互联网金融资产证券化财务效应研究

左彤 张悦 李赫

摘要：近年来，随着社会市场经济的快速发展，金融机构的不断革新，国家政策的大力支持，在融资范围中普遍将资产证券化当作一种经常使用的金融创新工具，无论从开始的银行信贷资产方面来看，还是实体企业资产，证券化的基础种类逐渐增多，同时市场参与者逐渐变得多元化，产品在结构设计方面也同样趋于完善，这就代表着我国证券化步入了飞速发展的时期。与此同时，最近几年我国科学技术的不断进步，互联网金融得到突飞猛进的发展，这种企业想要得到快速发展，需要大量的资金作为支撑，然而信贷资产周转率相对较低，在一定程度上降低了企业的融资能力。然而资产证券化依靠自身具有的特征，可以盘活金融的沉淀资产，使企业对资金的需求得到满足，能够充分的挖掘互联网金融资产证券化的发展潜力。随着新型经济的不断完善，需要采用相应的融资模式进行匹配。互联网金融企业属于一种创新型的企业方式，其主要是互联网和信贷进行系统整合，和传统企业相比较而言，其业务类型与资产结构存在较大的差异，若依然采用常规的融资方式得到资金，其融资效率就会大大降低。本文首先对相关概念进行了论述，然后阐述了宜人贷资产证券化项目实施背景，接着分析了宜人贷资产证券化财务效应评价体系，最后重点探讨了宜人贷资产证券化财务效应评价。

关键词：资产证券化;互联网金融;财务效应

一、宜人贷资产证券化项目实施背景

（一）资产证券化逐渐完善

资产证券化在我国发展过程中经历了很多的挫折，其在 2014年之前发展速度非常慢，在 2014年开始加快了发展的脚步，同时在这个时期国家出台了一系列的支持政策。在 2014年 8月，为了有效的处理企业融资成本较高的问题，在这之后，企业资产证券化逐步拓展自身的规模;同年 9月，在发布《个人消费贷款资产支持证券信息披露指南》的同时，优化了金融资产证券化的有关制度。

随着资产证券化市场规模的不断扩大，为宜人贷资产证券化的项目提供了优良的发展机遇，与此同时，互联网消费金融行业在之前已经对京东、阿里小贷等知名企业进行了资产证券化的尝试，为宜人贷的发展奠定了夯实的基础。

（二）融资需求不断扩大

近年来，在我国经济不断提升的基础上，拓展了社会群众的消费规模，同时在消费者需求不断增长的前提下推进了互联网金融行业的快速发展，在这种发展形势下为宜人贷创造了良好的发展环境。在 2016年，宜人贷一共为 321019名合格的借款人提供了资金，促成借款总额高达 202.78亿元，在 2017年宜人贷借款用户为 649154名，同比上年增加了 328135名借款人，借款总额由 202.78亿元上涨为 414.06亿元，因为宜人贷资金具有较高的成本，并且针对金融行业资金进行了严格的监管，然而宜人贷市场规模的不断发展，对资金获取方式的要求越来越高，这就为企业不断拓展规模、提高自身市场竞争力增加了难度。宜人贷在资产证券化之前由于规模较小、成立时间较短，采用以往的融资模式会耗费大量的资金，相对来说，逐渐完善的资产支持证券市场会是宜人贷融资首要选择的方式。

（三）盘活存量资产

因为相关政策对资产证券化的监管越来越严格，互联网金融企业除了自身的借款与资金外，其他正规融资方式比较单一，并且会投入大量的资金成本，同时信贷资产在宜人贷资产中占据较大的比重，这种资产的资金周转率相对较低，对资产的使用效率造成一定影响，同时为企业的长远发展带来了不利条件。资产证券化把这些周转率较低的信贷资产进行重新归类，改变为标准化证券，同时在资本市场上进行销售，通过这样企业可以得到更多的现金资产，能够更好的处理宜人贷资产流动性的问题。

二、宜人贷资产证券化财务效应评价体系

（一）盈利能力指标

通过对企业盈利能力评价方面进行大量的研究发现，李佳琦（2018）等人在对企业盈利能力研究过程中都是采用的总资产报酬率的方式进行，通过这个指标可以体现出企业使用全部资产盈利的能力，这个指标实际上是息税前利润和平均总资产的比值。企业通常情况下都是通过股东投入与债权人借款获得资金，息税前利利润是利息费用扣除以前的费用，在这种情况下就可以得知企业使用的所有资本都是来自于获取利润的能力，不仅包括负债融资，而且还包含股权融资。

郭彤彤（2018）利用净资产收益率权衡收入结构对盈利能力所产生的影响，这个指标是净利润和平均净资产的比值，和总资产的报酬率存在较大的差别，这个指标利用的净利润项目指的是扣除利息费用与所得税以后的利润，这些利润归属于股东，由此可以表明企业使用股东投入资金获得利润的能力。由于上市公司不在同一个时期，所以其具有的股本规模都存在较大的差异，通常利润指标不能对其进行对比，所以在对上市公司盈利能力进行深入研究过程中，一般会使用每股收益指标。每股收益可以充分的体现出上市公司的盈利能力，利用这个标准能够对企业在股本规模不同时期的盈利能力进行比较。

（二）营运能力指标

一般情况下，企业都是通过应收账款周转率、流动资产周转率等对企业营运能力的指标进行评价。因为互联网金融自身具有的特征，企业中根本没有存货资产，所以本文通过应收账款周转率与流动资产周转率两个标准进行评价。从理论方面来看，应收账款周转率是赊销收入和平均应收账款二者之间的对比值，从而可以体现出企业回收赊销欠款的效率，然而因为企业获得赊销收入的比例非常困难，所以一般都会使用销售收入进行替代。这两个标准分别体现出不同资产的周转速度，是权衡企业资产使用率不可缺少的重要标准。

（三）净现金流量指标

在对企业经营活动产生的净现金流量能力进行评价过程中，首先使用净现金流量资产比，这个指标指的是经营活动带来的现金流量净额和期末资产总额二者之间的比值，可以充分的呈现出企业使用资产所产生现金流量的能力，和利润指标进行比较而言，能夠有效的衡量企业财务情况的好坏程度;其次，使用现金流量指标，这个指标实际上就是企业在开展经营活动过程中带来的现金流量净额和期末负债二者之间的比值，主要是判断企业在经营过程中带来的现金流量能否对负债进行补偿，如果比率越高，表明财务情况越好。

三、宜人贷资产证券化财务效应评价

（一）经营业绩评价

1.宜人贷在资产证券化之前，总资产报酬率、净资产收益率以及每股收益都出现了明显的降低，同时在 2016年第一季度比 2015年第四季度降低了 0.22%;净资产收益率降低了 20.51%，降低的更加明显，同时每股收益也出现了不同程度的降低。企业在实施资产证券化以后，这三个指标在 2016年第二个季度都出现了明显的提升，同时盈利能力指标在第三季度与第四季度都保持稳定上涨。由此可以表明资产证券化可以在一定程度上增强宜人贷企业的盈利能力。

（二） 营运能力评价

伴随着宜人贷业务规模的不断发展，借款人数量的急剧上升，就会出现更多的应收账款金额，互联网金融企业通常都会按照自身当前的资金情况合理的安排信贷规模，通常情况下回收款项和贷出资金属于稳定循环的关系。但是如果借款人的违约率不断提升，企业就会很难收回应收账款，在这种情况下就会对企业的稳定发展带来不利影响，通过对企业的营运能力进行深入研究從信贷企业方面来看具有深远的意义。

宜人贷企业在资产证券后的流动资产周转率与应收账款周转率显著高于资产证券化前，同时从一方面来看还有利于资产证券化融资后扩展业务量，增加营业收入;从另一方面来看，宜人贷企业通过实施资产证券化可以将宜人贷中的大量应收账款改变为周转性高的现金资产。然而需要高度重视的是，资产的流动性一直都是保持 1左右的位置，由此可以表明流动资产在企业经营中占据较大啊比重，资金使用效率较低。

结论

通过分析宜人贷企业的偿债能力可以得知，资产证券化没有使企业的偿债能力发生明显改变，在一定程度上降低了短期偿债能力，因为还没有清除其他融资手段对企业产生的影响，资产证券化对偿债能力的研究还需要深入的研究。

通过本文对宜人贷资产证券化的深入研究可以为互联网金融企业实施资产证券化提供有力的参考，经过对各个方面进行深入探究，说明资产证券化是一种行之有效的融资手段。从长远来看，如果企业依靠资产证券化获得资金同时拓展自身的业务，增加应收款项，在缺乏足够现金流的状况下同样会为企业带来较大的财务风险，所以企业还需要高度重视资产证券化对财务风险的作用。

参考文献：

[1]郭慧敏.信贷资产证券化对我国上市商业银行财务效应的影响研究[D].山东大学，2019.

[2]胡钰娇.消费金融资产证券化信用风险及其影响因素研究[D].上海外国语大学，2019.

[3]李佳琦.商业银行信贷资产证券化财务效应研究[D].西安外国语大学，2019.