及其它公开披露的财务信息等;三是强式有效市场，价格能够反映所有的信息，包括了已经公开和内部尚未公开的信息。

3.3信息不对称理论

信息不对称是指在市场的经济活动中，每一个参与者对相关信息的了解都是有差异的，并且一个参与者很难观察监控对方的行为，也不能做到利用有效渠道得到对方的所有信息。在观察又或是监控费用比较高的情况下，交易双方所获得的信息处于不对等状态。信息不对称又会进一步延展出逆向选择的问题。能够有效解决逆向选择的方法有两种：一是信息运输;二是信息选择。

4.实证研究

4.1研究假设

4.1.1基于委托代理理论，在当代公司的制度当中，所有权和经营权掌握在不同人的手中，导致权利的分离，所以就出现了市场上的信息不对称问题。

基于信息不对称理论，企业的股东和职业经理人他们获取信息方面的能力和渠道都存在着差异，但是如果企业可以提高自身的会计信息披露程度，就可以减少投资者与管理者之间的信息不对称，就会提高他们对于企业项目决策的效率和准确率。最终也会间接的影响到企业价值，让其得到一定程度的提高。

综上述分析，本文提出了假设1：

会计信息透明度越高，企业价值越大。

4.1.2由于市场存在一定的竞争，有竞争就会给企业施加压力，各个企业会更加努力的抢占市场，努力的提升自己的技术创新，研发出更新的产品，因为若落后于市场上的企业，就只会被淘汰，企业就会很积极的保证自身健康稳定的发展。

综上所述，本文提出假设2：

产品市场竞争能够加强会计信息透明度与企业价值之间的正相关关系。

4.2样本选取和数据来源

本文选择了2015-2017年深圳证券交易所上市公司的样本数据作为研究对象进行相关分析，市公司三者的关系进行探讨分析。

其中去掉被 ST 公司、数据缺失的公司以及中小板和创业板的上市公司。

对样本量进行统计和整理后得出以下数据：总样本量一共有425家上市公司。本文采用spss22软件进行数据分析。

4.3模型构建

本文对于上述假设，提出了本文的基本模型，以此来检验基于产品市场竞争角度下，会计信息透明度和企业价值之间的关系。如下所示：

假设1：Tobin’s Q=α+β1TRAN+β3LNSIZE+β4TOP10+β5LEVERAGE+β6GROW+ε

假设2：

Tobin’sQ=α+β1TRAN+β2TRAN*HHI+β3HHI+β4LNSIZE+β5TOP10+β6LEVERAGE+β7GROW+ε

4.4回归分析

以公司规模、前十大股东持股比例、财务杠杆、企业成长性为控制变量，会计信息透明度为自变量，以托宾Q为因变量，进行回归性分析

調整后决定系数（调整后R平方）为0.308，因此认为模型选取的自变量的解释度较高。将控制变量与自变量带入到回归方程之后得到的检测结果：F值=106.839，Sig小于显著性水平0.01，说明自变量和因变量的线性关系是显著的。

自变量会计信息透明度对因变量托宾Q的P值小于0.05，归系数可知为0.555，由此可见，会计信息透明度对托宾Q具有显著正向影响;假设1成立。

控制变量公司规模、财务杠杆的p值小于0.05，进一步经由回归系数可知，公司规模 ，对托宾Q有显著的负向影响，财务杠杆对托宾Q具有显著的正向影响。

Y=50.834+0.945X1-2.171X2+0.011X3+0.589X4+0.001X5

以公司规模、前十大股东持股比例、财务杠杆、企业成长性为控制变量，会计信息透明度为自变量、产品市场竞争程度为调节变量，以托宾Q为因变量，进行回归性分析。

调整后决定系数（调整后R平方）为0.327，因此认为模型选取的自变量的解释度较高。将控制变量与自变量带入到回归方程之后得到的检测结果：F值=83.492，Sig小于显著性水平0.01，说明自变量和因变量的线性关系是显著的。

自变量会计信息透明度对因变量托宾Q的P值小于0.05，回归系数可知为0.347，由此可见，会计信息透明度对托宾Q具有显著正向影响;

调节变量产品市场竞争程度对因变量托宾Q的P值小于0.05，回归系数可知为0.198，由此可见，产品市场竞争程度对托宾Q具有显著正向影响;

调节项会计信息透明度*产品市场竞争程度对因变量托宾Q的P值小于0.05，回归系数可知为0.249，由此可见对因变量托宾Q的P值小于0.05，回归系数可知为0.198，由此可见，产品市场竞争程度对托宾Q具有显著正向影响;对托宾Q具有显著正向影响，即假设2 成立;

5.实证结果

本文采取2015- 2017年我国深圳上市企业为钻研样本，得出了以下结论：

（1）会计信息透明度越高，企业价值越大，两者呈显著正相关关系。

（2）我国的产品市场中，有效的竞争可以加强会计信息透明度对于企业价值的正向关系。当企业缺乏资金时，那么企业就需要融资，那么较高的会计信息披露为股东们提供了很好的保障，降低了一家企业的融资难度，企业价值会提高。

作者简介：应越悦（1997.4-），女，汉族，浙江丽水人，上海大学经济学院，2019级研究生。