进入慢牛 关注前期运行节奏

陈亮

市场进入到7月后出现了持续的急速上涨，有些板块更是出现了近乎90度的上升斜率，大量的资金涌入，连续多日两市出现了超过1.5万亿元的成交。市场几近疯狂，大量新股民跑进市场，原来一些非活跃账户也出现了重新活跃的迹象，市场一片牛市到来的呼声。

市场进入7月后，在券商板块及银行板块的带动下，率先向上暴力持续拉升，同时地产、有色、军工、煤炭开采等低估值板块也出现了持续的向上拉升;上证指数在7月上旬，连续多日大阳线收盘，放量持续攻克了3100点、3200点、3300点及3400点的整数关口，同时也一举站上了2019年4月份的最高点3288点。在主板市场持续放量大阳线向上突破之后，资金开始四处出击，创业板指数也不断出现新高。创业板指数自2018年10月19日的1184点到2020年7月9日的2771点，不到2个整年的时间里出现了超过1倍的涨幅，且五浪上升推动的最终点并没有出现，后市还有进一步向上拓展新高的能力。

市场进入7月后持续向上放量加速的表现绝对值得大书特书。那么，牛市到来了吗？

目前大多分析后市的，约九成以上都用波浪理论来进行后市结构及方向的定义，波浪理论的问题主要是千人千浪。这有很多种划分，大家应看过不止一种浪形结构的划分。笔者在此不班门弄斧，不进行波浪划分，仅提供一个后市确认的方法及简单的结论：

虽然市场没有进行有效的确认，但大概率是运行在牛市结构当中了，且市场在2440点开始即进入到了牛市运行过程当中。

这个确认方法也简单，市场在结束持续急涨阶段后，会运行一段明显的波段回落周期，这个下降周期主要是针对市场有效突破3587点到3288点的长期下降趋势线的确认。如果市场不再有效地跌落回下降趋势线之内，则可确认突破的有效性;反之，市场持续向下运行，再次重新落回3587点到3288点的长期下降趋势线之内，从上证指数的角度来看，仍运行在大熊市过程当中。

笔者之所以反复强调这条趋势线的重要性，同时前期将这条下降趋势线作为大行情是否开始的确认标志，是因为这不仅仅是一条长期的下降趋势线，它还是一个大三角形态运行的上轨，所以可将此方法作为判断是否进入牛熊的标准。随着上证指数持续的急涨、短时间内的持续拉升拓展空间，后市大概率会确认是属于有效突破，市场会进入到牛市运行过程当中。

这个确认需要较长时间，跟随市场实际运行走势就好，不必在是牛熊的问题上影响到操作，因此笔者先按牛市论述下去。毕竟这是万千散户最感兴趣的话题，觉得好像万千财富已到手的兴奋话题。

市场持续的上涨、急涨，很多人认为市场“疯牛”再现，笔者认为绝对没有这个可能。要么这只是一段某级别的大型反弹走势，根本谈不上牛市;要么只能是“慢牛”，因为市场的本质内涵已发生了重大变化，经济基本面也不支持“疯牛”再现。从资金面的角度看，资金宽松充裕，但也没达到推出一个大“疯牛”的状态;同时，2015年“杠杆牛市”的悲惨仍历历在目，监管层也不会允许“疯牛”再现。

无论从哪个角度看，只可能是慢牛，不可能是“疯牛”。国内资本市场经过了持续的规范和建设，特别是2019年底新《证券法》的修订及近两年的注册制在科创板和创业板上的实行，彻底改变了市场的内涵本质，已经没有了“疯牛”运行的基础，我们将会迎来一段类似于欧美成熟市场的长期慢牛走势。

关于成熟市场的慢牛走势，大家可以去對比下欧美成熟市场走过的道路，包括资本市场建设发展的历史，和推行注册制后牛市的运行特征。任何一个市场的发展，都有其必然的发展过程和发展规律，我们将要走的道路，其它成熟市场早就走过了。

市场持续的放量急速大阳线向上拉升，近乎90度的上升，如何来看？如今大概率进入了牛市，但只可能是慢牛运行。那慢牛运行的基本运行步骤如何来看？近乎90度的上升不可持续，这是短时间内积聚风险，不是健康、持续、稳定地向上慢牛运行，必然会有短时间内风险的释放，这需要大家保持清醒头脑。

市场自2440点后，会陷入长时间的宽幅震荡过程当中，这可以理解为每年有几个大波段机会;待宽幅震荡结束后，市场会进入到持续的上升阶段;持续的上升阶段运行结束后，才会进入到加速上升阶段。

这可称之为牛市前半期的节奏三部曲：长时间宽幅震荡——牛市持续的上升阶段——牛市加速上升阶段。

这里需解释两个问题：

一、长时间的宽幅震荡和慢牛运行是否冲突？不冲突。这就是一个宽幅震荡，底部缓慢向上抬高的过程;

二、既然是慢牛，那为什么还有持续上升和加速上升阶段？是否矛盾？并不矛盾，只是一个“相对速度”的问题，这跟“疯牛”根本不是一回事，是慢牛运行过程中的“相对速度”。

总结：

市场持续向上空间突破，虽然没有经过有效确认，但大概率进入到牛市当中;不可能是“疯牛”，只可能是长期的“慢牛”;需要经过长时间的宽幅震荡，底部慢慢抬高。

上证指数运行节奏图