民营上市公司债务融资的瓶颈及路径研究

祝志伟 倪筱楠

[摘 要]随着民营上市公司的日益发展，资金匮乏问题越来越严峻。债务融资具有成本低、融资手续便捷、防止稀释股权等优势，债务融资成为民营上市公司融资的重要手段。文章阐述了民营上市公司债务融资的相关概念，分析了民营上市公司债务融资的主要方式、债务融资优势，在此基础上剖析了民营上市公司债务融资过程中存在的问题，提出了有针对性的建议。

[关键词]民营上市公司;债务融资;债务融资方式

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.14.047

1 民营上市公司债务融资的相关阐述

民营上市公司债务融资是指民营上市公司在生产经营过程中为了维持正常的生产经营活动、扩大规模、提高企业效益，通过银行借款、发行债券、商业信用等方式筹集所需要资金的一系列活动。上市公司是指经过国务院证券管理部门同意且公司发行股票数量达5000万股以上，有资格在证券交易所上市交易的股份有限公司。债务融资主要是指企业通过一系列方式获取所需资金的管理活动。

2 民营上市公司债务融资的主要融资方式

2.1 银行借款

银行借款是民营上市公司使用最多的融资方式，银行借款主要是民营上市公司在融资过程中因为资金周转困难等因素向银行进行的贷款。银行借款相比其他的融资方式来说速度比较快、手续比较简单，民营上市公司可以解决燃眉之急。民营上市公司采用该种融资方式其成本也比较低，银行借款没有发行费用，利率相对来说比较低，银行借款为民营上市公司的资金筹措带来了很大的帮助。[1]

2.2 企业债券

企业债券是指民营上市公司为了筹措资金向投资者发行的到期还本付息的一种融资方式。企业债券相对来说风险比较大，民营上市公司在经营过程中出现亏损，到期无法还本付息，会影响企业的信誉，给企业带来不利的影响。在企業申请发行债券时需要经过很严格的考核，因此，发行债券的融资方式企业应用比较少。

3 民营上市公司债务融资的优势分析

3.1 民营上市公司债务融资有利于提高资金利用率

民营上市公司进行债务融资需要与债权人约定到期还本付息的承诺。经营者必须在债务到期时，以一定的现金偿还债务本息，否则企业将面临破产，负债融资对经营者的这种威胁，促使管理层有效运用资金，实现资金价值最大化。

3.2 民营上市公司债务融资有利于扩大企业规模

资金是民营上市公司持续经营的必要因素，民营上市公司在日常经营活动中往往因为资金变现困难等因素导致无法正常运营，通过债务融资可以为企业提供大量的资金，缓解企业资金短缺的压力，经营者将获取的资金进行投资、营运等活动，不断开发新产品，开拓新市场，从而使得企业规模不断扩大。

4 民营上市公司债务融资存在的瓶颈

4.1 公司规模小导致债务融资难

很多民营上市公司属于家族式企业，其经营规模比较小，企业员工尤其是管理层，大多都是家族成员，管理能力比较低，企业员工的专业能力比较差，生产的产品没有竞争力，企业效益差，债务融资时贷款机构综合考虑各方面原因，民营上市公司获得债务资金的数额小。

4.2 缺乏科学的管理模式不利于债务融资

民营上市公司在经营过程中缺乏专门的管理人员，企业制定的管理模式比较随意，没有科学的管理程序。民营上市公司在管理过程中没有学习大型企业的方式，只是单纯的采用自己的管理理念，制定的管理模式往往不符合实际的生产经营，成本过高或者很难实施。[2]管理模式无法与生产经营实际相吻合，企业承担债务融资负担实力有待提升。

4.3 企业经营预算不合理

大多数民营上市公司中的员工都是学历较低的、专业能力较差的人员，会计人员大多都是自己的近亲属，缺乏一定的预算能力。对于本企业的产品不能很好地把握其在市场中的定位，往往出现高成本低收益的现象，造成企业资金严重浪费，加剧了债务融资难的程度。

4.4 金融机构债务融资待遇差别化

银行等金融机构在进行贷款时往往青睐大型的企业，对于大企业而言其信誉高、抵押品多、贷款相对来说有保障。对于民营上市公司其资产比较少，还款没有保障，银行等金融机构在进行贷款时为了保护自己的利益往往会比民营上市公司的贷款条件比较高，贷款额度比较小，期限比较短，这种差别化的融资待遇严重阻碍了民营上市公司的债务融资。

4.5 法律法规不健全阻碍企业债务融资

我国对于民营上市公司的发展制定了一些扶持政策，但是无论是在法律的制定还是实施来说都没有取得好的效果。但是，针对民营上市公司的发展，国家只是单纯的减轻税收并没有享受像国有企业一样的待遇，没有制定专门的法律法规，导致民营上市公司债务融资困难，无法从根本上改变民营上市公司债务融资难的现状。

5 突破民营上市公司债务融资瓶颈的路径

5.1 扩大企业自身规模

企业应该利用“一带一路”倡议带来的对外资源，积极发挥企业自身的优势，开拓海外市场，将自己的产品推出国门，企业应该在对外交流中积极学习先进技术，利用人工智能、大数据等先进技术不断提高自身产品的创新性，扩大自身规模，进而提升民营上市公司债务融资能力。

5.2 建立完善的管理模式

民营上市公司应该建立一套完善的管理公司的模式，管理层应该具备一定的专业胜任能力，同时还要具备领导能力，应该注意提高企业中管理人员的领导能力，在选拔过程中应该注意公平的原则。管理人员在领导过程中应该注意分权制度，授予员工一定的权利，让员工在工作过程中能够获得满足感，进而提高企业效益。

5.3 提高企业的预算管理能力

民营上市公司应该提高自身的预算能力，对市场的开拓、新产品的开发应该提前进行规划，派专业人员进行策划，必要时聘请专家进行协助，对于预算人员实行激励制度，激发积极性，从产品的生产到销售完备程序应该具备完善的流程，从而提高企业的预算能力。民营上市公司的债务融资应以预算为前提保障，预算管理能力不仅能化解企业财务风险，而且高水平的预算管理能保障债务融资规模合理适度。

5.4 降低金融机构的贷款条件

银行等金融机构应该响应国家的号召，对民企的贷款给予支持，民营上市公司在进行贷款时银行应该取消差别待遇，实行统一的贷款利率，在贷款前对民营上市公司进行调查，确保资信安全的情况下放宽条件，提高贷款额度，进而促进民营上市公司债务融资。

5.5 加大民营上市公司融资相关法律法规的保障力度

国家对于民营上市公司债务融资制定了一些扶持政策，但是力度远远不够。制度在债务融资执行过程中各部门之间存在分工不明确、推卸责任等问题，阻碍了债务融资法律法规的执行。国家应该针对不同规模的民企制定相应的债务融资相关法律制度，不应以偏概全。

参考文献：

[1]王海倩.长春市民营上市公司融资路径研究[J].中国管理信息化，2019（14）：119.

[2]朱泯静.开发性金融缓解民营上市公司融资困境研究[J].人民论坛·学术前沿，2019（12）：120.

[基金项目]辽宁省社科基金重点项目“地方性债务风险生成、测度及化解研究”（项目编号：L17AGL013）;辽宁省社科联项目“辽宁省化解政府性债务对策研究”（课题编号：2019lslktyb-040）;沈阳市科技创新智库项目“科技创新管理体制下沈阳市民营企业融资问题研究”;辽宁省财政科研基金项目“辽宁省化解政府性债务对策研究”（项目编号：18C004）;沈阳市计划项目“基于沈阳市科技创新视角下会计资源整合研究”（项目编号：F14-230-5-35）;沈阳市哲学社会科学专项资金项目一般项目“一带一路战略下沈阳市PPP项目融资风险防范及政府引导研究”（项目编号：17030）;沈阳市政府智库项目“促进民营经济加快发展的有关问题研究”（项目编号：210032018000902）的阶段性成果。

[作者简介]祝志伟（1967—），女 ，汉族， 山东华宇工学院，教师，研究方向：财务理论与实务;倪筱楠（1967—），女，汉族，沈阳大学，博士，教授，硕导，研究方向：财务理论与实务。