新冠疫情下国际资本市场走向探究

任儒梦　金展颖

摘 要：新冠肺炎疫情爆发以来，迅速蔓延至全球，确诊病例超过百万例，2月28日世卫组织宣布将2019冠状病毒病全球传播风险和影响风险级别上调为“很高”。与此同时，全球股市、油价出现大幅度下跌，全球资本进入避险模式。而在中国政府的领导和全国人民的努力下，中国的防治工作取得了阶段性胜利，各地在科学高效地复工复产。这为中国市场释放巨大潜能，勾勒出良好地发展前景。中国将继续深化金融市场改革，进一步发挥市场的韧性，同时加大对受疫情影响国家和地区的援助，同舟共济，战胜疫情。

关键词：新冠疫情  资本  避险  体制

中图分类号：F113 文献标识码：A  文章编号：2096-0298（2020）04（b）--02

1 全球资本避险将不可避免

进入3月以来，全球股市黑色星期一，美国股指期货集体大跌，道指低开1700，标普500、纳斯达克均创不同程度跌幅，美国股市一月之内出现了三次熔断，WTI原油跌幅一度超过30%，东京股市日经股指下跌5%，科威特股指熔断，沙特下跌8%，欧洲股市同期大跌，全球股市短期内持续下跌的局面将越来越有迹可循。疫情下的国际金融市场，全球股市不同程度的下跌，美国、日本、欧洲等主要经济体持续走低，多国投资机构和证券分析机构表示当前经济基本面将持续低迷，全球金融体系的高杠杆率以及面对风险的脆弱性加剧了资产价格的调整和转移，由此带来的全球连锁反应，将对各国央行利用降息等财政手段影响经济带来一定困难。相反，随着海外风险的扩散，各国国债、黄金纷纷大涨，特别是黄金，触及1700美元关卡。新冠肺炎疫情的持续性发酵，对全球经济的影响也越来越大，作为全球的经济承压——黄金依然是整个市场最好的选择之一，然而黄金的相对稀缺性决定了现有黄金无法满足如此庞大的全球资本避险。另一个避险工具国债处境也颇为不妙，在美国大规模的政策刺激之下，国债收益率进一步上扬，而在非常时期，国债的上升有可能最终导致企业借贷成本的增加，市场将缺乏足够流动性，而且国债的发行不可能无限制的增加，需要實体企业或者基础建设来投入和产出，一旦国债市场饱和，最终承受风险的将是信贷市场，从而进一步拖累经济，反过来，受到经济拖累，投资者将大量抛售国债进而影响股市和美元。由此可见，国债市场将面临大幅波动的危险，避险资产抛售潮将会到来。美元虽受到投资者欢迎，但值得关注的是，各国美元指数于上周出现大幅回落，美元与黄金一定程度上存在正相关性，但从市场反映来看，近期美元与黄金呈现负相关性，这也意味着美元正持续走弱，受到国内经济的影响，美元的避险性正逐步减弱，另外，市场预期美联储减息的呼声不断变高，但美元的不断走弱以及国内回落的的经济已经不能承受全球大范围的资本避险。从目前疫情的发展态势来看，短时间内结束的可能性很小。由以上几点来看，全球资本长期寻求避险的方向不会变，常规的避险路径已经不能满足全球资本避险的需要。

2 中国市场的逐步向好性和负责任性

随着国内疫情防控取得初步成效，疫情得到了有效控制，大部分省份已经实现本土现有确诊病例和疑似病例“双清零“，国内疫情稳步向好。各部门、各企业已经开始逐步复工复产，市场潜能进一步释放，疫情对中国经济的影响是有限的、暂时的，中国经济长期向好的态势不会改变。与海外相比，我国实现政策的空间充足，中国经济韧性较强，经济增速虽然放缓，但依然预计领先全球。因此，国内的股债不仅在短期内会成为全球的避险资产，长期也将给投资者带来稳定的收益。

近期，A股在欧美股市跌幅均超20%的情况下，跌幅较小，两市均表现出较强的韧性，受到“大基建”的利好，科技板块大量资金净流入额扩大，成为A股上涨主力军。国内相关证券行业分析研究显示，从A股市场估值、控制疫情以及产业链生态等方面，中国股市将可能领先全球股市率先走强，长远来看，A股在较长时间内投资价值将进一步释放。此前国家发改委《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》提前释放利好，市场显著回升。中国证监会《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》规范了证券行业的整体运营，有利于更好地发挥金融逆周期调节作用，为证券行业的发展注入活力，更好地助力证券行业支持疫情下中国实体经济的发展。另外，3月4日，中央会议强调加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络，人工智能、大数据等产业的发展，新基建将发掘各个产业背后的巨大市场潜力，引领新一代科技革命，深刻影响着社会变革，对全球经济、政治格局产生深远影响。三月中旬，国务院常务会议在李克强总理的主持下召开，会议释放出定向降准信号，这将对外资外贸的稳定有着重要意义。更为突出的是，1998年亚洲金融危机，中国政府本着高度负责任的态度，坚持人民币不贬值，参与对相关国家的经济援助，与亚洲各国携手成功抵御危机。之后率先开始资本国际化，为新兴市场国家抵御危机提供了宝贵的经验。

政府不断向市场释放利好消息，推动国内经济长久健康发展，中国市场长期向好的态势不会改变。中国政府和市场的负责任性也为全球资本的去向提供了新的参考方向。

3 政策加快推进资本市场发展

习近平总书记在党的十九大指出“深化金融体制改革，加强金融服务实体经济能力。实体经济是国家工业的基础，切实服务实体经济是国家发展的保障。提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展，中国金融体制直接融资和间接融资比例不协调，造成企业融资难、融资贵，促进建立直接融资和间接融资相互协调的基本融资架构将进一步缓解此局面。健全货币政策和宏观审慎政策，货币政策和宏观审慎政策的双管齐下，对金融风险的防范有着积极作用。深化利率和汇率市场化改革，让市场来维护利率、汇率的稳定是各国央行的常规政策。此外IPO注册制改革也将深远影响中国企业，随着注册制改革的进行，企业有望破除高负债率等阻碍企业发展的“绊脚石”，降低企业融资门槛，让市场决定利率的同时，大大增加市场资本供应量，使资本有效流入真正需要的企业，推动市场挖掘优秀的企业。另外，中国债券市场也是金融体制改革的重点。债券市场实现信贷资产证券化，促进直接融资，鼓励公司债券金融证券和大额可转让存单的发行，丰富债券种类。借鉴国外先进经验，建立完善的债券评级体系和监管体系，避免信用分层和违约常态化。降低债券市场违约的道德风险，不断提高债券市场的流动性，为债券市场的健康发展提供保障。随着各项政策措施的陆续出台，对于国内市场的预期改善、市场恐慌情绪的缓解，以及非理性行为的预防都起到了正面作用。

中国政府在进一步释放市场潜力的同时，不断推动金融市场国际化，为外企、外资提供稳定且开放的金融市场环境，展现出负责任大国的担当，中国正在前往全球可信赖的金融中心的道路上。

4 同舟共济，共渡难关

在中国新冠疫情得到有效控制之时，世界各地的疫情却在逐步蔓延，在这关键时刻，中国并没有袖手旁观。

2月29日，中国向中东受疫情影响严重的伊朗派出了专家组，并援助5000个检测试剂盒和25万只口罩。同时还向伊朗捐助一系列用于冠狀病毒的监测和防护人道救援物资。3月7日，由钟南山院士等七名专家组成的专家组抵达巴格达，随即开展工作。3月13日，中国医疗队乘坐飞机抵达罗马，支援意大利新冠疫情防控工作。3月7日，中国向世界卫生组织捐款2000万美元，用于支持世界卫生组织抗击疫情。一方有难，八方支援，在中国遭受新冠疫情之际，世界各国对中国伸出了援助之手，中国政府和人民始终铭记。当下中国疫情得到控制，中国也会与世界各国同舟共济、共渡困难。

5 中国的措施及未来

随着国内的疫情得到有效控制，全面建成小康社会已经提上日程，2020年是决胜的一年，也是关键的一年，各地各部门正统筹大局，努力保障经济稳定运行，积极推动国际避险资本流入本国市场，完善本国金融服务世界资本的体制，继而建成惠及全世界的金融中心，对于实现中华民族的伟大复兴同样具有重要意义。

第一，坚持科学防控，集中力量控制疫情的发展态势。同时，出台相应措施谨防外国输入性病例。伴随着全球一体化进程的必然性，我们也将坚持对其他国家的援助，与世界各国人民同舟共济，为世界取得防疫胜利作出贡献。第二，全球资本的走向将推动中国经济建设的开展，进一步推进建设适应世界资本的金融市场是中国经济进程的需要，积极主动参与经济全球化，坚持金融体制和供给侧结构性改革，完善金融体制，持续推进金融市场国际化，逐步完善衍生品市场，增加外资企业的市场空间，鼓励外资外企参与国内金融建设。此外，进一步稳定国内经济，鼓励企业有条件地实现复工复产，放宽货币政策以刺激经济复苏。 第三，积极倡导建立国际经济新秩序，倡导区域经济一体化，建立互惠平等的经济秩序，有助于各国防范损害各国经济的行为，而区域一体化将在大范围内提供抵御经济危机的可能性。中国应在全球资本的浪潮中大有作为，有目标、有方向的打造世界金融中心，开拓金融合作新空间。

我们有理由相信，在全国人民的努力下，我们一定能战胜疫情，实现中华民族的伟大复兴。我们也将同世界人民一起战胜困难。疫情是一场考验，给国民经济乃至世界经济造成一定冲击，但是中国经济长期向好，经济韧性十足的态势是不变的，以危机思维去迎接挑战，以变革的思维谋求发展才是长远之道。

参考文献

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邓大洪.新冠肺炎疫情下小微企业如何自救与强身[J]中国商界，2020-3-12.

蔡劭力.人民币资产确定性强，A股韧性十足不惧海外下跌[J]华泰期货，2020-3-18.

宋志平.面对“疫情影响”，宋志平有些话要对上市公司和投资者说[N]证券日报，2020-3-12.