企业并购的绩效及建议研究

2020-07-12严新亚长春工业大学

消费导刊 2020年1期

严新亚长春工业大学

在经济全球化的趋势不断深入的情况下，金融业的竞争日趋激烈，再加上金融领域科技的发展迅猛，使得银行业的并购也愈演愈烈，而且还呈现出了新的发展趋势。银行业的并购从理论上来说，其所产生的规模效益能够提高其经营效率，同时分散业务风险；另外并购可以有效提高其金融资源的配置。本文选取中国平安对深发展进行并购的案例作为研究对象，通过其并购过程及其财务方面的各项指标对其并购绩效进行系统全面的分析，结合其发展实际提出有针对性的建议。

一、企业并购过程

中国平安集团并购深圳发展银行分为如下阶段：

第一阶段：2008年的第二季度，平安集团以寿险产品投资组合的方式在深圳发展银行的股票下跌46%时毅然决然地出手，通过很低的成本成功地避开了深发展第一季度40元/股的股票泡沬。然而平安集团并没有在接下来的第三季度对深发展的股票进行并购，这是为了掩盖其并购动机，而是在第四季度增持了3700万股，在深发展的股票已经累积到了1.52亿股，最终成为其第二大股东。

第二阶段：平安集团为了可以持有深发展的5.2亿股股份，2010年5月向美国新桥定向发行了2.99亿H股，是深发展股份的16.76%。加上之前的股份，平安集团持有深发展的股份共6.66亿股，占其总股份的21.44%，俨然已经成为其第一大股东。

第三阶段：深发展于2010年6月向平安寿险定向发行股票3.80亿股，而平安寿险则通过69.31亿元的人民币全部认购了。在这之后，平安集团持有的深发展的股份已经达到了29.99%。

第四阶段：深发展于2010年9月发行股份16.39亿股，中国平安以持有的90.75%的平安银行股份还有26.92亿人民币为对价。中国平安持有的深发展股份占52.38%，因此深发展就此成为了中国平安的旗下控股子公司。

第五阶段：深发展于2012年1月19日通过3.37元/股的价格成功收购了平安银行的9.25%的股份，合并之后，平安银行将其法人资格取消，而深发展则成为存续公司，同时将其名字更改为“平安银行”。

二、企业并购的绩效分析

（一）盈利能力分析

中国平安的销售毛利率在2008年为-1.70%，通过并购之后，其净资产和各项盈利指标在2009年都较2007年有很大的提升，由此可见，通过并购使得其财务指标得到了全方位的提升。而在2009年之后上述指标都有持续下降的趋势，主要是因为并购之后的整合需要大量的资金导致成本增加，相应的利润就会下降。通过整合之后，其盈利指标在2013年和2014年都出现了很大的回升，不仅如此，从2009年其每股收益就处于一直上升的趋势，逐渐突显出了中国平安的资本结构优化以及协同效应的优势，有利于企业未来的可持续发展。

（二）成长能力分析

在偶发事件的影响下，2008年中国平安的营业收入增长率以及净利润增长率都是负数，而且总资产增长率也有显著下降。经过并购之后，上述三项指标在2009年都出现了相应的逆转现象，总资产增长率以及净利润增长率在2014年达到了19.21%以及33.09%，由此可见，通过并购中国平安的成长能力有了很大的提升。

（三）偿债能力分析

中国平安为深发展的并购准备了大额资金，使得企业杠杆比率有所提高，从2008年一直到2012年提高了6%。另外， 2009年到2010年，偿付能力的比率从302%下降到了198%。从上述数据可了解到，中国平安在金融危机以及并购深发展的同时所面临的风险比前往大的多，导致偿债能力有所下降。不过根据2014年的相关数据又能得知，其偿债能力的相关指标都有一定的提升，逐渐好转。