我国上市公司股权激励制度探析

黄冰冰

[摘 要]随着经济的发展，股权分置改革，股权激励成为上市公司发展过程中必不可少的一个环节。现阶段，国家越来越重视股权激励在上市公司中的应用，越来越注重和支持股权激励制度的发展。本文从股权激励制度的基础知识入手，分析指出目前我国上市公司在股权激励制度实施过程中遇到的问题，并提出完善我国上市公司股权激励制度的建议。这对于优化我国上市公司的治理结构，促进公司的正常运转，维护市场经济秩序，推动经济发展有着深远影响。

[关键词]上市公司;股权激励制度;激励作用

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.001

[中图分类号]F832.51;F276.6[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2020）06-000-02

0     引 言

2006年1月1日，我国政府正式公布了《上市公司股权激励管理试行办法》，先后又制定了《公司法》和《证券法》，在法律上为我国上市公司具体实施的股权激励措施提供了强有力的武器，在同年国家又颁布了《国有控股上市公司实施股权激励试行办法》，将试行办法分为了境内和境外两部分，为在我国股权激励的发展铺平了道路。2013年，发布关于《证券公司股权激励约束机制管理规定公开征求意见》的通知，公开向社会各界征求关于股权激励管理的意见，以不断完善此方面的缺陷，这代表着股权激励制度的发展进入了新的阶段。股权激励的发展前景看似一片大好，但也存在诸多问题。因此，我国股权激励制度正处于初级阶段，目前发展还不完善，还存在很多缺陷，需要做进一步改善。

1     股权激励制度概述

股权激励制度是一种经营者通过自己的不懈努力，使公司的业绩不断上升，在激励期限内，最终达到预设的标准后，得到公司的一部分股权作为奖励，并拥有一定的经济权利，使其和所有者成为利益共同体，能够共同分享利润，承担风险，有利于股权激励制度的发展。股权激励制度是一种期待权，即公司的业绩能够实现事先激励对象和公司约定的发展目标，只有这样激励对象才能直接行使权利或获得收益。此外，股权激励制度是一种形成权，即激励对象通过比较股票的行权价和市价的差额来决定行权还是放弃行权，企业所有者不能强迫激励对象行权，股权激励是激励对象的一种权利而不是义务。股权激励在我国多年的实践中发展出多种激励形式，具体形式归纳为：业绩股票、股票期权、延期支付。股权激励的对象要具备相关的专业知识技能、经验，并有一定的成果展示，有能力承担未来企业发展所产生风险的人。股权激励制度具有长期激励、人才价值的回报机制、公司控制权激励等特点。

2     我国上市公司股权激励制度存在的问题

2.1   决策机构不独立

公司上市后会吸收更多的投资，提高公司的知名度，有利于人才引进，对公司的发展大有好处。但是公司要想上市，在交易所挂牌，必须有一定的条件，比如：公司的治理结构要完善。上市公司应根据具体的规定设置多个管理机构，例如股东大会、董事会、监事会等，这些机构对企业都拥有经营和管理的决策权。但是由于机构有很多，每次做出决策时，都会比较麻烦，所以在决策时所需的监督管理成本就会很高，公司为了减少决策流程，节约监督管理成本，股东就会把过多的权力交给管理层或董事会、监事会成员，导致权力被控制在小部分人手里，出现股权高度集中的现象，给企业的经营带来很高的风险。公司决策机构不独立，股权激励就失去了激励作用。

2.2   利润操纵问题

在我国上市公司中，公司的经营者为了能够实现股权激励的条件，就会使用手段将利润表上的利润基数尽量做小，存在“挪移利润”嫌疑。由于行权有条件限制，达不到条件企业经营者就无法获得收益，经营者通过操纵利润的手段粉饰财务报表，以此来达到股权激励的条件，从而获得收益。管理者获得股权激励后，管理者的利益就与公司业绩息息相关。因此，经营者在做投资决策时，往往会倾向于那些风险大的短期项目，以便能够在激励期间获得更高的收益。

2.3   内幕交易及股价操纵问题

根据有关规定，激励计划草案发布前一个交易日股票的收盘价和行权日前30天的平均股票收盘价格中较高的价格即为股票的行权价格，管理者为了获得更多利益，降低行权所付出的代价，就会通过会计造假、转移利润等非法手段降低公司业绩，降低激励草案公布前一个月的股票价格，使管理者在行权时支付较少的现金，交易日股票市场价格高于行权价的机会就越大，两者之间差额增加的空间就会加大，管理层获得收益的机会也就越大。在接近行权时，管理层就会使用各种手段抬高公司股价，提升公司业绩，增加自身利益。此外，由于我国相关法律法规不健全，公司中一些知道内幕的高管就会让自己的亲属低价购买股票，然后高价卖出，获得利益。

3     完善我国上市公司股权激励制度的建议

3.1   合理选择股权激励方式

股权激励要发挥激励作用，就要使激励水平适合公司发展，并对公司的价值进行合理预测。股权激励是一种长期激励，因此，在进行股权激励水平设计时不能只顾公司眼前的利益，应该着眼于公司的未来发展预测。在实际设计股权激励方案时，设计者可以根据岗位价值、任职能力和薪酬水平进行未来企业业绩预测。对于众多的上市公司来说，每一个公司的发展状况和经营状况是各不相同的，因此每一个公司所选择的激励方式也是各不相同的。各上市公司应该根据自身的情况慎重选择激励方式，充分分析每种激励制度的好处和不足，选择合适的股权激励方式。

3.2   改善股权激励决策机制

改善股权激励决策机制，首先，完善薪酬委员会制度建设，要建立完善的独立董事专业市场，从而推動独立董事的专业化。若要发挥股权激励制度的积极作用，就要完善薪酬委员会制度，建立健全独立董事专业市场。其次，健全职业经理人市场。为了改善股权激励决策机制，政府和公司都要采取相应的措施。对于上市公司自身来说，好的职业经理人可以更好地管理企业，提高企业的声誉，带领企业走向成功;对于政府来说，应该加强职业经理人市场建设，增加竞争机制，为上市公司提供更优秀的管理者，以此来保证所选的经理人对公司的发展有利。只有健全了职业经理人市场，建立了竞争机制，才会使职业经理人市场为企业提供具有更高能力的经理人，形成高素质的经理队伍，使股权激励制度的实行在企业中达到预期

的效果。

3.3   完善公司治理结构和监督机制

首先，加强股东对管理层的监督。股东应该充分意识到主观能动性所在企业发展道路上的重要作用，虽然公司的所有者与经营者已分开，但是股东不能把所有的权利交给经营者，应该不断学习有关上市公司的治理方面的知识，加强股东对管理层的监督。其次，加强独立董事的监督作用。在股权激励实施的过程中，一些公司为了达到公司上市的目的，而在独立董事市场上聘用独立董事，未真正起到监督公司经营的作用。公司要加强独立董事的监督作用，减少不规范行为的发生，以此达到股权激励想要的效果。另外，还要加强监事会监督，对公司经营起到督促的作用，使股权激励制度发挥其积极作用。

3.4   加强外部市场建设

面对经济全球化的壓力、日益增强的竞争对手以及资本市场的高速运转，想要把公司经营得顺风顺水，对于上市公司来说是一件极具挑战的事情。上市公司的董事会必须抓住机遇，直面困难，一方面，加强资本市场建设，建立良好的市场秩序，加强对市场的管理。这不仅要依靠市场这双无形的手，还要依靠公司这只有形的手，两者互相配合，共同促进，建立良好的资本市场环境。另一方面，完善产品和服务市场。在产品方面，如果没有质量作为保证，在市场上很难占据份额。但是只是靠产品的质量还是远远不够的，还要进行产品创新。在服务方面，要建立一个公平公正合理的产品市场和服务市场，第一，要有一个优良的市场环境，让顾客使用得放心、舒心;第二，企业可以建立一个合理的员工奖惩制度，激励员工做好本职工作。

3.5   完善股权激励相关的法律法规

在股权激励实施过程中，由于激励对象的利益与公司的业绩高低息息相关，所以激励对象为了增加公司的业绩而操纵利润，非法获得短暂利益的行为时常发生。因此，应该提前做出明确规定，规定出现该行为后的惩罚措施，并将其作为事前的提醒措施。股权激励制度的实施是为了激励管理者，激发其工作的积极性和创造性;该制度不是福利制度，所以上市公司在实行股权激励方案时应该既要注重激励也要注重约束，制定相关规章制度。

4     结 语

我国上市公司的股权激励制度现阶段还不成熟，但是正在逐步走向完善，在逐渐完善的过程中，不应该追求快，应该放慢脚步，走得稳一些。要解决股权激励制度实施过程中遇到的问题，仅仅依靠企业的力量是远远不够的，还要依靠政府这只看得见的手，要将二者结合起来。企业要加强自身的监督管理，政府要发挥宏观调控的作用，加强证券市场建设，为股权激励制度创造良好的实施环境。国家应健全股权激励制度实施的经济环境，健全证券市场，严格管理市场秩序，为股权激励制度实施提供良好的环境，有利于发挥股权激励的积极作用，更好地激发公司管理层的工作积极性，提高他们的工作热情，促进上市公司长远健康发展。

主要参考文献

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