分析金融开放对发展中国家经济金融的影响

张昆

摘要：从20世纪70年代以来，众多发展中国家（地区）都逐渐将金融开放作为国家经济发展战略的一个重要组成部分，从而采取了一系列金融放宽政策，诸如金融市场化改革，放宽金融业准入等等。金融开放犹如一把双刃剑，既有利又有弊，其有利之处在于可以为发展中国家经济金融发展注入国际资本以及管理经验，致使发展中国家的国内金融市场迸发出强大的生命力。但伴随而来的还有巨大的风险，a其中破坏力极强的金融危机对于发展中国家的威胁是首当其冲的，一旦形成很有可能波及了所有发展中国家，甚至连一些发达国家都难以幸免。因此本文首先阐述了金融开放对发展中国家经济金融的促进机制，希望从中寻找出促进机制的核心避免实施低效用措施耗费国家财力人力。其次探索了金融开放给发展中国家经济金融带来的风险与危机，并从上述的利弊中探索出构建发展中国家经济金融防控机制的有利途径。

关键词：金融开放;发展中国家;经济影响

引言：

根据美联储1998年的研究报告指出，亚洲金融危机所造成的经济损失高达7000亿美元，这使得学者对于发展中国家金融开放利弊、具体的开放机制等等都成为了西方学者探索的论题。不仅如此随着经济全球化的发展，金融开放早已是发展中国家经济发展的必然选择，在这种背景下，发展中国家政府就必须协调好金融开放与国内经济发展、金融开放所带来的风险危机以及经济增长的平衡，才能有的放矢，充分发挥金融开放的效用。

一、金融开放对经济金融的促进机制

（一）直接影响机制

①提升投资的量与质

从宏观经济的角度来看，国家在未实行金融开放之前，此时其IS-LM模型的静态均衡为：。而当国家实行金融开放之后，假设金融开放的投资转化率为μ（0<μ<1）， 则此时受金融开放影响的IS-LM模型转变为：。由模型可以看出宏观经济视角下均衡的国民收入主要受消费a、边际消费倾向b、投资水平I0、投资收益率d以及利息r等因素影响。随着国家实行金融开放的经济战略，金融开放的投资转化率μ便成为影响均衡国民收入的因素之一，而比较金融开放前后的IS-LM模型，明显大于， 因此从理论模型的推导可以看出金融开放确实有利于提高国民收入。

从实际角度来看，金融开放前国家投资大多来源于国内企业以及社会资本，但当实行金融开放战略之后，此时国家投资不仅充斥着国内资本更吸纳了国际资本，这些国际资本不仅能丰富投资资金的来源更带来了更为优质的国际资本，这些投资资本能极大地推动本国企业发展，最终实现国民收入增长。

②促进金融市场发展完善

金融开放对金融市场的发展完善表现在以下两个方面：第一，有力地增强了金融市场的融资能力，这主要是由于金融开放使得国外投资者进入发展中国家的金融市场进行投资行为，这在一定程度上分担了国内投资者的风险，這一形式必将有效地刺激投资者的投资行为。不仅如此，随着国际资本的流入，可以进一步降低溢价风险，进而就降低了企业的筹资成本，故这些都有利于提高金融市场的融资能力。第二，金融开放能切实地完善发展中国家金融市场的运行机制，首先是因为国际资本的涌入就能加强本国金融市场内的竞争，这能有效地促进金融市场竞争机制的形成与发展。其次本国金融市场为了满足国际资本的投资需求会不断提升自身的服务水平，进而提升东道国金融服务效率。以上金融开放对于金融市场的发展完善，便使得国内金融市场愈加活跃，金融市场的发展能有效地实现上市公司的融资发展，从而带动各行各业经济的发展。

③促进金融产品以及技术创新

发展中国家决定实行金融开放的经济战略就必须要与国际水平接轨，转变原有的相对封闭的单轨体制，而运行适用于国内外的双规制金融体制，这便是金融开放给发展中国国家带来最早期的制度创新。其后，待国家金融市场开放之后，东道主国家就需为国际投资者提供能满足其需求的金融产品以及服务手段，此时东道主国家不论是借鉴国际经验还是自行研制，其都从根本上促进了金融体制、产品以及技术的创新。随着东道国金融开放愈久，国内金融市场与国际之间的联系愈多，此时的东道国金融市场其基本运行体制、服务水平、多元化金融产品都能有效地吸引外资进驻国内资本市场，而进入国内资本的外资便被运用于国内生产活动之中，最终促进国内的经济发展。

（二）间接影响机制

①改善经济政策环境

金融开放对于经济增长的间接效用在于它实际上是对国内经济制度的发展以及完善，所谓金融开放对经济政策环境的改善是指，在发展中国家未实行金融开放的发展战略之前，国家金融发展始终都处于封闭状态，此时国家的经济发展存在一定程度的扭曲。而实行金融开放的经济战略通过开放减轻了制度扭曲所造成的经济损失，这就等同与促进经济增长。除此之外，发展中国家实行金融开放的经济战略就必须实施与其相配套的一系列经济政策，这些经济政策大多是立足于当下又着眼于未来，这类更为长期的经济政策不仅能减少经济政策的变动而且还能有效地降低政策失误的可能性，这对于发展中国家经济的长期发展都百利而无一害。

②发送国家经济发展信号

发展中国家实施金融开放并不仅限于金融这一范围，而是预示着发展中国家想要从原本相对封闭的经济状态过度到相对开放的经济状态，这就给其他国家以及投资者发送了更为宽松的经济发展信号。当这些人接收到这一信号之后，长期以往外资便会积极进入东道国的金融市场，推动东道国经济的长期发展。

二、金融开放带来的风险与危机

（一）加剧对发达国家的依附

根据马克思、明斯基提出的金融不稳定性理论，金融本身就具有内生的不稳定性，发展中国家相较于发达国家而言对于这种不稳定性的承受能力较差，未实施金融开放之前金融市场尚处于可控范围之内，一旦发展中国家实施金融开放的经济发展战略，就会使这种内生的不稳定性脱离可控范围，演变为更加复杂的形式。对于某些金融开放的发展中国家来说，这些不稳定性所造成的金融市场的震荡就加剧了发展中国家对于发达国家经济的依附性，其表现主要在以下三个方面：第一，它限制了政府发挥在经济发展中的管控作用，实施金融开放就要求发展中国家金融业发展符合国际世贸组织的标准，并受世界各国的监督。而当发生了金融危机之后，政府的经济政策更会被金融开放的固有弊端所左右，制定国家能够平稳度过危机的经济政策。第二，它使本国的金融市场受到国际资本的冲击，在这种金融开放的状态下，某些发达国家完全可以依靠实施及其宽松的货币政策通过汇率波动达到影响甚至是控制东道国经济的目的，使东道国经济发展出现货币贬值、通胀严重、外债负担激增的现象。第三，国际资本很有可能会支配本国金融，其中最为显著的就是对银行业的话语权愈来愈大，这样一来这些发展中国家在很大程度上就丧失了自己的货币主权，诸如墨西哥和赞比亚。金融开放加剧发展中国家对于发达国家的依附，其本质其实是加剧了本国金融系统的脆弱性，一旦发生金融危机发展中国家就不得不引进外资以求平稳度过危机。因此加剧对发展中国家对发达国家的依附是金融开放一个极为严峻的风险。

（二）金融危机频发

发展中国家实施金融开放的经济发展战略存在金融危机频发的风险，这主要体现在以下两个方面：第一，尽管在相对封闭的经济状态下，仍然存在金融的不确定性这一风险，但是在金融开放条件下，这一风险被进一步放大。由于国际资本进入东道国金融市场是为获取更高的收益，因此其风险偏好更高，这就造成其激进的投资行为可能是金融市场中形成更为大规模的资产泡沫。第二，金融开放会使得投机融资行为的比重不断攀升，这就进一步造成了金融业的脆弱性。此时，形成金融危机的条件已经基本具备，剩下的就是压倒骆驼的最后一根稻草，例如利率、汇率波动，需求减少等某些不确定的事件。

三、对发展中国家进行金融开放的建议

从上述对金融开放风险与危机的阐述，本文对发展中国家实施金融开放的经济发展战略提供以下三点建议：第一，改变引进外资的形式，尤其是进入银行、证券等重要行业的外资，减少进入这些行业的直接投资，丰富外资利用形式，这能有效地减少发展中国家的外汇储备负担以及外债规模，不仅如此它还能有效促进本国金融业领域的自身发展。第二，就是发展中国家应该加强金融安全意识，首先要从已经爆发的经融危机中汲取经验教训，以史为鉴。其次就是要充分重视金融安全的重要性，面对当前错综复杂的经济形势，提前做好防范金融风险的准备，避免重蹈其他发展中国家的覆辙。第三，加强金融安全审查，建立与金融开放经济相匹配的国家经济安全体系，并在此基础上设立专门的审查部门，严格依据国家经济安全标准完成审查工作，确保本国经济以及金融安全。

四、結语

发展中国家相较于发达国家而言，在抵御风险方面并不具备较强的抵抗力，因此发展中国家必须切实研究金融开放的优劣势，并做到扬长补短。本文探究得出金融开放具有五点优势，即提升投资的量与质、促进金融市场发展完善、促进金融产品以及技术创新、改善经济政策环境以及发送国家经济发展信号。同样其亦存在巨大的风险和危机——加剧对发达国家的依附即加剧了本国金融业的脆弱性以及造成金融危机频发。为在一定程度上抑制金融开放的弊端，本文为发展中国家金融开放提出了三点建议，就是改变引进外资的形式、加强金融安全意识和加强金融安全审查。希望这些建议为发展中郭建实施金融开放提供一些思路以及方向。

参考文献：

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