电商环境下人力资本投资与区域经济增长

摘要：从理论和实证两方面研究电子商务发展成熟度是否能够有效调节人力资本投资对区域经济增长的影响。首先，将电商环境纳入MRW模型，推演得出电商经济系统下区域经济增长对人力资本投资弹性具有“临界效应”，具体表现为临界前正向收缩，临界后负向扩张；电商发展能够引致水平层面的人力资本投资临界下移与人均产出水平总体扩张，但不会影响结构层面的人力资本投资临界值。其次，利用2011—2016年中国27个省份245个地级市的市级面板数据，OLS模型加入二次项进行实证检验，得出以下结论：第一，全样本数据表明，人力资本与物质资本存在替代性，尤其是人力资本中的资源配置能力投资。在控制其他变量前提下，电商发展存在将非技能劳动者向技能劳动者转化的潜在效应，引致电商经济环境下平衡增长路径具有更低的人力资本投资临界水平。第二，分样本数据表明，西部地区的资源配置能力投入占比高于中部地区和东部地区。从政策视阈来看，应从两方面拓展人力资本投资对区域经济发展的引致作用。一是健全人力资本投资的市场体系和机制，拓展市场主体，进一步发挥社会主义市场经济体系对于人力资本投资和人力资本配置的基础性作用，一方面要优化经济地理配置，另一方面要促进人力资本及其他关联资本的投资结构优化，共同促进人力资本投资与区域经济发展相适应。二是以电商发展促进人力资本微观配置，以数字经济发展强化人力资本的替代效应，缓解中低端劳动力就业压力。

关键词：人力资本投资；电子商务；区域经济增长；技能劳动者

中图分类号：F279.33文献标识码：A文章编号：1007-8266（2020）08-0058-11

一、引言

中共十九大报告明确指出深化产教融合是重要的改革任务。国家发展和改革委员会提出，将“渴求人才”的社会共识转化为“投资于人”的现实行动，是推进经济高质量发展的关键①。这意味着社会需要将人力资本投资更多投入到人的全面和公平发展上，借以提升新一代劳动力对社会变化的适应能力。2018年，中国高等教育毛入学率为48.1%，而发达国家平均水平为80%左右，中国高等教育水平与发达国家差距明显。那么，中国未受高等教育的劳动力就业情况如何，非技能劳动者②的经济价值又将如何体现呢？截至2018年11月，中国技能劳动者仅占就业人员的21.3%，高技能人才占技能勞动者的比重仅为29%，而发达国家这一比重通常超过35%。中国近三亿农民工中有近八成未接受过高中以上教育，近七成未参加过任何技能培训。这表明中国人力资本结构存在人才培养与市场需求未能有效衔接的问题，教育和科技之间、科技和产业之间的对接亟须加强，否则无法确保教育体系培养的人才能够满足服务经济社会发展的需要。与此同时，电子商务已经成为中国拉动经济的“新增长点”，作为“互联网+流通”的产物，尤其在流通领域，吸纳了大量未受高等教育的劳动力，创造了大量的就业机会。截至2018年12月，由电子商务间接带动的就业人数（含物流快递、营销、培训、网红直播等），已超过3 000万人③，较之于2015年6月，带动就业人数净增63.4%。2020年突发的新冠肺炎疫情，电子商务对促消费、稳就业贡献突出。电商发展对未受高等教育劳动群体就业的贡献非常之大，电商物流从业人员近八成是农村人口。《全国社会化电商物流从业人员研究报告》数据显示：24%的被调查电商物流站点初中及以下学历的员工比例达到40%以上，30%的被调查电商物流站点中专、高中和技校学历的员工比例达到40%以上，说明电商物流站点吸纳了大量未受高等教育的劳动力，这是因为电子商务与中国农村地区的劳动力福利密切相关。淘宝村参与电商的农户收入比未参与的农户高80%④，但是受教育水平较高的农户是电商的主要受益群体之一。电商企业的人力资本需求结构在不断升级，除了传统的电商运营、客服、技术等人才缺口外，新媒体、社群、视频动画等方向的专业性新型人力资本需求增长迅速。现实情况下，部分未受高等教育的劳动者可以通过自主教育途径转化为技能劳动者，而电商环境的发展对于向技能劳动者的转化过程可能存在调节作用，催生新的就业方式，让未受高等教育的劳动者通过社会大课堂掌握与时俱进的人力资本现代化技能，如数字经济、互联网+等。以职业教育为例，中国职业教育学校的数量在不断增长。教育部官网数据显示，2019年全国中等职业学校生均教育经费支出为21 203元，比上年增长7.36%，按居民消费价格指数平减后约为2010年的12倍⑤。因此，未受过高等教育的劳动者如何通过电子商务实现对我国区域经济增长的自身价值成为具有研究意义的现实问题。

人力资本结构是由人力资本投资结构所塑造的[ 1 ]。广义的人力资本包括有形人力资本⑥、教育投资、健康投资和研究与发展投资；狭义的人力资本仅包括教育投资和健康投资。现有文献中，大量的国内外学者研究了人力资本投资对经济增长的影响，其中一些学者认为人力资本积累与经济增长正相关[ 2-4 ]，但是现实统计数据表现出人力资本投资与经济增长可能存在更为复杂的关系，不同的人力资本度量指标可能会导致不同的结论[ 5 ]。此外，还有从贸易视角研究人力资本投资对生产率的影响，包括贸易导向、贸易自由化、贸易政策和贸易调整[ 6-9 ]。米勒和乌帕德（Stephen M Miller& Mukti P Upadhyay）[ 6 ]指出贫穷国家的贸易开放度与人力资本存在替代性。另外一些学者则否认人力资本投资对经济增长的重要性，普里切特（Pritchett）[ 10 ]发现人力资本投资的变化几乎不能解释跨国经济增长的差异。人力资本投资存在结构性差异[ 11 ]，这种结构性主要表现为教育、在职培训、健康、迁移等不同形式[ 12 ]。考虑到众多变量将增加理论分析的复杂性，郭继强[ 1 ]则将人力资本投资更抽象地划分为资源配置能力投资和资源转换能力投资，以便于数理模型推导和政策分析，所以本文选择后一种方法作为人力资本投资结构的划分依据。关于人力资本资源配置能力和资源转换能力，现有文献的定义有限，郭继强[ 1 ]定义资源配置能力为主要对经济环境或制度结构的变化做出反应、发现潜在获利机会、运用资源实现利益最大化的决策能力，资源转换能力为转化各种经济资源以生产出有用产品的能力。多数文献采用教育基尼系数、教育方差等表征人力资本结构，因此本文从教育层面定义人力资本投资配置投入为职业教育偏向型投入，人力资本投资转换投入为高等教育偏向型投入。此外，电子商务对人力资本投资影响的研究几乎空缺，仅有少数研究涉及人力资本水平作为中介变量时电子商务对农村扶贫效率的影响[ 13 ]。目前关于电子商务发展对人力资本投资影响的研究还缺乏理论和微观数据的支持。因为从生产者角度来说，电商发展促进非技能劳动向技能劳动转化；从消费者角度来说，电商平台发挥了类似于高速铁路和通信技术突破空间障碍、提升商业效率，最终降低消费者搜寻成本的功能[ 14 ]，所以本文将电商发展视为一种“技术进步”，而人力资本可以作为技术进步的载体诱发技术创新[ 15 ]，促进技术引进与吸收[ 16 ]。因此，本文将主要从理论和实证两方面分析电子商务环境下人力资本投资对区域经济增长的影响。

二、电商环境下人力资本投资对区域经济增长的影响机制

人力资本投资结构与MRW模型⑦的分析框架可以有效解释经济增长的影响机制。原有理论框架阐释了人力资本投资与经济增长的正相关关系，但是未将人力资本与物质资本的替代性问题和经济地理禀赋的差异问题引入分析框架，这将引致传统理论在电商经济系统下的适配性问题。

已有文献从理论上得到人均产出水平y*与人力资本投资sH的正相关关系⑧。格里奇斯（Zvi Griliches）[ 17 ]最早提出了“资本—技能互补”假说，即相对于非技能劳动，技能劳动与物质资本的替代性更强。

经典索洛（Solow）模型在中性技术变化的特殊情况下，总产出函数为：

其中，Q、A（t）、K和L分别表示总产出、技术效率、总资本投入和总劳动投入，f（·）是关于K和L的生产函数形式，本文首先采用柯布—道格拉斯（Cobb-Douglass）函数形式来体现绝对量层面人力资本与物质资本的有限替代性⑨。但是索洛模型把劳动视为无技能差异，我们认为劳动要素的引入需要进一步细分为非技能劳动和技能劳动。马淑琴等[ 18 ]曾在CES函数中考虑了劳动的技能差异性，但是将人力资本要素等同于技能劳动，把劳动要素视为非技能劳动，使得人力资本要素与非技能劳动要素相互割裂。本文则从更广义的角度定义人力资本，使之包含技能劳动和非技能劳动。综合以上文献基础，提出推论1如下：

推论1：人力资本投资配置投入与物质资本⑩投入存在替代性。

在电子商务发展环境下，我们认为电子商务的发展增强了人力资本投资与物质资本投资的替代性，且主要作用于非技能劳动，这就意味着非技能劳动者可以在电商环境创造的新兴就业方式推动下，通过社会课堂掌握互联网+、数字经济等现代化劳动力要素禀赋成为技能劳动者，进而实现其自身的经济价值。在电商发展程度高的国家或地区，人力资本投资可以在电商发展的催化下作用于经济增长，但人力资本投资达到一定程度，反而会带来高失业率和劳动者报酬的下降。同时，相比于电商发展程度低或者无电商的国家或地区，电商发展可以使得以较低的人力资本投资率实现经济最优。因此得到推论2：

推论2：电商发展可以增强人力资本投资配置投入与物质资本投入的替代性。

在其他条件相同的情况下，电商发展可以促进经济增长。我们用EB表示电子商务发展程度，y*表示平衡增长路径上的人均产出，sH表示人力资本投资率，并且假设EB是y*的外生因素。我们认为sH与EB之间存在着强关联，但其联系在直观上难以判断，因此对sH从人力资本投资结构的角度进一步分析发现电商发展可以影响人力资源配置投入。接下来基于电子商务发展的视角对人力资本投资与经济增长的影响机制展开研究，并就非电商环境和电商环境两种情况进行讨论。

（一）非电商环境

根据推论1，假设物质资本投资率sK和人力资本投资率sH完全替代。如式（1）所示：

人力资本能力结构是由人力资本投资结构所塑造的[ 1 ]，用于配置投入的人力资本投资使得非技能劳动与物质资本的替代性增强。我们现在基于人力资本投资结构的视角，认为sH中与sK存在替代性的成分是技能劳动，非技能劳动与物质资本的替代性较差，而人力资本投资的配置投入提高了非技能劳动与物质资本的替代性，即本文认为人力资本的资源配置能力与非技能劳动存在密切的关联，同样地，人力资本的资源转换能力与技能劳动存在密切的关联。

当EB=0時，与非电商环境下的情形相同。当电商发展程度不为0即0< EB <1时，发现一单位sH的增大，会引起exp（EB）/φ（>1）单位sK的减小。对比非电商环境，有exp（EB）/φ>1/φ>1，说明在有电商的环境中，人力资本与物质资本的替代性大于无电商环境，满足本文提出的推论1：人力资本投资配置投入与物质资本投入存在替代性。当φ趋向于0时，exp（EB）/φ和1φ都将趋向于无穷大，与此同时，在φsK+exp（EB）sH=θ、0

再回归到MRW模型的生产函数：Y=KαHβ（AL）1-α-β，其中A表示技术效率参数，由于本文研究背景是电商发展，电子商务是互联网技术发展的成果，电商发展的成熟度是与当下网络技术普及应用密切相关的，同时，互联网技术也正不断推动生产力的发展，所以电商发展成熟度与生产技术水平是具有协同发展效应的[ 19 ]，从生产者角度看，由推论1和推论2，电商发展促进了非技能劳动与技能劳动的转化，从消费者角度看，电商平台降低消费者搜寻成本的功能[ 14 ]，所以本文将电商发展视为“技术进步”的内生因素，进而有必要将MRW模型生产函数中的技术参数A内生化。处理方式为：

人力资本投资结构与水平层面的经济增长对人力资本投资弹性具有“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应，电商发展能够引致水平层面的人力资本投资临界下移，但不会影响结构层面的人力资本投资临界值。

三、计量模型设定与变量说明

（一）模型设定与变量说明

羁束于各地统计口径不一致，样本选取中国包括港澳台在内的地级及以上291个城市中的245个主要地级市，样本占比84.2%。样本数据选自2011—2016年的城市级面板数据，数据均来源于Choice金融数据库。“十二五”时期我国经济正在从以工业为主导的时代转变为以服务业为主导的后工业化时代，至今新经济、新业态已经得到了迅速发展，本文选用2011—2016年的短期面板数据，是考虑到面板数据的平衡性，样本年份选取至2016年并不影响研究结论。

现在为了检验经济增长产出弹性“临界前的正向收缩，临界后的负向扩张”的临界效应，需要设定更为简化的计量模型取代式（12）的复杂模型来验证人力资本投资结构与经济增长的关系。综合考虑省份、城市、年份固定效应和控制变量，表1至表3用全样本进行回归，其中表1是不考虑电商环境的基准回归结果，表2是电商环境回归结果，表3为稳健性检验结果，表4将样本分为东、西和中部三大地区进行回归，设定的计量模型如下：

四、实证结果分析和稳健性检验

（一）回归结果

根据式（19）和式（20）得到非电商环境下的基础回归结果如表1所示。对比表1中列（1）列（2）和列（3）至列（6）发现，加入lnedu变量的二次项后一次项和二次项的系数显著性明显增加，并注意到lnedu二次项系数显著为负，一次项系数显著为正，恰好验证了第一象限内的经济增长对人力资本投资弹性“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应。观察列（6）控制变量的系数，发现贸易开放度、政府预算支出和社会消费品零售总额对人均产出水平都有正向促进效应。因为人口的年增长速度很可能大于公共图书馆总藏量的增长速度，所以人均公共图书馆书籍藏量的系数显著为负。

为了考察电商发展程度的调节作用，依据式（7）重新测算人力资本投资变量：首先测算物质资本投资率sK，然后通过式（7）间接计算得到人力资本投资率sH，取对数得到核心解释变量lnsH。因此，回归结果将会受到参数EB和θ的影响，我们设定了参数EB和θ的不同取值，结果分别如表2列（3）至列（5）和列（6）至列（8）所示。表2中的列（1）和列（2）作为列（3）至列（8）的对照，不需要设定参数EB和θ的值。

由表2列（3）至列（5）可知，固定参数θ的水平时，随着参数EB的增加，临界值对数lns*H不断减小，说明电商发展可以使得以更低的人力资本投资水平实现均衡，结论符合本文“电商发展增加了人力资本投资与物质资本投资替代性”的推论2，也说明电商发展能够引致水平层面的人力资本投资临界下移。对比非电商环境，电商环境中不同电商发展程度下同样可以得到第一象限内的经济增长对人力资本投资弹性“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应。列（6）至列（8）是固定参数EB，不同参数θ值的结果，发现随着θ值的增大，虽然lnsH一次项和二次项系数绝对值都有所增大，但正负性依然不变，说明总投资规模的扩张不会改变经济增长对人力资本投资弹性的“临界效应”。计算出不同参数θ值下的临界值对数lns*H，发现随着参数θ值的增大，即总投资规模的增加，临界人力资本投资的变化并不稳定。本文研究假设得以验证。

（二）“临界效应”稳健性检验

为检验“临界效应”的稳健性，控制电商发展程度参数固定，采用改变本文假说核心解释变量人力资本投资率sH计算方法和增加控制变量的方式进行稳健性检验。一方面，重新用教育支出占财政支出的比重来定义人力资本投资率sH，对数值表示为lnZ，结果如表3列（4）至列（6）；另一方面，加入新的控制变量年末总人口lnpop和美元兑人民币年均汇率lnex。计量方法依然采用多元线性回归，并综合考虑省份、城市和年份固定效应。

表3中的lnZ項表示上述新计算方法得到的人力资本投资率对数值，（lnZ）2表示其二次项。表3的列（1）至列（3）分别为表1的列（6）以及增加年末总人口和汇率控制变量后得到的结果，对比发现核心解释变量和控制变量系数的正负性依然稳健。列（1）至列（6）均表示人力资本投资与人均产出水平依然具有第一象限内的经济增长对人力资本投资弹性“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应，即假说依然成立，且核心解释变量二次项（lnZ）2的系数值变化不大。

综上，无论是改变核心解释变量人力资本投资率sH的定义方式还是增加控制变量，本文的假说以及相关实证结论都具有较好的稳健性，即人力资本投资结构与水平层面的经济增长对人力资本投资弹性具有“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应。

（三）分地区回归

东西中三大地区间的差距是中国经济总体差距的主要来源[ 21 ]，有学者从人力资本角度和投资角度解释东西中三大地区间的差距[ 22-23 ]。表4给出了按照东中西部地区划分的分样本回归结果。其中，核心解释变量人力资本投资率sH用教育支出占财政支出的比重来定义，对数值表示为lnZ。

从回归结果可以看出，中部地区和西部地区核心解释变量lnZ的一次项和二次项系数均为负数，其中中部地区考虑lnZ二次项后系数均不显著，仅考虑一次线性模型系数显著为负，说明在中西部地区，人力资本投资与经济增长在第一象限内呈负相关关系，而东部地区的经济增长对人力资本投资弹性具有“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应。西部地区的人力资本投资系数绝对值大于中部地区，且都显著为负，说明相较于中部地区，西部地区的人力资本投资效果较差，这很可能是因为西部地区基础设施建设相对落后，物质资本投资显然能带来更好的经济效益。郭继强[ 1 ]在解释改革开放至20世纪80年代陕西“人口素质高，但经济增长弱”的现象时提出，陕西的主要问题很可能在于人力资本的资源配置能力弱。

可以发现，2011年我国电商交易总额为6.09万亿元，至2016年为26.10万亿元，年均增幅33.78%。随着电商交易总额的逐年增加，根据本文推论2，电商发展可以促进人力资本与物质资本投资的替代性，尤其是人力资本中的资源配置能力投资，即在其他条件相同的情况下以较低的资源配置能力投入实现均衡，因此东中西部地区的人力资本资源配置能力投入比例得以逐年下降，计算发现东部地区年均下降4.85%，中部地区年均下降4.98%，西部地区年均下降3.94%。此外还注意到2011年至2016年我国西部地区的资源配置能力投入占比都要高于中部地区和东部地区，东部地区均为最低。这也许正是基于西部地区人力资本结构中资源配置能力较弱的事实，继而在人力资本投资结构中优化人力资本结构。

五、主要结论与政策含义

基于建立高质量的职业培训体系，深化产教融合，继而推进区域经济高质量发展的社会背景，本文尝试做了以下创新：理论方面，在人力资本投资结构对区域经济增长的影响机制中引入电子商务发展成熟度的调节作用；实证方面，利用全样本和分样本数据，实证分析了区域经济增长对人力资本投资弹性的“临界效应”，且该“临界效应”具有区域异质性，阐释了电商经济环境下人力资本投资的一般性经济效应及其经济地理差异，具体结论如下：人力资本投资结构与水平层面的经济增长对人力资本投资弹性具有“临界前的正向收缩、临界后的负向扩张”效应，电商发展能够引致水平层面的人力资本投资临界下移，但在理论上不会影响结构层面的人力资本投资临界值。

当前区域经济发展的高质量转变要求提升需要通过经济业态与经济发展模式创新赋能资本更高的价值增加值与经济效用。以知识经济、电商经济与数字经济为代表的经济发展模式的创新，为推进区域资本要素禀赋积聚及集约利用提供了市场基础。结合本文的主要结论，从政策视阈来看，有待从如下方面拓展人力资本投资对区域经济发展的引致作用。

第一，健全人力资本投资的市场体系及机制，拓展市场主体，进一步发挥社会主义市场经济体系对于人力资本投资和人力资本配置的基础性作用。本文的理论与实证分析均一致得到区域经济增长对人力资本投资的弹性具有显著“临界效应”，其内在逻辑是我国区域空间要素禀赋的异质性。因此对政策的现实启示在于，一方面要优化经济地理配置，另一方面要促进人力资本及其他关联资本的投资结构优化，共同促进人力资本投资与区域经济发展相适应。

第二，结合本文理论与实证部分考虑电商环境的情形，电商发展能够引致水平层面的人力资本投资临界下移，其内涵是不同要素投资之间的替代性。在实际生产中，物质资本与人力资本之间有一定的替代性，本文发现通过加快电商发展，促进数字经济培育创新，革新人力资本的市场化配置方式，可以增强人力资本的替代性。因此，在新经济新业态的市场背景下，以电商发展促进人力资本微观配置，以数字经济发展强化人力资本的替代效应，缓解中低端劳动力就业压力具有重要的现实意义。

注釋：

①中华人民共和国中央人民政府：http：//www.gov.cn/xin？ wen/2019-04/03/content_5379379.htm。

②非技能劳动者：本文指未受过高等教育和自主教育，未能掌握现代化社会工作技能需求的劳动者。技能劳动者：本文广义上界定为通过传统教育途径（高等教育）和自主教育途径（机构培训、自主学习等传统教育以外的学习知识与技能的途径），掌握能够适应现代化社会工作技能需求的劳动者。狭义上界定为受过高等教育的劳动者。考虑到未受高等教育劳动者也能通过企业培训或自主学习掌握岗位所需技能的现实情况，故本文选取广义技能劳动界定方法。

③数据来源：《2018年度中国电子商务市场数据监测报告》。

④数据来源：《电子商务发展：来自中国的经验》。

⑤数据来源：中华人民共和国教育部http：//www.moe.gov.cn/ jyb_xwfb/gzdt_gzdt/s5987/202006/t20200612_465295.html。

⑥有形人力资本是指把儿童抚养到工作年龄的消费支出。

⑦经济理论界将嵌入了人力资本的Solow模型称之为MRW模型。

⑧但是1960年前韩国教育投资反而引起高失业率和工资下降，对这一反常现象的解释为：在殖民统治与战争背景下的韩国经济基础严重受损，使得教育对经济的推动作用在其他因素制约下严重被削弱。

⑨物质资本在生产中的有限替代性：假定在一定的环境资本和社会资本条件下，运用物质资本和人力资本两种要素生产一定量的产品，既可以用多量的物质资本、少量的人力资本生产，又可以用少量的物质资本、多量的人力资本来生产，即在实际生产中，物质资本与人力资本之间有一定的替代性。后文将拓展至相对量层面的投资率替代性。

⑩物质资本积累并不能包含全部人力资本积累，甚至只能包含极少部分的人力资本。为实现长期经济增长和相对平等的国民收入分配，人力资本积累比物质资本积累重要得多[ 24 ]。人力资本与物质资本的根本区别是边际报酬形态的差异：物质资本表现出较强的边际报酬递减趋势，而人力资本则表现出了较强的边际报酬递增趋势。也就是说，人力资本的根本价值在于其边际报酬递增的生产力属性。郭继强从结构视角将人力资本投资分为互斥的人力资本投资配置投入和人力资本投资转换投入。依此划分，本文的替代性假说乃基于人力资本配置投入。

？MRW模型中的生产函数为Cobb- Douglass函数：Y=KαHβ（AL）（1-α-β）。其中，K、H、L、A和Y分别表示物质资本、人力资本、劳动、技术效率和产出量，α、β和1-α-β分别表示物质资本产出弹性、人力资本产出弹性和实际有效劳动产出弹性。郭继强将该生产函数与人力资本积累方程相结合，使MRW模型得到拓展，把人力资本的数量与结构纳入统一分析框架。

？科技进步贡献率（MFP Contribution on Economic Growth）：指广义技术进步对经济增长的贡献份额，它反映在经济增长中投资、劳动和科技三大要素作用的相对关系。其基本含义是扣除了资本和劳动后科技等因素对经济增长的贡献份额（中国统计年鉴）。

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责任编辑：林英泽

Human Capital Investment and Regional Economic Growth in E-commerce

——An Empirical Evidence from Prefecture-level CitiesPanel Data in China Research Group

（School of Economics，Zhejiang Gongshang University，Hangzhou 310018，Zhejiang，China）

Abstract：The authors theoretically and practically explain whether the maturity of e-commerce development can effectively regulate the impact of human capital investment on regional economic growth. First，the e-commerce environment is included in the MRW model，and the derivation shows that the regional economic growth under the e-commerce economic system has a"critical effect" on the elasticity of human capital investment，which is specifically expressed as positive contraction before the critical and negative expansion after the critical；the development of e-commerce can lead to the downward shift of the level of human capital investment and the overall expansion of the per capita output level，but it will not affect the structural level of the threshold of human capital investment. Second，using the city-level panel data of 245 prefecture-level cities in 27 provinces in China from 2011 to 2016，the authors add a quadratic term to the OLS model for empirical testing and come to the following conclusions：（1）the full sample data shows that human capital and physical capital have alternatives，especially the investment in resource allocation capacity in human capital；under the premise of controlling other variables，the development of ecommerce has the potential effect of transforming unskilled labor into skilled labor，which leads to a lower critical level of human capital investment for the balanced growth path in the e-commerce economic environment；and（2）the sub-sample data shows that the resource allocation capacity of the western region accounts for a higher proportion than the central and eastern regions. From the perspective of policy，we should expand the leading role of human capital investment on regional economic development from two aspects. First，we should perfect the human capital investment market system and mechanism，cultivate more market players，and further give play to the fundamental role of socialism market economic system in human capital investment and human capital allocation：on the one hand，we should optimize the economic and geographic allocation；on the other hand，we should optimize the investment structure of human capital and other related capital，and make human capital investment to be suitable to regional economic development. Second，we should improve the micro allocation of human capital with the help of e-commerce development，strengthen the substitution effect of human capital with the help of digital economic development，and alleviate the employment pressure of middle-and-low-end labor force.

Key words：human capital investment；e-commerce；regional economic growth；skilled worker

收稿日期：2020-06-27

基金項目：浙江省自然科学基金项目“电商发展、进入成本冲击与宏观经济动态性：一个基于DGSE模型的分析”（LY17G030006）；浙江工商大学研究生科研创新基金项目“创新与贸易开放：建设长三角地区高水平开放现代化的内涵与路径研究”（19020020090）

作者简介：课题负责人马淑琴（1963—），女，山西省运城市人，浙江工商大学经济学院教授，博士生导师，主要研究方向为国际贸易理论与政策；课题组成员郑佳豪（本文通信作者、执笔人）、王占敏。