开放型经济下财政政策选择的模型理论分析

■王雪晴

（英国约克大学经济学院）

引 言

公共预算赤字和经常账户对各国长期的经济发展具有深刻的影响。不管是对于长期依赖资本流动的小型开放经济体还是发达经济体，由于不适当财政政策的会导致经常账户出现无序和不利的调整，进而对其经济产生严重的影响。而当今二者之间的关系得到了广泛的分析，同时也引起了发达国家和发展中国家经济学家的激烈辩论。

1 两时期的SOE模型

1.1 SOE模型中消费者最优选择

在资本不流动的时期内，储蓄，投资和经常账户的数据表明了多数国家出现了很长一段时间的经常账户失衡。为了分析经常账户，考虑在一个两时期的小型开放经济内，假设收入为Y1和Y2（禀赋），单一消费者来反映国内消费者的一般行为以及消费者可以在国际经济金融市场进行借贷，且没有不确定因素影响。因此代表性消费者行为可表示为：

在最优条件下，消费者在不同时期转移消费使效用提高，例如，每减少一单位的日常消费，那么其效用会降低消费者可以通过借贷将其转换为时期2的消费，最优效用与降低当前消费减少的效用相等：。

从国外净资产累积角度考虑经常账户是合理的，因为经常账户代表了一段时期的交易账目，现在我们将为第一阶段末的该经济体的资产净值，因此两个时期的经常账户可以表示为：CA1=B2=Y1-C1，CA2=Y2+B2-C2，CA2=Y2+r(Y1-C1)-C2。

消费者可以通过在国际经济金融市场上通过借贷使消费平滑化，平衡支出与投资，以确保未来几年的金融前景更加稳定。

1.2 政府在SOE模型中的角色

在一个小型开放经济体中，政府的制定的财政政策和货币政策会改变消费以及导致经常账户的变动，假设政府对私人部门征收的税款用来支付政府的财政开支，表示为G1和G2。因此，预算约束变为：。因此经常项目表示为，CA1=B2=Y1-C1-G1。也就是说，当经常账户由于政府开支临时增加而出现赤字会在下一个阶段出现盈余。

2 国际金融市场的资本流动

我们在SOE模型中分析经常账户的前提是消费者会在不同时期之间使消费平滑化，而为了研究存在国际贸易风险资产的经济体的消费，投资以及经常账户对外部冲击如资本终端的反应，资产交易是消费者们在面对不确定的经济环境中防范风险的一种方式，因此在其模型中纳入不确定因素是非常必要的。

2.1 一个国家两种状态，两个时期经济体的小型开放经济

假设存在一个只有时期1和时期2，以及两种状态属性的小型经济模型，且这两种状态之一唯一的区别在于在两个状态下的产出Y1和Y2不同：

该国不确定消费流的时期1的现值必须与其不确定收入相等，消费者在此模型中可以通过跨时间和状态属性来平滑消费，最终实现套利保值，跨期预算约束如下：

这意味着如果存在买卖各种类型的或由债权的全球性市场，那么就存在一个可以为所有类型的风险提供保险的市场，在本节中的两个时期的收益取决于状态的属性，完整的资产市场假设确保了消费者可以在另外一个市场交易来实现资产保值。

如有一个国家在状态1中产出很低而在状态2 中产出很高，那么对于消费者来说，他们可以通过购买状态1的资产的同时做空状态2的资产使其在两个不同状态的消费平滑化。而实际上，消费者甚至可以通过未来状态1和状态2的产出实现套利保值。

2.2 基于两个国家的小型开放经济

假设在该模型中存在两个国家，且因为它们具有相同程度的风险规避以及相同形式的效用函数，因此他们具有相同的结构，该模型的总产出为。

为了使消费者可以完全规避所有不确定时间的发生带来的损失，该模型中的产出在任何状态属性中都应是相同的，即如果总水平线上没有不确定性产出，那么时期2的消费与状态无关。

如果当跨境资本流动不受资本限制且没有交易成本，资产市场是完整的，金融市场上可交易的资产规模足够应对未来可能发生的所有突发事件以及任何国家的产出是可以交易的以保证该国的产出有索赔的资产。那么一个国家的消费水平的增长与全球的消费水平增长完全相关。

但是由于信息不对称，消费者对贸易商品和非贸易商品的偏好不同和资本市场受限制的影响，在经济全球化的进程中，国际风险分担程度依旧不高。

3 财政政策与国际收支

财政政策与国家收支之间的研究的重点之一就在于财政政策与经常账户之间的关系。财政政策对一国的经常账户的影响在不同分析模型中带来的影响也是不同的，主要有两个观点：第一财政政策与经常账户之间不存在相关关系，第二种也是现今的主流观点，财政政策与一国的经常账户之间关系密切，当一国出现财政赤字，会导致总体国民储蓄水平的下降，利率下降，从而导致经常项目赤字。如果私人储蓄与政府储蓄之间没有固定的关系，那么财政预算约束的变化与私人储蓄的变化相抵消。与如果私人储蓄与投资之间出现恒定差额，那么国家预算约束的变化将反映在经常账户的变化中，这就意味着‘双赤字’的出现。

3.1 一个代表性的机构模型

与上文论述类似，假设人口规模为‘1’，因此与小型开放经济模型类似，由于所有人的消费行为都相同，所以单个消费者代表了整个人口，因此我们可以得到该机构预算约束条件：,这表明了消费者的现值消费和投资支出应当与可支配的总收入完全匹配。类似地，政府的总收入现值也应与其总支出的现值相匹配，即：，。

因此，不管预算在每个时期是否可以均衡衡，个人消费的行为都应当是一致的，也就是说，预算不均衡对资源分配没有影响，一个国家国民储蓄，主要由私人储蓄SP=Y-T-C和个人储蓄SG=T-G组成，因此，国民储蓄S=SP+SG=(Y-TC)+(T-G)=Y-C-G。在这个模型中，税收对国民储蓄没有影响，因为如果税收增加，那么个人储蓄减少，而公共储蓄则会增加，因此税收的变化与国民储蓄的变化不相关。David Ricard（1817）也指出对于税收征收的时间的改变与资源的分配无关。然而，当借款约束，税收政策的扭曲以及代际效应的存在将会导致上述论述不成立。

3.2 世代交叠模型

在开放经济中，财政政策的问题通常是研究是否存在‘双赤字’的可能性。比如1980年代初的美国，美国的储蓄率低和经常项目的巨大利差的原因之一是美国政府的巨大的预算赤字和养老金开支，导致了预算赤字与经常账户赤字并存。这表明一国的财政赤字与经常账户赤字之间相关联系，而经常账户赤字主要是由于预算赤字。

假设消费行为满足：单个消费有年轻和年老两个时期，在时期1，单个消费者通过劳动获得收入并用于消费和储蓄，在时期2，单个消费者没有收入，消费来自于时期1的储蓄和利息。在该模型中，识别政府预算余额和经常账户余额是研究开放型经济下财政政策的首要任务。该OG模型是建立在生命周期假说的基础上，其意义在于即国家里的每个消费者都有有限的生命，而不断有心得消费者进入经济金融市场，当处在同一个时间点时，不同代价的消费者共同产生影响，可以突破传统的个人与政府之间的观点来探讨财政政策与消费者行为之间的联系。

如果一国私人储蓄与经常账户余额密切相关，那么旨在增加国内储蓄的经济政策将会改善本国的经常账户，大量的国内私人储蓄为政府预算赤字和经常账户赤字提供了资金支持，从而有助于国内宏观经济的稳定。随着经济全球化的进程不断加快，各国的之间的联系日益密切，广义上的一国政府财政预算赤字已成为经常账户的关键决定因素，因此，减少财政赤字的政策措施逐渐成为解决各国经常账户问题的关键。