浅析区县级融资平台公司的财务风险及应对措施

隆中梦

摘 要 区县级融资平台公司在过去地方经济发展中发挥了重要作用，是地方政府抓经济、促发展的重要抓手，但随着国家经济转型升级，为严控地方隐性负债，国家出台了一系列调控政策，由于部分区县级融资平台公司未能及时转型或转型不彻底，公司面临着诸多财务风险，甚至面临破产，给地方经济发展带来严重不利影响。本文首先阐述财务风险的基本理论，然后从财务活动各主要环节对区县级平台公司的财务风险进行识别，最后提出相应的应对措施，希望可供同类企业参考。

关键词 区县级融资平台公司 财务风险 风险识别 风险应对

随着国家加大对地方隐性债务的管控，很多地方融资平台公司都出现债务违约情况，其中尤以中西部区县级融资平台公司为多，其原因是区县级融资平台所拥有的资源、管理理念和在对国家政策的理解上，与省、市级融资平台公司相比，存在较大差距，导致其面临的财务风险较大。因此，如何识别、应对这些公司的财务风险，建立和完善风险防控机制，为公司发展保驾护航，是摆在平台公司面前的重要课题。

一、相关概念界定

财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。

地方政府融资平台是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司，以及行业性投资公司。

结合融资平台公司的定位和职能来看，其财务风险主要产生于融资、投资和经营环节，财务风险的识别、防范必须建立对自身业务特点、资产结构、负债结构、内外部环境等充分认识的基础上。

二、区县级融资平台公司财务风险识别及原因分析

区县级融资平台公司是指区县级人民政府成立的以融资完成地方政府建设任务为主要经营目的的公司。截至2017年12月，全国共有11740家地方融资性平台公司，这些平台公司既要实现经济效益又要保证社会效益，其财务风险主要有：

（一）筹资风险

筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险包括利率风险、再融资风险等，现阶段区县级融资平台公司的筹资风险主要是再融资风险，即由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难，主要有：

1.宏观政策变化引起再融资风险。自2010年开始，中央出于防范债务风险的目的，开始对融资平台公司进行清理规范，为跟踪监测地方融资平台贷款风险，银监会逐步形成 “名单制”管理，随后逐年补充完善，纳入名单内的平台公司融资开始诸多受限，至国发〔2014〕年43号文剥离地方政府融资平台公司的政府融资职能，禁止政府以各种方式为企业信用背书，加大对地方政府隐性债务增加的追责力度，导致很多未市场化转型的融资平台公司，很难再从金融机构获得资金支持，这是当前名单内平台公司融资面临的最普遍、最大的问题。

2.债务结构不合理引发的再融资风险。债务结构不合理主要是表现在两方面：一是期限搭配上，短贷长用、集中到期的情况比较突出，期限搭配不当引发流动风险;二是资金来源单一，大量资金来源集中某一类渠道，而忽略其他渠道的开发、培养，若忽遇行业政策调整，导致企业很难融资。

3.资产质量差引发的再融资风险。大部分平台公司的资产结构不合理，其构成大部分是公益性或半公益性资产，如政府办公楼、公园绿地、道路管网等，收益差，变现能力弱，融资平台公司过去有政府信用背书，金融机构在合作过程中看重的是地方财力，对企业自身的资产、经营状况不是特别关注，导致企业过度举债，造成资产负债率过高，承担巨额利息。随着财预〔2012〕463号和财预〔2017〕50号等文件的发布，公益性资产不得作为资本注入融资平台公司，在文件出台之前已拥有的此类资产在资金市场也不被认可，作为无效资产剔除，无法用于融资，而文件出台之前以这些资产作抵押或底层资产所获得的融资，在贷款到期后，若无其他有效资产替换，原有贷款很难延期续贷，从而引发再融资风险。

（二）需企业自行化解的存量债务引发的偿债风险

此类债务是融资平台公司特有的一种债务。存量债务按照相关规定划分，其中一部分被纳入到隐性债务管理，由财政预算安排资金化解，一部分因不符合规定，无法纳入隐性債务系统，需要企业自行融资化解，而这部分存量债务所形成的资产收益往往非常低，融资平台公司不仅要解决企业自身发展所需的资金，还承担这部分存量债务的平滑化解任务，偿债压力大，风险高。

（三）投资风险

投资风险指企业投入某项目后，因市场需求变化等而使最终收益偏离预期收益的可能性。投资是区县级融资平台公司的一项重要职能，主要是为地方政府解决各项市政基础设施建设资金问题，因此，投资风险在融资性平台公司主要表现为：

1.项目收益低的风险。融资平台公司属性决定了其从事的项目建设期长，资金投入大，项目收益低，回收期长，大量资金长期被积压，机会成本高，同时因项目收益低，安全边际低，外部环境产生一点不利因素变化，就可能导致项目建成即亏本运营，甚至出现项目运营停摆。

2.项目建设后续资金不足风险。市政建设另一个特点是建设期长，在目前的宏观政策下，融资平台公司自建项目是无法得到财政资金支持的，必须靠自身解决，而自身造血功能又不足，很容易造成项目建设资金不足，致使工期延长，增加资金占用成本，甚至项目烂尾。

3.市场化项目投资决策流程不完善风险。有些融资平台公司自身也有一些市场化项目，由于融资平台公司自员工到高管，绝大部分都是从行政事业单位抽调组成，缺乏市场化经营理念，加之投资项目大部分是政府指导行为，缺乏可研，即便有可研，也是由外部机构完成，自身未能从投入、产出、政策环境、行业发展等综合分析研判，造成纸上可研无法落地，最终项目收益达不到预期，甚至严重背离预期。

（四）流动性风险

流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。融资性平台公司流动性风险，主要来自以下三个方面：

1.收益低引发流动性风险。平台公司所从事的基本都是市场化企业不愿参与的投入大、收益低、回收期长的项目，如城市基础设施建设项目、土地增减挂、经营管理政府不良资产等，收益低，造血功能不足，容易造成资金紧张，发生流动性风险;同时，金融机构在贷款过程中找不到项目、还款来源、续贷理由、甚至承接主体来续贷等，引发债务违约。

2.资金回笼风险。融资平台公司相当于政府的二财政，一些无法由财政直接安排资金实施的项目，往往安排平台公司以借款、入股等方式给予资金支持，这部分借款或投资最终形成不良资产，长时间无法回笼资金。

3.重要供应商选择过程中的风险。平台公司工程项目实施过程中，重形式轻实质，忽略对供应商的背景调查，有些供应商低价中标后，往往以各种理由涨价、停工、追加工程量，导致工程烂尾，造成大量经济损失，带来不良社会影响，甚至影响社会稳定，公司陷入各种官司纠纷当中。

三、区县级平台公司财务风险的应对措施

（一）战略层面：资源整合，打造新平台

公司财务负责人应结合公司定位，从战略层面，将国家宏观政策变化给公司带来的财务风险向决策层传达到，提出建议，从顶层来解决长远的、重大的财务风险。

中央为严控地方隐性债务，出台一系列严厉的调控政策，鼓励融资平台公司转型，坚决取消仅为融资而设立的平台公司，在这样的大环境下，融资平台公司不转型将是死路一条，但要转型成功必须解决资产和收入问题，尤其是承担存量债务化解任务的公司，失去财政支持后，自身若无优质资产和收入做支撑将会面临破产风险。因此，地方政府应向平台公司注入有效经营资产，提升其获利能力和信用等级，名单内融资平台公司应把经营业务和优势资产下沉到子公司，由子公司担负起融资和发展经济的责任，降低财务风险。

（二）完善治理机制

健全和完善法人治理体系，完善董、监、高议事规则，明确职能分工，做到决策、执行、监督分离;建立合理的授权机制，明确边界;建全责权利有机结合的考核激励机制，加强人才引进，让专业的人来做专业的事;建立全面预算体系，完善内部监察审计制度;完善内控制度，坚持不相容岗位分离。

（三）建立一套高效信息化体系

风险防控信息是关键，建立一套完善的信息化体系非常重要。信息化包括：

一是国家和地方金融政策、经济产业政策信息等收集分析，及时分析掌握金融政策、财经政策的变化，制订相应的融资方案、债务化解方案，争取到扶持资金如政策性贷款、专项债券资金等。

二是公司内部经济数据收集分析，如通过业财结合的ERP系统、OA系统等，及时收集信息，结合经营、财务、内外环境、公司定位、战略规划等开展分析预判，降低风险。

三是加强对重要合作单位的信息收集，在业务合作中及时跟进，做好事前综合调查，事中跟踪监督，事后研判总结等。

（四）拓展融资渠道，合理搭配金融产品

对一个年资金需求动则几十亿基金上百亿的平台公司而言，低成本融资不一定最优，搭建合理的低风险债务结构是最重要的。合理的债务结构应是多渠道产品合理搭配，过于依赖某一渠道资金的债务结构是高风险的，因为一旦政策变化，就可能失去资金来源。因此一个合理的债务结构，一定要把债务的安全性放在首位，再兼顾资金成本，公司必须根据自身实际情况，搭建以某一两种渠道为主，其余两三种为辅的多渠道债务结构，合理安排债务期限，长短结合，避免集中到期，降低风险。

（五）实施集团化管控，统筹调度资源

集團统筹管控，即统一调拨资金，形成资金池，降低资金成本，结合各子公司资产和经营状况，整合资源，设计融资方案，发挥集团资源优势。

四、结语

融资性平台公司当前面临重大政策环境变化，大部分区县级政府融资平台公司都面临资金紧张的困局，如何结合企业发展定位，加强财务风险管控，关系到企业能走多远，能走多久，希望本文可供同行参考。

（作者单位为西昌市国有资产经营管理有限责任公司）

参考文献

[1] 颜燕飞.投融资平台公司财务风险管理困境与解决对策[J].经济研究导刊，2020（13）：86-87.