基于线性回归模型的股票影响因素研究

摘要：随着时代的发展与进步，人们手中的资金增多，人们将资金逐渐从房地产转到股市。由于股票的波动性较大，对于投资者以及相关公司的影响也较大。本文主要通过以通用电气公司为例，研究标准普尔500指数、消费者价格指数和利率对股票的影响，并通过搜集通用电气公司股票收盘价、标准普尔500指数、CPI和利率，进行多元线性回归模型的研究。通过研究，得出影响股票的主要因素为标准普尔500指数、CPI和利率。通过这种方式，可得出影响股票的其他因素。当影响因素发生变化时，消费者可以提前对股价的增长做出判断，并进行买卖，同时可以规避风险，减少损失。

关键词：标准普尔500指数;CPI;市盈率;利率

中图分类号：F832.5 文献识别码：A文章编号：

2096-3157（2020）05-0162-03

一、前言

1.研究背景

1927年8月，美联储采取了贴现率下调的措施，使人们贷款所需还的利息减少，贷款变得更容易，本想借此促进贸易增长，却不料使股票市场持续升温，整个美国陷入股票热潮。随着越来越多的资金流入股市，股票的发展达到了顶峰，随之而来的就是股市的崩盘。1928年6月，股市出现大幅下跌的情况。许多大型公司股价迅速下跌，股民们和公司蒙受到了巨大的损失，例如贾尼尼公司，在经济方面遭受大量损失最终导致破产，美国的贸易发展受阻。2008年，美国经济陷入紧张阶段。贷款变难，意味着人们贷款购房的压力增大，这导致人们不再热衷于贷款买房。许多人贷款金额较高却不能按期还清债务，银行收回大量房屋，却没有足够的资金使银行再次运转起来。房屋供给量大大高于需求量，房价大幅的下跌和人们的大量卖房使得房价滚雪球式下降。次贷危机的爆发引发了严重的影响。大量银行由于无法及时收回贷款以及大量储蓄者取走存入的资金而纷纷倒闭，引发了金融界的恐慌。标准普尔500指数下跌了39%，纳斯达克指数下跌41%，大量公司受损严重，例如两大房贷巨头“房利美”和“房地美”，公司股票跌幅高达98%。许多公司甚至倒闭，导致失业率直线上升，这使得社会消费能力下降，房屋需求量进而下降，形成了死循环。整个股票市场缩水值高达6.9亿美元。

2.国内外文献综述

张俞（2018）指出随着金融市场、证券市场的发展，越来越多的人关注股票的价格变动，并通过对宏观、微观经济环境对股票价格的影响的分析得到影响股票价格变动的因素不仅有企业的经营现状，还有整个股票行业与宏观经济的发展趋势。朱泓屹（2018）指出股票在正处于高速发展的现代社会占据了很大一席地位，并通过对A股上市的192公司进行研究，得出对股票收益率的影响最大的因素。史立刚等（2018）通过对15个已经上市的商业银行进行分析研究，得出了商业银行杠杆率、建筑行业增长、狭义货币M1增长和银行获得的存款比对股票价格的变动的影響依次下降的结论。Mondher Bellalah et al.（2013）通过对美国、日本、中国三国的股票市场及企业的研究，探究出贸易条件、石油价格、利率、货币供应量以及工业生产指数对股票交割变动的影响。

二、影响因素研究分析

1.标准普尔500指数

标准普尔500指数是于1957年由标准普尔编制的。随着不断地改进与升级标准普尔500指数逐渐被众多金融机构认可，成为了世界权威金融分析机构。它记录了美国500家已经上市的公司的股票数据，其中包括苹果公司、家庭人寿保险等各大型企业，而且它的风险相比于其他股价指数更小。标准普尔500指数能够反映大局变化，它的波动影响着人们投资股票的信心。如果标准普尔500指数上涨，代表着股市整个走势较乐观，人们对股票的需求增大，股票价格上涨;反之则代表股市不景气，人们对股票需求减小，股票价格下跌，进一步导致标准普尔500指数下降，形成恶性循环。

其中标准普尔500指数可以用来计算Beta系数。Beta系数是用来衡量股票、股票资金等同类的证券对于整个股票市场价格变动影响的有效工具。

2.消费者价格指数

消费者价格指数（CPI）是用来反映与居民生活相关的一般消费品与服务价格水平的变动情况的宏观指标，在经济市场占据很重要的地位。CPI的高低直接影响着我国相关宏观经济政策的制定与出台，对我国的宏观经济有着巨大的影响作用。

一般情况下，CPI的增长会导致股价上涨，CPI下降则导致股票下跌。由于CPI的增长在一定程度上会导致通货膨胀，所以即使有些企业的经营状态没有进行改善，企业的股价也会随着通货膨胀而增长。当商品价格增长幅度高于企业贷款成本时，企业以较少的贷款成本卖出更高的商品价格，获得更多的利润，企业股价也会随之上涨。同时，企业也会增加贷款，生产更多的产品来获取更多的利润使自身股价进一步提高，形成良性循环。

CPI增长也有可能导致股价下跌。CPI可以反映居民购买力的变动。当CPI增长时，居民的名义工资有所增长，但是实际工资下降。名义工资指的是劳动者通过自身劳动所获得的货币工资，也就是到手的工资，实际工资指的是名义工资通过对于通货膨胀调整后的工资。例如在十年前北京人均工资2000元，租房的价格占工资的1/5，现在北京的人均工资7000元，租房的价格占工资的1/2。人们的名义工资增长了，但实际工资下降了，人们的生活压力增大，购买力下降，对股票的需求下降，购买股票的数量下降，导致股票价格下跌。当物价持续上涨时，很多投资者为了安全考虑，会将部分投入股票市场的资金转移到其他行业，也会一定程度导致股票需求下降，股价下跌。

3.市盈率

市盈率是用股票每股市价除以每股利率得到的比率，每股市价指的是股票的价值，每股盈利是净利率除以所有股票数得来的，可以反映当前企业经营状况以及获利能力。市盈率可以用来衡量股票质量、投资价值以及判断各种股票是否被高估或低估。一般来说，由于同一行业的企业所售物品、面对的消费群体及销售方式都较为类似，所以同一行业的市盈率差距不大。成长型企业，也就是一些新兴企业的市盈率一般较高，例如小米在2018年5月3日提交了上市申请，随后上市等。而一些稳定型企业，例如中石油、中石化，属于成熟稳定发展的企业，它的市盈率一般较低。

市盈率高对于企业来讲一般是好的象征。当市盈率高时，代表着当前股票的前景较为明朗，有比较好的走势，可以激发投资者的信心，进行更多股票方面的投资，为企业带来更多利润。对于一些成长型企业而言，高市盈率是一种有力的肯定，它代表着大众支持这个企业，认为该企业有较大的发展潜力。但是过高的市盈率是不好的，当市盈率超过正常范围时，市盈率越高，所面临的风险就越高。例如小米，在刚上市时，公众对其期望过高，使其价值被高估，该点通过股票市场反映——股价过高，存在泡沫。一段时间后，当公众发现小米不能满足自身对其期望时就会减少购买，导致小米的股价大跌，投资者纷纷减少投资。

市盈率低有时意味着企业发展不好。当市盈率较低时，代表着企业目前的经营状况不乐观，股价较低并且可能处于持续下跌状态。也意味着一些企业的发展前景不明朗，无法满足大众当前的种种需求。得不到大众支持的企业是没有发展前途的，它的市盈率会不断降低，最终倒闭。但是市盈率低有时也是好的象征。对于发展稳定的企业，例如中石油、中石化等，这些企业每年获利很多，所以市盈率相比于高速发展的新兴企业低。当企业的市盈率低时，有可能是该企业的股价被低估，有上涨的可能。对于投资者来说是良好的投资时机，此时可以低价买入股票，等到上涨时再高价卖出。市盈率低也就意味着股价低，企业一般会产生采取一定措施来提高股价。因为从企业的角度看希望股价高，当市盈率低时经营者会首先考虑股价的问题，企业可能会采取宣传等措施使投资者进行投资、购买来提升自身股价。

4.利率

利率主要分为三种，分别为银行存款利率、银行贷款利率以及银行同业拆借利率。银行同业拆借利率指各大银行之间进行短期的资金借贷。它有两个利率，分别为拆进利率和拆出利率。分别代表银行愿意借款和贷款的利率。由于它的流动性和风险低，所以它比银行利率略低，是各个银行间互助的一种体现。利率高时，人们将资金存入银行的利息就高，所以大量资金会流入银行;同时利率高也意味着借贷成本高，因此人们会减少借款。由于上述两种原因，社会中的流动资金减少。供给不变，但是需求降低，使得股价下跌。反之，利率低会引发通货膨胀。银行收益下降，人们会将大部分资金从银行取出进行其他类型的投资，首选就是股市。同时利率低也就意味着人们借贷成本低，人们会进行借贷投资。上述二者使得社会中流动资金增加。供给不变，需求变大，股价上涨。

三、实证研究

1.数据收集

本文通过选取通用电气从2014年6月1日的股票收盘价到2019年3月1日的数据，并且相应的选取了同一个时间段的标准普尔500指数，消费者价格指数和利率的数据，来进行多元线性回归分析的研究。

通用电气公司成立于1892年，是当前世界上最大的提供技术和服务业务的公司。公司规模庞大，业务遍及世界上100多個国家，拥有员工315000人，且能提供多元化的服务，例如航天、金融、医疗等，在最有价值品牌中名列前茅。

通用电气2014年～2018年的股票走势：在2014年～2015年3月，公司的股价较为稳定，在25美元～26美元左右波动。自2015年9月～2017年6月，公司股价几乎是一路上升，达到了29美元左右，之后股价陷入持续下滑状态，2018年12月，股价下跌至7美元左右。

2.数据分析

由上表可以看出，标准普尔500指数和消费者价格指数与通用电气股票价格是正向变动关系，利率与通用电气股票价格是反向变动关系。因此，当标准普尔500指数和消费者价格指数上升的时候，通用电气股票价格也会上升。当利率

上升的时候，通用电气股票价格会下降。此外，消费者价格指数和标准普尔500指数对于通用电气股票价格波动分别是0.6567和0.0062，因此通用电气股票对于消费者价格指数在股市上不是很敏感。然而利率不仅仅对于通用电气股票价格是负向影响，并且波动为-10.5016，波动性较大。因此，当利率价格波动的时候，通用电气股票的持有者要提前做出合理的买卖行为。

四、结论与展望

本文通过选取对股价影响大的因素，进行多元线性回归模型研究，得出标准普尔500指数、CPI和利率对通用电气公司股价影响显著。通过该方法，可得出其他因素对其他股票价格的影响。

如果想在股市走向良好时获利更多，在股市走向不好时减少亏损，我们应该做到以下两点：（1）要以整体的眼光看待问题。在选择购买股票时，要进行合理的分析以及预测，综合所购买公司股票的收盘价、标准普尔500指数、CPI、利率等因素，判断出该股票在此时是否值得购买。（2）以长远的眼光看待问题。在购买时要注意购买量，将全部家当用来购买股票的做法是不可取的，因为股市相对来说比较不稳定，升跌是很正常的。

因此，如果所购股票出现了下跌，要以良好心态面对，没有任何一支股票能做到只升不跌，大部分股票的升跌都是正常且频繁的。股票风险大但获利多，如果能在购买股票时，对其进行综合性的合理分析，就能大大减少风险。

参考文献：

[1]张俞.股票价格影响因素分析[J].时代金融，2018，（33）：124+129.

[2]朱泓屹.基于多元线性回归的股票收益率影响因素研究[J].中国新通信，2018，20（23）：231～233.

[3]史立刚，郭乃馨.我国上市商业银行股票价格指数影响因素实证分析[J].经济研究导刊，2018，（34）：83～84+105.

[4]Mondher Bellalah，Umie Habiba.mpact of Impact of Macroeconomic Factors on Stock Exchange Prices：Evidence from USA Japan and China[J].2013～15.

作者简介：

刘思岐，北京工业大学附属中学学生。