多元化战略下中科云网的财务风险控制研究

吴娜 詹顺发 金恭玉

摘要：企业做好财务风险控制是保证多元化战略成功转型的关键因素，包括财务决策布局、财务风险控制、财务困境解决策略等，都是企业需要重点关注的风险点。若企业在多元化战略转型过程中忽视财务风险控制，不仅会导致转型失败，还可能会影响企业整体经营生产水平。本研究案例中科云网在2015年发生的“ST湘鄂债”，是我国首例公司债本金违约债券，影响范围非常大，案例相对典型。因此，针对中科云网多元化战略转型财务风险进行分析和研究，并提出针对性解决策略，对其他多元化经营企业有着较为实际的参考价值。

关键词：财务风险;中科云网;财务管理

一、多元化战略下中科云网转型过程

（一）第一阶段的转型过程

北京湘鄂情酒楼有限公司（中科云网前身）在转型初期重点放在了餐饮行业上，轉型目标为：高端餐饮朝着中低端餐饮市场转型。

2012年6月，湘鄂情酒楼公司联合西藏汉尚投资有限公司以及上海汉月商投资中心签订了《股权收购三方协议书》，并以8000万元的条件收购了两个公司百分之百股权，自此迈进了团膳业务领域。同年7月，湘鄂情酒楼与深圳市麦广帆饮食策划管理有限公司签订了《增资协议》，协议提出深圳麦广帆公司向目标公司增资450万元，湘鄂情酒楼向目标公司投资8000万元，通过这种公司注册资本认证方法，目标公司认可价值达到了1亿元。经过双方增投资后，深圳麦广帆公司持有目标公司55%的股权，湘鄂情持有45%股权。 2012年8月，湘鄂情酒楼又与上海齐鼎餐饮公司签订《股权转让协议》，协议要求转让目标公司上海味之都餐饮公司全部股权对折人民币后共1.5亿元，之后向上海味之都支付了1.35亿元，以此收购了其90%股权。以上数据可知，湘鄂情酒楼在2012年通过收购多家餐饮企业，顺利打入了中低端以及团膳餐饮市场。在湘鄂情酒楼转型初期，仍然围绕餐饮行业经营发展。但之后，湘鄂情酒楼在多元化战略下，其经营领域扩展到了影视、环保和互联网行业。

（二）第二阶段的转型过程

湘鄂情酒楼在拓展中低端和团膳领域餐饮业务后，并为给公司带来明显的利润收入，其经营情况也未见好转，甚至在两年以内关闭了十几家门店。之后，湘鄂情酒楼公司开展其他领域业务的多元化转转型，自此迈入了第二转型阶段。2013年7月，湘鄂情酒楼公司发布了《关于同意签署拟收购江苏中昱环保科技有限公司 51%股权意向协议及股权质押合同的议案》，7月27日，公司宣布向江苏中昱环保公司支付2亿元人民币，收购了其51%股权，由此迈入了环保领域。2013年12月，湘鄂情酒楼公司与合肥天焱开展合作，共同设置了合肥天焱生物公司，掌握了合肥天焱生物公司的51%股权。2014年2月，湘鄂情酒楼公司公布全资收购了合肥天焱所有股权，自此进入了新能源领域。2014年3月，湘鄂情酒楼公司收购了北京中视精彩影视文化公司和笛女影视传媒有限公司各自51%的股权，从而买入了影视行业。2014年6月，通过与中科院联手发展，将企业变为了一家互联网公司，并在8月份更名“中科云网科技集团股份有限公司”。在这种追求当下热点、时间紧迫的转型背景下，中科云网科技集团股份有限公司的发展处境变得更加艰难。2014年5月，中科云网发布的公告终止了对江苏中昱环保科技有限公司股权控制权;10月，终止了对合肥天焱生物质能科技有限公司的控制权; 11 月，中科云网对北京中视收购计划宣告失败。

二、中科云网转型前后财务情况分析

（一）盈利能力对比分析

中科云网的盈利能力在2013年下降趋势明显，虽然在2015年有所提升，到2016年-2018年仍处于下降趋势。与2012年相比，其总资产回报率均较低。分析其原因，湘鄂债酒楼违约可能是因为公司盈利能力下降导致的。

（二）营运能力对比分析

中科云网营业收入在2012后下滑严重，应收账款增加，导致公司应收账款周转速度变慢，与2012年的31相比，2016年下降到了7.22。这表明中科云网营运能力逐渐变弱。

三、中科云网财务风险分析

（一）盈利能力弱引发的经营风险

根据中科云网各项营运能力指标可知，其整体盈利能力呈现下降趋势，这间接表示着中科云网在之前迈入的影视、环保、互联网行业均没有得到较好盈利。因此，盈利能力较弱，经营风险是目前中科云网面临的主要财务风险之一。

2015年，中科云网出现债券违约事件，从而证明了中科云网多元化转型失败。这是由于中科云网最核心的业务为餐饮行业，但2013年起，公司餐饮行业收入持续下降，比率也逐渐下降。2017年与2012年相比，餐饮行业整体收入大跌落，比重也从96.26%下降至83.29%，这表明中科云网盈利情况仍处于布满阴霾状态。

（二）融资渠道受限引发的融资风险

自中科云网实施多元化发展战略，其资产负债率一直处于较高水平。2015年，中科云网通过出售大量资产以此筹集偿债资金，大约有4.3亿元左右。在“ST湘鄂债”违约后，企业融资收到了严重阻碍，正常融资渠道基本中断，中科云网融资渠道受到限制，将会面临严重的融资风险。

四、多元化战略下中科云网财务风险控制存在的问题

（一）盈利模式不够清晰

在对中科云网财务风险单向指标评分中，公司盈利能力的三项指标系数均为0，偿债能力也仅有0.09。以上数据显示出中科云网整体盈利能力相对较弱，其相关财务风险控制水平不高。虽然中科云网在转型过程中投资了各个领域，但却缺乏对这些新业务的整体规划。甚至，在出现财务危机时，新发展的业务因为没有支持资金不得不中断发展，甚至需要出售主营餐饮业务资产来解决财务危机。在2016年，公司只留下了团膳这一业务模块，这种单一的业务发展方式使得业绩增加力度不够，尽管公司努力寻找其他可以通过盈利能力的业务，但公司整体上仍呈现出业务单一、盈利能力较弱，盈利模式不够清晰等问题。

（二）投资风险管理不完善

中科云网在2013年前的收购业务非常繁多，但在2014年面临着严重的财务风险，并与终止收购方式来应对危机。现如今，中科云网只留下了团膳业务，之前投资都失败。这种情况下反映出中科云网整体投资风险管理体系缺乏，没有对投资风险做好预测、评估和控制。在不了解市场环境多变特点以及行业发展特点背景下，盲目投资，从而引发投资风险。

五、多元化战略下中科云网财务风险控制策略

（一）优化盈利模式

本研究前文提到了中科云网在多元化战略发展进程中，公司盈利能力并没有得到明显提升，目前主要营业收入基本来源于餐饮业务。结合2017年中科云网披露年报数据显示：中科云网的餐饮业务收入占总收入比重83.28。因此，在当前多变的市场背景下，中科云网公司更要考虑如何优化盈利模式，提升盈利能力，增强内部资金累积，以此避免债务风险的再次出现。针对此，笔者提出了几点可行性建议：首先，加强供应链管理。就目前来说，中科云网公司的业务模式相对单一，在剥离主要资产后，餐饮业务只剩下了团膳业务，这使得公司业绩增长空间和动力都不足。所以，中科云网更要注重供应链的管理，通过整合供应链上资源优势，减少经营成本，这样能有效缓解生产运营带来的资金压力。其次，中科云网还可以参与餐饮加盟店业务，由于之前一直走相对高端的餐饮业务，若只是发展直营店，就会增加运营成本，适当发展加盟店餐饮业务能有效缓解这一问题。此外，中科云网也要主动扩展营销渠道，积极与大型企业、高校等开展团膳业务合作，增加企业团膳业务市场占有率，以此提高餐饮业务的经营收入比例。

（二）加强对投资风险的管理

通过分析中科云网多元化转型失败案例，从结果上虽然不够理想，但多元化战略本身也有优劣之分，中科云网失败的主要原因是因为在跨界前缺乏全面、系统评估，使得跨界投资时出现了投资风险。针对此，笔者从以下几点提出如何加强对投资风险的管理：

首先，在进行多元化投资时，应适度适当，避免盲目投资。中科云网要多关注对外投资的质量，不要因追求热点而累积投资数量。在对跨界业务进行投资时，要结合自身经营特点出发，选择适合市场发展，适合自身特性的项目进行投资。其次，加强对投资可行性的分析力度。中科云网在确定投资新业务领域前，应对投资项目的可行性进行严密的分析，并积累投资行业生产经营经验，从而提高投资成功性。

结论

多元化战略下，中科云网转型失败引发了公司财务困境。在中科云网相继跨界投资发展背景下，不仅没有给企业盈利带来好转，更使得中科云网面临资金链断裂风险，从而引发了一系列财务风险。中科云网在转型后，公司财务风险持续上升，在具体应对财务风险时过于依赖资产出售方式解决债券违规违纪，盈利能力未好转。中科云网要想解决财务风险，必須注重全面风险管控体系的建设与完善。并结合内部控制环境建设、风险评估以及内部监督监控体系构建等方法，以此提高公司风险管理水平。

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