EVA指标与传统会计利润指标在企业价值评估中的比较研究

张恩慧 沈情 张依 王雨欣 吴金凤 刘玮

摘 要：本文主要通过评价EVA指标与传统会计利润指标各自的优缺点来进行对比分析，并做出总结，希望能为企业价值评估指标体系的完善提供一些有用的建议，以期真正促进企业可持续发展。

关键词：EVA;传统会计指标;效绩评价;企业价值评估

随着我国现代企业所有权和经营权相分离，企业所有者为监督经营者有效运用资本创造企业价值首先需要建立能够全面反映企业经营绩效的指标。但在互联网+大背景下，金融工具日趋先进和多样化， 全球竞争越来越激烈，企业所面临的经营环境也越来越复杂，为了在竞争中避免被淘汰，如何正确反映企业的经营绩效，合理评估企业价值等已成为投资者和经营管理者关注的主要问题，因此EVA和传统会计利润指标的如何选取显得尤为重要。

一、传统会计利润指标

1.特点

传统会计利润指标计算简单，基础数据很容易获取，尤其是上市公司，一般通过搜集财务报表里的财务数据来计算相关指标，比如总资产利润率、净资产利润率、每股收益等。但是传统会计利润指标重点关注企业财务层面的分析，没有重视企业的非财务指标，最关键的是没有考虑到权益资本成本的扣除。

2.评价

首先，如前所述，所选用的评价指标都是基于常见财务报表数据简单计算的，其优点是数据相对容易取得，但也因此不具有时效性，没有反映企业未来的发展趋势。常用的指标均用来评价企业过去或现在的财务状况、短期盈利能力，容易导致管理者急功近利。管理者为了追求更多的账面利润，往往可能会削减一些对企业长远发展比较有利的长期支出，比如市场开拓、产品研发、员工培训等等，从而很大程度上削弱了企业的竞争能力，降低了企业的综合实力，从而有碍企业的长期健康稳定发展。

其次，该类评价指标一般只关注企业内部经营管理环境以及内部生产效率对企业发展的影响，而忽略了外部因素。众所周知，随着市场经济的发展和完善，企业的生存和发展会受到很多外部经济利益集团的影响，比如供应商的稳定与否、客户的认可度，行业技术创新和进步的速度等都会在很大程度上影响企业的价值创造和价值增长。如果不量化这些因素，考虑这些因素对企业价值评估的作用，那么现行的传统会计利润指标在评估企业价值方面显然是不可能做到全面、科学和完整的。

再次，该类指标往往是对企业财务层面的分析，忽略了非财务因素对企业价值创造和增长的影响。非财务层面比如企业科研能力、市场推广力度以及员工素质等方面的情况会在很大程度上推动企业的可持续发展，能更准确地反映企业的长远运营状况，帮助管理者对企业的长远发展做出更为科学的规划。这显然是传统指标评价体系无法做到的。

最后，该类指标的计算很少涉及现金流量数据，说明对现金流量重要性认识尚需提高。因为权责发生制计量基础的运用，企业的账面利润往往和现金流量不总是完全一致的，大部分情况下好多经营成果可能会通过应收项目挂在账上，而不是真正的现金，不能准确衡量企业的真实财务实力，从而也不能客观评价企业创造价值的能力，这是需要改进和完善的。

因此，会计利润指标虽然数据相对容易取得，但忽视了外部信息和非财务指标的影响，对现金流量的重要性认识不够，局限于对有形资产运用成果的计量和描述，不利于企业的可持续发展。

二、EVA指标研究

1.EVA概述

EVA即经济增加值最先由美国思腾思特公司提出，其作为企业价值评价标准正逐渐被国内外很多企业选择和运用。与传统的企业价值评价体系相比，基于价值的效绩考评方法更注重股东价值的创造和股东财富的增加，着眼于企业的长期发展。公式：EVA=税后净营业利润全部资本成本（包括债务成本和权益成本）。

因此，资本机会成本是经济增加值的思想基础，它是在传统经营业绩度量指标的基础上进一步扣除权益性资本成本后的所得，考虑了全部资本成本的影响。收益大于总的资本成本才能创造企业价值，否则企业将亏损。EVA是能够使企业进行有效的企业价值评估，也是企业价值观体系的基础和核心。運用的难点是需要对会计数据进行多方面的调整，以便更真实客观地反映企业创造的价值和财富。

2.EVA指标的评价分析

EVA最大的优点就是真实地反映了经营管理者有效运用投入资本的能力，能全面评估企业价值与当前的盈利水平，有利于完善我国企业的绩效评价体系。

首先，EVA关注企业的长远发展，弥补了传统会计利润指标对企业价值评估的缺陷，体现了股东财富最大化的财务管理目标。基于EVA对我国企业价值进行评估更加全面、客观，能够准确判断我国企业的盈利能力、经营状况以及发展现状。

其次，应用EVA能够建立有效的报酬激励系统。将管理者的报酬与衡量企业业绩的EVA指标挂钩，可促使管理者充分关注企业的资本增值和长期经济效益，如进行产品研发、人力资源培训等活动，而不再目光短视，一味缩减当前运营费用。所以，引入EVA指标来评估企业价值可以有效促进管理者更合理地进行战略规划，制定正确的发展决策，从而推动企业的可持续发展。

此外，EVA对帮助我国上市公司做出更科学合理的融资方案，优化企业资本结构。债务融资和权益融资是常见的融资方式。传统会计利润指标容易滋生管理者急功近利的思想，为了增加短期利润，可能会一味地选择权益融资方式，忽视债务融资，进而容易高估企业价值的创造。而EVA指标全面考虑了债务资本和权益资本的综合资本成本对企业价值和财富的影响，因此可以更加真实准确评估我国企业价值的创造和增长，帮助管理者合理确定债务融资和权益融资的比例，找寻企业最优的资本结构，推动企业价值增长。

但使用EVA方法同样也存在一定的问题，第一，EVA计算本身就具有局限性，运用EVA评价企业经营绩效，需要对很多会计数据进行调整，过程比较复杂，不利于EVA指标体系的运用和推广。第二，由于我国刚刚将EVA指标引入国有企业业绩考核体系不久，国内采用该评估指标的企 业还不多，研究的数据来源样本有限，再加上EVA的概念与方法由美国思腾思特公司率先提出，某些方面与我国企业的实际情况不符合。因此，需要根据我国的实际环境状况对EVA的计算进行调整，只有这样才能使它完全体现出自身长处，真正起到激励企业价值创造的作用。第三，EVA同样只反映过去的运营状况，忽视了对企业未来发展情况的预测和评价。

总之，EVA能够激励企业价值创造，更真实地反映了企业的经营状况，有效帮助其管理层做出正确的融资决策和选择合理的融资结构，能够促进我国企业可持续长远发展，同时，我国还没有明确掌握EVA的理念和计算公式，它的某些方面与我国实际情况不符，无法真正发挥其作用，忽视市场对于企业未来受益的预测。

三、关于科学合理评估企业价值的建议

EVA指标能更好地评估企业价值，但由于以它为核心的价值管理体系在国内刚刚起步，在实际操作方面待进一步推广和具体化，所以我们应循序渐进，有计划地推行，而不是盲目跟风推行，同时我国应加强对会计信息质量的监管，从而提高EVA评估的准确性，真实性。

此外，我们在评价企业价值创造和增长过程中，应注重传统会计利润指标和EVA指标的综合运用。传统会计利润计算相对简单，在短期内能够直观反映企业的经营成果和运用状况，为经营管理者提供明确的决策信息，因此不能忽视对传统会计利润指标的运用。但该类指标没有考虑权益资本成本的企业价值的影响，其指标值并未真实反映一个企业价值的变化，因此EVA的引入也极其重要。

企業在生产经营发展过程中，应重点提高盈利能力和增长能力。盈利水平体现企业目前的营运状况，而增长能力直接影响企业未来的发展状况，两者均与企业价值的创造存在密切的关系。企业也应关注内部非财务层面的影响因素，比如提高人力资源管理水平，着重员工职业培训，给员工提供一个合理的晋升空间，发挥员工所长尽可能为企业创造更多的价值。

提高产品研发能力，增强员工技术进步的意识，以期提供更符合消费者预期的产品和服务;同时关注外部非财务层面的影响因素，即努力开拓市场，根据消费需求适当进行产品结构调整，提高产品的质量和认可度，为企业未来创造更多价值提供更大的利润增长空间，进而真正实现企业可持续健康稳定发展。

参考文献

1.阳震青，李小芬.上市公司EVA业绩评价研究综述.财会通讯，2015（16）.

2.林斌，王湘琴.对EVA计算与调整的几点看法.财会月刊，2016（04）.

3.雷娜.我国农业上市公司EVA影响因素研究.西北农林科技大学，2014.

4.刘宇芯.农业上市公司EVA价值评估与实证分析.云南大学，2015.

（责任编辑：王文龙）