凯迪股份：行业领先，抓住物联网机遇大有可为

物联网与大健康的结合指向何方？智能家居与智能办公一定是其中两个重要方向。在当代后浪们被腰酸背疼与秃头折磨、但又不得不苦苦追赶前浪的如今，佛系养生成了潮流。夜是不能不熬的，钱是不能不挣的，但姜文说得好，可以“站着，还把钱挣了”。升降办公桌、按摩椅、功能沙发就满足了这样的需求，这些当代年轻人的轻奢项目正在兴起，其背后的一整个产业链中，有一个重要环节是：驱动。

作为“站着，还把钱挣了”行业背后的一朵绿叶，低调专注于线性驱动行业的领先企业——凯迪股份（605288）于2020年6月1日正式在上交所挂牌交易，招股书显示，公司计划投资约15亿元，其中12.69億元用于线性驱动系统生产基地及研发中心建设项目，6697万元用于办公家具智能推杆项目。

线性驱动为何与你的生活密不可分？

线性驱动是什么？简而言之，就是让机械做出直线运动，实现升降、伸展、角度调节的功能，或者其他更复杂功能的综合应用。其中，线性驱动系统主要体现在线性驱动器上，俗称电动推杆，由于它体积小、精度高、驱动平滑，又没有电磁开关的噪音，于是成为众多下游行业产品的核心配件，包括功能沙发、电动升降办公桌、电动医疗床等。至于怎么运用的，看图就更清楚了。

越来越多走进人们家庭的功能沙发，由于与人体工程学相结合，在座面、靠背、扶手的设计上更加符合人类的身体构造，具备多姿势变换、仰卧、辅助站立、按摩、保健、助力等功能。其中，线性驱动系统是功能沙发的核心动力来源，帮助功能沙发实现多种功能以及进行平稳运动，对其尺寸参数和运动特性有巨大影响。

而在电动升降办公桌方面，由于其能对桌面高度进行调节，满足不同身高人群健康办公的需求，有助于预防改善脊椎、颈椎疾病，形成健康工作环境，目前已经多用于欧美等发达国家办公场所中。线性驱动系统亦是其核心动力部件，帮助实现电动升降办公桌快速、平稳地调节桌面高度。

由此可以看出，线性驱动系统在功能沙发、升降桌这类电动机械产品的基础配置之一，与人们的日常生活密不可分。

行业领先，连年稳增

线性驱动行业的赛道上有多少玩家？

回顾历史，线性驱动产品起源于欧洲，丹麦和德国的生产商为全球领先。在国内则起步于21世纪初，目前仍在成长阶段，领先全国的本土厂商一个是捷昌驱动，一个就是凯迪股份。

凯迪股份是前身是富达电器，设立于1992年，2002年更名为常州市凯迪电器有限公司，到2016年，则整体变更为股份公司。二十余年以来，凯迪股份从事线性驱动系统的研发、生产与销售，现已形成集技术研发、产品开发、生产制造、国内外营销于一体的全流程服务体系，主要为智能家居、智慧办公、医疗康护、汽车零部件等领域提供配套线性驱动系统产品。

目前，凯迪股份生产的直线驱动器已经被广泛应用于沙发、按摩椅、医疗床、升降办公桌、汽车配件等领域，深受好评。同时在北美和欧洲设立了多个销售网点和仓库，凭借垂直一体化生产竞争优势，为客户提供及时专业的服务和一站式的成套解决方案。

一站式解决方案的底气在于凯迪股份具备国内领先的生产能力，具备规模化、柔性化、垂直一体化的生产特点，建立了集设备、工艺、产品、生产能力和扩展能力于一体的快速反应柔性化制造体系，能自主完成“模具开发—注塑—加工—制造—组装—检测”的垂直一体化经营。

由于产品获得市场认可，凯迪股份业绩表现持续整体向好，根据Wind及公司招股书，2016年到2019年，凯迪股份实现营业收入分别为5.65亿元、8.33亿元、11.39亿元、12.22亿元，实现净利润为1.63亿元、1.47亿元、2.61亿元、2.58亿元。其中，智能家居和智能办公系统是其中主要收入来源，2019年分别占总营收的比例分别为70%、26%左右，毛利率分别为38.02%、34.41%。

值得注意的是，凯迪股份与行业龙头捷昌驱动的营收规模已经相差不大，以2019年总营收为例，凯迪股份实现总营收为12.22亿元，而捷昌驱动为14.08亿元。

市场对于凯迪股份的关注还在于应收账款。2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款余额分别为2.005亿元、2.54亿元和2.76亿元，应收账款余额较大，占流动资产比例较高。但仔细来看，公司客户主要为国内外知名家居设备、办公设备、医疗器械及汽车整车生产商，应收账款发生坏账的可能性较小。

研发加码，市场广阔未来可期

凯迪股份所处的线性驱动行业，其产品目前应用于智能家居、智慧办公、医疗器械、汽车零部件等领域，且其应用领域及客户范围还将逐步扩大，而市场对新技术、新产品、新工艺不断提出更高的要求。那么凯迪股份是否能够满足市场需求？其在研发上加码可以说是做好了比较充分的应对准备。2016年以来，凯迪股份在研发上的投入连年增长，从2116万元增加到6184万元，可以看出公司打造创新产品、满足市场需求的决心。

加码研发投入带来的是公司的创新能力的提升。凯迪股份2019年通过高新技术企业资格审核，继续被认定为高新技术企业，截至公司招股说明书签署日，拥有发明专利11项，实用新型专利85项，外观设计专利39项，可见技术护城河搭建已经成型。

凯迪股份加码投入有其充足理由，即对市场前景的看好。目前，线性驱动产品在欧美发达国家的应用较为广泛，发展相对较为成熟，中国线性驱动市场尚处于市场开拓期，但发展速度较快。

未来，随着技术的发展，各式类型不同规格的线性驱动系统将更多被应用于众多民用与工业领域，如智能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗器械、工业自动化等需要直线运动执行机构的产品，其作为智能化的传动控制系统，是物联网体系的重要组成部分。

从国内市场来看，在国家加快转变经济发展方式和经济结构调整的政策作用下，我国国民经济稳定增长，智能家居、智慧办公、汽车、医疗器械等行业发展势头良好，下游行业的稳定发展将为线性驱动行业带来广阔的市场空间。

从全球范围来看，欧洲、北美的线性驱动系统市场空间广阔，需求量很大;亚洲、大洋洲、南美洲等作为线性驱动系统应用的新兴市场，经济增长迅速、人口基数庞大、市场潜力巨大，未来需求将逐步释放，是线性驱动系统消费规模持续增长的重要动力。尤其是亚太市场正在快速增长，预计2020年在全球线性驱动器的市场份额将超过北美，成為规模最大的市场。

全球知名调研公司TECHNAVIO发布的《GLOBALACTUATOR MARKET》数据显示，2015年全球线性驱动器的市场规模为16.6亿美元，预测到2020年将增长到23.2亿美元，年复合增长率为6.9%，市场前景良好。

多元化布局，大客户稳定

由于欧美等地应用更为广泛，国外市场成为凯迪股份的主要市场。2017年、2018年和2019年，公司出口收入占主营业务收入的比例分别为54.82%、50.44%和52.40%，实现了较高收入水平。市场对此或许会生出担忧——随着中美贸易战的加剧和不确定性走向，凯迪股份的海外业务会否受到巨大影响？

对于产品被纳入加征关税名单，凯迪股份表示，公司智能家居驱动系统、医疗康护驱动系统和智慧办公驱动系统的推杆等产品陆续被列入豁免加征特别关税产品清单，公司之后出口美国的相关产品清关时已被豁免加征特别关税。此外，公司在越南设立生产基地、与美国客户进行沟通协商关税承担比例，降低中美贸易摩擦对公司经营的不利影响。

更重要的是，凯迪股份在国内及欧洲积极布局建立本土化营销团队拓展市场，已经获取了诸如顾家家居、海派家居、IndustriasSubi ass.l.u等国内外家居、办公行业知名客户，带动了公司除美国外其他地区销售收入持续增长。这将是凯迪股份未来布局的重要着力点。

目前，凯迪股份前10大直接客户覆盖了国内及北美、欧洲等发达地区，具体包括顾家家居、海派家居等国内优势企业，以及Southern Motion、Ashley、Teknion Limited、Fellowes Inc.、Franklin Corporation等国外领先企业。报告期内，公司向同一控制下前5名客户销售收入合计占比分别为34.01%、42.49%和36.84%，下游直接客户较为稳定。而终端客户主要为功能沙发、智慧办公、汽车、医疗器械消费者，亦将随着生活品质提升而对公司产品产生旺盛需求。

另外，面对新冠疫情冲击，公司2020年第一季度营业收入下降了15.18%。凯迪股份对此表示，这主要是短期影响，自2020年3月以来，公司原材料采购已逐步恢复正常，生产也已经全面恢复，销售方面，未发生客户取消订单的情形，故而，本次疫情不会对全年经营业绩情况产生重大负面影响。